【正文】 披露 （二）權益變動披露流程 二級市場舉牌 ?持股達到 5％，事實發(fā)生之日（ T）起 3日內（ T+3)報告監(jiān)管部門、公告、通知上市公司，在此期間停止買入，未披露前也不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為； ?持股達到 5％后，通過二級市場交易增持或減持跨 5％，在 T+3日內報告、公告，在 T+5日內停止買入，未披露前也不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為 ?披露時點為投資者持有上市公司的股份比例達到 5％、 10％、 15％、 20％、25％ …… （ 5％的整數(shù)倍）。 中國證監(jiān)會審核 取得豁免后 3日內公告；未取得豁免的， 30日內發(fā)全面要約或減持至 30%或 30%以下。 要約撤銷 公告要約收購報告書前，撤銷要約的， 12個月內不得再行收 購同一公司；要約收購期間，不得撤銷要約。 ?提高透明度，在信息披露方面要求申請人在首次增持行為發(fā)生后及時公告增持情況，該次股份增持數(shù)量未到 2％豁免上限的，須同時公告后續(xù)增持意向。 交易標的為非股權類的其他資產(chǎn) 41 組合交易計算方式：上市公司同時購買、出售資產(chǎn)的，應當分別計算購買、出售資產(chǎn)的相關比例，并以二者中比例較高者為準。 格式準則：第8條 股東大會 股東大會 2/3以上表決權通過； 關聯(lián)股東回避表決； 重組辦法：第22條 47 二、上市公司重大資產(chǎn)重組操作 申 報 股東大會決議公告后三個工作日內，委托獨立財務顧問申報 重組辦法：第 23條 反饋意見 證監(jiān)會審核期間提出反饋意見，上市公司應當在 30日內提供回復意見，逾期未提供，公告進展情況及未能按期提交回復意見的具體原因。 50 兩種以上方法 重大資產(chǎn)重組中相關資產(chǎn)以資產(chǎn)評估結果作為定價依據(jù)的，資產(chǎn)評估機構原則上應當采取兩種以上評估方法進行評估。 發(fā)行股份購買資產(chǎn)的首次董事會決議公告后，董事會在 6個月內未發(fā)布召開股東大會通知的，上市公司應當重新召開董事會審議發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項，并以該次董事會決議公告日作為發(fā)行股份的定價基準日。 （一）資產(chǎn)定價公允 四、上市公司重大資產(chǎn)重組審核重點 60 股權注入 ?是否合法擁有該項股權的全部權利； ?是否有出資不實或影響公司合法存續(xù)的情況；例： 歷史上存在出資不實 ?將有限責任公司相關股權注入上市公司是否已取得其他股東的同意； ?是否存在已被質押、抵押或其他限制轉讓的情形； ?是否存在訴訟、仲裁或其他形式的糾紛 非股權資產(chǎn)（應包括標的股權對應公司的主要實物資產(chǎn)）注入 ?是否已經(jīng)辦理了相應的權屬證明； ?是否存在已被質押、抵押或其他限制轉讓的情形； ?是否存在訴訟、仲裁或其他形式的糾紛 （二）資產(chǎn)權屬清晰 四、上市公司重大資產(chǎn)重組審核重點 61 上市公司 轉移債務 —— 公告及通知、征求債權人書面同意等法定程序 轉讓債權 —— 履行通知債務人等法定程序 承擔他人債務 —— 該他人應取得其債權人同意并履行相應法定程 序 （三）債權債務及相關糾紛的處臵合法、妥當（主要是在以非股權類資產(chǎn)作為標的資產(chǎn)的轉讓情形中） 四、上市公司重大資產(chǎn)重組審核重點 62 重組后的業(yè)務架構與公司戰(zhàn)略發(fā)展目標是否一致； 購買的資產(chǎn)業(yè)務是否具備持續(xù)經(jīng)營能力，出售資產(chǎn)是否導致公司盈利能力下降； 重組后的主要資產(chǎn)是否為現(xiàn)金和流動資產(chǎn)； 重組后有無明確的經(jīng)營性資產(chǎn)及主營業(yè)務； 重組后的業(yè)務是否涉及獲取特許資格； 注入資產(chǎn)應具有較強的盈利能力，使上市公司目前經(jīng)營狀況得到較大改善，預計重組后上市公司的每股收益、每股凈資產(chǎn)有所增厚，凈資產(chǎn)收益率提高。 重組是否涉及職工安臵，人員安排是否符合勞動法規(guī)。各市場主體對資本市場的作用高度重視、對通過并購重組優(yōu)化配臵資源的作用認識更加深刻。 案例：平能集團借殼草原興發(fā) 解放報業(yè)借殼新華傳媒 重組模式的選擇運用 72 謝謝！ 120 74 特別聲明：本講義作為內部培訓材料，不能代表所在 單位觀點，請勿外傳。 ?非關聯(lián)第三方擬進入上市公司的資產(chǎn)必須與上市公司的主業(yè)有關聯(lián)性，如屬于相同、相似業(yè)務或產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務。 政府主導的救贖式重組逐步淡化，市場化的實質重組逐步成為主流。 本次交易是否導致上市公司收入嚴重依賴于關聯(lián)交易，關聯(lián)交易收入及相應利潤在上市公司收入和利潤中所占比重是否合理。 豁免要約條件：上市公司股東大會同意其免于發(fā)出要約；收購人承諾 3年內不轉讓其擁有權益的股份（含原有股份及新增股份） （五）發(fā)行股份購買資產(chǎn)的特殊要求 三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作 56 非公開發(fā)行 監(jiān)管規(guī)章中未作時間限制 公開發(fā)行股票和公司債 如果在重組前不具備公開發(fā)行的再融資條件或者重組導致實際控制人變更，提交申請時距離重組完成需滿一個完整會計年度 申請公開發(fā)行股票和公司債時，以往經(jīng)營狀況可以模擬計算的條件 ? 重大資產(chǎn)重組方案經(jīng)并購重組委審核通過； ? 重組注入上市公司的標的資產(chǎn)屬于一個完整的經(jīng)營實體； ? 重組時披露的相關盈利預測和承諾已經(jīng)如期實現(xiàn)。 （四）重大重組的信息管理 三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作 53 適用范圍 上市公司以新增發(fā)行一定數(shù)量的股份作為對價，取得特定人資產(chǎn)的行為。上市公司應當為獨立董事履行職責提供必要的支持和便利。 （三）構成重大重組的行為界定 一、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定 43 法定提交情形 ? 上市公司出售資產(chǎn)和購買資產(chǎn)的金額同時達到最近一個會計年度經(jīng)審計合并財務會計報告資產(chǎn)總額比例 70%以上； ? 上市公司出售全部經(jīng)營性資產(chǎn)，同時購買其他資產(chǎn)； （上述均為“脫胎換骨”式重組） ? 以新增股份向特定對象購買資產(chǎn)； ? 上市公司實施合并、分立； ? 中國證監(jiān)會認定的其他情形。 （三）普通程序 五、要約豁免 120 37 第二部分：上市公司重大資產(chǎn)重組法規(guī)解讀 一、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定 本辦法適用于上市公司及其控股或控制的公司在日常經(jīng)營活動之外購買、出售資產(chǎn)或者通過其他方式進行資產(chǎn)交易達到規(guī)定的比例，導致上市公司主營業(yè)務、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為； ?上市公司以發(fā)行股份作為支付方式向特定對象購買資產(chǎn)的，應當符合本辦法的規(guī)定； ?不適用情形 日常經(jīng)營活動： 如上市公司購買原材料、房地產(chǎn)公司購買儲備土地 募集資金投向：按照已經(jīng)核準發(fā)行的募集資金用途，使用購買募集資金購買資產(chǎn)及對外投資行為 （一）適用范圍 38 （二）構成重大的計算指標 一、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定 總資產(chǎn) 購買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務會計報告期末資產(chǎn)總額的比例達到 50%以上； 營業(yè)收入 購買、出售的資產(chǎn)在最近一個會計年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計的合并財務會計報告營業(yè)收入的比例達到 50%以上； 資產(chǎn)凈額 購買、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務會計報告期末凈資產(chǎn)額的比例達到 50％以上，且超過 5000萬元人民幣。 （一）要約豁免類型 五、要約豁免 簡易程序豁免情形 ? 國有資產(chǎn)行政劃轉、變更、合并； ? 自由增持率：持股達到 30%滿一年后，每 12個月內增持不超過 2%； ? 持股 50%以上的股東，繼續(xù)增持且不影響上市地位； ? 按確定價格向特定股東回購，導致投資者持股超過 30%； ? 證券公司、銀行等金融機構在其經(jīng)營范圍內依法從事承銷、貸款等業(yè)務導致其持有一個上市公司已發(fā)行股份超過 30%，沒有實際控制行為或者意圖，并且提出在合理期限內向非關聯(lián)方轉讓相關股份的解決方案； ? 因繼承導致在上市公司中擁有權益的股份超過其已發(fā)行股份的 30%。 上市公司董事會的責任： ? 實際控制人未履行報告、公告義務，不配合，或者實際控制人存在禁止收購情形的，董事會應當拒絕接受實際控制人支配的股東提交的提案或臨時議案，向監(jiān)管部門報告； ? 知悉后未報告或未加以拒絕的，責令改正，可認定相關董事為不適當人選。 ?披露時點為投資者持有上市公司的股份比例達到或超過 5％、 10％、15％、 20％、 25％ …… （ 5％的整數(shù)倍） 例如：持股 7％的股東，通過協(xié)議方式受讓 3%或 4％，持股比例達到或跨過 10％，均須履行報告、公告義務； 三、協(xié)議收購的信息披露 （一）協(xié)議收購控股權的實現(xiàn)方式（ 收購后持股比例超過 30％） 擬收購達到 持股比例 A 實現(xiàn)方式 信息披露要