中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的淺議-文庫吧資料
2024-08-17 13:01本頁面
【正文】 選擇上,中小企業(yè)更加依賴債務(wù)融資,在債務(wù)融資中又主要依賴來自銀行等金融中介機構(gòu)的貸款。 (1)中小企業(yè)特別是小企業(yè)在融資渠道的選擇上,比大企業(yè)更多地依賴內(nèi)源融資。 中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、財務(wù)信息不透明、經(jīng)營上的不確定性大、承受外部經(jīng)濟沖擊的能力弱等制約因素,加上自身經(jīng)濟靈活性的要求,其融資與大企業(yè)相比存在很大特殊性。 與大多數(shù)企業(yè)一樣,中小企業(yè)的融資來源主要也是分成兩大類,一是權(quán)益資金,二是債務(wù)資金。 當企業(yè)面臨較好的投資機會而外部融資的約束條件過于苛刻時,充足的自有資金不至于使企業(yè)喪失轉(zhuǎn)瞬即逝的市場機遇。第二,對于這部分資金,企業(yè)管理當局具有充分的調(diào)度權(quán),因此也可以增加企業(yè)的財務(wù)靈活性。 內(nèi)部融資的企業(yè)自有資金的實力是否雄厚對企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。因此,企業(yè)應(yīng)當根據(jù)行業(yè)特點和企業(yè)本身的風險承受能力適度負債,而絕非負債越多越好。 負債融資固然可以給企業(yè)帶來抵稅方面的收益,并且可以利用財務(wù)杠桿的作用來提高權(quán)益報酬率。但是,企業(yè)應(yīng)當采用股權(quán)資本籌資還是負債資本籌資,這個要多方面考慮,不能僅僅認為負債就是最好的。 按照理論,在存在企業(yè)所得稅時,負債會增加企業(yè)的價值,較高的財務(wù)杠桿比率可以提高公司績效。 四、分析結(jié)論以及闡述我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)特點 與發(fā)達國家相比,發(fā)展中國家的企業(yè)在外部融資結(jié)構(gòu)上利用股權(quán)融資的比率要大的多?？傮w上發(fā)展中國家企業(yè)的杠桿比率比發(fā)達國家要低。 再看一下發(fā)展中國家的融資結(jié)構(gòu): 雖然各個國家的融資結(jié)構(gòu)存在差異,但是以上國家融資方式選擇基本上與梅爾斯和馬吉洛夫提出的優(yōu)序融資理論吻合,即企業(yè)的融資選擇順序是內(nèi)源融資外部債務(wù)融資外部股權(quán)融資。可見,從外部資金來源來看,美國企業(yè)主要依靠證券融資,銀行等金融機構(gòu)貸款也占了不小的比重,而日本和德國的企業(yè)外部資金來源主要為銀行貸款。 德國企業(yè)的內(nèi)源融資比重較高,這與美國企業(yè)類似,但在其外源融資結(jié)構(gòu)中,德國企業(yè)外部資金來源主要為銀行貸款。 日本:內(nèi)源資金占34%,外源資金占66%,其中7%來自金融市場,59%來自金融機構(gòu)。首先,是發(fā)達國家融資結(jié)構(gòu)比較。 三、融資結(jié)構(gòu)的國際比較 負債水平是否適度是相對于一定宏觀經(jīng)濟背景、政策環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營效率而言的,取決于銀行利率、通貨膨脹率等多種因素,沒有一個統(tǒng)一標準。 我國資本市場1992年設(shè)立,經(jīng)過十幾年時間的發(fā)展,資本市場規(guī)模有所擴大,但是還缺乏為中小企業(yè)提供專門服務(wù)的中小資本市場。另一種是以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導的模式。 由于發(fā)展中國家與發(fā)達國家市場
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