證券投資學(xué)第五章證券發(fā)行與承銷-文庫吧資料
2025-08-07 17:29本頁面
【正文】 平 ?債券約定條件 （三）債券級別劃分 目前國際上流行的債券等級一般分為十級： 標(biāo)準(zhǔn)普爾 穆迪 最高級 AAA Aaa 高 級 AA Aa 中高級 A A 中 級 BBB Baa 中下級 BB Ba 半投機(jī)級 B B 投機(jī)級 CCC Caa 投機(jī)級 CC Ca 充分投機(jī)級 C C 最低等級 D D 四、我國國債的發(fā)行與承銷 （一）國債發(fā)行與銷售 國債發(fā)行銷售方式 改革開放以來，我國國債發(fā)行方式經(jīng)歷了 80年代的 行政分配 ， 90年代初的 承購包銷 ，到目前 定向發(fā)售、承購包銷和招標(biāo)發(fā)行并存 的發(fā)展過程，具有低成本、高效率、規(guī)范化與市場化發(fā)展趨勢。 ?二、債券發(fā)行方式： ? 公募、私募 三、債券信用評級 （一）定義： 信用評級 是指信用評級機(jī)構(gòu)對于公開發(fā)行的企業(yè)債券，按照其償還能力的大小對其信用質(zhì)量進(jìn)行級別的評定，以供投資者參考。 金融債券：改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)負(fù)債的穩(wěn)定性；獲得長期資金來源；主動負(fù)債，擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)。用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法定價(jià)的公司，其市盈率往往遠(yuǎn)高于市場平均水平，但這類公司發(fā)行上市時(shí)套算出來的市盈率與一般公司發(fā)行的市盈率之間不具可比性。 國際主要股票市場對新上市的公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值和發(fā)行定價(jià)一般采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。即： 發(fā)行價(jià)格＝每股凈資產(chǎn)值 溢價(jià)倍率 此方法在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)凈值極為重要的公司的股票發(fā)行，但國內(nèi)一直未采用。因機(jī)構(gòu)大戶易于操縱發(fā)行價(jià)格，此方法經(jīng)試驗(yàn)后停用。 （一）影響發(fā)行價(jià)格的因素 發(fā)行前每股凈資產(chǎn) 公司經(jīng)營業(yè)績（一般強(qiáng)調(diào)每股稅后凈利潤） 公司發(fā)展?jié)摿? 擬發(fā)行數(shù)量 公司所處行業(yè)特點(diǎn) 發(fā)行時(shí)證券市場尤其是股市狀態(tài) （二）發(fā)行價(jià)格確定方法 市盈率法 前提條件：預(yù)測利潤（根據(jù)審計(jì)后的盈利預(yù)測）、確定適當(dāng)市盈率（二級市場、行業(yè)、發(fā)行人經(jīng)營及成長性等因素） （ 1）完全（全面）攤薄法 發(fā)行價(jià) = 每股利潤 發(fā)行市盈率 市盈率發(fā)行后總股本發(fā)行當(dāng)年預(yù)測稅后利潤 ??市盈率發(fā)行月份本次發(fā)行股本數(shù)發(fā)行前總股本發(fā)行當(dāng)年預(yù)測稅后利潤市盈率本發(fā)行后當(dāng)年加權(quán)平均股發(fā)行當(dāng)年預(yù)測稅后利潤發(fā)行價(jià)???????1212（ 2）加權(quán)平均法 競價(jià)確定法 確定底價(jià)；投資者通過交易網(wǎng)絡(luò)以不低于底價(jià)的價(jià)格進(jìn)行認(rèn)購委托；期滿后，將所有有效申購按照 “ 價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 ” 的原則，確定發(fā)行價(jià)格（當(dāng)累計(jì)有效申購數(shù)量恰好達(dá)到或超過本次發(fā)行數(shù)量的價(jià)格，即為本次發(fā)行價(jià)格；若發(fā)行底價(jià)上不能滿足本次發(fā)行數(shù)量，則底價(jià)為發(fā)行價(jià)）。 六、股票發(fā)行定價(jià) 根據(jù)我國法規(guī)規(guī)定，股票不得以低于票面金額價(jià)格發(fā)行。 ?申請注冊登記為保薦機(jī)構(gòu)條件： ?（ 1）綜合類券商，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交自愿履行保薦職責(zé)的聲明、承諾； ?（ 2）保薦代表人數(shù)量不少于兩名； ?（ 3）公司治理結(jié)構(gòu)不存在重大缺陷，風(fēng)險(xiǎn)控制制度健全并有效執(zhí)行； ?（ 4）最近二十四個(gè)月無因違法違規(guī)行為被監(jiān)管機(jī)構(gòu)從名單中去除。 首次公開發(fā)行股票 ，持續(xù)督導(dǎo)期間為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)完整會計(jì)年度；上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券， 持續(xù)督導(dǎo)期間為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后一個(gè)完整會計(jì)年度。 發(fā)行人申請其首次公開發(fā)行的股票上市，應(yīng)當(dāng)由保薦人保薦。 ?保薦機(jī)構(gòu)履行保薦職責(zé)應(yīng)當(dāng)指定 保薦代表人具體負(fù)責(zé)保薦工作。 “保薦制 ” 指由保薦機(jī)構(gòu) (證券公司 )負(fù)責(zé)證券發(fā)行的主承銷工作，并負(fù)責(zé)對發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實(shí)公司與發(fā)行與上市的有關(guān)文件中所載資料是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任，向中國證監(jiān)會出具保薦意見，并在證券上市后承擔(dān)持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任。 ? 采用代銷方式，證券發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行人自行承擔(dān)。 ?包銷的特點(diǎn)： ?股票發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；
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