【正文】 友情提醒：以上題型可能與實(shí)際考試非常接近或完全一致，部分題目可能會(huì)有雷同，請(qǐng)考友認(rèn)真研習(xí)，舉一反三，不要因?yàn)樵囶}接近而麻痹，一定要仔細(xì)審題、計(jì)算，最后預(yù)祝大家都能順利通過！ 期貨基礎(chǔ)計(jì)算題真題解析 某大豆經(jīng)銷商做賣出套期保值，賣出 10 手期貨合約建倉(cāng)，基差為 30 元 /噸，買入平倉(cāng)時(shí)的基差為 50元 /噸，則該經(jīng)銷商在套期保值中的盈虧狀況是（）。 A、盈利 20xx 元 B、虧損 20xx 元 C、盈利 1000 元 D、虧損 1000 元 答案： B 解析：如題，運(yùn)用 “ 強(qiáng)賣盈利 ” 原則，判斷基差變強(qiáng) 時(shí)，盈利。現(xiàn)實(shí)際基差由30 到 50，在坐標(biāo)軸是箭頭向下，為變?nèi)酰栽摬僮鳛樘潛p。再按照絕對(duì)值計(jì)算，虧損額 =101020=20xx 。 3 月 15 日，某投機(jī)者在交易所采取蝶式套利策略，賣出 3 手（ 1 手等于10 噸） 6 月份大豆合約，買入 8 手 7 月份大豆合約，賣出 5 手 8 月份大豆合約。價(jià)格分別為 1740 元 /噸、 1750 元 /噸和 1760 元 /噸。 4 月 20 日，三份合約的價(jià)格分別為 1730 元 /噸、 1760 元 /噸和 1750 元 /噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（）。 A、 160 元 B、 400 元 C、 800 元 D、 1600 元 答案： D 解析：這類題解題思路：按照賣出（空頭） → 價(jià)格下跌為盈利，買入（多頭）→ 價(jià)格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號(hào)，然后計(jì)算各個(gè)差額后相加得出總盈虧。本題一個(gè)個(gè)計(jì)算： （ 1）賣出 3 手 6 月份大豆合約：（ 17401730） 310=300 元 （ 2）買入 8 手 7 月份大豆合約：（ 17601750） 810=800 元 （ 3）賣出 5 手 8 月份大豆合約：（ 17601750） 510=500 元 因此，該投機(jī)者的凈收益 =（ 1） +（ 2） +（ 3） =1600 元。 某投機(jī)者以 120 點(diǎn)權(quán)利金（每點(diǎn) 10 美元）的價(jià)格買入一張 12 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為 9200 點(diǎn)的道 瓊斯美式看漲期權(quán)，期權(quán)標(biāo)的物是 12 月份到期的道 瓊斯指數(shù)期貨合約。一個(gè)星期后，該投機(jī)者行權(quán)，并馬上以 9420 點(diǎn)的價(jià)格將這份合約平倉(cāng)。則他的凈收益是（）。 A、 120 美元 B、 220 美元 C、 1000 美元 D、 2400 美元 答案： C 解析：如題，期權(quán)購(gòu)買支出 120 點(diǎn)，行權(quán)盈利 =94209200=220 點(diǎn)。凈盈利=220120=100 點(diǎn)，合 1000 美元。 6 月 10 日市場(chǎng)利率 8%，某公司將于 9 月 10 日收到 10000000 歐元，遂以 價(jià)格購(gòu)入 10 張 9 月份到期的 3 個(gè)月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000 歐元，每點(diǎn)為 2500 歐元。到了 9 月 10日，市場(chǎng)利率下跌至 %（其后保持不變），公司以 的價(jià)格對(duì)沖購(gòu)買的期貨，并將收到的 1 千萬(wàn)歐元投資于 3 個(gè)月的定期存款，到 12 月 10日收回本利和。其期間收益為（）。 A、 145000 B、 153875 C、 173875 D、 197500 答案： D 解析：如題，期貨市場(chǎng)的收益 =（ ） 250010=26250 利息收入 =（ 10000000% ） /4=171250 因此，總收益 =26250+171250=197500。 某投資者在 2 月份以 500 點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為 13000 點(diǎn)的 5 月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以 300 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為 13000 點(diǎn)的 5 月恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破（）點(diǎn)或恒指上漲（）點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。 A、 12800 點(diǎn)， 13200 點(diǎn) B、 12700 點(diǎn)， 13500 點(diǎn) C、 12200 點(diǎn)， 13800 點(diǎn) D、 12500 點(diǎn)， 13300 點(diǎn) 答案： C 解析：本題兩次購(gòu)買期權(quán)支出 500+300=800 點(diǎn)，該投資者持有的都是買權(quán)，當(dāng)對(duì)自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會(huì)超過購(gòu)買期權(quán)的支出。平衡點(diǎn)時(shí)，期權(quán)的盈利就是為了彌補(bǔ)這 800 點(diǎn)的支出。 對(duì)第一份看漲期權(quán)，價(jià)格上漲，行權(quán)盈利： 13000+800=13800， 對(duì)第二份看跌期權(quán)，價(jià)格下跌，行權(quán)盈利： 13000800=12200。 在小麥期貨市場(chǎng)，甲為買方，建倉(cāng)價(jià)格為 1100 元 /噸，乙為賣方，建倉(cāng)價(jià)格為 1300 元 /噸，小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為 60 元 /噸，雙方商定為平倉(cāng)價(jià)格為 1240元 /噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉(cāng)價(jià)低 40 元 /噸，即 1200 元/噸。請(qǐng)問期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費(fèi)用總和是（），甲方節(jié)約（），乙方 節(jié)約（）。 A、 20 40 60 B、 40 20 60 C、 60 40 20 D、 60 20 40 答案： C 解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格 =1200（ 12401100） =1060 元/噸，乙實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格 =1200+（ 13001240） =1260 元 /噸，如果雙方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時(shí)交割，則甲、乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格分別 為 1100 和1300 元 /噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為 60 元 /噸，由于商定平倉(cāng)價(jià)格比商定交貨價(jià)格高 40元 /噸，因此甲實(shí)際購(gòu)買價(jià)格比建倉(cāng)價(jià)格低 40 元 /噸，乙實(shí)際銷售價(jià)格也比建倉(cāng)價(jià)格少 40 元 /噸，但 節(jié)約了交割和利息等費(fèi)用 60元 /噸 （是乙節(jié)約的，注意?。?。故與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約 40 元 /噸，乙方節(jié)約 20 元 /噸，甲、乙雙方節(jié)約的費(fèi)用總和是 60 元 /噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)雙方都有利。 某交易者在 3 月 20 日賣出 1 手 7 月份大豆合約，價(jià)格為 1840 元 /噸，同時(shí)買入 1 手 9 月份大豆合約價(jià)格為 1890 元 /噸， 5 月 20 日，該交易者買入 1 手 7 月份大豆合約，價(jià)格為 1810 元 /噸，同時(shí)賣出 1 手 9 月份大豆合約，價(jià)格為 1875 元 /噸，（注：交易所規(guī)定 1 手 =10 噸），請(qǐng)計(jì)算套利的凈盈虧（）。 A、虧損 150 元 B、獲利 150 元 C、虧損 160 元 D、獲利 150 元 答案： B 解析：如題， 5 月份合約盈虧情況： 18401810=30，獲利 30 元 /噸 7 月份合約盈虧情況： 18751890=15，虧損 15 元 /噸 因此，套利結(jié)果：（ 3015） 10=150 元，獲利 150 元。 某公司于 3 月 10 日投資證券市場(chǎng) 300 萬(wàn)美元，購(gòu)買了 A、 B、 C 三種股票分別花費(fèi) 100 萬(wàn)美元，三只股票與 Samp。P500 的貝塔系數(shù)分別為 、 、 。此時(shí)的 Samp。P500 現(xiàn)指為 1430 點(diǎn)。因擔(dān)心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。 6 月份到期的 Samp。P500 指數(shù)合約的期指為 1450 點(diǎn)，合約乘數(shù)為 250 美元，公司需要賣出（）張合約才能達(dá)到保值效果。 A、 7 個(gè) Samp。P500 期貨 B、 10 個(gè) Samp。P500 期貨 C、 13 個(gè) Samp。P500 期貨 D、 16 個(gè) Samp。P500 期貨 答案： C 解析：如題，首先計(jì) 算 三只股票組合的貝塔系數(shù) =（ ++） /3=，應(yīng)該買進(jìn)的合約數(shù) =（ 30010000 ） /（ 1450250 ） =13 張。 假定年利率 r 為 8%，年指數(shù)股息 d 為 %， 6 月 30 日是 6 月指數(shù)期合約的交割日。 4 月 1 日的現(xiàn)貨指數(shù)為 1600 點(diǎn)。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費(fèi)為 個(gè)指數(shù)點(diǎn)，市場(chǎng)沖擊成本為 個(gè)指數(shù)點(diǎn)；買賣股票的手續(xù)費(fèi)為成交金額的 %，買賣股票的市場(chǎng)沖擊成本為 %；投資者是貸款購(gòu)買，借貸利率為成交金額的 %，則 4 月 1 日時(shí)的無(wú)套利區(qū)間是（） 。 A、 [1606， 1646] B、 [1600， 1640] C、 [1616， 1656] D、 [1620， 1660] 答案： A 解析：如題， F=1600[1+ （ 8%%3/12 ） =1626 TC=++1600%+1600%+1600%3/12=20 因此，無(wú)套利區(qū)間為： [162620， 1626+20]=[1606， 1646]。 某加工商在 20xx 年 3 月 1 日，打算購(gòu)買 CBOT 玉米看跌期權(quán)合約。他首先買入敲定價(jià)格為 250 美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為 11 美 元，同時(shí)他又賣出敲定價(jià)格為 280 美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為 14 美元，則該投資者買賣玉米看跌期權(quán)組合的盈虧平衡點(diǎn)為（）。 A、 250 B、 277 C、 280 D、 253 答案： B 解析：此題為牛市看跌期權(quán)垂直套利。最大收益為： 1411=3，最大風(fēng)險(xiǎn)為2802503=27，所以盈虧平衡點(diǎn)為： 250+27=2803=277。 1 1 月 5 日，大連商品交易所黃大豆 1 號(hào) 3 月份期貨合約的結(jié)算價(jià)是 2800 元/噸，該合約下一交易日跌停板價(jià)格正常是（）元 /噸。 A、 2688 B、 2720 C、 2884 D、 2912 答案： A 解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍 =上一交易日的結(jié)算價(jià) 177。 漲跌幅。本題中，上一交易日的結(jié)算價(jià)為 2800 元 /噸 , 黃大豆 1 號(hào)期貨合約的漲跌幅為 177。4% ，故一下一交易日的價(jià)格范圍為 [280028004% ， 2800+28004%] ，即 [2688， 2912]。 1某投資者在 7月 2 日買入上海期貨交易所鋁 9 月期貨合約一手，價(jià)格 15050元 /噸，該合約當(dāng)天的結(jié)算價(jià)格為 15000 元 /噸。一般情況下該客戶在 7 月 3 日，最高可以按照（ ）元 /噸價(jià)格將該合約 賣出。 A、 16500 B、 15450 C、 15750 D、 15600 答案： D 解析：本題考點(diǎn)在于計(jì)算下一交易日的價(jià)格范圍，只與當(dāng)日的結(jié)算價(jià)有關(guān)，而和合約購(gòu)買價(jià)格無(wú)關(guān)。鋁的漲跌幅為 177。4% ， 7 月 2日結(jié)算價(jià)為 15000，因此 7 月3 日的價(jià)格范圍為 [15000 （ 14%）， 15000 （ 1+4%） ]， 即 [14440， 15600]，因此最高可按 15600 元將該合約賣出。 1 6 月 5 日，某投資者在大連商品交易所開倉(cāng)賣出玉米期貨合約 40 手，成交價(jià)為 2220 元 /噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為 2230 元 /噸， 交易保證金比例為 5%，則該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為（）。 A、 44600 元 B、 22200 元 C、 44400 元 D、 22300 元 答案： A 解析：期貨交易所實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天繳納的保證金按當(dāng)天的結(jié)算價(jià)計(jì)算收取，與成交價(jià)無(wú)關(guān)，此題同時(shí)還考查了玉米期貨合約的報(bào)價(jià)單位（需記憶）。保證金 =40 手 10 噸 /手 2230 元 /噸 5%=44600 元。 1 6 月 5 日，某投資者在大連商品交易所開倉(cāng)買進(jìn) 7 月份玉米期貨合約 20 手，成交價(jià)格 2220 元 /噸，當(dāng)天平倉(cāng) 10 手合約，成交價(jià)格 2230 元 /噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格 2215 元 /噸，交易保證金比例為 5%，則該客戶當(dāng)天的平倉(cāng)盈虧、持倉(cāng)盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是（）。 A:、 500 元 1000 元 11075 元 B、 1000 元 500 元 11075 元 C、 500 元 1000 元 11100 元 D、 1000 元 500 元 22150 元 答案： B 解析：（ 1）買進(jìn) 20 手，價(jià) 2220 元 /噸，平倉(cāng) 10手，價(jià) 2230 元 /噸 → 平倉(cāng)盈虧10手 10 噸 /手 （ 22302220）元 /噸 =1000 元 （ 2）剩余 10 手，結(jié)算價(jià) 2215 元 /噸 → 持倉(cāng)盈虧 10 手 10 噸 /手 （ 22152220）元 /噸 =500 元 （ 3）保證金 =10 手 2215 元 /噸 10 噸 /手 5%=11075 元。 1某公司購(gòu)入 500 噸小麥，價(jià)格為 1300 元 /噸，為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該公司以1330 元 /噸價(jià)格在鄭州期貨交易所做套期保值交易，小麥 3 個(gè)月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。 2 個(gè)月后，該公司以 1260 元 /噸的價(jià)格將該批小麥賣出，同時(shí)以 1270 元 /噸的成交價(jià)格將持有的期貨合約平倉(cāng)。該公司該筆保值交易的結(jié)果（其他費(fèi)用忽略）為 ( )。 A、 50000 元 B、 10000 元 C、 3000 元 D、 20xx0 元 答案： B 解析：（ 1）確定盈虧：按照 “ 強(qiáng)賣贏利 ” 原則，本題是：賣出保值，記為＋；基差情況：現(xiàn)在（ 13001330）＝ 30， 2 個(gè)月后（ 12601270）＝ 10，基差變強(qiáng)，記為＋，所以保值為贏利。（ 2）確定數(shù)額： 500 （ 3010）＝ 10000。 1 7 月 1 日，大豆現(xiàn)