【正文】 友情提醒：以上題型可能與實際考試非常接近或完全一致，部分題目可能會有雷同，請考友認真研習，舉一反三，不要因為試題接近而麻痹，一定要仔細審題、計算，最后預祝大家都能順利通過！ 期貨基礎計算題真題解析 某大豆經銷商做賣出套期保值，賣出 10 手期貨合約建倉，基差為 30 元 /噸，買入平倉時的基差為 50元 /噸，則該經銷商在套期保值中的盈虧狀況是（）。 A、盈利 20xx 元 B、虧損 20xx 元 C、盈利 1000 元 D、虧損 1000 元 答案： B 解析：如題，運用 “ 強賣盈利 ” 原則，判斷基差變強 時，盈利?，F實際基差由30 到 50，在坐標軸是箭頭向下，為變弱，所以該操作為虧損。再按照絕對值計算，虧損額 =101020=20xx 。 3 月 15 日，某投機者在交易所采取蝶式套利策略，賣出 3 手（ 1 手等于10 噸） 6 月份大豆合約，買入 8 手 7 月份大豆合約，賣出 5 手 8 月份大豆合約。價格分別為 1740 元 /噸、 1750 元 /噸和 1760 元 /噸。 4 月 20 日，三份合約的價格分別為 1730 元 /噸、 1760 元 /噸和 1750 元 /噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機者的凈收益是（）。 A、 160 元 B、 400 元 C、 800 元 D、 1600 元 答案： D 解析：這類題解題思路：按照賣出（空頭） → 價格下跌為盈利，買入（多頭）→ 價格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號，然后計算各個差額后相加得出總盈虧。本題一個個計算： （ 1）賣出 3 手 6 月份大豆合約：（ 17401730） 310=300 元 （ 2）買入 8 手 7 月份大豆合約：（ 17601750） 810=800 元 （ 3）賣出 5 手 8 月份大豆合約：（ 17601750） 510=500 元 因此，該投機者的凈收益 =（ 1） +（ 2） +（ 3） =1600 元。 某投機者以 120 點權利金（每點 10 美元）的價格買入一張 12 月份到期，執(zhí)行價格為 9200 點的道 瓊斯美式看漲期權，期權標的物是 12 月份到期的道 瓊斯指數期貨合約。一個星期后，該投機者行權，并馬上以 9420 點的價格將這份合約平倉。則他的凈收益是（）。 A、 120 美元 B、 220 美元 C、 1000 美元 D、 2400 美元 答案： C 解析：如題，期權購買支出 120 點，行權盈利 =94209200=220 點。凈盈利=220120=100 點，合 1000 美元。 6 月 10 日市場利率 8%，某公司將于 9 月 10 日收到 10000000 歐元，遂以 價格購入 10 張 9 月份到期的 3 個月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000 歐元，每點為 2500 歐元。到了 9 月 10日，市場利率下跌至 %（其后保持不變），公司以 的價格對沖購買的期貨，并將收到的 1 千萬歐元投資于 3 個月的定期存款，到 12 月 10日收回本利和。其期間收益為（）。 A、 145000 B、 153875 C、 173875 D、 197500 答案： D 解析：如題，期貨市場的收益 =（ ） 250010=26250 利息收入 =（ 10000000% ） /4=171250 因此，總收益 =26250+171250=197500。 某投資者在 2 月份以 500 點的權利金買進一張執(zhí)行價格為 13000 點的 5 月恒指看漲期權，同時又以 300 點的權利金買入一張執(zhí)行價格為 13000 點的 5 月恒指看跌期權。當恒指跌破（）點或恒指上漲（）點時該投資者可以盈利。 A、 12800 點， 13200 點 B、 12700 點， 13500 點 C、 12200 點， 13800 點 D、 12500 點， 13300 點 答案： C 解析：本題兩次購買期權支出 500+300=800 點，該投資者持有的都是買權，當對自己不利，可以選擇不行權，因此其最大虧損額不會超過購買期權的支出。平衡點時，期權的盈利就是為了彌補這 800 點的支出。 對第一份看漲期權，價格上漲，行權盈利： 13000+800=13800， 對第二份看跌期權，價格下跌，行權盈利： 13000800=12200。 在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為 1100 元 /噸，乙為賣方，建倉價格為 1300 元 /噸，小麥搬運、儲存、利息等交割成本為 60 元 /噸，雙方商定為平倉價格為 1240元 /噸，商定的交收小麥價格比平倉價低 40 元 /噸，即 1200 元/噸。請問期貨轉現貨后節(jié)約的費用總和是（），甲方節(jié)約（），乙方 節(jié)約（）。 A、 20 40 60 B、 40 20 60 C、 60 40 20 D、 60 20 40 答案： C 解析：由題知，期轉現后，甲實際購入小麥價格 =1200（ 12401100） =1060 元/噸，乙實際購入小麥價格 =1200+（ 13001240） =1260 元 /噸，如果雙方不進行期轉現而在期貨合約到期時交割，則甲、乙實際銷售小麥價格分別 為 1100 和1300 元 /噸。期轉現節(jié)約費用總和為 60 元 /噸，由于商定平倉價格比商定交貨價格高 40元 /噸，因此甲實際購買價格比建倉價格低 40 元 /噸，乙實際銷售價格也比建倉價格少 40 元 /噸，但 節(jié)約了交割和利息等費用 60元 /噸 （是乙節(jié)約的，注意！） 。故與交割相比，期轉現，甲方節(jié)約 40 元 /噸，乙方節(jié)約 20 元 /噸，甲、乙雙方節(jié)約的費用總和是 60 元 /噸，因此期轉現對雙方都有利。 某交易者在 3 月 20 日賣出 1 手 7 月份大豆合約，價格為 1840 元 /噸，同時買入 1 手 9 月份大豆合約價格為 1890 元 /噸， 5 月 20 日，該交易者買入 1 手 7 月份大豆合約，價格為 1810 元 /噸，同時賣出 1 手 9 月份大豆合約，價格為 1875 元 /噸，（注：交易所規(guī)定 1 手 =10 噸），請計算套利的凈盈虧（）。 A、虧損 150 元 B、獲利 150 元 C、虧損 160 元 D、獲利 150 元 答案： B 解析：如題， 5 月份合約盈虧情況： 18401810=30，獲利 30 元 /噸 7 月份合約盈虧情況： 18751890=15，虧損 15 元 /噸 因此，套利結果：（ 3015） 10=150 元，獲利 150 元。 某公司于 3 月 10 日投資證券市場 300 萬美元，購買了 A、 B、 C 三種股票分別花費 100 萬美元，三只股票與 Samp。P500 的貝塔系數分別為 、 、 。此時的 Samp。P500 現指為 1430 點。因擔心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。 6 月份到期的 Samp。P500 指數合約的期指為 1450 點，合約乘數為 250 美元，公司需要賣出（）張合約才能達到保值效果。 A、 7 個 Samp。P500 期貨 B、 10 個 Samp。P500 期貨 C、 13 個 Samp。P500 期貨 D、 16 個 Samp。P500 期貨 答案： C 解析：如題，首先計 算 三只股票組合的貝塔系數 =（ ++） /3=，應該買進的合約數 =（ 30010000 ） /（ 1450250 ） =13 張。 假定年利率 r 為 8%，年指數股息 d 為 %， 6 月 30 日是 6 月指數期合約的交割日。 4 月 1 日的現貨指數為 1600 點。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費為 個指數點，市場沖擊成本為 個指數點；買賣股票的手續(xù)費為成交金額的 %，買賣股票的市場沖擊成本為 %；投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的 %，則 4 月 1 日時的無套利區(qū)間是（） 。 A、 [1606， 1646] B、 [1600， 1640] C、 [1616， 1656] D、 [1620， 1660] 答案： A 解析：如題， F=1600[1+ （ 8%%3/12 ） =1626 TC=++1600%+1600%+1600%3/12=20 因此，無套利區(qū)間為： [162620， 1626+20]=[1606， 1646]。 某加工商在 20xx 年 3 月 1 日，打算購買 CBOT 玉米看跌期權合約。他首先買入敲定價格為 250 美分的看跌期權，權利金為 11 美 元，同時他又賣出敲定價格為 280 美分的看跌期權，權利金為 14 美元，則該投資者買賣玉米看跌期權組合的盈虧平衡點為（）。 A、 250 B、 277 C、 280 D、 253 答案： B 解析：此題為牛市看跌期權垂直套利。最大收益為： 1411=3，最大風險為2802503=27，所以盈虧平衡點為： 250+27=2803=277。 1 1 月 5 日，大連商品交易所黃大豆 1 號 3 月份期貨合約的結算價是 2800 元/噸，該合約下一交易日跌停板價格正常是（）元 /噸。 A、 2688 B、 2720 C、 2884 D、 2912 答案： A 解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍 =上一交易日的結算價 177。 漲跌幅。本題中，上一交易日的結算價為 2800 元 /噸 , 黃大豆 1 號期貨合約的漲跌幅為 177。4% ，故一下一交易日的價格范圍為 [280028004% ， 2800+28004%] ，即 [2688， 2912]。 1某投資者在 7月 2 日買入上海期貨交易所鋁 9 月期貨合約一手，價格 15050元 /噸，該合約當天的結算價格為 15000 元 /噸。一般情況下該客戶在 7 月 3 日，最高可以按照（ ）元 /噸價格將該合約 賣出。 A、 16500 B、 15450 C、 15750 D、 15600 答案： D 解析：本題考點在于計算下一交易日的價格范圍，只與當日的結算價有關，而和合約購買價格無關。鋁的漲跌幅為 177。4% ， 7 月 2日結算價為 15000，因此 7 月3 日的價格范圍為 [15000 （ 14%）， 15000 （ 1+4%） ]， 即 [14440， 15600]，因此最高可按 15600 元將該合約賣出。 1 6 月 5 日，某投資者在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約 40 手，成交價為 2220 元 /噸，當日結算價格為 2230 元 /噸， 交易保證金比例為 5%，則該客戶當天須繳納的保證金為（）。 A、 44600 元 B、 22200 元 C、 44400 元 D、 22300 元 答案： A 解析：期貨交易所實行每日無負債結算制度，當天繳納的保證金按當天的結算價計算收取，與成交價無關，此題同時還考查了玉米期貨合約的報價單位（需記憶）。保證金 =40 手 10 噸 /手 2230 元 /噸 5%=44600 元。 1 6 月 5 日，某投資者在大連商品交易所開倉買進 7 月份玉米期貨合約 20 手，成交價格 2220 元 /噸，當天平倉 10 手合約，成交價格 2230 元 /噸，當日結算價格 2215 元 /噸，交易保證金比例為 5%，則該客戶當天的平倉盈虧、持倉盈虧和當日交易保證金分別是（）。 A:、 500 元 1000 元 11075 元 B、 1000 元 500 元 11075 元 C、 500 元 1000 元 11100 元 D、 1000 元 500 元 22150 元 答案： B 解析：（ 1）買進 20 手，價 2220 元 /噸，平倉 10手，價 2230 元 /噸 → 平倉盈虧10手 10 噸 /手 （ 22302220）元 /噸 =1000 元 （ 2）剩余 10 手，結算價 2215 元 /噸 → 持倉盈虧 10 手 10 噸 /手 （ 22152220）元 /噸 =500 元 （ 3）保證金 =10 手 2215 元 /噸 10 噸 /手 5%=11075 元。 1某公司購入 500 噸小麥，價格為 1300 元 /噸，為避免價格風險，該公司以1330 元 /噸價格在鄭州期貨交易所做套期保值交易，小麥 3 個月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。 2 個月后，該公司以 1260 元 /噸的價格將該批小麥賣出，同時以 1270 元 /噸的成交價格將持有的期貨合約平倉。該公司該筆保值交易的結果（其他費用忽略）為 ( )。 A、 50000 元 B、 10000 元 C、 3000 元 D、 20xx0 元 答案： B 解析：（ 1）確定盈虧：按照 “ 強賣贏利 ” 原則，本題是：賣出保值，記為＋；基差情況：現在（ 13001330）＝ 30， 2 個月后（ 12601270）＝ 10，基差變強，記為＋，所以保值為贏利。（ 2）確定數額： 500 （ 3010）＝ 10000。 1 7 月 1 日，大豆現