【正文】 求 A30％ （ 1）要求豁免，協(xié)議受讓 A比例 協(xié)議收購(gòu)報(bào)告書(shū)、第 50條要求材料、豁免申請(qǐng) （ 2）直接要約 A比例 履行要約收購(gòu)披露程序（要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)意見(jiàn)、法律意見(jiàn)書(shū)等） （ 3）協(xié)議受讓 30％，其余 A30％部分要約 按 20％ ≤ A ≤ 30％進(jìn)行詳式權(quán)益披露，同時(shí)履行要約收購(gòu)披露程序 （ 4）協(xié)議受讓 30％且滿(mǎn)一年后，每 12個(gè)月增持不超 2％至 A比例 按 20％ ≤ A ≤ 30％進(jìn)行詳式權(quán)益披露，每年以簡(jiǎn)易程序申請(qǐng)豁免要約 （ 5）協(xié)議受讓 A，且發(fā)起全面要約收購(gòu) 要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)（免于披露收購(gòu)報(bào)告書(shū)） 22 全額付款 擬轉(zhuǎn)讓股份應(yīng)辦理臨時(shí)保管手續(xù)，支付現(xiàn)金存放登記結(jié)算機(jī)構(gòu)指定銀行，在辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)時(shí)出具全部轉(zhuǎn)讓價(jià)款存放于雙方認(rèn)可的銀行帳戶(hù)的證明。 ? 無(wú)民事行為能力或限制民事行為能力； ? 因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿(mǎn)未逾 5年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿(mǎn)未逾 5年； ? 擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長(zhǎng)、經(jīng)理，對(duì)該 公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾 3年； ? 擔(dān)任因違法被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷(xiāo)執(zhí)照之日起未逾 3年； ? 個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。（目前國(guó)內(nèi)的主流模式） 要約收購(gòu) —— 收購(gòu)者以同等價(jià)格、同等比例等相同的交易條件，向不特定的多數(shù)股東發(fā)出收購(gòu)其持有的公司全部或部分股份的要約，通過(guò)促使股東接受要約條件實(shí)現(xiàn)股份收購(gòu)的行為。上市公司并購(gòu)重組法規(guī)及案例解讀 120 2 并購(gòu)重組并非準(zhǔn)確的法律概念，只是市場(chǎng)上的通常說(shuō)法，上市公司并購(gòu)重組主要包括控制權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄊ召?gòu)）、資產(chǎn)重組（購(gòu)買(mǎi)、出售或置換等）、股份回購(gòu)、合并、分立等對(duì)上市公司的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)及利潤(rùn)構(gòu)成產(chǎn)生較大影響的活動(dòng)。 直接收購(gòu) 間接收購(gòu) 權(quán)益收購(gòu) 其他方式 解讀 11 協(xié)議收購(gòu) 要約收購(gòu) 收購(gòu)分類(lèi) 直接收購(gòu) —— 指收購(gòu)人直接取得上市公司的股份，進(jìn)而成為上市公司股東的收購(gòu)行為。 禁止收購(gòu)上市公司情形 《 公司法 》 第 147條（任職禁止條款） 16 被收購(gòu)公司的控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方有損害被收購(gòu)公司及其他股東合法權(quán)益的，上述控股股東、實(shí)際控制人在轉(zhuǎn)讓被收購(gòu)公司控制權(quán)之前，應(yīng)當(dāng)主動(dòng)消除損害； 未能消除損害的，應(yīng)當(dāng)就其出讓相關(guān)股份所得收入用于消除全部損害做出安排，對(duì)不足以消除損害的部分應(yīng)當(dāng)提供充分有效的履約擔(dān)?；虬才?，并依照公司章程取得被收購(gòu)公司股東大會(huì)的批準(zhǔn)。 審查收購(gòu)方的主體資格、誠(chéng)信記錄、資信情況及收購(gòu)意圖，資金來(lái)源及其合法性（不得直接或間接來(lái)自被收購(gòu)的上市公司），具備資金支付能力的保障措施。 三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露 （四）間接收購(gòu)的法律責(zé)任 （一）要約收購(gòu)的類(lèi)型 四、要約收購(gòu)及信息披露 要約的對(duì)象 ? 全面要約 —— 全部股東的全部股份； ? 部分要約 —— 全部股東的部分股份，或部分股東的部分股份； 要約的驅(qū)動(dòng)力 ? 強(qiáng)制要約 —— 基于法律規(guī)定義務(wù)，必須是全面要約 ? 自愿要約 —— 基于自愿，可以全面要約也可以部分要約 要約時(shí)點(diǎn)不同 ? 初始要約 ? 競(jìng)爭(zhēng)要約 —— 相對(duì)于初始要約而言，初始要約期滿(mǎn)前 15日發(fā)出 27 四、要約收購(gòu)及信息披露（二）要約收購(gòu)程序 —— 證監(jiān)會(huì)審核 向證監(jiān)會(huì)報(bào)送 要約收購(gòu)報(bào)告書(shū) 公告要約收購(gòu) 報(bào)告書(shū)摘要 證監(jiān)會(huì)是否 有異議 是 不得發(fā)出收購(gòu)要約 否 12個(gè)月內(nèi)不得再次收購(gòu) 取消收購(gòu)計(jì)劃 公告要約收購(gòu)文件 C15日前 被收購(gòu)公司公告 董事會(huì)報(bào)告 A日 A15日 C－ 15日前可變更要約 A+20日 如有 競(jìng)爭(zhēng)性要約 可變更初始要約 股東可以 撤回預(yù)受 要約期滿(mǎn) C日 股東預(yù)受要約 C3日前 收購(gòu)人每日公告預(yù)受情況，在 C－ 3到C日之間，股東不可撤回預(yù)受 28 （二）要約收購(gòu)程序 —— 證監(jiān)會(huì)審核 四、要約收購(gòu)及披露 要約期滿(mǎn) C日 C+3日內(nèi) 過(guò)戶(hù) C＋ 3日內(nèi) 公告要約收購(gòu)結(jié)果 報(bào)告證監(jiān)會(huì) 收購(gòu)情況 C+15 日內(nèi) 部分要約 全面要約 按同等 比例收 預(yù)受超過(guò)比例 預(yù)受少于比例 全部收購(gòu) 29 （三）要約收購(gòu)審核要點(diǎn) 公平對(duì)待原則 同種股份得到同等對(duì)待，要約條件適用于所有股東，包括價(jià)格、信息、要約期限、支付方式、分配比例。 中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理后 10個(gè)工作日內(nèi)出具無(wú)異議批復(fù)的，可以辦理股份轉(zhuǎn)讓過(guò)戶(hù)手續(xù)。 39 （二）構(gòu)成重大的計(jì)算指標(biāo) 一、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定 未導(dǎo)致取得或者失去控股權(quán)的 ?總資產(chǎn)、收入及凈資產(chǎn)需要按照標(biāo)的公司相應(yīng)指標(biāo)與股權(quán)比例乘積計(jì)算； ?其中涉及購(gòu)買(mǎi)股權(quán)的，總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原則。 （四）提交重組委審核的情形 一、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定 申請(qǐng)?zhí)峤磺樾? ?上市公司購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為持續(xù)經(jīng)營(yíng)兩年以上的完整經(jīng)營(yíng)實(shí)體且業(yè)績(jī)需要模擬計(jì)算的； ?上市公司對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)職能部門(mén)提出的反饋意見(jiàn)表示異議的。 重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以評(píng)估值做作為定價(jià)依據(jù)的，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估假設(shè)前提的合理性和評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。 上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)大多屬于非公開(kāi)發(fā)行股份，同時(shí)也相當(dāng)于公司以股份作為支付手段購(gòu)買(mǎi)被發(fā)行對(duì)象的資產(chǎn)，同屬于資產(chǎn)重組范疇。 （六）重組后再融資規(guī)定 三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作 57 有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力；有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性； 上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告；被出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專(zhuān)項(xiàng)核查確認(rèn)，該保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者將通過(guò)本次交易予以消除； 上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)； 中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件； （七）發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的基本原則 三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作 58 重大資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì)是資產(chǎn)證券化過(guò)程中發(fā)生的交易行為，交易的核心原則之一是體現(xiàn)資產(chǎn)定價(jià)的公允性。原則上需要在整合之前，對(duì)可能存在的關(guān)聯(lián)交易預(yù)先規(guī)范，整合后不應(yīng)給上市公司帶來(lái)大量新增的持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易，并且應(yīng)建立完善的關(guān)聯(lián)交易決策機(jī)制?？毓晒蓶|自身價(jià)值與中小股東具有共同利益基礎(chǔ)，股價(jià)衡量公司價(jià)值的機(jī)制形成，股東價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素增強(qiáng)。本次資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)有利于上市公司主業(yè)突出、有利于行業(yè)整合或產(chǎn)業(yè)升級(jí)。 案例：東華合創(chuàng)兼并銀聯(lián)通、天康生物兼并宏展飼料、太工天成兼并發(fā)鑫集團(tuán) 績(jī)差公司引入有實(shí)力的重組方、將收購(gòu)與資產(chǎn)重組相結(jié)合實(shí)現(xiàn)反向收購(gòu)。創(chuàng)新案例不斷涌現(xiàn)，投資價(jià)值受到市場(chǎng)高度認(rèn)可。 與重組相關(guān)的政府部門(mén)審批程序是否合法、完備、有效。 下一步，將考慮引導(dǎo)公司采用更符合證券市場(chǎng)特性的股權(quán)對(duì)賭機(jī)制，例如事先約定，在未來(lái)實(shí)際業(yè)績(jī)顯著低于已披露的預(yù)測(cè)狀況時(shí)，以零對(duì)價(jià)回購(gòu)資產(chǎn)注入方已取得的股份或要求其對(duì)非關(guān)聯(lián)股東送股。（主要是為防止發(fā)行對(duì)象以“過(guò)橋資金”認(rèn)購(gòu)新股以規(guī)避重組監(jiān)管） （五）發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的特殊要求 三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作 54 發(fā)行價(jià)格 不低于本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前 20個(gè)交易日股票交易均價(jià)（交易總額 /交易總量）。 審計(jì)基準(zhǔn)日后 6個(gè)月財(cái)務(wù)報(bào)告有效，最多可以延長(zhǎng) 1個(gè)月，過(guò)期重新確定審計(jì)基準(zhǔn)日審計(jì)，備考報(bào)告同時(shí)增加披露一期。 ☆ 重大資產(chǎn)重組的基本原則 一、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定 45 （一）總體程序圖示 二、上市公司重大資產(chǎn)重組操作 重組準(zhǔn)備 ?方案設(shè)計(jì) ?重組資產(chǎn)的規(guī)范整理 ?審計(jì)評(píng)估 ?報(bào)送材料準(zhǔn)備 再次董事會(huì) 15日 股東大會(huì) 首次董事會(huì) ?重組預(yù)案 ?獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查意見(jiàn) ?獨(dú)董意見(jiàn) ?簽訂交易合同 證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn) 重組方案實(shí)施 ?重組報(bào)告書(shū) ?獨(dú)立董事意見(jiàn) ?提議召開(kāi)股東大會(huì) ?獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告及 法律