財(cái)務(wù)估價(jià)的基本含義-文庫(kù)吧資料
2025-08-09 06:58本頁(yè)面
【正文】 ，凈收益第1年增長(zhǎng)14%，第2年增長(zhǎng)14%，第3年增長(zhǎng)8%?，F(xiàn)計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值： 1～3年的股利收入現(xiàn)值=（P/S,15%,1）+（P/S,15%,2）+（P/S,15%,3）= 4～∞年的股利收入現(xiàn)值=D4/（Rsg）（p/S，15%，3）= V=+= ?。ǘ┕善钡氖找媛省 」善笔找媛?股利收益率+資本利得收益率 1．零成長(zhǎng)股票 找到使未來(lái)的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點(diǎn)貼現(xiàn)率 2．固定成長(zhǎng)股票 找到使未來(lái)的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點(diǎn)貼現(xiàn)率 參考教材P、114 例題4：某種股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格是40元，每股股利是2元，預(yù)期的股利增長(zhǎng)率是5%，則由市場(chǎng)決定的預(yù)期收益率為（?。?。在此以后轉(zhuǎn)為正常的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%。（1+g）n1/（1+Rs）n LimV＝［D1/（1+Rs）］／［1－（1+g）／（1+Rs）] ∴ V＝D1／（RS－g） ③非固定成長(zhǎng)股 計(jì)算方法分段計(jì)算 例3：P、112 一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資最低報(bào)酬率為15%。（1+g）/（1+Rs）2+D1 要求及答案： ?。╨）評(píng)價(jià)ABC企業(yè)購(gòu)買(mǎi)此債券是否合算? V=[1000＋10005%5] （1+4%）5=（元） ?。?）如果ABC企業(yè)于2003年1月1日將該債券以 l100元的市價(jià)出售，計(jì)算該債券的投資收益率。購(gòu)買(mǎi)時(shí)市場(chǎng)年利率為4%。（1+i） i=22% ?。?）假定2000年1月1日的市場(chǎng)利率為12%，債券市價(jià)為950元，你是否購(gòu)買(mǎi)該債券? V=100（P/A，12%，3）+1000（P/S，12%，3） =952 例2：ABC企業(yè)于2001年1月1日以每張1020元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi) D企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。 ?。?）假定2002年1月1日的市場(chǎng)利率下降到8%，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少? V=1100247?！ ?．債券價(jià)值與利息支付頻率 （1）純貼現(xiàn)債券 例題2： 例題3 ?。?）平息債券 例題4 ?。?）永久債券 ?。?）流通債券的價(jià)值 ?。ǘ﹤氖找媛省 ?．債券到期收益率的含義： 2．計(jì)算： 逐步測(cè)試法 3．結(jié)論：（109頁(yè)） 4．影響因素 例題：有一筆國(guó)債，5年期，平價(jià)發(fā)行，%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，到期收益率是（?。?。市場(chǎng)利率6% A債券的價(jià)值=10008%（P/A，6%，3）+1000（P/S，6%，3） 例題B：面值1000，票面利率8%，每半年付息，三年期，到期還本。 甲方案的成本代價(jià)=乙方案的成本代價(jià) 8000=2000（P/A，7%，n） ?。≒/A，7%，n）=8000247。 A．2% B．8% C．% D．% 答案：C 季度報(bào)酬率=2000/100000=2% 實(shí)際年報(bào)酬率=(1+2%)41=% N= 內(nèi)插法的應(yīng)用 例12：有甲、乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低2000元，但價(jià)格高于乙設(shè)備8000元。 每年計(jì)息一次： S2 = 1,000（1+ 12%）2 = 每半年計(jì)息一次： S2 = 1000（1+12%/2）22 = 1000（1+6%）4 = 按季度計(jì)息 S2= 1000（1+ 12%/4）42= 按月計(jì)息 S2=1000（1+12%/12）122= 按日計(jì)息 S2=1000（1+12%/365）3602= 利率間的關(guān)系 名義利率（r） 每期利率=名義利率/年內(nèi)計(jì)息次數(shù) = r / m 實(shí)際利率=實(shí)際年利息/本金 年內(nèi)計(jì)息下基本公式的運(yùn)用 基本公式不變，只不過(guò)把年數(shù)調(diào)整為期數(shù)，把年利率調(diào)整為期利率 例：Sn= P0（1 + [r /m]）mn n：年數(shù) m：一年中計(jì)息的次數(shù) i：年利率 解答： A公司平價(jià)發(fā)行一種三年期，票面利率為6%，每年付息一次，到期還本的債券 實(shí)際年利率= 名義利率=6% B公司平價(jià)發(fā)行一種三年期，票面利率為6%，每半年付息一次，到期還本的債券 實(shí)際年利率=（ 1+6%/2 ）2 1 ==% 2．知三求四的問(wèn)題 S=P（1+i）n P=S（1+i ）n SA=A [（ 1+i）n 1]/i PA=A[1（ 1+i）n]/i 例11：某人退休時(shí)有現(xiàn)金10萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入2 000元補(bǔ)貼生活。 解析： 永續(xù)年金現(xiàn)值=A/i =50000/8%=625000(元) 4．混合現(xiàn)金流計(jì)算 若存在以下現(xiàn)金流，若按10%貼現(xiàn)，則現(xiàn)值是多少？ 解析： P=600（P/A，10%，2）+400（P/A，10%，2）（P/S，10%，2）+100（P/S，10%，5） 總結(jié) 解決貨幣時(shí)間價(jià)值問(wèn)題所要遵循的步驟 1．完全地了解問(wèn)題 2．判斷這是一個(gè)現(xiàn)值問(wèn)題還是一個(gè)終值問(wèn)題 3．畫(huà)一條時(shí)間軸 4．標(biāo)示出代表時(shí)間的箭頭，并標(biāo)出現(xiàn)金流 5．決定問(wèn)題的類型：?jiǎn)卫?、?fù)利終值、年金問(wèn)題、混合現(xiàn)金流 6．解決問(wèn)題 （三）時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用 1．年內(nèi)計(jì)息的問(wèn)題 例10：
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