【導(dǎo)讀】題、計(jì)算，最后預(yù)祝大家都能順利通過！噸，買入平倉時(shí)的基差為-50元/噸，則該經(jīng)銷商在套期保值中的盈虧狀況是（）。-30到-50，在坐標(biāo)軸是箭頭向下，為變?nèi)酰栽摬僮鳛樘潛p。計(jì)算，虧損額=10×10×20=20xx。4月20日，三份合。約的價(jià)格分別為1730元/噸、1760元/噸和1750元/噸。在不考慮其他因素影。響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（）。道·瓊斯指數(shù)期貨合約。一個(gè)星期后，該投機(jī)者行權(quán)，并馬上以9420點(diǎn)的價(jià)。到了9月10日，市場(chǎng)利率下跌至%（其。投資于3個(gè)月的定期存款，到12月10日收回本利和。對(duì)自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會(huì)超過購買期權(quán)的支出。分別花費(fèi)100萬美元，三只股票與S&P500的貝塔系數(shù)分別為、、。此時(shí)的S&P500現(xiàn)指為1430點(diǎn)。因擔(dān)心股票下跌造成損失，公司決定做套期保。6月份到期的S&P500指數(shù)合約的期指為1450點(diǎn)，合約乘數(shù)為250美元，該買進(jìn)的合約數(shù)=/=13張。

　　

【正文】 價(jià)等于買入價(jià)（ bp）、賣出價(jià)（ sp）和前一成交價(jià)（ cp），三者居中的一個(gè)價(jià)格，即：當(dāng) bp = sp= cp 時(shí)，最新成交價(jià) = sp；當(dāng) bp =cp = sp 時(shí)，最新成交價(jià) = cp；當(dāng) cp = bp=sp 時(shí)，最新成交價(jià) = bp，因此，上題的成交價(jià)分別是（ 242120，成交價(jià)為 21）；（ 242019，成交價(jià)為 20）；（ 252420，成交價(jià)為 24）。 7某投機(jī)者預(yù)測(cè) 5 月份大豆期貨合約價(jià)格將 上升，故買入 5 手（ 10 噸 /手），成交價(jià)格為 20xx 元 /噸，此后合約價(jià)格迅速上升到 2025 元 /噸；為進(jìn)一步利用該價(jià)位的有利變動(dòng)，該投機(jī)者再次買入 4手 5 月份合約；當(dāng)價(jià)格上升到 2030 元/噸時(shí)，又買入 3 手合約；當(dāng)市價(jià)上升到 2040 元 /噸時(shí)，又買入 2 手合約；當(dāng)市價(jià)上升到 2050元 /噸時(shí)，再買入 1手合約。后市場(chǎng)價(jià)格開始回落，跌到 2035元 /噸，該投機(jī)者立即賣出手中全部期貨合約，則此交易的盈虧是（）元。 A、 1305 B、 1305 C、 2610 D、 2610 答案： B 解析： 如題，投機(jī)者在賣出前合 約數(shù)為 15 手， 平均買入價(jià) =（ 20xx50+202540+203030+204020+205010 ） /150= 元 /噸，在2035 元 /噸價(jià)格賣出全部期貨合約時(shí)，該投機(jī)者獲利 =（ ）1510=1305 元。 7某法人機(jī)構(gòu)持有價(jià)值 1000 萬美元的股票投資組合，其 β 系數(shù)為 ，假設(shè) Samp。P500 期貨指數(shù)為 ，為防范所持股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，此法人應(yīng)該（）。 A、買進(jìn) 46 個(gè) Samp。P500 期貨 B、賣出 46 個(gè) Samp。P500 期貨 C、買進(jìn) 55 個(gè) Samp。P500 期貨 D、賣出 55 個(gè) Samp。P500 期貨 答案： D 解析：如題，該法人機(jī)構(gòu)為了防范所持股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，只有賣出期貨合約才能得到保護(hù)，賣出的期貨合約數(shù) =1000/（ 250 ） 10000=55張，其中 Samp。P500 期貨指數(shù)每點(diǎn)代表 250 美元。 股票組合的 β 系數(shù)，其套期保值公式，買賣期貨合約數(shù) =現(xiàn)貨總價(jià)值 /（現(xiàn)貨指數(shù)點(diǎn) 每點(diǎn)乘數(shù)） β 系數(shù)。當(dāng)現(xiàn)貨總價(jià)值和期貨合約的價(jià)值已定下來后，所需買賣的期貨合約數(shù)與 β 系數(shù)的大小有關(guān)， β 系數(shù)越大，所需的期貨合約數(shù)就越多；反之則越少 。 77 、假設(shè) r=5%， d=%， 6 月 30 日為 6 月期貨合約的交割日， 4 月 1日、5月 1 日、 6 月 1日及 6 月 30 日的現(xiàn)貨價(jià)格分別為 1400、 14 1465 及 1440 點(diǎn)，則 4 月 1 日、 5 月 1 日、 6 月 1 日及 6 月 30 日的期貨理論價(jià)格分別為（）。 A、 1440 B、 1440 C、 D、 142528 答案： A 解析：如題，根據(jù) 無套利區(qū)間公式 ，有 4 月 1日至 6 月 30 日，持有期為 3 個(gè)月，即 3/12 年，則 F（ 4 月 1 日， 6 月30 日） =1400 （ 1+（ ） %3/12 ） = 點(diǎn)； 5 月 1日至 6 月 30 日，持有期為 2 個(gè)月，即 2/12 年，則 F（ 5 月 1 日， 6 月30 日） =1420 （ 1+（ ） %2/12 ） = 點(diǎn)； 6 月 1日至 6 月 30 日，持有期為 1 個(gè)月，即 1/12 年，則 F（ 6 月 1 日， 6 月30 日） =1465 （ 1+（ ） %1/12 ） = 點(diǎn)； 6 月 30 日至 6 月 30日，持有期為 0 個(gè)月，即 0/12 年，則 F（ 6 月 1 日， 6 月30 日） =1440 （ 1+（ ） %0/12 ） =1440 點(diǎn)。 78 、假設(shè) r=5%， d=%， 6 月 30 日為 6 月期貨合約的交割日， 4 月 1日、5月 1 日、 6 月 1 日及 6 月 30 日的現(xiàn)貨價(jià)格分別為 1400、 14 1465 及 1440點(diǎn)，借貸利率差 △r=% ，期貨合約買賣雙邊手續(xù)費(fèi)及市 場(chǎng)沖擊成本分別為 個(gè)指數(shù)點(diǎn)，股票買賣雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本分別為成交金額的 %，則 4 月 1 日、 6 月 1 日對(duì)應(yīng)的無套利區(qū)間為（）。 A、 [， ]和 [， ] B、 [， ]和 [， ] C、 [， ]和 [， ] D、 [， ]和 [， ] 答案： C 解析：如題，根據(jù)無套利區(qū)間公式，根據(jù) 77 題， 4 月 1 日， F（ t， T） = 點(diǎn)，股票買賣雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本 =1400%= 點(diǎn)，期貨合約買賣雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本 = 個(gè) 指 數(shù) 點(diǎn) ， 借 貸 利 率 差 成 本=1400%3/12= 點(diǎn)，三項(xiàng)合計(jì)， TC=++ 點(diǎn) = 點(diǎn)，無套 利 區(qū) 間 的 上 界 =+= 點(diǎn) ， 無 套 利 區(qū) 間 的 下 界== 點(diǎn)，所以無套利區(qū) 間為 [， ]；同理 6 月 1 日，無套利區(qū)間為 [， ]。 7 4 月份，某空調(diào)廠預(yù)計(jì) 7 月份需要 500 噸陰極銅作為原料，當(dāng)時(shí)銅的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸 53000 元 /噸，因目前倉庫庫容不夠，無法現(xiàn)在購進(jìn)。為了防止銅價(jià)上漲，決定在上海期貨交易所進(jìn)行銅套期保值期貨交易，當(dāng)天 7 月份銅期貨價(jià)格為 53300 元 /噸。該廠在期貨市場(chǎng)應(yīng)（）。 Ａ、賣出 100 張 7 月份銅期貨合約 Ｂ、買入 100 張 7 月份銅期貨合約 Ｃ、賣出 50 張 7 月份銅期貨合約 Ｄ、買入 50 張 7 月份銅期貨合約 答案： B 解析：如題，該空調(diào)廠對(duì)銅價(jià)格看漲，應(yīng)該買入套期保值，故選 B。 80、（接上 題）到了 7 月 1 日，銅價(jià)大幅度上漲?，F(xiàn)貨銅價(jià)為 56000 元／噸， 7月份銅期貨價(jià)格為 56050 元／噸。如果該廠在現(xiàn)貨市場(chǎng)購進(jìn) 500 噸銅，同時(shí)將期貨合約平倉，則該空調(diào)廠在期貨市場(chǎng)的盈虧（）。 Ａ、盈利 1375000 元 Ｂ、虧損 1375000 元 Ｃ、盈利 1525000 元 Ｄ、盈利 1525000 元 答案： A 解析：如題，該空調(diào)廠期貨市場(chǎng)盈虧 =（ 5605053300） 500=275050=137500元 0，故選 C。 8（接上題）該廠銅的實(shí)際購進(jìn)成本（）。 Ａ、 53000 元／噸 Ｂ、 55750 元／噸 Ｃ、 53200 元／噸 Ｄ、 53250 元／噸 答案： D 解析：如題，該空調(diào)廠實(shí)際購進(jìn)成本 =53000+（ 30002750） =53250 元／噸。 8某證券投資基金利用 Samp。P500 指數(shù)期貨交易采規(guī)避股市投資的風(fēng)險(xiǎn)。在 9 月21 日其手中的股票組合現(xiàn)值為 億美元。由于預(yù)計(jì)后市看跌，該基金賣出了 395 張 12 月 Samp。P500 指數(shù)期貨合約。 9 月 21 日時(shí) Samp。P500 指數(shù)為 2400 點(diǎn)，12 月到期的 Samp。P500指數(shù)期貨合約為 2420 點(diǎn)。 12 月 10 日，現(xiàn)指下跌 220 點(diǎn)．期指下跌 240 點(diǎn)，該基金的股票組合下跌了 8%，該基金此時(shí)的損益狀況（該基金股票組合與 Samp。PS00 指數(shù)的 β 系數(shù)為 ）為（）。 A、盈虧相抵，不賠不賺 B、盈利 億美元 C、虧損 億美元 D、盈利 億美元 答案： B 解析：如題，先用 395=（ 2420X ）得出乘數(shù) X=25，基金跌了 8%，就是虧了 8%= 億，而期貨賺了 24025395= 億，因此相減得出基金此時(shí)總共盈利 億美元。 8在正向市場(chǎng)中，當(dāng)客戶在做賣出套期保值時(shí)， 如果基差值變大，在不考慮交易手續(xù)費(fèi)的情況下，則客戶將會(huì)（）。 A、盈利 B、虧損 C、盈虧平衡 D、不一定 答案： A 解析：如題，基差值變大意味著基差是走強(qiáng)的。比如：從 20 到 20，從 10 到20。賣出套期保值，只要是基差走強(qiáng)，無論是在正向市場(chǎng)還是在反向市場(chǎng)，套期保值者都能得到完全的保護(hù)，并且存在凈盈利。因此選 A。 8若市場(chǎng)處于反向市場(chǎng)，做多頭的投機(jī)者應(yīng)（）。 A、買入交割月份較遠(yuǎn)的合約 B、賣出交割月份較近的合約 C、買入交割月份較近的合約 D、賣出交割月份較遠(yuǎn)的合約 答案： A 解析：如題，在該種 情況下，一般來說，較近月份的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的下降幅度。此時(shí)套利者賣出較近月份的合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份合約進(jìn)行套利盈利的可能性比較大。而題意中的投機(jī)者為多頭投機(jī)者，因此他所最可能做出的舉動(dòng)就是買入遠(yuǎn)期月份合約。因此選 A。 8已知最近二十天內(nèi)， 5 月強(qiáng)筋麥的最高價(jià)為 2250 元／噸，最低價(jià)為 1980 元／噸，今日收盤價(jià)為 2110 元／噸，則 20 日 RSV值為（）。 A、 28 B、 72 C、 48 D、 52 答案： A 解析：如題，按照教材公式， n 日 RSV=（ CnLn） /（ HnLn） 100 ，故有 RSV=（ 21101980） /（ 22501980） =130/270=48，因此選 A。 8某投資者通過蝶式套利，買入 2 手 3 月銅期貨，同時(shí)賣出 5 手 5 月銅期貨，并買入 3手 7 月銅，價(jià)格為 68000、 69500、 69850 元 /噸，當(dāng) 7 月價(jià)格變?yōu)椋ǎ┰?/噸該投資都平倉后能盈利 150 元 /噸。 A、 67680 68980 69810 B、 67800 69300 69700 C、 68200 70000 70000 D、 68250 70000 69890 答案： B 解析：如題，可用排 除法或試算法。排除法：從價(jià)差來分析，可以比較快的辨別出哪些選項(xiàng)明顯不對(duì)，然后再計(jì)算。因?yàn)榈教桌麑?shí)際上是一個(gè)賣空一個(gè)買空，兩個(gè)都應(yīng)該盈利，或者說至少不能虧損。賣出套利，價(jià)差肯定縮??；買入套利，價(jià)差肯定擴(kuò)大。所以從這兩點(diǎn)來看， C 和 D 明顯不對(duì)，排除。再大體從價(jià)差來判斷計(jì)算一下，就可知選 B。 試算法：此辦法有點(diǎn)死板，但比較實(shí)用，將 A、 B、 C、 D 分別代入計(jì)算，其中將 B 代入可知，買入 2 手 賣出 5 手 買入 3 手 開倉價(jià)： 68000 69500 69850 平倉價(jià)： 67800 69300 69700 盈利： 2002 +2005 1503 得總盈利 =2002+2005 1503=150 元 /噸，故選 B 87 、某投機(jī)者以 /蒲式耳買入 1 手玉米合約，并在 美元 /蒲式耳的價(jià)格下達(dá)一份止損單，此后價(jià)格上漲到 美元 /蒲式耳，該投機(jī)者可以在（）下一份新的止損單。 A、 美元 /蒲式 B、 美元 /蒲式 C、 美元 /蒲式 D、 美元 /蒲式 答案： B 解析：如題，按照止損二個(gè)原則，第一是不能賠錢，第二是要保住一定的勝利果實(shí)。按照這個(gè)思路解題，因?yàn)閯傎I入合約，首先 要設(shè)立止損點(diǎn)，定在 元，在交易過程中上漲到了 ，也就是說已經(jīng)有盈利了，這個(gè)時(shí)候就要根據(jù)上面兩個(gè)原則進(jìn)行判斷，直接看選項(xiàng)來進(jìn)行選擇，只能選 B。 88 、某投機(jī)者以 7800 美元 /噸買入 1 手銅合約，成交后漲到 7950 美元，為防下跌，他應(yīng)于（）美元價(jià)位下達(dá)止損單。 A、 7780 B、 7800 C、 7870 D、 7950 答案： C 解析：分析參見 87 題。 8近年來 ,鋁從最低價(jià) 11470 元 /噸一直上漲到最高價(jià) 18650 元 /噸 ,剛開始回跌 ,則根據(jù)黃金分割線 ,離最高價(jià)最近的容易產(chǎn)生壓力線的價(jià) 位是（）元 /噸。 A、 16790 B、 15090 C、 14320 D、 11525 答案： B 解析： 黃金分割線比較重要的 5 個(gè)比例是 、 、 、 、 ，如題，最近的是黃金分割線 ，題目要求的是距離高位最近的價(jià)位，所以是 18650=15090 元 /噸。 90、 CME3 月期國債期貨面值 1000000，成交價(jià)格為 ，那么債券的成交價(jià)為（） 。 A、 983950 B、 935800 C、 98395 D、 93580 答案： A 解析：如題，短期國債報(bào)價(jià)是貼 現(xiàn)率 100 ，所以該債券成交價(jià) =1000000[1 （ %） /4]=983950。 9假如股市行情不明朗，股價(jià)大起大落，難以判斷行情走勢(shì)，某投機(jī)者決定進(jìn)行雙向期權(quán)投機(jī)。在 6 月 5 日，某投機(jī)者以 5 點(diǎn)的權(quán)利金（每點(diǎn) 250 美元）買進(jìn)一份 9 月份到期、執(zhí)行價(jià)格為 245 點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 股票指數(shù)美式看漲期權(quán)合約，同時(shí)以 5 點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一份 9 月份到期、執(zhí)行價(jià)格為 245 點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 股票指數(shù)美式看跌期權(quán)合約。當(dāng)前的現(xiàn)貨指數(shù)為 245 點(diǎn)。 6 月20 日，現(xiàn)貨指數(shù)上漲至 285 點(diǎn)，看 漲期權(quán)的權(quán)利金價(jià)格變?yōu)?40 點(diǎn)，看跌期權(quán)的權(quán)利金變?yōu)?1 點(diǎn)，該投資者可將兩份期權(quán)合約同時(shí)平倉，則交易結(jié)果為（）。 A、盈利 7250 美元 B、盈利 7750 美元 C、虧損 7250 美元 D、虧損 7750 美元 答案： B 解析：首先分清楚