公司治理的制度分析-文庫(kù)吧資料
2025-03-08 22:22本頁(yè)面
【正文】 化的實(shí)現(xiàn)程度降低 ? Jensen Meckling(1976):公司內(nèi)部股東持股比例越高 ?公司市場(chǎng)價(jià)值越大 ? Demsetz lehn(1985):企業(yè)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)效應(yīng) +風(fēng)險(xiǎn)回避效應(yīng) ?股權(quán)分散化；但股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)和會(huì)計(jì)指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率） 并不相關(guān) 2023/3/22 24 資本結(jié)構(gòu)與公司治理 ?公司資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)含義 — 資本結(jié)構(gòu)與公司市場(chǎng)價(jià)值 ?公司資本結(jié)構(gòu)的治理含義 — 資本結(jié)構(gòu)與公司控制權(quán) 2023/3/22 25 ?公司資本結(jié)構(gòu)及其選擇 ?資本結(jié)構(gòu) 公司負(fù)債與股東權(quán)益的比例 ?資本結(jié)構(gòu)決策 選擇最優(yōu)的股票與債券的結(jié)構(gòu) ，使公司總價(jià)值達(dá)到最大 ?資本結(jié)構(gòu)選擇的 傳統(tǒng)分析 對(duì)融資選擇的風(fēng)險(xiǎn) 收益替換分析 ?資本的成本 ?風(fēng)險(xiǎn) ， 特別是破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) 2023/3/22 26 ?莫迪利安尼 米勒定理（ MM定理 ） 在一定條件下，企業(yè)是通過募股還是舉債來籌措資本是無關(guān)緊要的。所有者 誰支付選擇成本 處置權(quán) 使用權(quán) 員工 …… 信息 不對(duì)稱 機(jī)會(huì)主義 2023/3/22 18 企業(yè)制度產(chǎn)權(quán)分析工作表 企業(yè)類型 產(chǎn)權(quán)組合特征 企業(yè)內(nèi)部成本報(bào)酬分配方式 分配方式對(duì)相關(guān)人員的激勵(lì) 對(duì)企業(yè)決策者相關(guān)行為的作用 相應(yīng)的 制度安排 單人業(yè)主企業(yè) 合伙企業(yè) 有限責(zé)任公司 股權(quán)完全分散的公眾公司 股權(quán)比較集中的公眾公司 一股獨(dú)大 的“公眾”公司 ……… 國(guó)有國(guó)營(yíng)企業(yè) 股份合作制企業(yè) 2023/3/22 19 合伙制企業(yè) n個(gè)所有者 所有者＝管理者， 互相代理 無限連帶責(zé)任 決策效率 搭便車 個(gè)人行為的 外部性 ……… ……… ?合伙制企業(yè)分析 2023/3/22 20 公眾公司 法人組織， ∞ 個(gè)股權(quán)所有者 股權(quán)所有者 ≠管理者 有限責(zé)任 集中管理 誰是公司的所有者？ 代理人 激勵(lì)不足 委托人搭便車 代理人控制 ?公眾公司分析 委托人缺位 2023/3/22 21 ?改善治理的產(chǎn)權(quán)安排 （規(guī)范分析） 企業(yè)應(yīng)有的 產(chǎn)權(quán)組合 所有者 管理者 誰獲得選擇收益 （剩余收益） 分配方式對(duì)相關(guān)人員產(chǎn)生的激勵(lì) 轉(zhuǎn)讓權(quán) 企業(yè)內(nèi)部 成本和報(bào)酬的 具體分配方式 收益權(quán) 占有權(quán) ” 2023/3/22
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