【正文】 一張 9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為13000 點(diǎn)的股票指數(shù)看漲期權(quán)，同時(shí)他又以 100 點(diǎn)的權(quán)利金買(mǎi)入一張 9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為 12500 點(diǎn)的同一指 數(shù)看跌期權(quán)。 A、 308 美元 B、 321 美元 C、 295 美元 D、 301 美元 答案： C 解析：如題，首先判斷虧損還是盈利，賣(mài)出（空頭） → 價(jià)格下跌為盈利，現(xiàn)價(jià)格上漲，故期貨是虧損的，虧損額 =311298=13 美元。 A、 2673 元 /噸 B、 3066 元 /噸 C、 2870 元 /噸 D、 2575 元 /噸 答案： A 解析：如題，根據(jù)教材百分比線理論，當(dāng)回落到 1/3 處，人們一般認(rèn)為回落夠了，此時(shí)回落價(jià)格 =（ 34602280） 1/3=393 ，因此此時(shí)價(jià)格 =2280+393=2673。 A、 6， 5 B、 6， 4 C、 8， 5 D、 8， 4 答案： B 解析：如題，該組合的最大收益 =25+17182=6 ，最大風(fēng)險(xiǎn) =2702606=4，因此選 B。再賣(mài)出一個(gè)敲定價(jià)格為 280 的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金 17 美分。 50、某投資者做一個(gè) 5 月份玉米的賣(mài)出蝶式期權(quán)組合，他賣(mài)出一個(gè)敲定價(jià)格為260 的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金 25 美分。則此遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格為（）港元 _____。 4 6 月 5 日，買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂一份 3 個(gè)月后交割的一籃子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該一籃子股票組合與恒 生指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，此時(shí)的恒生指數(shù)為 15000 點(diǎn)，恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為 50 港元，市場(chǎng)利率為 8%。則該投資者的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為（）元。 4某短期存款憑證于 20xx 年 2 月 10 日發(fā)出，票面金額為 10000 元，載明為一年期，年利率為 10%?？纱撕髢r(jià)格不升反降，為了補(bǔ)救，該投機(jī)者在 20xx 元 /噸的價(jià)格再次買(mǎi)入 5 手合約，當(dāng)市價(jià)反彈到（）時(shí)才可以避免損失。 A、 760 B、 792 C、 808 D、 840 答案： C 解析：如題，每年的凈利率 =資金成本 資金收益 =6%4%=2%，半年的凈利率=2%/2=1%，對(duì) 1 張合約而言 ， 6 個(gè)月（半年）后的理論點(diǎn)數(shù) =800 （ 1+1%） =808。P500 指數(shù)為 800 點(diǎn)，市場(chǎng)上的利率為 6%，每年的股利率為4%，則理論上六個(gè)月后到期的 Samp。 A、 540 美 分 B、 545 美分 C、 550 美分 D、 555 美分 答案： B 解析：如題， 12 月份理論價(jià)格 =4 月 31 日的現(xiàn)貨價(jià)格 +8 個(gè)月的利息支出 +儲(chǔ)藏成本 =500+50012% （ 8/12） +5=545。 A、 [10200， 10300] B、 [10300， 10500] C、 [9500， 11000] D、 [9500， 10500] 答案： C 解析：如題，投資者兩次操作最大損失 =300+200=500 點(diǎn)，因此只有當(dāng)恒指跌破（ 10000500=9500 點(diǎn)）或者上漲超過(guò)（ 10500+500）點(diǎn)時(shí)就盈利了。因此，該投資者最后收益為 40 元。 4某投資者在 5 月份以 30 元 /噸權(quán)利金賣(mài)出一張 9月到期，執(zhí)行價(jià)格為 1200元 /噸的小麥看漲期權(quán)，同時(shí)又以 10 元 /噸權(quán)利金賣(mài)出一張 9 月到期執(zhí)行價(jià)格為 1000 元 /噸的小麥看跌期權(quán)。 A、名義利率為 6％，每一年計(jì)息一次 B、名義利率為 6％，每一季計(jì)息一次 C、名義利率為 6％，每一月計(jì)息一次 D、名義利率為 5％，每一季計(jì)息一次 答案： BC 解析： 首先要知道 %是 6%半年的實(shí)際利率 ，根據(jù) “ 實(shí)際利率比名義利率大，且實(shí)際 利率與名義利率的差額隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大 ” 的原則。期權(quán)履約收益=1050010000=500 點(diǎn)，獲利 100 個(gè)點(diǎn)，因此，該投資者標(biāo)的物的最低執(zhí)行價(jià)格 =10000600=9400；最高執(zhí)行價(jià)格 =10500+500=11000。若要獲利 100 個(gè)點(diǎn)，則標(biāo)的物價(jià)格應(yīng)為（）。因此，如題條件，該合約的撮合成交價(jià)為 15500。） 上海銅期貨市場(chǎng)某一合約的賣(mài)出價(jià)格為 15500 元 /噸，買(mǎi)入價(jià)格為 15510 元/噸，前一成交價(jià)為 15490 元 /噸，那么該合約的撮合成交價(jià)應(yīng)為（）元 /噸。現(xiàn)基差 50 元，根據(jù)基差圖可知，基差 在 20 以上可保證盈利 30 元，基差 =現(xiàn)貨價(jià) 期貨價(jià)，即現(xiàn)貨價(jià)格比 7 月期貨價(jià)最多低 20 元。 A、最多低 20 B、最少低 20 C、最多低 30 D、最少低 30 答案： A 解析：套利交易可比照套期保值，將近期月份看作現(xiàn)貨，遠(yuǎn)期月份看作期貨，本題可看作一個(gè)賣(mài)出期貨合約的套期保值。該進(jìn)口商欲尋求基差交易，不久，該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。 考點(diǎn)（ 2）：大豆合約每手 10 噸 考點(diǎn)（ 3）：盈虧 =1010 （ 5020）＝ 3000 是盈是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第（ 3）步就只需考慮兩次基差的絕對(duì)差額。 3某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在大連商品交易所做買(mǎi)入套期保值，買(mǎi)入 10手期貨合約建倉(cāng)，基差為 20 元 /噸，賣(mài)出平倉(cāng)時(shí)的基差為 50 元 /噸，該加工商在套 期保值中的盈虧狀況是（）。半年后， 該工廠以$，并以 $，則該工廠凈進(jìn)貨成本為＄（） /加侖。因此，該套利組合的收益=+1= 美分。則該套利組合的收益為（）。 合理價(jià)格（期值）＝現(xiàn)在的價(jià)格（現(xiàn)值）＋凈持有成本＝ 1000000+19900=1019900 萬(wàn)。 3某組股票現(xiàn)值 100 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隔 2 個(gè)月可收到紅利 1 萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為 12%，如買(mǎi)賣(mài)雙方就該組股票 3 個(gè)月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價(jià)格分別為（）元。 A、 2250 美元 B、 6250 美元 C、 18750 美元 D、 22500 美元 答案： C 解析：如題，凈收益 =3250 （ 12751250） =18750。某投機(jī)者 3 月 20 日在 點(diǎn)位買(mǎi)入 3 張 6 月份到期的指數(shù)期貨合約，并于 3 月 25 日在 點(diǎn)將手中的合約平倉(cāng)。 一個(gè)月后，是期貨比現(xiàn)貨多 40 元；那么一個(gè)月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多 40 元，也就是 20xx40＝ 1960 元。 A、 2040 元／噸 B、 2060 元／噸 C、 1940 元／噸 D、 1960 元／噸 答案： D 解析：如題，有兩種解題方法： （ 1）套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的 盈虧方向相反，大小一樣。 3某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價(jià)為 20xx 元 /噸；一個(gè)月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價(jià)格為 2060 元 /噸。現(xiàn)在基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格＝ 20xx1950＝ 50， A 基差＝ 50，基差變?nèi)?，贏利＝ 50－（ 50）＝ 100； B 基差＝ 150，基差變強(qiáng)，出現(xiàn)虧損； C基差＝ 90，基差變?nèi)?，贏利＝ 50（ 90）＝ 140； D 基差＝ 20，基差變?nèi)?，贏利＝5020＝ 30。因此套利者，應(yīng)賣(mài)出近期月份（現(xiàn)貨），買(mǎi)入遠(yuǎn)期月份（期貨）。如果某投機(jī)者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項(xiàng)中可使該投機(jī)者獲利最大的是（）。 700+300+9900X=200 從而得出 X=10700。此時(shí)賣(mài)出的看漲期權(quán)不會(huì)被買(mǎi)方行權(quán)，而賣(mài)出的看跌期則會(huì)被行權(quán)。 A、 11200 B、 8800 C、 10700 D、 8700 答案： CD 解析：假設(shè)恒指為 X時(shí)，可得 200 點(diǎn)贏利。如今價(jià)差為 210020xx=100，因此價(jià)差小于 100 時(shí)將獲利，因此應(yīng)當(dāng)選 BD。 某投資者以 2100 元 /噸賣(mài)出 5 月大豆期貨合約一張，同時(shí)以 20xx 元 /噸買(mǎi)入 7 月大豆合約一張，當(dāng) 5 月合約和 7 月合約價(jià)差為（）時(shí)，該投資人獲利。 A、 $ B、 $ C、 $ D、 $ 答案： D 解析：由題意可知該投資者是在做 賣(mài)出套利 ，因此當(dāng)價(jià)差縮小，該投資者就會(huì)盈利。因此，按照題目條件可知，年貼現(xiàn)率＝ 100－ ＝ ，加上百分號(hào)， A 對(duì)；年貼現(xiàn)率折算成月份，一年有 12 月， 即 4 個(gè) 3 月，所以 3 個(gè)月貼現(xiàn)率＝ %/4＝ %， C 對(duì)；成交價(jià)格＝面值 （ 1－ 3 個(gè)月貼現(xiàn)率）＝ 100 萬(wàn) （ %）＝ 萬(wàn)，D對(duì)。 2面值為 100 萬(wàn)美元的 3 個(gè)月期國(guó)債，當(dāng)指數(shù)報(bào)價(jià)為 時(shí)，以下正確的是（）。 A、基差從 20 元 /噸變?yōu)?30 元 /噸 B、基差從 20 元 /噸變?yōu)?30 元 /噸 C、基差從 40 元 /噸變?yōu)?30 元 /噸 D、基差從 40 元 /噸變?yōu)?30 元 /噸 答案： AD 解析：如題，按照強(qiáng)賣(mài)盈利原則，弱買(mǎi)也是盈利的。 A、 B、 C、 D、 答案： C 解析：如題， 期貨理論價(jià)格＝現(xiàn)貨價(jià)格＋期間資金成本－期間收益 ＝ 1450＋14506%/4 － 14501%/4 ＝ 。 A、 8% B、 % C、 % D、 % 答案： B 解析：此題按教材有關(guān)公式，實(shí)際利率 i=（ 1+r/m） m1，實(shí)際利率 =[1+8%/4]4次方 – 1=%。 A、 17600 B、 17610 C、 17620 D、 17630 答案： B 解析：本題可用假設(shè)法代入求解，設(shè) 7 月 30 日的 11 月份銅合約價(jià)格為 X 如題， 9 月份合約盈虧情況為： 1754017520=20 元 /噸 10月份合約盈虧情況為： 17570X 總盈虧為： 520+5 （ 17570X） =100，求解得 X=17610。 A、 44000 B、 73600 C、 170400 D、 117600 答案： B 解析：（ 1）平當(dāng)日倉(cāng)盈虧 =（ 28502800） 4010=20xx0 元 當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧 =（ 28402800） （ 10040） 10=24000 元 當(dāng)日盈虧 =20xx0+24000=44000 元 以上若按總公式計(jì)算：當(dāng)日盈虧 =（ 28502840） 4010+ （ 28402800）10010=44000 元 （ 2）當(dāng)日交易保證金 =2840601010%=170400 元 （ 3）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額 =20xx00170400+44000=73600 元。當(dāng)日大豆結(jié)算價(jià)為每噸 2840元。 2某投資者在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)戶，存入保證金 20 萬(wàn)元，按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，最低保證金比例為 10%。 （ 1）權(quán)利金收益 =2010=30；（ 2）買(mǎi)入看漲期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格 150執(zhí)行價(jià)格 140，履行期權(quán)有利可圖（以較低價(jià)格買(mǎi)到現(xiàn)價(jià)很高的商品），履約盈利=150140=10；買(mǎi)入看跌期權(quán)， 當(dāng)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格 150執(zhí)行價(jià)格 130，履約不合算，放棄行權(quán)。 9 月時(shí)，相關(guān)期貨合約價(jià)格為 150 美元 /噸，請(qǐng)計(jì)算該投資人的投資結(jié)果（每張合約 1 噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)） A、 30 美元 /噸 B、 20 美元 /噸 C、 10 美元 /噸 D、 40 美元 /噸 答案： B 解析：如題，期權(quán)的投資收益來(lái)自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。 2某投資者在 5 月 2 日以 20 美元 /噸的權(quán)利金買(mǎi)入 9 月份到期的執(zhí)行價(jià)格為 140 美元 /噸的小麥看漲期權(quán)合約。兩者綜合，在 280290 之間，將有期權(quán)履約收益。在損益 平衡點(diǎn)處，兩個(gè)收益正好相抵。則其損益平衡點(diǎn)為（ ）美分 /蒲式耳。期權(quán)履約收益=1020010000=200，因此合計(jì)收益 =20+200=220。 （ 1）權(quán)利金收益 =100+120=20；（ 2）買(mǎi)入看跌期權(quán)，價(jià)越低贏利越多，即 10200以下；賣(mài)出看跌期權(quán)的最大收益為權(quán)利金， 低 于 10000 點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履約。那么該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費(fèi)用）是（）。 A、若不考慮交易成本， 6 月 30 日的期貨理論價(jià)格為 1515 點(diǎn) B、若考慮交易成本 ,6 月 30 日的期貨價(jià)格在 1530 以上才存在正向套利機(jī)會(huì) C、若考慮交易成本 ,6 月 30 日的期貨價(jià)格在 1530 以下才存在正向套利機(jī)會(huì) D、若考慮交易成本 ,6 月 30 日的期貨價(jià)格在 1500 以下才存在反向套利機(jī)會(huì) 答案： ABD 解析： 期貨價(jià)格 =現(xiàn)貨價(jià)格 +期間成本（主要是資金成本） 期間收益 不考慮交易成本， 6 月 30 日的理論價(jià)格 =1500+5%/41500 1%/41500=1515 ； 當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本，本題的無(wú)套利區(qū)間是 [1530,1500]，即正向套利理論價(jià)格上移到 1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于 1530 時(shí)，正向套利才能進(jìn)行；同理，反向套利理論價(jià)格下移到 1500。 （注意：短期利率期貨是省略百分號(hào)進(jìn)行報(bào)價(jià)的，因此計(jì)算時(shí)要乘個(gè) 100；美國(guó)的 3 個(gè)月期貨國(guó)庫(kù)券期貨和 3 個(gè)月歐元利 率 期 貨 合 約 的 變 動(dòng) 價(jià) 值 都 是 百 分 之 一 點(diǎn) 代 表 25 美元(10000