[預(yù)算編制]資本預(yù)算決策意義與-意義與決策方法-文庫吧資料
2025-01-29 04:04本頁面
【正文】 0 接受計畫 . 互斥方案 (Mutually Exclusive) r r NPV % IRRS IRRL L S r : NPVL NPVS , IRRS IRRL CONFLICT r : NPVS NPVL , IRRS IRRL NO CONFLICT 如何找出銜接率 (Crossover rate)? 1. 因在銜接率點上，表示兩互斥計畫之 NPV相同，所以兩互斥計畫之 NPV差別為零。 決策方法 決策法則 回收期間法 選擇回收期間「最小」的計畫 平均會計報酬率法 選擇 AAR「 最大」的計畫 淨(jìng)現(xiàn)值法 選擇 NPV「 最大」的計畫 內(nèi)部報酬率法 選擇 IRR「 最大」的計畫 獲利能力指數(shù)法 選擇 PI「 最大」的計畫 表 86 互斥型方案下的各種投資決策準(zhǔn)則 圖 83 A專案及 B專案在不同折現(xiàn)率下的NPV圖 即席思考 ? 在圖 83中， B專案的 NPV曲線較 A專案「下降得較快」。 ? 站在為極大化公司價值的立場，則須選出對公司最有利的投資機會才行，亦即在相同的比較基礎(chǔ)上能提供相對較多的好處 ，如 NPV較大的計畫。 ? 公司管理階層在極大化公司價值的立場上，須找出對公司最有利的投資機會。 互斥方案的評估 ? 若公司之資源無限，資金源源不絕，則只要對公司價值有助益的投資計畫皆可接受。 ? 若最佳的投資計畫因資金受限而無法實行、必須以其他次佳計畫來替代時， PI可作為篩選替代方案的良好工具。 ? 當(dāng)投資計畫 PI＝ 1時，接受與否與公司價值無關(guān)。 ? 當(dāng)投資計畫 PI＞ 1時，應(yīng)接受此計畫。 MIRR = % 0 1 2 3 10% MIRR 10% 10% 現(xiàn)金流入之未來值 現(xiàn)金流出之現(xiàn)值 MIRRL = % $100 = $ (1+MIRRL)3 修正內(nèi)部報酬率法 (2/2) ? 例：若一項期初成本 15,000元的投資計畫，未來 4年預(yù)估可產(chǎn)生之現(xiàn)金流量分別為5,000、 6,000、 8,000、 10,000，且公司的資金成本為 5%，則 MIRR為何 ? ? IRR法： ? MIRR法： 決策方法 ─獲利能力指數(shù)法(Profitability Index Method, PI) ? 獲利能力指數(shù)法 (PI)亦可稱為成本效益比率 (BenefitCost Ratio) ? 將投資計畫在未來所產(chǎn)生之現(xiàn)金流量折現(xiàn)總值，除以期初投入成本所得到的比率，或可稱為成本效益比率。 ? 將再投資報酬率修正為以「資金成本」從事再投資。 ? 以報酬率形式表達，易於與資金成本進行比較。 ? 當(dāng)投資計畫 IRR＝ 資金成本時，接受與否並不會影響公司價值。 決策方法 ─內(nèi)部報酬率法 (2/2) ? IRR的決策法則 ? 當(dāng)投資計畫 IRR＞ 資金成本時，應(yīng)接受此計畫。 ? 淨(jìng)現(xiàn)值法缺點 ? NPV未反映成本效益的高低。 ? 符合價值相加法則 ， 即指公司總價值的增額相當(dāng)於個別獨立投資計畫的貢獻總和。 $ (3,464,400) 淨(jìng)現(xiàn)值 3,249,350 6,500,000 6 3,647,150 6,500,000 5 4,094,350 6,500,000 4 4,595,500 6,500,000 3 5,158,400 6,500,000 2 5,790,850 6,500,000 1 ＄ (30,000,000) ＄ (30,000,000) 0 折現(xiàn)值 折現(xiàn)因子 淨(jìng)現(xiàn)金流量 年度 表 83 臺華公司擴廠計畫的 NPV計算示例 淨(jìng)現(xiàn)值法的檢討 ?
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