【正文】 價格的下降幅度，或者較近月份的合約價格上升幅度小于較遠(yuǎn)合約價格的上升幅度。 具體應(yīng)用： 正向市場 —— 價差縮小 —— 牛市套利實質(zhì)是 賣出套利 （只要價差縮小要想盈利必須賣出套利） 反向市場 —— 價差擴大 —— 牛市套利實質(zhì)是 買進(jìn)套利 （只要價差擴大要想盈利必須買進(jìn)套利） 記憶： 買近賣遠(yuǎn) —— 價差縮小 —— 正向市場 —— 盈利（潛力巨大） 買近賣遠(yuǎn) —— 價 差擴大 —— 反向市場 —— 盈利（潛力大） 牛市套利的損失相對有限而獲利的潛力巨大。 二、跨期套利 牛市套利 特征： 因供給不足、需求旺盛，導(dǎo)致較近月份的合約價格上漲幅度大于較遠(yuǎn)期的上漲幅度，或者較近月份的合約價格下降幅度小于較遠(yuǎn)期的下跌幅度。 只要價差縮小，不管期貨價格上漲還是下跌，進(jìn)行賣出套利都會盈利。 記憶：預(yù)計價差擴大，將會高的更高，低的更低，所以要買入高的。 買進(jìn)套利 （買高賣低） 如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價差將擴大時，則套利者將買入其中價格較高的 一“邊”，同時賣出價格較低的一“邊”，叫做“買進(jìn)套利”。 套利結(jié)果 =盈利量 +虧損量 盈利計正，虧損計負(fù)。具體來說，如果套利者認(rèn)為目前某兩個相關(guān)期貨合約的價差過大時，他會希望在套利建倉后價差能夠縮小；同樣， 如果套利者認(rèn)為目前某兩個期貨合約的價差過小時，他會希望套利建倉后價差能夠擴大。 建倉時的價差： 價格較高的一“邊”減去價格較低的一“邊”； 平倉時的價差： 建倉時價格較高合約的平倉價格減去建倉時價格較低合約的平倉價格。如果價差不合理，交易者可以利用這種不合理的價差對相關(guān)期貨合約進(jìn)行方向相反的交易，等價差趨于合理時再同時將兩個合約平倉來獲取收益。 第三節(jié) 期貨套利交易策略 一、期貨價差 期貨價差 期貨價差是指期貨市場上兩個不同月份或不同品種期貨合約之間的價格差。 （ 4）在任何一個市場群中所投入的保證金總額宜限制在總資本的20%30%以內(nèi)。 （ 2）根據(jù)資金量的不同，投資者在單個品種上的最大交易資金應(yīng)控制在總資本的 10%20%以內(nèi)。 在我國 20xx 年會計準(zhǔn)則中規(guī)定，當(dāng)套期保值有效性 在 80%至 125%的范圍內(nèi)，該套期保值被認(rèn)定為高度有效。 套期保值有效性 =期貨價格變動值247。 套保操作 基差變化 套期保值效果 實際銷售 /購買價格 賣出套期保值 防止價格下跌 基差不變 完全套 期保值，兩個市場盈虧剛好完全相抵 基差走強 不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后存在 凈盈利 實際售價 =現(xiàn)貨市場實際售價 +期貨市場每噸盈利 基差走弱 不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后存在 凈虧損 實際售價 =現(xiàn)貨市場實際售價－期貨市場每噸虧損 買入套期保值 防止價格上漲 基差不變 完全套期保值，兩個市場盈虧剛好完全相抵 基差走強 不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后存在 凈虧損 實際購價 =現(xiàn)貨市場實際購價－期貨市場每噸盈利 基差走弱 不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后存在 凈盈利 實際購價 =現(xiàn)貨 市場實際購價 +期貨市場每噸虧損 演變的公式： 賣出套期保值的盈利：（平倉時的基差－建倉時的基差）賣出期貨的數(shù)量 買入套期保值的盈利：（建倉時的基差－平倉時的基差）買入期貨的數(shù)量 套期保值有效性的衡量 套期保值有效性是度量風(fēng)險對沖程度的指標(biāo)，可以用來評價套期保值效果。 一般分為三種：負(fù)值的下降，由正到負(fù)，正值的下降 P103 頁圖 注意：隨著期貨合約到期的臨近，期貨價格和現(xiàn)貨價格將趨同，持倉費逐漸減少，基差會趨向于零。 一般分為三種：負(fù)值的增長 ，由負(fù)到正，正值的增長 P103 頁圖 （ 2） 基差走弱 現(xiàn)貨價格漲幅小于期貨價格漲幅，以及現(xiàn)貨價格跌幅超過期貨價格跌幅。 基差的變動 （ 1） 基差走強： 現(xiàn)貨價格漲幅超過期貨價格漲幅，以及現(xiàn)貨價格跌幅小于期貨價格跌幅。 基差 =現(xiàn)貨價格－期貨價格 基差與正反向市場 （ 1） 正向市場 期貨價格﹥現(xiàn)貨價格 或 遠(yuǎn)期期貨合約﹥近期期貨合約，基差為負(fù)值。浮動盈虧－當(dāng)日手續(xù)費 可用資金 =客戶權(quán)益－保證金占用 （ 5）風(fēng)險度的計算 風(fēng)險度 =保證金占 用247。出入金177。交易所對會員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司對客戶進(jìn)行結(jié)算。計算機交易系統(tǒng)一般講買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。 第三章 期貨交易制度與合約 第一節(jié) 各交易所交易品種 上海期貨交易所交易品種 交易品種 陰極銅 鋁 鋅 黃金 螺紋鋼 線材 燃料油 天然橡膠 交易單位 5 噸 /手 5 噸 /手 5 噸 /手 1000 克 /手 10 噸 /手 10 噸 /手 10 噸 /手 5 噸 /手 報價單位 元 /噸 元 /噸 元 /噸 元 /克 元 /噸 元 /噸 元 /噸 元 /噸 最小變動價位 10 元 /噸 5 元 /噸 5 元 /噸 元 /克 1 元 /噸 1 元 /噸 1 元 /噸 5 元 /噸 每日價格最大波動3% 3% 4% 5% 5% 5% 5% 3% 限制 合約交割月份 112 月 112 月 112 月 112 月 112 月 112 月 112 月 112 月 交易時間 每周一 周五 9:0011:30 1:303:00 每周一 周五 9:0011:30 1:303:00 每周一 周五 9:0011:30 1:303:00 每周一 周五 9:0011:30 1:303:00 每周一 周五 9:0011:30 1:303:00 每周一 周五 9:0011:30 1:303:00 每周一 周五 9:0011:30 1:303:00 每周一 周五 9:0011:30 1:303:00 最后交易日 合約交割月份的 15 日 合約交割月份的 15 日 合約交割月份的 15 日 合約交割月份的 15 日 合約交割月份的 15 日 合約交割月份的 15 日 合約交割月份前一月份的最后 1 個交易日 合約交割月份的 15 日 交割日期 最后交易日后連續(xù) 5個工作日 最后交易日后連續(xù) 5個工作日 最后交易日后連續(xù) 5個工作日 最后交易日后連續(xù) 5個工作日 最后交易日后連續(xù) 5個工作日 最后交易日后連續(xù) 5個工作日 最后交易日后連續(xù) 5個工作日 最后交易日后連續(xù) 5個工作日 最低交易保證金 合約價值的 5% 合約價值的 5% 合約價值的 5% 合約價值的 7% 合約價值的 7% 合約價值的 7% 合約價值的 8% 合約價值的 5% 交易手續(xù)費 不高于成交金額的萬分之二 不高于成交金額的萬分之二 不高于成交金額的萬分之二 不高于成交金額的萬分之二 不高于成交金額的萬分之二 不高于成交金額的萬分之二 不高于成交金額的萬分之二 不高于成交金額的萬分之一點五 交割方式 實物交割 實物交割 實物交割 實物交割 實物交割 實物交割 實物交割 實物交割 交易代碼 CU AL ZN AU RB WR FU RU 上市交易所 上交所 上交所 上交所 上交所 上交所 上交所 上交所 上交所 鄭州期貨交易所交易品種 交易品種 優(yōu)質(zhì)強筋小麥 硬白小麥 一號棉花 白砂糖 PTA（精對苯二甲酸） 菜籽油 早秈稻 交易單位 10 噸 /手 10 噸 /手 5 噸 /手 10 噸 /手 5 噸 /手 5 噸 /手 10 噸 /手 報價單位 元 /噸 元 /噸 元 /噸 元 /噸 元 /噸 元 /噸 元 /噸 最小變動價位 1 元 /噸 1 元 /噸 5 元 /噸 1 元 /噸 2 元 /噸 2 元 /噸 1 元 /噸 每日價格最大波動限制 3% 3% 4% 4% 4% 4% 3% 合約交割 1 月、 3 1 月、 3 1 月、 3 1月、 3月、 112 月 1 月、 3 月、 1月、 3月、月份 月、 5月、7 月、 9月、 11月 月、 5月、7 月、 9月、 11月 月、 5月、7 月、 9月、 11月 5月、 7月、9 月、 11月 5 月、 7 月、9 月、 11 月 5月、 7月、9 月、 11月 交易時間 每周一 周五，上午9:0011:30 1:303:00 每周一 周五，上午9:0011:30 1:303:00 每周一 周五，上午9:0011:30 1:303:00 每周一 周五，上午9:0011:30 1:303:00 每周一 周五，上午9:0011:30 1:303:00 每周一 周五，上午9:0011:30 1:303:00 每周一 周五，上午9:0011:30 1:303:00 最后交易日 合約交割月份的倒數(shù)第 7 個交易日 合約交割月份的倒數(shù)第 7 個交易日 合約交割月份的第 10個交易日 合約交割月份的第10 個交易日 合約交割月份的第 10個交易日 合約交割月份的第 10個交易日 合約交割月份的倒數(shù)第 7 個交易日 交割日期 合約交割月份的第 1個交易日至最后交易合約交割月份的第 1個交易日至最后交易合約交割月份的第 12個交易日 合約交割月份的第12 個交易日 合約交割月份的第 12個交易日 合約交割月份的第 12個交易日 合約交割月份的第1 個交易日至倒數(shù)第 5 個交易日 日 日 交易保證金 5% 5% 5% 6% 6% 5% 5% 最高手續(xù)費 2 元 /手 2 元 /手 8 元 /手 4 元 /手 4 元 /手 4 元 /手 2 元 /手 交割方式 實物交割 實物交割 實物交割 實物交割 實物交割 實物交割 實物交割 交易代碼 WS WT CF SR TA RO ER 上市交易所 鄭交所 鄭交所 鄭交所 鄭交所 鄭交所 鄭交所 鄭交所 大連商品交易所 交易商品 交易品種 黃玉米 黃大豆 1號 黃大豆 2號 豆粕 大豆原油 棕櫚