第九章金融衍生市場投資分析-文庫吧資料
2024-08-14 12:59本頁面
【正文】 的定價(jià) （一）二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型 ? 二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型 (Binomial Option Pricing Model，簡稱 BOPM)，是對期權(quán)進(jìn)行估價(jià)相對簡單且行之有效的方法，它是通過統(tǒng)計(jì)中的二項(xiàng)分布（假定只有兩種可能結(jié)果）而推算出來的。 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動率 波動率是用來衡量標(biāo)的資產(chǎn)未來價(jià)格變動不確定性的指標(biāo) 常用的波動率有兩種：歷史波動率（Historical Volatility）及隱含波動率（Implied Volatility）。 無收益資產(chǎn)看漲期權(quán)時(shí)間價(jià)值與（ ()r T tS X e ??? ）的關(guān)系 ()r T tXe ?? S 時(shí)間價(jià)值 （二）期權(quán)價(jià)格的界限 期權(quán)價(jià)格的上限 看漲 期權(quán)價(jià)格的上限 ： c≤ Ｓ，Ｃ ≤ Ｓ 美式看跌 期權(quán)價(jià)格的上限 ：ｐ ≤ Ｘ，Ｐ ≤ Ｘ 歐式看跌期權(quán)價(jià)格的上限： ()r T tp Xe???２、期權(quán)價(jià)格的下限 ? 看漲期權(quán)價(jià)格的下限： ? 歐式看跌期權(quán)價(jià)格下限： ? 美式看跌期權(quán)價(jià)格下限： ()r T tS Xe??? ()r T tXe S??? P X S??（三）影響期權(quán)價(jià)值的因素 影響期權(quán)價(jià)值的因素主要 包括 ： ? 標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格與期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格越低，看漲期權(quán)的價(jià)格越高 ， 看跌期權(quán)的價(jià)格越 低。 ? 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指多方行使期權(quán)時(shí)可以獲得的收益的現(xiàn)值，它通常指標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格之間的關(guān)系。 （四）期權(quán)合約的盈虧分布 期權(quán)合約損益的非對稱性特征 ? 看漲期權(quán)的盈虧分布 盈利 盈利 X S O O X S 虧損 虧損 （ a ）多頭損益 （ b ）空頭損益 看跌期權(quán)的盈虧分布 盈利 盈利 X S O O X S 虧損 虧損 （ a ）多頭損益 （ b ）空頭損益 歐式看漲期權(quán)多頭的損益為： m a x( , 0)TSX ? ； 歐式看漲期權(quán)空頭的損益為： m i n( , 0)TXS ? ； 歐式看跌期權(quán)多頭的損益為： m a x( , 0)TXS ? ； 歐式看跌期權(quán)空頭的損益為： m i n( , 0)TSX ? 。 ? 按執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格的關(guān)系劃分，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)（ Inthe money Options）、平價(jià)期權(quán)（Atthemoney Options）和虛值期權(quán)（ Outofthemoney Options）。 （二）期權(quán)合約要素 ? （ 1）期權(quán)的買方（ Purchaser of an Option） ? （ 2）期權(quán)的賣方（ Writer of an Option） ? （ 3）執(zhí)行價(jià)格（ Exercise Price） ? （ 4）期權(quán)費(fèi)（ Option Premium） ? （ 5）到期日（ Expiration Date） （三）期權(quán)合約的常見類型 ? 按期權(quán)購買者的權(quán)力劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)（Call Options）和看跌期權(quán) (Put Options)。 ? 中長期利率期貨定價(jià) 中的兩個重要 概念：最便宜可交割債券（ CheapesttoDeliver Bonds, CTD）和轉(zhuǎn)換因子（ Conversion Factors, CF）。 ? 短期利率期貨定價(jià) 短期利率期貨合約以短期利率債券為基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般采用現(xiàn)金結(jié)算。（ 3）1個月期的 DJ成分股股利為 ( , )F t T= formula ()( , ) ( ) r T tF t T P t e D??? ( ) ( )( , ) ( ) r d T tF t T P t e ???（四）利率期貨定價(jià) ? 利率期貨（ Interest Rate Futures）是繼外匯期貨之后產(chǎn)生的又一個金融期貨類別，指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約 。 Stock Index Futures ? 從 Bloomberg數(shù)據(jù)表，可知： (1)無風(fēng)險(xiǎn)利率為 Rf=。 2022年 11月 19日， DJ指數(shù)收盤為 。 （ 3）股票指數(shù)期貨合約的價(jià)格是以股票指數(shù)的 “ 點(diǎn) ” 來表示的。 ? 股票指數(shù)期貨合約 的 特點(diǎn) ： （ 1）股票指數(shù)期貨合約是以股票指數(shù)為基礎(chǔ)的金融期貨。 ? 期貨價(jià)格：
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