某項(xiàng)目投資決策培訓(xùn)教材-文庫(kù)吧資料
2025-02-22 01:41本頁(yè)面
【正文】 報(bào)酬率的問(wèn)題，從而不利于投資決策。 如果是多項(xiàng)目的互斥決策，則內(nèi)含報(bào)酬率越高，投資效益越好。 第二步，根據(jù)上述兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率，采用插值法計(jì)算出項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。如果計(jì)算 NPV為正數(shù)，則提高貼現(xiàn)率，再行測(cè)算；如果計(jì)算 NPV為負(fù)數(shù)，則降低貼現(xiàn)率，再行測(cè)算。 （三）內(nèi)含報(bào)酬率法 內(nèi)含報(bào)酬率，簡(jiǎn)稱 IRR，就是投資項(xiàng)目本身的報(bào)酬率，它是使項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等，從而使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，也稱內(nèi)部報(bào)酬率或內(nèi)部收益率。 優(yōu)點(diǎn)是考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈虧程度，而且由于采用了相對(duì)數(shù)形式，從而克服了不同投資規(guī)模的項(xiàng)目間的凈現(xiàn)值缺乏可比性的問(wèn)題。 （二）現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)，簡(jiǎn)稱 PI，是指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值與初始投資額的比率，是反映項(xiàng)目投資回收或獲利能力的一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，亦稱獲利指數(shù)、現(xiàn)值比率。（ 2）貼現(xiàn)率的確定比較困難，具有主觀隨意性。 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，注意到了投資的風(fēng)險(xiǎn)性，而且其取舍標(biāo)準(zhǔn)也充分體現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的要求。 凈現(xiàn)值法是根據(jù)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是正數(shù)還是負(fù)數(shù)來(lái)判定項(xiàng)目是否可行的，其決策規(guī)則是： 如果計(jì)算所得 NPV≥0，項(xiàng)目可行； 如果計(jì)算所得 NPV＜ 0，項(xiàng)目不可行； 如果是多項(xiàng)目的互斥決策，則凈現(xiàn)值越大，投資效益越好。其計(jì)算公式為： 初始投資額值未來(lái)現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)凈現(xiàn)值 ??0221 ])1()1(1[ CKN C FKN C FKN C FN P Vnn ???????? ?01 )1(CKNC Fnttt ????? ?? ??ntttKNCFNPV0 )1( ： （ 1）計(jì)算投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量。主要有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法等。（ 2）必要平均報(bào)酬率的確定具有很大的主觀性，缺乏可靠的科學(xué)依據(jù)。 平均報(bào)酬率法也是一種簡(jiǎn)便的資本預(yù)算方法，其優(yōu)點(diǎn)在于：簡(jiǎn)明、易算、易懂，同時(shí)用項(xiàng)目年均現(xiàn)金流量取代年均會(huì)計(jì)收益，從而彌補(bǔ)了平均會(huì)計(jì)收益率法存在的第三個(gè)缺陷。所謂平均報(bào)酬率，簡(jiǎn)稱 ARR，是指項(xiàng)目壽命周期內(nèi)的年均現(xiàn)金流量與初始投資額的比率。（ 3）用會(huì)計(jì)核算數(shù)據(jù)而非現(xiàn)金流量作為計(jì)算的基礎(chǔ)，其經(jīng)濟(jì)意義存在明顯的失真，不利于正確地選擇投資項(xiàng)目。 缺點(diǎn)是：（ 1）沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。其一般計(jì)算公式為： %1 00?? 初始投資額年均凈收益）平均會(huì)計(jì)收益率（ A A R 平均會(huì)計(jì)收益率法的決策規(guī)則是建立在投資者主觀預(yù)期的必要報(bào)酬率或最低報(bào)酬率基礎(chǔ)之上的： 如果計(jì)算 AAR≥必要報(bào)酬率，項(xiàng)目可行； 如果計(jì)算 AAR＜必要報(bào)酬率，項(xiàng)目不可行； 如果是進(jìn)行多項(xiàng)目的排他性抉擇，則項(xiàng)目平均會(huì)計(jì)收益率越高越好。 （ 2）沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，不能反映項(xiàng)目的盈利能力，容易導(dǎo)致決策者的急功近利。 投資回收期法是評(píng)估資本預(yù)算項(xiàng)目的第一種正規(guī)方法，其優(yōu)點(diǎn)在于：計(jì)算簡(jiǎn)便，反映直觀，易于理解；可以用于衡量投資項(xiàng)目的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。 （
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