【正文】 價(jià)格上漲，但是成品油價(jià)跟不上，煉油廠就會(huì)減少有進(jìn)口燃料油的煉油量，從而影響到燃料油的消費(fèi)。這樣在很大程度上成品油價(jià)格漲跌影響到燃料油的需求。所以匯率市場和利率市場都對(duì)油價(jià)有相當(dāng)?shù)挠绊?。利率的影響。國際上燃料油的交易一般以美元標(biāo)價(jià)，而目前國際上幾種主要貨幣均實(shí)行浮動(dòng)匯率制，以美元標(biāo)價(jià)的國際燃料油價(jià)格勢(shì)必會(huì)受到匯率的影響。投機(jī)因素 國際對(duì)沖基金以及其它投機(jī)資金是各石油市場最活躍的投機(jī)力量，由于基金對(duì)宏觀基本面的理解更為深刻并具有先知先覺，所以基金的頭寸與油價(jià)的漲跌之間有著非常好的相關(guān)性，雖然在基金參與的影響下，價(jià)格的漲跌都可能出現(xiàn)過度，但了解基金的動(dòng)向也是把握行情的關(guān)鍵。 在地緣政治中，世界主要產(chǎn)油國的國內(nèi)發(fā)生革命或暴亂，中東地區(qū)爆發(fā)戰(zhàn)爭等，尤其是近期恐怖主義在世界范圍的擴(kuò)散和加劇，都會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生重要的影響。因此，要把握和預(yù)測(cè)好燃料油價(jià)格的未來走勢(shì)，把握宏觀經(jīng)濟(jì)的演變是相當(dāng)重要的。在分析宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，有兩個(gè)指標(biāo)是很重要的，一是經(jīng)濟(jì)增長率，或者說是GDP增長率，另一個(gè)是工業(yè)生產(chǎn)增長率。OPEC組織國家控制著世界上絕大部分石油資源，為了共同的利益，各成員國之間達(dá)到的關(guān)于產(chǎn)量和油價(jià)的協(xié)議，能夠得到多數(shù)國家的支持，所以該組織在國際石油市場中扮演著不可替代的角色，其生產(chǎn)政策對(duì)原油價(jià)格具有重大的影響力。因此國際原油及新加坡燃料油行情對(duì)滬燃油期貨行情有較大指導(dǎo)意義。 近期美國WTI原油、廣東黃埔及新加坡燃料油價(jià)格走勢(shì)圖燃料油是目前我國石油及石油產(chǎn)品中市場化程度較高的品種。國際上主要的原油期貨品種還有IPE，IPE是指北海布倫特原油，在英國國際石油交易所上市。原油價(jià)格走勢(shì)的影響 燃料油是原油的下游產(chǎn)品，原油價(jià)格的走勢(shì)是影響燃料油供需狀況的一個(gè)重要因素，因此燃料油的價(jià)格走勢(shì)與原油存在著很強(qiáng)的相關(guān)性。 隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速的發(fā)展，我國對(duì)能源的需求也快速增長，到2003年國內(nèi)燃料油的產(chǎn)量僅能滿足國內(nèi)需求的一半，而進(jìn)口資源占到供應(yīng)總量的半壁江山，進(jìn)口數(shù)量的增減極大地影響著國內(nèi)燃料油的供應(yīng)狀況，因此權(quán)威部門公布的燃料油進(jìn)出口數(shù)據(jù)是判斷供求狀況的一個(gè)重要指標(biāo)。五、影響燃料油價(jià)格的因素有哪些據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國國內(nèi)企業(yè)的交易量占新加坡紙貨市場的三分之一以上的市場份額。我國國內(nèi)企業(yè)只有中化、中聯(lián)油、中聯(lián)化、中航油等少數(shù)幾家大公司能夠在新加坡紙貨市場上進(jìn)行交易，絕大多數(shù)經(jīng)營燃料油的中小企業(yè)只能通過種種渠道，經(jīng)過二級(jí)代理或三級(jí)代理在紙貨市場上進(jìn)行避險(xiǎn)操作。 紙貨市場的主要作用是提供一個(gè)避險(xiǎn)的場所，它的交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)合約，合約的期限最長可達(dá)三年，每手合約的數(shù)量為500噸，合約到期后不進(jìn)行實(shí)物交割，而是進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算價(jià)采用普氏公開市場最近一個(gè)月的加權(quán)平均價(jià)，經(jīng)紀(jì)商每噸收取7美分即每手收取350美元的傭金。 投資銀行和商業(yè)銀行、大型跨國石油公司、石油貿(mào)易商、終端用戶。紙貨市場的交易品種主要有石腦油、汽油、柴油、航煤和燃料油。 紙貨市場（Paper Market）因?yàn)楦鶕?jù)亞洲地區(qū)的貿(mào)易習(xí)慣，大多數(shù)公司都傾向于提前買貨，而賣方也傾向于提前賣貨，結(jié)果大多數(shù)的實(shí)貨交割都集中在1530天這個(gè)時(shí)間段上。目前普氏（PLATTS）公開市場每年的交易量大約在6001000萬噸左右。當(dāng)日5：30以后，普氏的編輯根據(jù)當(dāng)日該系統(tǒng)上成交的燃料油的數(shù)量和價(jià)格，根據(jù)一定的方法估算處理后公布出一個(gè)當(dāng)日的燃料油價(jià)格。 普氏（PLATTS）公開市場是指每天下午5：005：30在普氏公開報(bào)價(jià)系統(tǒng)（PAGE 190）上進(jìn)行公開現(xiàn)貨交易的市場，該市場的主要目的不是為了進(jìn)行燃料油實(shí)貨的交割，而主要是為了形成當(dāng)天的市場價(jià)格，起到發(fā)現(xiàn)價(jià)格的作用。 傳統(tǒng)的現(xiàn)化市場新加坡燃料油市場新加坡是世界石油交易中心之一，新加坡燃料油市場在國際上占有重要的地位，主要由三個(gè)部分組成：一是傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場，二是普氏（PLATTS）公開市場，三是紙貨市場。燃料油進(jìn)口主要產(chǎn)地為新加坡、韓國和俄羅斯。 受國際市場原油價(jià)格上升的影響，燃料油價(jià)格也隨之上漲。廣東省是全國燃料油需求量最大的省份，近幾年全省的燃料油需求均保持在1000萬噸/年以上的水平，占全國燃料油總需求量的1/4到1/3。與此同時(shí)，與上世紀(jì)90年代中期相比，一直作為我國燃料油主要供應(yīng)來源的新加坡進(jìn)口數(shù)量有所減少，％％，只是在最近幾年略有恢復(fù)，2003年從新加坡進(jìn)口了495萬噸。近幾年韓國取代新加坡成為我國燃料油進(jìn)口的最大來源國，但近年由于俄羅斯燃料油質(zhì)優(yōu)價(jià)廉，進(jìn)口量在不斷攀升。從進(jìn)口來源地來看，我國的進(jìn)口燃料油主要來自周邊國家和地區(qū)。 由于國產(chǎn)燃料油數(shù)量急劇減少，而缺少能源的沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，對(duì)燃料油需求不斷上升，因此國內(nèi)燃料油的供應(yīng)缺口不斷加大，我國燃料油供應(yīng)越來越依賴進(jìn)口，目前燃料油已成為除原油以外進(jìn)口量最大的石油產(chǎn)品。同時(shí)由于重油催化裂化、渣油加氫等重油深度加工技術(shù)的發(fā)展，也為原油深度加工提供了可能，加之近年來加工的進(jìn)口輕質(zhì)油品較多，也促進(jìn)了國內(nèi)煉廠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的輕質(zhì)化。從燃料油生產(chǎn)地域來看，明顯呈現(xiàn)地區(qū)集中的態(tài)勢(shì)，華東和東北地區(qū)的產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他地區(qū)。 我國燃料油主要由中國石油和中國石化兩大集團(tuán)公司生產(chǎn)，少量為地方煉廠生產(chǎn)。 在目前我國燃料油資源的供應(yīng)總量中，進(jìn)口資源大約占到50％以上。從2004年1月1日起，國家取消了燃料油的進(jìn)出口配額，實(shí)行進(jìn)口自動(dòng)許可管理，我國燃料油市場與國際市場基本接軌。 燃料油是目前我國石油及石油產(chǎn)品中市場化程度較商的一個(gè)品種。此外，非洲也有約2200萬噸的燃料油過剩。 2002年亞太地區(qū)需求缺口高過3127萬噸；北美由于需求下降較快，缺口逐漸減少，已經(jīng)從2000年的1197萬噸減少到2002年的257萬噸。2002年世界燃料油供應(yīng)過剩5346萬噸，但是從地區(qū)平衡來看，亞太和北美需求短缺，需要從其它地區(qū)大量進(jìn)口；前蘇聯(lián)，拉美和中東地區(qū)有較大的燃料油過剩。比上年減少1420萬噸，％。 2000年以來，世界燃料油需求逐年下降，平均每年下降約1400萬噸。 由于前蘇聯(lián)地區(qū)已經(jīng)連續(xù)數(shù)年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，并且主要依靠能源工業(yè)拉動(dòng)，因此前蘇聯(lián)地區(qū)燃料油供應(yīng)近年來大幅上升，2002年前蘇聯(lián)地區(qū)燃料油供應(yīng)較上年增長了618萬噸。北美燃料油供應(yīng)較上年下降了736萬噸。 供應(yīng)方面來看，近三年全球各地除前蘇聯(lián)地區(qū)以外，燃料油供應(yīng)都呈下降趨勢(shì)，其中以北美下降的速度最快。過剩5346萬噸。 1986年油價(jià)暴跌后，世界石油市場進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期，油價(jià)的變化較為平緩，北美、歐洲等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)燃料油消費(fèi)量仍在逐年下降。發(fā)達(dá)國家的燃料油消費(fèi)量自1973年以后都有顯著下降，例如，美國1998年燃料油的消費(fèi)量為4480萬噸，％，比1973年下降了11000萬噸，降低了14個(gè)百分點(diǎn)；日本1998年的燃料油消費(fèi)量為5125萬噸，％，比1973年下降了8990萬噸，降低了28個(gè)百分點(diǎn)。 在兩次石油危機(jī)（19731974年、19791980年）之后，西方發(fā)達(dá)國家蒙受了巨大的損失，促使其進(jìn)行能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整。％，比當(dāng)年消費(fèi)的汽柴油總量還多，％。四、國際國內(nèi)燃料油市場介紹國際燃料油市場基本情況作為石油加工過程中的最后一道產(chǎn)品，燃料油的價(jià)值量一般較低。即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時(shí)賣出另一相同交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩種合約對(duì)沖平倉獲利。目前國內(nèi)無此條件，不做介紹。熊市套利 熊市套利與牛市套利相反，不一一介紹。對(duì)燃料油期貨來說，一般燃料油倉單每個(gè)月的持倉費(fèi)決定了相鄰兩個(gè)交割月份合約的價(jià)差。例如在進(jìn)行上海燃料油期貨合約牛市套利時(shí)，買入近期交割月份的燃料油期貨合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期交割月份的燃料油期貨合約，希望近期合約價(jià)格的上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約的價(jià)格上漲幅度；而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份的燃料油期貨合約，同時(shí)買入遠(yuǎn)期交割月份的燃料油期貨合約，希望近期合約價(jià)格的下跌幅度小于遠(yuǎn)期合約的價(jià)格下跌幅度。1． 跨期套利跨期套利是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對(duì)沖而獲利。 （二）如何進(jìn)行燃料油期貨的套利交易套利指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同的期貨合約，交易者從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。如果簽約的買賣數(shù)量不等、時(shí)間不一致，就將自己暴露在市場風(fēng)險(xiǎn)中。交易情況如下表：現(xiàn)貨市場期貨市場基差10月11日燃料油價(jià)格1900元/噸賣出100手1月份燃料油期貨合約，價(jià)格2300400元11月3日賣出1000噸燃料油，價(jià)格1800元/噸買入100手1月份燃料油期貨合約，價(jià)格2200400元套期保值結(jié)果虧損100元/噸贏利100元/噸凈盈利為0，保證了生產(chǎn)經(jīng)營利潤通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該煉油廠不利的變動(dòng)，該廠在現(xiàn)貨市場損失了100000元，但在期貨市場上的交易盈利了100000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。但是他了解到其他煉油廠都在提高產(chǎn)量，擔(dān)心現(xiàn)貨市場的過度供給會(huì)使得燃料油價(jià)格下跌，從而減少收益。 煉油廠向市場提供燃料油產(chǎn)品，作為社會(huì)商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準(zhǔn)備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售的商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤，以防止正式出售時(shí)價(jià)格下跌而遭受損失，可采用相應(yīng)商品期貨的賣期保值的交易方式來減少價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場以賣主的身份出售相等數(shù)量的期貨，等到要銷售現(xiàn)貨時(shí)再買進(jìn)期貨頭寸對(duì)沖作為保值手段。但化肥廠了解到燃料油價(jià)格一直在上漲，為了鎖定成本從而鎖定利潤，該廠決定委托三隆期貨公司在上海期貨交易所進(jìn)行期貨交易。具體操作方法如下例：9月1日，一家化肥廠和其經(jīng)銷商達(dá)成一份長期供貨合同，同意在11月月份供應(yīng)一批化肥，并定好了供貨價(jià)格。為了防止其需要購進(jìn)燃料油時(shí)，燃料油價(jià)格上漲而遭受損失，可采用買入套期保值的交易方式來減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)將具體操作舉例分析如下： 電力、石化、建材、鋼鐵企業(yè)同屬燃料油消費(fèi)企業(yè)，燃料油消耗占企業(yè)生產(chǎn)成本很大比例。從而在燃料油“現(xiàn)貨”與“期貨”之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。（一）如何進(jìn)行燃料油期貨的套期保值套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。三、如何進(jìn)行燃料油期貨的套期保值和套利交易套期保值之所以能夠規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)槠谪浭袌錾洗嬖谝韵禄窘?jīng)濟(jì)原理：（1）同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致。山東省一大型油脂公司2001年九月初進(jìn)口一船美國大豆（），從定單發(fā)出到貨物到達(dá)共用六周的時(shí)間，