投資學(xué)計(jì)算相關(guān)資料-文庫(kù)吧資料
2025-07-05 13:08本頁(yè)面
【正文】 ，稅收優(yōu)惠將會(huì)造成一定的利率差異。所以，如果一種債券可以獲得免稅優(yōu)惠，就意味著這種債券的預(yù)期回報(bào)率會(huì)上升，對(duì)這種債券的需求將會(huì)增加，需求曲線右移將導(dǎo)致利率下降。因而，相對(duì)于其它沒有免稅優(yōu)惠的債券而言，如果其他條件相同，人們對(duì)市政債券要求的收入可以低些。 （3）稅收因素也與利率的差異密切相關(guān)。其差額稱為流動(dòng)性升水。同時(shí)，財(cái)政債券相對(duì)于公司債券的流動(dòng)性上升，財(cái)政債券的需求曲線會(huì)向右方移動(dòng)，均衡利率將下降。如果該公司債券的流動(dòng)性下降，交易成本上升，需求曲線將向左移動(dòng)。（2）流動(dòng)性差異也是造成相同期限的不同債券之間利率不同的一個(gè)重要原因。這表明，違約風(fēng)險(xiǎn)的不同是相同期限的債券之間利率不同的一個(gè)重要原因。因而，公司債券的需求曲線將向左移動(dòng)，使利率上升。假定某公司的債券在最初也是無違約風(fēng)險(xiǎn)的，那么，它與相同期限的財(cái)政債券會(huì)有著相同的均衡利率水平。是指?jìng)l(fā)行者不能支付利息和到期不能償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)殡m然相同期限的不同債券之間的利率差異與違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、稅收因素都有密切關(guān)系，習(xí)慣上人們?nèi)苑Q這種差異為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。比如，同樣是十年期限的財(cái)政債券的利率往往低于公司債券。債券期限越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。當(dāng)投資者的持有期與到期日一致時(shí)，由于沒有資本利得與資本損失，所以到期收益率等于收益率。在這種情況下，投資者就應(yīng)在到期收益率與利率之間進(jìn)行比較選擇。在債
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