【正文】 甚至是生存，但另一方面，在經(jīng)濟(jì)國際化、科學(xué)技術(shù)進(jìn)步、市場經(jīng)濟(jì)瞬息萬變的大環(huán)境中，也給一部分中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了空間，帶來了機(jī)遇，這是市場競爭的結(jié)果，是自然界優(yōu)勝劣汰法則在經(jīng)濟(jì)界的具體體現(xiàn)。上市發(fā)行股票：只有站在資本市場的大舞臺上，才做到了企業(yè)籌資渠道的全面暢通，同時也對企業(yè)知名度的提高等各方面帶來好處?？偠灾浞掷矛F(xiàn)有的各種外部籌資手段，在考慮自己的風(fēng)險承受能力前提下，擴(kuò)大資金來源，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展做好充分的準(zhǔn)備。商業(yè)信用籌資：企業(yè)可采取賒購商品、預(yù)收貨款等方式籌集短期資金，對有長期供銷關(guān)系、產(chǎn)銷量較大的企業(yè)來講這是一個低成本的有效籌資方式。股權(quán)籌資即以企業(yè)現(xiàn)有技術(shù)、產(chǎn)品等資產(chǎn)，折算成股權(quán)的方式，尋求戰(zhàn)略投資者控股或參股，擴(kuò)大注冊資本金規(guī)模，以解決投資不足、市場不暢等問題，實現(xiàn)籌資目的。內(nèi)部籌資：包括利潤留存和股權(quán)籌資，留存收益是指企業(yè)從歷年實現(xiàn)的利潤中提取或形成的留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，主要包括盈余公積和未分配利潤兩類。衰退期中小企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)集中的表現(xiàn)為通過各種方式形成企業(yè)新的增長點或進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，使企業(yè)盡快地由衰退期進(jìn)入成長期或者撤出所有者的資金。在衰退期中小企業(yè)同樣可以借助于適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略決策獲取競爭優(yōu)勢，并為中小企業(yè)帶來利潤。從成熟向衰退的過度，是一系列競爭加劇導(dǎo)致的最終結(jié)果。即改變目前的資本結(jié)構(gòu)，以尋求稅收庇護(hù)、降低資本成本，從財務(wù)籌資角度為中小企業(yè)讓出獲利的空間。成熟期，中小企業(yè)所處的競爭環(huán)境不利于企業(yè)競爭優(yōu)勢的維持，因為在該時期顧客對產(chǎn)品的理解較為深入，產(chǎn)品創(chuàng)新難度很大，這些因素將會導(dǎo)致差異化的可行性空間的縮小。在成長期中小企業(yè)的總體戰(zhàn)略集中的表現(xiàn)為競爭戰(zhàn)略，力求形成可持續(xù)競爭優(yōu)勢，建立進(jìn)入或退出壁壘并使其具有阻止競爭者模仿的能力。在成長期，因擴(kuò)大業(yè)務(wù)量的需要中小企業(yè)將會面臨大規(guī)模的投資，包括對內(nèi)長期資金的投放、對外資金投放以及營運資金投放等。②、成長期中小企業(yè)的籌資戰(zhàn)略。同時在擬定籌資方案時，應(yīng)盡可能的選擇籌資主權(quán)資金，以籌集權(quán)益資本或吸收風(fēng)險投資為主。在中小企業(yè)的初創(chuàng)期其經(jīng)營風(fēng)險總是最高的。中小企業(yè)所處生命周期不同，期望實現(xiàn)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)各不相同，在不同的總體發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)下應(yīng)制定各不相同的籌資戰(zhàn)略。中小企業(yè)所制定的財務(wù)政策從某種意義上反映了該中小企業(yè)決策者的價值取向或風(fēng)險偏好。中小企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略的制定與其所處的生命周期密切相關(guān)，不同的是生命周期選擇不同的發(fā)展戰(zhàn)略。影響中小企業(yè)籌資戰(zhàn)略制定的外部影響因素主要有：國家的財政政策、稅收政策、貨幣政策；法律環(huán)境、金融市場環(huán)境以及中小企業(yè)與其他經(jīng)濟(jì)組織之間的資金關(guān)系；②、中小企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略。影響中小企業(yè)籌資戰(zhàn)略制定的因素包括：外部環(huán)境、中小企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略以及中小企業(yè)現(xiàn)有的財務(wù)政策。改善中小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，主要應(yīng)該動態(tài)地監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等反映中小企業(yè)償債能力的財務(wù)指標(biāo)，確定最佳負(fù)債結(jié)構(gòu)。因地制宜地確定資本結(jié)構(gòu)，合理安排主權(quán)資本與借入資本的比例，降低資本成本，也就是選擇合適的籌資組合。同時中小企業(yè)可以根據(jù)預(yù)測的籌資情況來確定資金是否能夠滿足中小企業(yè)資金的需求，并以此安排中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而把中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起，避免由于兩者脫節(jié)造成中小企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范中小企業(yè)的籌資風(fēng)險。準(zhǔn)確的財務(wù)預(yù)算對于防范和規(guī)避中小企業(yè)的籌資風(fēng)險具有重要作用。應(yīng)做好中小企業(yè)的財務(wù)預(yù)測與計劃，作好各種預(yù)算工作。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于高水平時期，應(yīng)盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在制定負(fù)債計劃的同時須制定出還款計劃，使其具有一定的還款保證，中小企業(yè)負(fù)債后的速動比率不宜低于1：1，流動比率應(yīng)保持在2：1左右的安全區(qū)域。同時，還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計劃。根據(jù)中小企業(yè)實際情況，制定負(fù)債財務(wù)計劃。在實際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu)，是復(fù)雜和困難的，對一些生產(chǎn)經(jīng)營好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)快的中小企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些；對于經(jīng)營不理想，產(chǎn)銷不暢，資金周轉(zhuǎn)緩慢的中小企業(yè)，其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?，否則就會使中小企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，又增加了籌資風(fēng)險。負(fù)債經(jīng)營能獲得財務(wù)杠桿利益，同時中小企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險損失。有效的建立財務(wù)預(yù)警機(jī)制，隨時監(jiān)控中小企業(yè)的籌資風(fēng)險，把風(fēng)險水平降到最低點。建立有效的風(fēng)險防范機(jī)制。如果在風(fēng)險臨頭時，中小企業(yè)毫無準(zhǔn)備，一籌莫展，必然會遭致大敗。5防范和控制籌資風(fēng)險 要有風(fēng)險意識。由于中小企業(yè)的貸款成本較高、風(fēng)險較大，金融機(jī)構(gòu)在向中小企業(yè)發(fā)放貸款時收取較高的利息或費用是很正常的。在現(xiàn)行金融體制中，像國外那樣為中小企業(yè)服務(wù)的中小企業(yè)服務(wù)中心、貸款擔(dān)保組織、貸款擔(dān)保基金、中小企業(yè)同業(yè)協(xié)會等能為中小企業(yè)提供有效金融服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)體系還沒有真正建立起來，給中小企業(yè)的籌資造成一些障礙，出現(xiàn)金融缺口。此外，大多數(shù)中小企業(yè)并不需要由會計師事務(wù)所對財務(wù)報表進(jìn)行審計。中小企業(yè)的信息不對稱和道德風(fēng)險問題比大企業(yè)更加嚴(yán)重?？偟膩砜?，盡管目前社會資金相對充裕，但無論是正式間接籌資體系還是資本市場，都未能對中小企業(yè)提供足夠的資金供給。這些渠道有民間借貸市場、私募股本、企業(yè)互保加債轉(zhuǎn)股等，有的企業(yè)甚至全部靠拖欠貸款來周轉(zhuǎn)資金。民間籌資活動較活躍，但規(guī)模小且處于“非法”狀態(tài)。盡管由于各方面的努力，短期資金融通難度降低，但中長期信貸和權(quán)益性資本的供給仍嚴(yán)重不足。能符合這些條件、具有合格資信等級的中小企業(yè)為數(shù)很少，這實際上將大多數(shù)中小企業(yè)排除在支持對象之外，同時也限制了基層銀行支持中小企業(yè)發(fā)展的積極性。銀行對中小企業(yè)的信貸條件苛于對大型企業(yè)。這不僅使企業(yè)籌資成本過高，債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，而且使企業(yè)自我積累的籌資機(jī)制難以形成，企業(yè)抵御風(fēng)險的能力極為乏弱。我國中小企業(yè)一般自有資金和自我積累比較少，一般情況不足30%。4中小企業(yè)籌資風(fēng)險分析 內(nèi)源籌資匱乏。相互聯(lián)系表現(xiàn)在財務(wù)風(fēng)險包含于籌資風(fēng)險，是籌賢風(fēng)險的組成部分；相互區(qū)別，主要在于誘發(fā)的原目、計量方法防范措施等方面。從上述分析可見?；I資結(jié)果風(fēng)險是由于企業(yè)所籌資金使用效益的不確定、或所籌資金的結(jié)構(gòu)不舍理所引起的風(fēng)險。由于籌資條件考慮欠妥。稱為“籌資結(jié)果風(fēng)險”。致使企業(yè)白有資金收益率下降。如向銀行支付罰息，低價拍賣引起企業(yè)股票價格下跌以及會增加下一步籌資的難度等，嚴(yán)重時則會使企業(yè)破產(chǎn)倒閉。企業(yè)借人資金的目的．是通過財務(wù)杠桿效應(yīng)提高自有資金的收益率，發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的效應(yīng)。但這種風(fēng)險并不存在于負(fù)債籌資過程中，而是存在于負(fù)債籌資之后。按照“資產(chǎn)＝負(fù)債+權(quán)益”公式，如果企業(yè)收不抵支即發(fā)生虧損，將減少企業(yè)凈資產(chǎn)，從而減少作為償債保障的資產(chǎn)總量，在負(fù)債不變下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力也就越低，終極的收支性財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)?，F(xiàn)金性籌資是由于現(xiàn)金短缺、由于債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)不相配套引起的，它是一種支付風(fēng)險。是指由于債務(wù)籌資而引起的到期不能償債的可能性。經(jīng)營性風(fēng)險 是指企業(yè)由于經(jīng)營不佳失去股票發(fā)現(xiàn)資格而不能實現(xiàn)股票籌資目標(biāo)的可能性。決策性風(fēng)險 是由股票籌資決策不當(dāng)而不能實現(xiàn)籌資目標(biāo)的可能性，股票籌資決策主要是指股份有限公司發(fā)現(xiàn)股票籌資時，按照有關(guān)政策、法律、法規(guī)規(guī)定，就其股票發(fā)現(xiàn)的種類、規(guī)模、價格、方式、時機(jī)、以及承銷機(jī)構(gòu)等作出的最后決定。3中小企業(yè)的籌資風(fēng)險類型 股票籌資風(fēng)險主要是指公司在籌資過程中，受有關(guān)因素的影響，難以籌集到目標(biāo)資金的可能性。回購式契約籌資。售后回租方式籌資。應(yīng)收賬款抵借、讓售及金融品種創(chuàng)新。資產(chǎn)證券化籌資。實施“員工持股計劃”進(jìn)行股權(quán)籌資。調(diào)查表明，“資金不足”始終被列為中小企業(yè)第一位的問題。同時權(quán)威部門調(diào)查顯示，中小企業(yè)獲取外部資金的渠道除了金融機(jī)構(gòu)外，民間貸款也成為其重要的資金來源，%，而通過直接籌資渠道的數(shù)額極小，%。據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委調(diào)查，我國東、中、西部中小企業(yè)從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得的資金分別是：東部占60%；中部約70%到80%；西部則高達(dá)90%。2中小企業(yè)籌資概況 內(nèi)源籌資是企業(yè)獲取發(fā)展資金的極為重要的途徑，在成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家，中小企業(yè)所用資金中來自企業(yè)自身的利潤和折舊等其他資金通常占60%。實證研究方法主要是對現(xiàn)實籌資問題的概括和歸納，強(qiáng)調(diào)對事實的陳述和描繪，從中得出相關(guān)的結(jié)論；規(guī)范研究方法主要是依托相關(guān)理論，對我國中小企業(yè)籌資風(fēng)險進(jìn)行深入的分析研究。因此，籌資決策除規(guī)劃資主需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險程度，并提出現(xiàn)避和防范風(fēng)險的措施。籌資風(fēng)險是指由于負(fù)債籌資引起、且僅由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險?；I資風(fēng)險這個因素是必須得考量的。一般來講，企業(yè)的籌資方式有9種，即吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、籌資租賃、內(nèi)部積累、聯(lián)營籌資、信托籌資。企業(yè)籌資的根本目的是通過資金的合理籌集和使用而獲取一定的收益，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，要通過各種途徑籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，以利于企業(yè)的發(fā)展，但是籌資又伴隨著各種各樣不同層次的風(fēng)險，企業(yè)可以對籌資風(fēng)險進(jìn)行有效的預(yù)測和控制，以避免籌資失誤對企業(yè)產(chǎn)生不利的 影響。因此，籌資風(fēng)險的管理就成為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的首要環(huán)節(jié)和內(nèi)容。中小企業(yè)與大企業(yè)相比,規(guī)模小,抗風(fēng)險的能力低,更容易受到全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。歐債危機(jī)的爆發(fā)使我國對歐洲的出口陷入困境,在一定程度上對我國的企業(yè)產(chǎn)生影響。這場國際金融危機(jī)給我國的實體經(jīng)濟(jì)帶來很大的危害,甚至有很多企業(yè)倒閉。在此背景下，本文首先從中小企業(yè)籌資現(xiàn)狀開始，闡述中小企業(yè)籌資的存在的風(fēng)險類型，詳細(xì)分析中小企業(yè)籌資風(fēng)險存在的內(nèi)部外部原因，最后提出了解決我國中小企業(yè)籌資的對策。但是籌資必然伴隨著各種各樣不同層次的風(fēng)險，中小企業(yè)籌資渠道難又是世界性課題。所以說資金是一個企業(yè)的重中之重，是企業(yè)運行、發(fā)展的根本。參 考 文 獻(xiàn).................................................16中小企業(yè)籌資風(fēng)險及其對策摘 要資金是是流通中價值的一種貨幣表現(xiàn)，用于創(chuàng)造新價值，并增加社會剩余產(chǎn)品價值的媒介價值。破除對中小企業(yè)的偏見，在完善貸款風(fēng)險約束機(jī)制的基礎(chǔ)上，積極研究制定中小企業(yè)貸款營銷的激勵，建立客戶經(jīng)理制，科學(xué)合理地制定信貸人員發(fā)放、回收貸款的綜合考核辦法。（二）政府方面建立健全相關(guān)的中小企業(yè)法律法規(guī)體系，即改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，又保護(hù)其健康發(fā)展；政府扶植社會信用中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展，并加強(qiáng)對其監(jiān)管，使會計、審計、法律、資產(chǎn)評估、資信評估、擔(dān)保等中介機(jī)構(gòu)能得到發(fā)展；考慮到不同地區(qū)、不同類型中小企業(yè)融資存在較大差異，建議政策予以適度傾斜；國家通過中央財政預(yù)算安排的扶持中小企業(yè)發(fā)展專項資金、基金收益、捐贈及其他資金設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展基金。通過制度建設(shè)，規(guī)范經(jīng)營行為，使企業(yè)在納稅、生產(chǎn)、商貿(mào)、支付工資、獎金及其它費用時，做到誠實守信，努力提高信用等級；加強(qiáng)企業(yè)培養(yǎng)、引進(jìn)人才的力度，使大批的企業(yè)家、高級技術(shù)人才脫穎而出，成為企業(yè)最為寶貴的財富和資源，推動企業(yè)全面發(fā)展；轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，提高企業(yè)的核心競爭力，逐步把中小企業(yè)發(fā)展成為大型企業(yè)或骨干企業(yè)。一些中小企業(yè)往往因此而放棄貸款，失去良好的發(fā)展機(jī)遇。政府有關(guān)部對中小企業(yè)辦理抵（質(zhì)）押登記、辦理貸款抵押物評估有關(guān)手續(xù)，收費標(biāo)準(zhǔn)較高，給企業(yè)辦理房地產(chǎn)抵押擔(dān)保貸款帶來不利影響。據(jù)調(diào)查，1998年6月末，在工商銀行評定信用等級的中小企業(yè)35萬戶， 萬戶，%；%的企業(yè)在3B以下。以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為例，1996 年和1997年，它們的年增長速度從42%下降到21%和18%，1997年的虧損額達(dá)600 億元，虧損面達(dá)15%。在商品普遍出現(xiàn)供大于求的情況下，市場競爭升級為品牌競爭和質(zhì)量競爭，低素質(zhì)中小企業(yè)的發(fā)展難以為繼。我國現(xiàn)有的金融體系不完善和激勵機(jī)制匱乏我國金融體系內(nèi)部的因素造成中小企業(yè)難以獲得融資的：（1）銀行信貸管理體制不健全，程序煩瑣，在一定程度上影響了對中小企業(yè)的貸款投放；（2）金融結(jié)構(gòu)不盡合理，相應(yīng)的融資體系的缺乏使得中小企業(yè)融資渠道更為狹窄；（3）我國金融機(jī)構(gòu)激勵機(jī)制匱乏。在信息中介機(jī)構(gòu)的可信度難以完全依靠的環(huán)境下，銀行要向中小企業(yè)提供貸款，只有加大人力資源的投入，以便提高信息收集和分析的質(zhì)量，否則它們將發(fā)現(xiàn)其貸款的違約率相當(dāng)高。二、中小企業(yè)融資困難原因分析信息不對稱與中小企業(yè)的融資缺口信息不對稱問題是中小企業(yè)面臨融資困難的主要原因之一。據(jù)不完全統(tǒng)計，19921993年第1 季度，全國多種非法集資超過1000 億元。集資和民間借貸的興起，是我國中小企業(yè)融資體系不健全完善的結(jié)果。據(jù)1998年溫州市政府政策研究室對沿海9縣（市）50家私營企業(yè)的調(diào)查，其初始資金中民間借貸占21% ；號稱“東方第一大鈕扣市場”的永嘉橋頭鎮(zhèn)，據(jù)估計民間借貸規(guī)模在3000萬元以上，幾乎每個經(jīng)營者都曾向民間借過錢。我國中小企業(yè)集資和民間借貸的現(xiàn)狀由于我國中小企業(yè)在間接融資市場上困難重重，在證券市場又無上市資格的，則集資和民間借貸成為中小企業(yè)最主要的創(chuàng)辦資金來源和融資的重要渠道。盡管近年來宏觀政策方面出現(xiàn)了一些有利于中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行上市的氛圍,但A 股市場的高門檻仍將絕大多數(shù)中小高新技術(shù)企業(yè)拒之門外。我國中小企業(yè)證券融資的現(xiàn)狀據(jù)統(tǒng)計，較2000 億元略有增加，但籌資結(jié)構(gòu)變化較大，首次發(fā)行募資有所減少，增發(fā)籌資則增加較快，%。由于中小企業(yè)在發(fā)展過程中, 大量掛靠集體或者合資合作方式,不同程度存在產(chǎn)權(quán)不明晰,法律障礙多,無法用作貸款抵押品。這也是當(dāng)前中小企業(yè)融資，特別是申請金融機(jī)構(gòu)貸款過程中遇到的最大難題之一。據(jù)有關(guān)資料顯示，福建省中小企業(yè)約有52%無力從銀行獲得貸款，%的中型企業(yè)開工率不足50%，73%的小型企業(yè)開工率低于80%。這樣,大量的信用貸款也就很難投入到中小企業(yè)。更有甚者,一些中小企業(yè)由于種種原因逃債、賴債、甩債。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，1998 年6 月末， 萬戶工商企業(yè)發(fā)放的流動資金貸款情況， 億元， 萬家中小型企業(yè)的貸款余額為6201億元，這表明工商銀行貸款大量投向國有重點大型企業(yè)，而中小企業(yè)的信貸投入明顯偏少，占存貸戶1/10的大中型企業(yè)，擁有一半以上的信貸投入。截至1998 年3