【正文】 舊法等。 （ 4）其他信息 包括企業(yè)概況（公司歷史沿革、產(chǎn)品目錄與價(jià)格表等股權(quán)變動(dòng)情況；人力資源情況，包括企業(yè)員工人數(shù)，各職能部門分布情況；關(guān)聯(lián)交易信息；資產(chǎn)負(fù)債表外的資產(chǎn)和債務(wù)情況等等；現(xiàn)有的各種借貸、租賃、銷售合同，特許經(jīng)營權(quán)的協(xié)議等。 （ 2）其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 包括廠房與設(shè)備清單以及各項(xiàng)折舊表；設(shè)備或裝備租賃概況；歷史年份應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款情況；存貨匯總表以及存貨記賬方法的信息；股東名冊(cè)以及擁有股份清單；公司未來五年的財(cái)務(wù)預(yù)算和預(yù)測；長期股權(quán)投資的情況等。 一般來說，便于獲取企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況信息，評(píng)估基準(zhǔn)日一般應(yīng)盡可能選擇在某一會(huì)計(jì)期末，如季度末或年度末。 例如，當(dāng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估出于產(chǎn)權(quán)交易的目的，評(píng)估要了解企業(yè)在交易行為發(fā)生時(shí)的價(jià)值，以確定合理的對(duì)價(jià)，那么評(píng)估基準(zhǔn)日一般要選擇距離交易日較近的時(shí)間； 當(dāng)企業(yè)管理者出于了解企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的需要而對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，基準(zhǔn)日一般根據(jù)管理者的意愿而定； 當(dāng)投資者在投資前對(duì)被投資企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，基準(zhǔn)日則由投資者根據(jù)投資計(jì)劃而定。 最后，評(píng)估對(duì)象自身的功能、使用方式和利用狀態(tài)等資產(chǎn)自身的條件是影響資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的內(nèi)因。 （三）價(jià)值類型 首先，評(píng)估目的決定了企業(yè)資產(chǎn)的存續(xù)條件，資產(chǎn)價(jià)值受制于這些條件及其可能發(fā)生的變化。 無論哪一種評(píng)估對(duì)象，評(píng)估人員都應(yīng)清楚地了解該評(píng)估對(duì)象所對(duì)應(yīng)的評(píng)估范圍是什么，包括資產(chǎn)的數(shù)量、具體位置、賬面價(jià)值等。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的不同，評(píng)估的方法、原則以及應(yīng)遵循的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)甚至評(píng)估的程序都可能有所差別。 各主體在長期內(nèi)是合作關(guān)系，但是在短期內(nèi)表現(xiàn)為競爭關(guān)系；對(duì)于增量的資源與市場，各主體間是合作、共享的，但是對(duì)于存量資源與市場則激烈爭奪；處于高速成長階段的行業(yè)內(nèi)，各主體間是 互惠合作的，但是在發(fā)展緩慢的、成熟的行業(yè)內(nèi)，各主體之間是相互競爭的。 企業(yè)也可以根據(jù)自身需要與不同的主體合作，如已在行業(yè)內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位的企業(yè)可以與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)合作，防止?jié)撛诘母偁幜α窟M(jìn)入行業(yè)；而在行業(yè)內(nèi)處于從屬地位的企業(yè)則可以同潛在進(jìn)入者聯(lián)盟以增強(qiáng)其競爭力。 六力競爭互動(dòng)模型認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)的各種市場主體之間存在著既競爭又合作的關(guān)系，這種關(guān)系受市場主體主觀認(rèn)知、行為習(xí)慣、價(jià)值取向等方面因素的影響，并且隨企業(yè)環(huán)境、使命、實(shí)力的變化以及各方行為互動(dòng)而呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化。 哈佛商學(xué)院教授大衛(wèi) 然而，在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)與供應(yīng)商、購買者、潛在進(jìn)入者、同行業(yè)廠商和替代品廠商之間并不只是單純的競爭關(guān)系，也可能存在著長期的互惠合作關(guān)系。同時(shí)，集中化戰(zhàn)略還可以為企業(yè)培養(yǎng)一定數(shù)量的忠實(shí)客戶，增加客戶對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的認(rèn)同感，從而削弱其議價(jià)能力。 集中化戰(zhàn)略是指企業(yè)把目標(biāo)放在某個(gè)特定的、相對(duì)狹小的市場范圍內(nèi)（如特定客戶群、特定產(chǎn)品或特定地 區(qū)力圖在局部市場內(nèi)建立競爭優(yōu)勢(shì)。此外，差異化戰(zhàn)略還可以減少企業(yè)與同行業(yè)競爭者及潛在進(jìn)入者的競爭。 產(chǎn)品差異化主要是針對(duì)替代品而采取的戰(zhàn)略。 （ 2）差異化戰(zhàn)略。 采取低成本戰(zhàn)略的企業(yè)一般會(huì)通過技術(shù)創(chuàng)新和加強(qiáng)管理，降低研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)的成本費(fèi)用，使得總成本在行業(yè)內(nèi)處于低水平。 企業(yè)的這種戰(zhàn)略調(diào)整主要表現(xiàn)在兩方面： 一是企業(yè)內(nèi)部在三種一般性競爭戰(zhàn)略（低成本戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略和集中化戰(zhàn)略）中的選擇； 二是企業(yè)與其他市場主體達(dá)成長期的合作關(guān)系。 （三）波特五力模型與企業(yè)戰(zhàn)略的銜接 利用波特五力模型可以比較準(zhǔn)確地把握特定行業(yè)內(nèi)企業(yè)面臨的競爭環(huán)境，但是在分析行業(yè)競爭狀況給被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益的影響時(shí)僅使用波特五力模型還是不夠的，原因在于五力模型忽視了企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。 退出障礙是指廠商欲退出所在產(chǎn)業(yè)所需的額外成本。此時(shí)現(xiàn)有競爭者為了保證其市場占有率，必然采取價(jià)格戰(zhàn)等激烈的競爭措施。 （ 4）產(chǎn)能。 （ 3）固定成本。 （ 2）行業(yè)成長速度。 行業(yè)內(nèi)的競爭往往發(fā)生在同等規(guī)模的企業(yè)之間，企業(yè)間規(guī)模差距越小，競爭程度就越激烈。 行業(yè)內(nèi)競爭者現(xiàn)有競爭能力主要受以下幾個(gè)因素制約。 如果替代品的生產(chǎn)企業(yè)與被評(píng)估企業(yè)不處于同一行業(yè)，且替代品的生產(chǎn)、銷售并非其生產(chǎn)企業(yè)最主要的業(yè)務(wù)，則替代品生產(chǎn)企業(yè)沒有動(dòng)力與被評(píng)估企業(yè)展開激烈競爭，因此替代品的威脅較小。因此，如果替代品生產(chǎn)企業(yè)采取低價(jià)策略，則替代品的銷量就會(huì)上升，降低被評(píng)估企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率。 （ 2）替代品的價(jià)格。 （ 1）替代品的可替代程度。企業(yè)之間，尤其是處于同一行業(yè)的企業(yè)之間，可能會(huì)由于所生產(chǎn)的產(chǎn)品互為替代品而產(chǎn)生競爭行為。這些政策無形中又削弱了潛在競爭者的威脅。 （ 5）政策因素。 （ 4）原材料來源及產(chǎn)品銷售渠道。 潛在競爭者需要投入大量資本用于研發(fā)、形成固定資產(chǎn)、建立銷售渠道、培養(yǎng)員工。此時(shí)，潛在競爭者構(gòu)建自己的品牌認(rèn)同度就需要花費(fèi)大量成本，因而對(duì)被評(píng)估企業(yè)威脅較小。 差異產(chǎn)品是指相互競爭且具有較強(qiáng)可替代性但又不完全相同的產(chǎn)品，其不同之處可能表現(xiàn)在產(chǎn)品的功能、外觀、位置、質(zhì)量或是其他方面。如果被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)內(nèi)的廠商已達(dá)到了產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)能，則此時(shí)潛在競爭者由于規(guī)模較小，單位成本較高，對(duì)被評(píng)估企業(yè)的威脅較小。 （ 1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)。這就有可能與被評(píng)估企業(yè)在原材料與產(chǎn)品銷售方面展開競爭，最終導(dǎo)致被評(píng)估企業(yè)營利水平降低，甚至產(chǎn)生破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。如果購買方并購上游企業(yè)，則會(huì)掌握被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的成本及經(jīng)營信息，并利用這些信息操縱價(jià)格，從而大大增強(qiáng)其議價(jià)能力。 （ 6）購買方縱向并購的威脅。 （ 5）購買方轉(zhuǎn)嫁成本的能力。 （ 4）購買方對(duì)被評(píng)估企業(yè)的依賴性。 如果被評(píng)估企業(yè)及其所在行業(yè)的產(chǎn)品銷售主要依賴于購買方，則購買方就會(huì)在產(chǎn)品定價(jià)談判中掌握主動(dòng)，談判價(jià)格就會(huì)比較有利于購買方。如果被評(píng)估企業(yè)產(chǎn)品不存在替代品，或替代品較少、替代程度不高，則購買方的議價(jià)能力就會(huì)受到削弱。 （ 2）被評(píng)估企業(yè)產(chǎn)品是否存在替代品。 （ 1）下游產(chǎn)品市場上購買方的集中程度。 購買者主要通過壓低被評(píng)估企業(yè)及其所在行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格，從而對(duì)被評(píng)估企業(yè)及其所在行業(yè)的營利能力與產(chǎn)品競爭力施加影響。 所謂縱向并購是指并購處于同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)。 如果被評(píng)估企業(yè)有能力將上游產(chǎn)品購進(jìn)成本轉(zhuǎn)嫁給其消費(fèi)者，則供應(yīng)方議價(jià)能力對(duì)于被評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)及利潤水平影響不大。 如果被評(píng)估企業(yè)上游產(chǎn)品來源渠道有限，且對(duì)其生產(chǎn)過程有重大影響，則供應(yīng)方的議價(jià)能力就會(huì)大大增強(qiáng)。反之，被評(píng)估企業(yè)只有被動(dòng)接受上游產(chǎn)品價(jià)格。 （ 3）供應(yīng)方對(duì)被評(píng)估企業(yè)的依賴性。 即使供應(yīng)方對(duì)上游產(chǎn)品市場有較強(qiáng)的控制力，只要存在替代品與其競爭，供應(yīng)方或多或少都會(huì)受到牽制。 如果在上游產(chǎn)品市場中，供應(yīng)方的數(shù)量少于購買方的數(shù)量，則供應(yīng)方的集中程度高于購買方的集中程度，上游產(chǎn)品市場上就會(huì)出現(xiàn)賣方完全壟斷或寡頭壟斷的現(xiàn)象，使得被評(píng)估企業(yè)在上游產(chǎn)品價(jià)格的談判上處于劣勢(shì)。供應(yīng)方這一意圖能否達(dá)成，主要取決于以下幾方面因素。 （二）波特五力模型的主要內(nèi)容 供應(yīng)方是指被評(píng)估企業(yè)上游產(chǎn)品的提供者。 從動(dòng)態(tài)角度看，這 5種競爭力量抗衡的結(jié)果共同決定著行業(yè)的發(fā)展方向，共同決定行業(yè)競爭的強(qiáng)度和獲利能力。大量的行業(yè)都是衰而不亡，如鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)雖然在衰退，但是由于其與消費(fèi)者生活息息相關(guān)，因此在較長時(shí)間內(nèi)都會(huì)與人類社會(huì)共存。 行業(yè)內(nèi)的原有企業(yè)著手退出并向其他成長性更強(qiáng)或利潤更高的行業(yè)轉(zhuǎn)移。在某些情況下，整個(gè)行業(yè)的增長可能會(huì)完全停止，其產(chǎn)出甚至下降。 第五，行業(yè)增長速度放緩。 第四，風(fēng)險(xiǎn)較小。 第三，利潤較高。 第二，市場需求比較穩(wěn)定。 處于成熟期的行業(yè)一般表現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)。 （ 5）成長期行業(yè)內(nèi)的激烈競爭會(huì)持續(xù)多年。 （ 3）成長期的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也是比較大的 第一，由于消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的要求不斷提高以及進(jìn)入該行業(yè)的公司不斷增多，行業(yè)內(nèi)競爭日趨激烈，導(dǎo)致公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高； 第二，公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大始終考驗(yàn)著公司對(duì)于融資方式及渠道的選擇，導(dǎo)致了較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 第三，是由以上兩種風(fēng)險(xiǎn)引起的公司破產(chǎn)和兼并風(fēng)險(xiǎn)。 一方面，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步，公司的生產(chǎn)成本逐漸降低； 另一方面，由于消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可度提升，市場需求不斷增加，公司的銷售收入和利潤率有所增長。在幼稚階段后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步、成本降低及市場的擴(kuò)大，新行業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)低收益的狀況會(huì)逐步改善。 三是風(fēng)險(xiǎn)較大。 二是收益較低。 （二）行業(yè)生命周期理論的主要內(nèi)容 處于幼稚期的行業(yè)主要有以下三個(gè)特點(diǎn)： 一是資本來源有限，投入不足。 四、行業(yè)生命周期 （一）行業(yè)生命周期的含義 生命周期這個(gè)概念，從狹義上理解，是指生物體出生、成長、成熟、衰退、死亡的全部過程；從廣義上理解，是泛指自然界和人類社會(huì)各種客觀事物的階段性變化及其規(guī)律。 “五力”是指被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)存在五種競爭力量，即上游供應(yīng)商、下游買方、潛在進(jìn)入者、替代品及現(xiàn)有同業(yè)競爭對(duì)手。 從產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的角度考察被評(píng)估企業(yè)的競爭能力，實(shí)際上就是將某一產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈進(jìn)行分解，通過區(qū)分和界定處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的不同企業(yè)在某一特定產(chǎn)業(yè)內(nèi)的各種活動(dòng)，比較各個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)值和變化，從而明確被評(píng)估企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)。 （ 1）產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈 產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈由美國哈佛大學(xué)教授邁克爾 .波特提出。 一般而言，行業(yè)會(huì)在很大程度上依賴于一些關(guān)鍵的投入要素，這些要素價(jià)格往往是行業(yè)產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成因素，而要素價(jià)格的變化將會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和利潤產(chǎn)生重大影響。 （ 2）行業(yè)利潤狀況分析 分析行業(yè)利潤狀況，實(shí)際上就是要分析行業(yè)供給和需求狀況。 典型的防御性行業(yè)是食品業(yè)和公用事業(yè)。 經(jīng)濟(jì)即使處于衰退階段，對(duì)這種行業(yè)的影響也有限，有些防御性行業(yè)在經(jīng)濟(jì)衰退階段甚至還會(huì)有一定的增長。 產(chǎn)品收入彈性較高的行業(yè)多數(shù)屬于這類行業(yè)。 周期性行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期緊密相連。這些行業(yè)之所以呈現(xiàn)出可持續(xù)增長態(tài)勢(shì)，主要的依據(jù)是技術(shù)進(jìn)步、推出新產(chǎn)品、提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)及改善經(jīng)營管理。 （三）按行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期變化的關(guān)系劃 增長型行業(yè)始終保持向上的發(fā)展趨勢(shì)，與國民經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)相關(guān)性不大。 （ 2）當(dāng)上市公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于 50%，但某類業(yè)務(wù)的收入和利潤均在所有業(yè)務(wù)中最高，而且均占到公司總收入和總利潤的30%以上（包含本數(shù)），則該公司歸屬該業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的行業(yè)類別。 指引是以上市公司營業(yè)收入等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為主要分類標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，所采用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)過會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)并已公開披露的合并報(bào)表數(shù)據(jù)。 A農(nóng)、林、牧、漁業(yè) K房地產(chǎn) B采礦業(yè) L租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè) C制造業(yè) M科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè) D電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè) N水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè) E建筑業(yè) O居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè) F批發(fā)和零售業(yè) P教育 G交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè) Q衛(wèi)生和社會(huì)工作 H住宿和餐飲業(yè) R文化、體育和娛樂業(yè) I信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè) S公共管理、社會(huì)保障和社會(huì)組織 J金融業(yè) T國際組織 （二）中國上市公司行業(yè)分類 中國證監(jiān)會(huì) 2023年修訂了《上市公司行業(yè)分類指引》。 第三產(chǎn)業(yè) 即服務(wù)業(yè)，是指除第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)以外的其他行業(yè) 《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（ GB T47542023）根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的同質(zhì)性原則來劃分國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)，即每一行業(yè)類別按照同一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的性質(zhì)劃分。 行業(yè)分析的主要任務(wù)就是解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)的影響力度，預(yù)測并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，為政府部門、投資者以及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。正是由于社會(huì)習(xí)慣的變化，許多行業(yè)面臨著各自不同的興衰命運(yùn)?？梢苑譃樗膫€(gè)類型： 完全競爭 完全壟斷 壟斷競爭 寡頭壟斷 企業(yè)數(shù)量 眾多 獨(dú)家 眾多 少數(shù)幾家大企業(yè)占行業(yè)絕大部分市場份額 產(chǎn)品性質(zhì) 同質(zhì)、無差別 沒有或缺少替代品 同種但不同質(zhì)（產(chǎn)品差異性） 企業(yè)控制價(jià)格能力 企業(yè)不能夠影響產(chǎn)品的價(jià)格 壟斷價(jià)格的制定 一定的控制力 寡頭對(duì)產(chǎn)品的市場價(jià)格和交易具有一定的壟斷能力 進(jìn)入行業(yè)難易程度 自由進(jìn)或退出市場 進(jìn)入困難 常見舉例 很少見 公用事業(yè)和某些資本、技術(shù)高度密集型或稀有金屬礦藏的開采 制成品市場 一些資本密集型、技術(shù)密集型行業(yè)都屬于此種類型 （三）行業(yè)生命周期 幼稚 成長 成熟 衰退 行業(yè)周期 行業(yè)剛剛誕生或創(chuàng)建不久 穩(wěn)定發(fā)展 行業(yè)規(guī)模最大，但發(fā)展速度逐漸下降 新興行業(yè)興起并取代了原有的行業(yè) 市場 狹小 市場需求上升 市場份額分配格