【正文】 面總值、資產(chǎn)與負(fù)債差額計(jì)算； ?涉及購買資產(chǎn)的，資產(chǎn)總額及資產(chǎn)凈額指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原則； ?不涉及負(fù)債的，無需考慮資產(chǎn)凈額指標(biāo)，單純考慮總資產(chǎn)指標(biāo)即可； ?除非可以界定及單獨(dú)核算，否則無需考慮收入指標(biāo)。 39 （二）構(gòu)成重大的計(jì)算指標(biāo) 一、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定 未導(dǎo)致取得或者失去控股權(quán)的 ?總資產(chǎn)、收入及凈資產(chǎn)需要按照標(biāo)的公司相應(yīng)指標(biāo)與股權(quán)比例乘積計(jì)算； ?其中涉及購買股權(quán)的，總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原則。 取得公司定向發(fā)行的新股 —— 收購人承諾 3年不轉(zhuǎn)讓擁有權(quán)益的股份，股東大會(huì)（非關(guān)聯(lián)股東表決）同意收購人免于發(fā)出要約的。 ?為防止股份增持過程中可能出現(xiàn)的違規(guī)交易行為，行為人應(yīng)當(dāng)符合《 收購辦法 》 第六條關(guān)于收購人資格的規(guī)定以及其他合規(guī)性要求。證監(jiān)會(huì)不同意其以簡易程序申請(qǐng)的，相關(guān)投資者應(yīng)當(dāng)按照收購辦法第六十二條的規(guī)定提出申請(qǐng)。 中國證監(jiān)會(huì)受理后 10個(gè)工作日內(nèi)出具無異議批復(fù)的，可以辦理股份轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù)。 （三）要約收購審核要點(diǎn) 四、要約收購及信息披露 32 免于以要約方式增持股份 效果：以原來的方式（包括協(xié)議受讓、集中競價(jià)等）繼續(xù)增持股份 免于向所有股東發(fā)出要約 效果：因存在主體資格、股份種類限制，僅向部分股東發(fā)出要約 未取得豁免 接到通知之日起 30日內(nèi)發(fā)出全面要約；減持至 30％或30％以下，但此后擬繼續(xù)增持的，只能發(fā)出部分要約。 增減持股份的限制 要約期間不得采取要約以外的方式或超過要約條件增持，也不得減持。 換股收購的特別要求 收購人提供該證券發(fā)行人最近 3年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告及證券估值報(bào)告 履約保證 以現(xiàn)金收購， 20％履約保證金；以上市的證券支付，全部保管，如為債券，則距到期日不少于 1個(gè)月；以非上市證券支付，須同時(shí)提供現(xiàn)金選擇，說明保管、送達(dá)方式及程序安排 （三）要約收購審核要點(diǎn) 四、要約收購及信息披露 31 有條件要約 允許收購人發(fā)出有條件的要約，在取得批準(zhǔn)并達(dá)到要約約定條件后，收購人履行要約收購。 三、協(xié)議收購的信息披露 （四）間接收購的法律責(zé)任 （一）要約收購的類型 四、要約收購及信息披露 要約的對(duì)象 ? 全面要約 —— 全部股東的全部股份； ? 部分要約 —— 全部股東的部分股份，或部分股東的部分股份； 要約的驅(qū)動(dòng)力 ? 強(qiáng)制要約 —— 基于法律規(guī)定義務(wù)，必須是全面要約 ? 自愿要約 —— 基于自愿，可以全面要約也可以部分要約 要約時(shí)點(diǎn)不同 ? 初始要約 ? 競爭要約 —— 相對(duì)于初始要約而言，初始要約期滿前 15日發(fā)出 27 四、要約收購及信息披露（二）要約收購程序 —— 證監(jiān)會(huì)審核 向證監(jiān)會(huì)報(bào)送 要約收購報(bào)告書 公告要約收購 報(bào)告書摘要 證監(jiān)會(huì)是否 有異議 是 不得發(fā)出收購要約 否 12個(gè)月內(nèi)不得再次收購 取消收購計(jì)劃 公告要約收購文件 C15日前 被收購公司公告 董事會(huì)報(bào)告 A日 A15日 C－ 15日前可變更要約 A+20日 如有 競爭性要約 可變更初始要約 股東可以 撤回預(yù)受 要約期滿 C日 股東預(yù)受要約 C3日前 收購人每日公告預(yù)受情況，在 C－ 3到C日之間，股東不可撤回預(yù)受 28 （二）要約收購程序 —— 證監(jiān)會(huì)審核 四、要約收購及披露 要約期滿 C日 C+3日內(nèi) 過戶 C＋ 3日內(nèi) 公告要約收購結(jié)果 報(bào)告證監(jiān)會(huì) 收購情況 C+15 日內(nèi) 部分要約 全面要約 按同等 比例收 預(yù)受超過比例 預(yù)受少于比例 全部收購 29 （三）要約收購審核要點(diǎn) 公平對(duì)待原則 同種股份得到同等對(duì)待，要約條件適用于所有股東，包括價(jià)格、信息、要約期限、支付方式、分配比例。 三、協(xié)議收購的信息披露 （三）間接收購的信息披露和權(quán)益計(jì)算 實(shí)際控制人及受其支配的股東： ? 未配合上市公司履行披露的義務(wù)，導(dǎo)致上市公司承擔(dān)民事、行政責(zé)任的，公司有權(quán)對(duì)實(shí)際控制人起訴； ? 未履行報(bào)告、公告義務(wù)的，上市公司知悉后應(yīng)立即公告；實(shí)際控制人仍未披露的，董事會(huì)查詢，報(bào)告監(jiān)管部門，證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，對(duì)實(shí)際控制人查處。 相關(guān)批文 ? 涉及國有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持股份的，是否符合 《 國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法 》 的規(guī)定，是否取得國務(wù)院國資委（非金融類）或者財(cái)政部（金融類）的相關(guān)批準(zhǔn)文件； ?涉及向外商協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的，是否符合 《 外國投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法 》 、 《 關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定 》 及 《 反壟斷法 》 的規(guī)定并取得商務(wù)部的相關(guān)批復(fù)文件； 原控股股東義務(wù) 原控股股東對(duì)收購人的主體資格、收購意圖、誠信情況有調(diào)查了解的義務(wù)，未清欠解保的，不得轉(zhuǎn)讓。 ? 不申請(qǐng)豁免直接發(fā)出要約的，無須編制收購報(bào)告書，協(xié)議后 3日內(nèi)發(fā)要約提示性公告，履行要約收購程序。 審查收購方的主體資格、誠信記錄、資信情況及收購意圖，資金來源及其合法性（不得直接或間接來自被收購的上市公司），具備資金支付能力的保障措施。 ?持股達(dá)到 5％后，增持或減持達(dá)到或超過 5％，在 T+3日內(nèi)報(bào)告、公告，未披露前不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為。 大宗交易也屬于二級(jí)市場交易，例如： A投資者在集中競價(jià)交易時(shí)段買入某上市公司 4％的股份，并在收市后的大宗交易時(shí)段又買入 2％的股份（當(dāng)日合計(jì)買入該上市公司 6%的股份），則構(gòu)成違規(guī)增持。 收購方財(cái)務(wù)顧問就此須發(fā)表意見，上市公司董事會(huì)需進(jìn)行披露，并采取有效措施。 禁止收購上市公司情形 《 公司法 》 第 147條（任職禁止條款） 16 被收購公司的控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方有損害被收購公司及其他股東合法權(quán)益的，上述控股股東、實(shí)際控制人在轉(zhuǎn)讓被收購公司控制權(quán)之前，應(yīng)當(dāng)主動(dòng)消除損害； 未能消除損害的，應(yīng)當(dāng)就其出讓相關(guān)股份所得收入用于消除全部損害做出安排，對(duì)不足以消除損害的部分應(yīng)當(dāng)提供充分有效的履約擔(dān)保或安排，并依照公司章程取得被收購公司股東大會(huì)的批準(zhǔn)。 概括界定 解讀 一、基本概念及原則 （二）一致行動(dòng)人 —— 概括法與列舉法（ 12種情形）相結(jié)合 14 一、基本概念及原則 （二）一致行動(dòng)人 —— 推定為一致行動(dòng)人的 12種情形，例如 A B 上市公司 控股 同一母公司 B 上市公司 控股 A 控股 A B 上市公司 重要參股 投資者之間有股權(quán)控制關(guān)系（母子公司） 投資者受同一主體控制（兄弟公司 ） 投資者參股另一投資者，可以對(duì)參股公司的重大決策產(chǎn)生重大影響（重要參股） 15 （三）收購人的主體資格限制 一、基本概念及原則 收購人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)，到期未清償，且處于持續(xù)狀態(tài)； 收購人最近 3年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為； 收購人最近 3年有嚴(yán)重的證券市場失信行為； 收購人為自然人的，存在 《 公司法 》 第 147條規(guī)定情形； 法律、行政法規(guī)規(guī)定以及中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的不得收購上市公司的其他情形。（實(shí)質(zhì)性的兜底條款） 直接收購 間接收購 權(quán)益收購 其他方式 解讀 一、基本概念及原則 （一）上市公司收購 13 一致行動(dòng)是指投資者通過協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴(kuò)大其所能夠支配的一個(gè)上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實(shí)。 直接收購 間接收購 權(quán)益收購 其他方式 解讀 一、基本概念及原則 （一）上市公司收購 12 協(xié)議收購 要約收購 收購分類 權(quán)益收購 —— 指基于持有上市公司的股權(quán)或者上市公司母公司的股權(quán)，而形成對(duì)上市公司的控制。 直接收購 間接收購 權(quán)益收購 其他方式 解讀 11 協(xié)議收購 要約收購 收購分類 直接收購 —— 指收購人直接取得上市公司的股份，進(jìn)而成為上市公司股東的收購行為。 收購方式 控制權(quán)標(biāo)準(zhǔn)界定 10 一、基本概念及原則 協(xié)議收購 要約收購 （一）上市公司收購 收購分類 協(xié)議收購 —— 收購人在證券交易所之外以協(xié)商方式，與被收購公司的股東簽訂收購其股份的協(xié)議 ,從而達(dá)到控制該上市公司的目的。 ?2023年 2023年，調(diào)整規(guī)范期 —— 2023年 9月，證監(jiān)會(huì)頒布 《