哈工大版物業(yè)管理財(cái)稅基礎(chǔ)第三章物業(yè)管理籌資管理-文庫(kù)吧資料
2024-10-13 15:50本頁(yè)面
【正文】 40萬(wàn)元，選擇股權(quán)和負(fù)債籌資均可；如果 息稅前利潤(rùn)大于 340萬(wàn)元，選擇負(fù)債籌資有利；如 息稅前利潤(rùn)小于 340萬(wàn)元，選擇股權(quán)籌資有利。 現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇： （ 1）按 12%的利率發(fā)行債券； （ 2） 按每股 20元發(fā)行新股；公司適用的所得稅 40%。公司計(jì)劃期的息稅前利潤(rùn)率由 10%增長(zhǎng)到 30%，即息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率為 200%。根據(jù)每股稅后無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下，采用何種籌資方式來(lái)安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 每股稅后收益無(wú)差別點(diǎn)，又稱每股盈余無(wú)差別點(diǎn)或每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。 要求： （ 1）計(jì)算年初綜合資金成本率； （ 2）計(jì)算方案 A綜合資金成本率； （ 3）計(jì)算方案 B綜合資金成本率； （ 4）對(duì) A、 B方案進(jìn)行選擇。 南方公司的所得稅稅率為 30%，該公司年初資金結(jié)構(gòu)是， 銀行借款 400萬(wàn)元，年利率 10%，普通股 800萬(wàn)股，每股面值 1元，今年期望股利為 ，以后每年增長(zhǎng) 4%。 舉例 1：比較資本成本法 某物業(yè)管理企業(yè)擬籌資 2500萬(wàn)元，其中發(fā)行債券 1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為 2%，債券利率為 10%，所得稅稅率為 33%；優(yōu)先股為 500萬(wàn)元，年股利率為 12%，籌資費(fèi)率為 3%；普通股為 1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為 4%，第一年預(yù)期股利率為 10%，以后逐年增長(zhǎng) 4%。 EPS △ EBIT247。 （在 資產(chǎn)總額和負(fù)債總額 保持不變 的前提下， 凈資產(chǎn)收益率 或 每股收益額 是息稅前利潤(rùn)的 倍數(shù)增長(zhǎng)） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明企業(yè)償債壓力越大，籌資風(fēng)險(xiǎn)也越大；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明企業(yè)償債壓力越小，籌資風(fēng)險(xiǎn)也越?。回?cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1，表示利息費(fèi)用為零，不存在財(cái)務(wù)杠桿。因此，對(duì)企業(yè)籌資行為而言，籌資目的可概括為兩大類： ⒈滿足其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要 ⒉滿足其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要 企業(yè)籌資要考慮的因素 經(jīng)濟(jì)性因素 ① 籌資成本 ② 籌資風(fēng)險(xiǎn) ③投資項(xiàng)目及其收益能力 ④資本結(jié)構(gòu)及其彈性 非經(jīng)濟(jì)性因素 ① 籌資的順利程序 ② 資金使用的約束程序 ③ 籌資的社會(huì)效應(yīng) ④ 籌資對(duì)企業(yè)控制權(quán)的影響 二、籌資原則 規(guī)模適度 結(jié)構(gòu)合理 成本節(jié)約 時(shí)機(jī)得當(dāng) 依法籌資 三、資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)中 負(fù)債 籌資的意義 一定程度的負(fù)債有利于降低企業(yè)的資金成本 負(fù)債籌資具有杠桿作用 負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)： 企業(yè)綜合資金成本最低 有利于股東財(cái)富最大化 資產(chǎn)保持適宜流動(dòng)，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性 企業(yè)承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適度 提高凈資產(chǎn)的收益率 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的概念 財(cái)務(wù)杠桿：是反映息稅前收益與普通股每股收益之間的關(guān)系，特別用于衡量息稅前收益變動(dòng)對(duì)普通股每股收益變動(dòng)的影響程度。第三章 物業(yè)管理企業(yè)資金的籌措 物業(yè)管理企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 物業(yè)管理企業(yè)資金籌集 物業(yè)管理企業(yè)資金成本和資金結(jié)構(gòu)決策 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 企業(yè)作為一個(gè)盈利性的經(jīng)濟(jì)組織，其最終目標(biāo)是盈利，但在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)的盈利是以生存和發(fā)展為前提的 生存 發(fā)展 獲利 資金 籌措 目的 目標(biāo) 一、籌資目的 企業(yè) 籌資目的是為了企業(yè)自身正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展?；I資目的服務(wù)于財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)。（作用： 適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng) 利用財(cái)務(wù)杠桿 會(huì)相應(yīng)提高凈資產(chǎn) 的 收益率 ） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：是指息稅前收益變動(dòng)的百分比所引起的每股收益百分比的幅度 。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式 △ EPS247。 EBIT DFL= EPS= （ EBIT－ I）（ 1－ T） N △ EPS= △ EBIT（ 1－ T） N 公式 1 公式 2 公式 3 － DP DP ： 優(yōu)先股股利 最優(yōu)資本的決策方法 一種是比較資本成本法； 另一種是無(wú)差異點(diǎn)分析法：也叫 EBIT—— EPS分析法，它是利用無(wú)差異的分析選擇和確定負(fù)債與所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系。 要求：計(jì)算各種
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