【正文】 券市場，主要為高成長中小型企業(yè)、新興企業(yè)或高科技企業(yè)的股權(quán)交易而設(shè)立。風(fēng)險投資從廣義上講，是指向風(fēng)險項目的投資；從狹義上講，是指向高風(fēng)險、高收益、高增長潛力、高科技項目的投資。24． 風(fēng)險投資風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。23． 信用擔(dān)保信用擔(dān)保，也稱信用保證，是指由擔(dān)保人(專門機(jī)構(gòu))向債權(quán)人承諾，當(dāng)債務(wù)人未按合同規(guī)定按期償還債務(wù)或因違約等原因未能履行合同時，由擔(dān)保人向債權(quán)人償還債務(wù)的保證。票據(jù)貼現(xiàn)可以看作是銀行以購買未到期銀行承兌匯票的方式向企業(yè)發(fā)放貸款，銀行對申請貼現(xiàn)企業(yè)保留追索權(quán)。其本質(zhì)特征：由社員入股組成，實行民主管理，主要為社員提供信用服務(wù)。21． 信用合作機(jī)構(gòu)指我國的城市和農(nóng)村信用合作社。稱為存款貨幣銀行。能夠吸收活期存款，創(chuàng)造貨幣。這種以審慎原則為基礎(chǔ)的股利政策受到不少公司的歡迎，特別是那些各年盈余變化較大且現(xiàn)金流量較難把握的公司。19． 正常股利加額外股利政策正常股利加額外股利政策是指公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的正常股利，在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利(又稱“紅利”)。它的特點是：無論公司經(jīng)營好壞，都不降低股利的發(fā)放額，而將公司每年的每股股利固定在某一水平上保持不變。18． 穩(wěn)定增長的股利政策穩(wěn)定增長的股利政策是指公司保持股利額逐漸低速上升，即使利潤減少，股利也照樣上升而并不減少。它可使股利隨著公司收益的變動而變動，保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，使股利與公司盈利緊密地配合，體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則，才算真正公平地對待每一位股東。因而，該政策一般適用于正處在成長期的、信譽(yù)一般的公司。但是，這種股利政策會導(dǎo)致股利支付與公司盈利能力脫節(jié)。16． 固定股利政策固定股利是指公司在較長時期內(nèi)都將分期支付固定的股利額，股利不隨經(jīng)營狀況的變化而變動。15． 剩余股利政策指公司較多地將盈余用于增加投資者權(quán)益(即增加資本或公積金)，只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)時，才將剩余的盈余用于向投資者分配。一類借款人的借款需求得到滿足，而另一類借款人則受到了配給限制。因而，因貸款合同中要求的抵押和擔(dān)保等非價格因素的條件不能滿足而引起借款申請被拒絕不能被稱之為信貸配給。即：在一般利率條件下，信貸市場不能出清。13． 代理成本代理成本是由股權(quán)投資者和企業(yè)經(jīng)營者之間、股權(quán)投資者和債權(quán)投資者之間的利益沖突而引起的額外費(fèi)用，前者稱為股權(quán)融資代理成本，后者稱為債權(quán)融資代理成本。企業(yè)融資行為合理與否通過融資結(jié)構(gòu)反映出來。主要包括短期負(fù)債、長期負(fù)債和所有者權(quán)益等項目之間的比例關(guān)系。10． 公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)就是協(xié)調(diào)企業(yè)相關(guān)利益人包括股東、貸款人、經(jīng)理人員、職工之間經(jīng)濟(jì)關(guān)系的一套制度安排，它包括相互關(guān)聯(lián)的三個方面，即控制權(quán)的分配和行使、對企業(yè)、董事會、經(jīng)理人員、職工的監(jiān)督和評價及激勵機(jī)制的設(shè)計與實施。長期盛行日本的“主銀行制度”是關(guān)系型融資制度的一種特定形式而已。這種融資制度積極的一面是銀行主動支持和監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營，減少了企業(yè)破產(chǎn)清算的可能，維護(hù)了社會經(jīng)濟(jì)安定。其代表國家主要是英國和美國。另一方面，銀行對于出現(xiàn)財政困難甚至危機(jī)的企業(yè)是否繼續(xù)提供融資的決策是獨立的。在一般情況下，商業(yè)銀行不持有企業(yè)的股票，金融監(jiān)管部門對商業(yè)銀行有較為完善嚴(yán)格的監(jiān)督，這使得銀行與企業(yè)處于獨立和平等的地位。另外，像“融資租賃”、“票據(jù)貼現(xiàn)”等其他方式也都屬于間接融資的方式。7． 間接融資 間接融資是企業(yè)通過金融中介機(jī)構(gòu)間接向資金供給者融通資金的方式。外源融資的發(fā)展，可以提高全社會對儲蓄資源的動員和利用能力，優(yōu)化社會資源的配置效率，有利于分散投資風(fēng)險。是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的過程。但是，內(nèi)源融資能力及其增長，要受到企業(yè)的盈利能力、凈資產(chǎn)規(guī)模和未來收益預(yù)期等方面的制約。內(nèi)源融資對企業(yè)資本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性的特點，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。開拓更為廣泛的融資渠道是國家、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)在建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)中必須首先加以解決的問題。3． 融資渠道融資渠道是指從哪里取得資金，即取得資金的途徑，或者供給者是誰，它是融資決策的前提。2． 融資方式融資方式是指如何取得資金，即取得資金的具體方法和形式。具體是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營策略與發(fā)展需要，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測和決策，通過一定的渠道，采用一定的方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集資金，組織資金的供應(yīng)，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的一種經(jīng)濟(jì)行為。參考文獻(xiàn):[1] 章彰,[J].財經(jīng)理論與實踐, 2000(3).[2] [J].財經(jīng)研究,2000(2).[3] [J].商業(yè)研究,2003(9).[4] [J].銀行家,2005(9).[5] [J].財貿(mào)經(jīng)濟(jì),2003(7).[6] 羅明忠,[J].南方金融,2004(5).[7] [J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2006(2).[8] 王莉,[J]..科技創(chuàng)業(yè)月刊,2007(7).[9] [J].銀行家,2005(9).第四篇：中小企業(yè)融資題庫中小企業(yè)融資題庫名詞解釋1． 融資廣義的融資是指資金在持有者之間流動，以余補(bǔ)缺的一種經(jīng)濟(jì)行為，包括資金的融入和融出，既包括資金的來源，又包括資金的運(yùn)用。注釋:① 《公司法》第217條規(guī)定,實際控制人是指,通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排能夠?qū)嶋H支配公司行為的實際控制人。鑒于仲裁具有的“一裁終局”的特點,大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資在協(xié)議里同意將投資糾紛提交雙方確定的境內(nèi)仲裁機(jī)構(gòu)進(jìn)行仲裁。為做到這一點,投資協(xié)議一般是在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的住所地簽署,并約定將合同簽訂地作為糾紛訴訟的法院管轄地,以避免可能產(chǎn)生的由中小企業(yè)所在地法院管轄引起的地方保護(hù)主義。司法救濟(jì)的途徑主要包括兩種:一是訴訟救濟(jì)。(五)司法救濟(jì)機(jī)制任何投資都面臨投資風(fēng)險,具有高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)投資更不例外,其投資利益存在隨時受到侵害的可能,因此在投資協(xié)議中必須約定司法救濟(jì)條款。在約定的期限內(nèi)(一般是三年),企業(yè)仍未實現(xiàn)上市,創(chuàng)業(yè)投資有權(quán)要求企業(yè)以約定的條件回購。在約定的期限內(nèi),企業(yè)仍未實現(xiàn)上市或創(chuàng)業(yè)投資認(rèn)為退出時機(jī)已經(jīng)成熟,創(chuàng)業(yè)投資將持有的股份轉(zhuǎn)讓給其它投資者。根據(jù)目前《股票上市規(guī)則》的規(guī)定,創(chuàng)業(yè)投資持有的股份在股票上市滿一年后可以交易,創(chuàng)業(yè)投資在退出過程中應(yīng)遵守交易規(guī)則,履行相應(yīng)的義務(wù)。(四)退出機(jī)制不容置疑的是創(chuàng)業(yè)投資持有中小企業(yè)的股份是階段性的,其最終目的是在條件成就時退出。另外,控股股東持有的股份一旦質(zhì)押,則表明企業(yè)的控制權(quán)處于不穩(wěn)定狀態(tài),存在隨時被交易的可能。、質(zhì)押。由于創(chuàng)業(yè)投資畢竟是高風(fēng)險的投資,若以更高的溢價再次引進(jìn)投資者,也難以實現(xiàn)。對于第一種方式,由于老股東不可能同意以溢價的形式增購股份,所以向老股東發(fā)行新股獲得較高的資本金難以實施。引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資后,企業(yè)可以還可以通過兩種方式增發(fā)新股:一是向老股東配股、定向發(fā)行股份來增加資本。因為企業(yè)資本公積金的大部分是由創(chuàng)業(yè)投資以高溢價投資形成的,老股東對資本公積金的貢獻(xiàn)較小,若以資本公積金轉(zhuǎn)增股本,創(chuàng)業(yè)投資只能與原股東一樣同比例轉(zhuǎn)增,這實際上是對創(chuàng)業(yè)投資股東權(quán)益的稀釋。況且創(chuàng)業(yè)投資涉足中小企業(yè)的目的并不在于獲取紅利,而是為了在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時獲得高額差價。創(chuàng)業(yè)投資要求,在一定期限內(nèi)(一般是指在企業(yè)上市前或上市情況明朗前),企業(yè)不得進(jìn)行利潤分配。因此,創(chuàng)業(yè)投資設(shè)置了許多條款來保護(hù)自身權(quán)益。有權(quán)隨時對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行檢查。創(chuàng)業(yè)投資一般要求,每一財務(wù)季度結(jié)束后有權(quán)獲得季度財務(wù)報告和經(jīng)營報告。募集資金的投向等。貸款余額的增加。與關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易。以股權(quán)或債務(wù)的形式進(jìn)行金額超過公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)一定比例的重大業(yè)務(wù)或資產(chǎn)收購。由于創(chuàng)業(yè)投資是一種股權(quán)投資,并不參與企業(yè)具體的經(jīng)營管理活動,。通常是派一人出任公司董事,也有出任監(jiān)事的。(二)權(quán)利行使機(jī)制創(chuàng)業(yè)投資為行使股東知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)的需要,一般從以下幾個方面來重點強(qiáng)調(diào)其享有的股東權(quán)利。該機(jī)制對于那些成長性很好且急需資金的中小企業(yè)比較有利,但是,其對企業(yè)帶來的潛在風(fēng)險也不容忽視,一旦企業(yè)盈利水平下降,企業(yè)控股股東將拱手相讓部分股份,甚至最終失去控股地位而淪落為中小股東。如果最終確定的價格較低,則創(chuàng)業(yè)投資所附加的條件就較少,否則,附加條件就較多。從實踐來看,影響最終定價的因素包括:企業(yè)本身的成長性、盈利水平、二級市場行情以及創(chuàng)業(yè)投資本身的背景、擬購買股份數(shù)量等。一般來說,中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資所采取的定價方式主要包括凈資產(chǎn)法、動態(tài)市盈率法和靜態(tài)市盈率法。五、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資所涉及的核心條款由于創(chuàng)業(yè)投資是以高溢價進(jìn)入中小企業(yè)且不謀求對企業(yè)的控制權(quán),因此創(chuàng)業(yè)投資對游離于自身控制之外的該部分資產(chǎn)必須采取一些措施,以最大限度保證其權(quán)益不受侵害或降低受侵害的程度?？偟膩碚f,不管企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資家數(shù)的數(shù)量多少,單個創(chuàng)業(yè)投資在中小企業(yè)的的持股比例最好控制在總股本的5%以下。而創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)本身也不愿意將較多的資金投資于一家企業(yè)而擴(kuò)大投資風(fēng)險。從實踐上看,中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資后,后者占總股本的比例不超過20%,總的引進(jìn)資金總額不宜超過引進(jìn)前的所有者權(quán)益的規(guī)模。企業(yè)若純粹是為了降低資產(chǎn)負(fù)債率,引進(jìn)規(guī)?？梢栽O(shè)定為將該指標(biāo)降到70%以下的水平即可。若控股股東持有的股份比例非常高,處于絕對控制地位,則引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)?？梢源笠恍?反之,則應(yīng)少些。四、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模分析中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模多大比較合適呢?在遵循前面所述基本原則的前提下,應(yīng)根據(jù)公司的實際需要進(jìn)行,對規(guī)模大小并沒有嚴(yán)格要求,但企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資時,還是應(yīng)該考慮以下影響因素。因為隨著基準(zhǔn)日的臨近,公司消化創(chuàng)業(yè)投資的時間較短,有可能出現(xiàn)的情況是,在申報基準(zhǔn)日公司財務(wù)報表上尚有大量的貨幣資金,這樣一來將會給人們帶來該企業(yè)并不缺少資金、申請上市并募集資金的理由不充分的質(zhì)疑。創(chuàng)業(yè)投資也認(rèn)為此時進(jìn)入企業(yè)的風(fēng)險較小,大多數(shù)企業(yè)均是在這個階段完成了引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的工作。有的企業(yè)已經(jīng)聘請了中介機(jī)構(gòu),甚至還進(jìn)入了輔導(dǎo)期,企業(yè)上市的戰(zhàn)略已經(jīng)非常清晰。當(dāng)然,對于那些組織形式已經(jīng)是股份有限公司的企業(yè)并不存在組織形式變更問題,如果其在規(guī)范方面不存在大的障礙,其引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時機(jī)可以比較靈活。并且創(chuàng)業(yè)投資也認(rèn)為,在企業(yè)改制前進(jìn)入的風(fēng)險較大,愿意進(jìn)入的價格也比較低。由于上市公司的組織形式必須是股份有限公司,而絕大多數(shù)中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資之前是有限責(zé)任公司,因此企業(yè)為了盡快融入資本市場,必須通過整體變更的方式進(jìn)行改制。從實際運(yùn)作的情況分析,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時機(jī)有三個時點可供選擇,即企業(yè)改制前、改制后和申請上市前。(三)建立與創(chuàng)業(yè)投資之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系在實踐中,也存在這樣一種情形,企業(yè)并非基于改變財務(wù)狀況和股東構(gòu)成的原因引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資,而是出于利用創(chuàng)業(yè)投資在資本市場中的良好形象和專業(yè)化服務(wù)水平的考慮,以期通過與創(chuàng)業(yè)投資建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,共享創(chuàng)業(yè)投資擁有的各種社會資源,從而實現(xiàn)企業(yè)盡快進(jìn)入資本市場的目的。這種單一化的構(gòu)成不利于企業(yè)信用的提升、市場的開拓和社會地位的提高。而通過引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的方式產(chǎn)生的效果則顯著不同,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資是通過較高發(fā)行溢價的方式進(jìn)行,且溢價部分全部計入資本公積金,使得企業(yè)所有者權(quán)益快速增加、資產(chǎn)負(fù)債率快速下降。企業(yè)資本金增加的方式可以通過老股東增資的方式進(jìn)行,也可以依靠引進(jìn)新股東來實現(xiàn)。面對高企的資產(chǎn)負(fù)債率,銀行為控制風(fēng)險而惜貸。不過從目前的發(fā)展趨勢來看,隨著創(chuàng)業(yè)板市場推出預(yù)期的明朗化以及國家對創(chuàng)業(yè)投資的鼓勵支持政策的推行,創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)“聯(lián)姻”的現(xiàn)象將會比較普遍 筆者認(rèn)為,中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的動機(jī)主要在于解決所面臨的財務(wù)和戰(zhàn)略兩大問題,具體包括改變財務(wù)狀況和降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)