不常見的學(xué)者的學(xué)理分析公司治理和公司的績效管理-文庫吧資料
2025-02-19 20:13本頁面
【正文】 法國電視一臺 法國 傳媒 +270% +180% 歐萊雅化妝品公司 法國 化妝品 +259% +180% BMW寶馬汽車公司 德國 汽車 +235% +150% 路威酩軒集團(tuán) 法國 奢侈消費(fèi)品 +207% +180% PPR集團(tuán) 法國 奢侈消費(fèi)品 +175% +180% 大公司治理模式很不相同 英美模式 歐洲大陸國家與日本模式 (1)股權(quán)融資 ? 企業(yè)擁有大量自有資本 ? 銀行資本是借入資本，不是自有資本 ? 發(fā)行股票所得資本是自有資本 ? 自有資本可以做創(chuàng)新預(yù)算 (2)“委托 代理”制 ? 所有與使用的專業(yè)化分工 ? 企業(yè)由資本家的企業(yè)變?yōu)槠髽I(yè)家的企業(yè) ? 委托代理對于股東來講可以獲得企業(yè)家的知識溢價 ? 但是，委托代理也需要支付代理成本 ? 因此，委托代理就產(chǎn)生了大股東監(jiān)管問題 (3)分散的所有權(quán) ? 銀行不能對企業(yè)控股 ? 法律限制大股東持股數(shù)量 ? 股東因此可以分解為三部分 大股東 有耐心的小股東 沒有耐心的小股東 (4)大股東行為 ? 通過交易和接管進(jìn)行非連續(xù)性控制 ? 大股東股票買賣導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險暴露 ? 新的大股東可以通過接管公司進(jìn)行管理層重組 ? 控制是非連續(xù)性的 ? 但交易是必要的前提 一個三期模型的解析 0 1 2 觀察 低價購入 業(yè)績提升 發(fā)現(xiàn)績差企業(yè) 績差企業(yè) 變成藍(lán)籌 股票 股價上升 獲取控股權(quán) 采取混合策略 進(jìn)行監(jiān)控 拋售部分獲得交易收入 持有部分獲得投資收益 支付信息成本 + 支付重組和 獲得現(xiàn)金流 現(xiàn)金成本 交易、接管和非連續(xù)性監(jiān)管模型 (5)經(jīng)理激勵 薪酬 （存量人力資本） + + 聲譽(yù) + 期權(quán) 年金 （流量人力資本） 短期 長期 (6)經(jīng)理績效評估 : ? 托賓 Q： 為股東帶來 交易收入 (Q =股價 /重置成本 ) ? 投資： 為股東帶來 投資收益 ? 企業(yè)年齡： 為股東帶來 長期收益 (1)銀行融資為主 ? 融資成本相對較低 ? 便于銀行控股 ? 有利于執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策 ? 目的是為了趕超 銀
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