【正文】 發(fā)行辦法 全額預(yù)繳、比例配售、余款即退的發(fā)行辦法 1．投資者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)到指定代理網(wǎng)點(diǎn)，憑本人身份證，股東代碼卡，按發(fā)行價(jià)格和投資者標(biāo)購(gòu)數(shù)量繳足所需款項(xiàng)。為了發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)順利發(fā)行，有時(shí)還要雇用治安人員維持秩序。 第四是程序復(fù)雜，耗費(fèi)人力過(guò)大。因?yàn)椴捎眠@種發(fā)售方法發(fā)行股票，是以吸收大量存款為前提的，想購(gòu)買股票的投資者，如果手中沒(méi)有足夠的現(xiàn)金，那么只有將存在其它銀行的儲(chǔ)蓄存款大量提出，去換取專項(xiàng)存單。而二級(jí)市場(chǎng)由于資金流出，則會(huì)出現(xiàn)資金不足，處于低彌狀態(tài)，從而進(jìn)一步增加了一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行工作的困難。 第二是占?jí)嘿Y金過(guò)多，占?jí)嘿Y金時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。因?yàn)榇婵顔问嵌ㄆ诙~的，需要投入的資金量較大，期限較長(zhǎng)，一般小戶很難以較少的資金去獲取認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的股票的權(quán)利。 當(dāng)然，這種定額存單的發(fā)售方式存在一些問(wèn)題。尤其是它避免了對(duì)投資者利益的分割和憑特權(quán)獲取認(rèn)購(gòu)證等不正之風(fēng)。再次，在操作上利用了銀行的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，方便了承銷商，減少了人員和資金的流動(dòng)，有利于增加銀行的存款。首先，因?yàn)椴捎脙?chǔ)蓄存款方式，無(wú)論中簽與否，投資者都不會(huì)白白損失資金，還能在一定時(shí)期內(nèi)收回本息，既能體現(xiàn)“三公”原則，又大大降低了投資風(fēng)險(xiǎn)和認(rèn)購(gòu)成本。有的把定期減為半年或三個(gè)月，有的把存單面額進(jìn)一步降為300元或200元不等。成功地實(shí)現(xiàn)了股票發(fā)行的目標(biāo)，同“青啤”的發(fā)行形成了鮮明的對(duì)照。具體操作方法是在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)無(wú)限量發(fā)售專項(xiàng)定額存單，每張存單面額為500元，存期一年，不得提前支取，％，每張中簽存單可以認(rèn)購(gòu)500股,每股面值一元,。 我國(guó)從1993年下半年開(kāi)始采用存單發(fā)行股票的方法，收到了較好的效果，得到證監(jiān)會(huì)的推薦。 投資者根據(jù)公布的中簽號(hào)碼，確認(rèn)自己的存單是否中簽。 7．公布中簽號(hào)，中簽者交款認(rèn)股。在舉行搖號(hào)抽簽儀式之前，應(yīng)由承銷商在報(bào)刊上公布專項(xiàng)存單的搖號(hào)抽簽辦法。 由于采用無(wú)限量發(fā)售存單的方式，在認(rèn)購(gòu)存單的發(fā)售總量超過(guò)了有效認(rèn)購(gòu)存單的數(shù)量時(shí)，必須通過(guò)搖號(hào)抽簽的辦法來(lái)決定有效認(rèn)購(gòu)存單的號(hào)碼。從而進(jìn)一步推算出可認(rèn)購(gòu)股票的股數(shù)。發(fā)售公告中主要說(shuō)明本次發(fā)售存單張數(shù)、吸收存款數(shù)額、存單中簽率以及每張中簽單可以認(rèn)購(gòu)股票的股數(shù)。 5．公布股票專項(xiàng)存單發(fā)售結(jié)果。憑此，在存款到期后可以領(lǐng)取本金和利息。正聯(lián)背面要寫(xiě)明注意事項(xiàng)，副聯(lián)為抽簽憑證，其正面印有憑證號(hào)碼（與正聯(lián)號(hào)碼相一致，以此號(hào)碼參加抽簽），投資者姓名、股東帳號(hào)及身份證號(hào)碼，抽簽憑證背面寫(xiě)明注意事項(xiàng)。投資者可根據(jù)須知，在規(guī)定的日期到有關(guān)網(wǎng)點(diǎn)交款認(rèn)購(gòu)存單，股票專項(xiàng)存單是在存單發(fā)行方式中，為了發(fā)行某種股票而讓投資者通過(guò)存款的形式獲得的有參加搖號(hào)抽簽權(quán)力的存款單。須知一般由各發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)具體規(guī)定。制定規(guī)定的目的是為了保證股票發(fā)行工作的順利進(jìn)行，防止?fàn)I私舞弊的行為，貫徹公開(kāi)、公平、公正的三公原則，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。3．公布發(fā)行股票工作有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定。在表中標(biāo)明股票的網(wǎng)點(diǎn)名稱、地址。公布股票認(rèn)購(gòu)辦法的目的是對(duì)投資者的認(rèn)購(gòu)行為進(jìn)行具體的指導(dǎo)，以保證股票的順利發(fā)行。股票認(rèn)購(gòu)辦法是由承銷機(jī)構(gòu)起草，并在報(bào)刊上公布的。此種方法實(shí)際上是把銀行儲(chǔ)蓄與發(fā)售股票相掛鉤的一種方法。引起發(fā)行量突然放大，導(dǎo)致低中簽率，高成本價(jià)，使許多人上當(dāng)。在發(fā)行過(guò)程中，發(fā)行認(rèn)購(gòu)證的數(shù)量也嚴(yán)格保密，沒(méi)有透明度。一般人只看到二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)現(xiàn)象，實(shí)際上在采用無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證辦法條件下，一級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)性更加嚴(yán)重，甚至是賭博。這極大地增加了股民的投資成本。有關(guān)法規(guī)規(guī)定，認(rèn)購(gòu)證價(jià)格只能限于其印刷成本，由于認(rèn)購(gòu)證印量很大，一張認(rèn)購(gòu)證的成本價(jià)格最多不過(guò)幾角錢，而在發(fā)行認(rèn)購(gòu)證時(shí)，這一張小小的紙片卻要賣到二元錢（或五元錢）。這樣巨大的股票認(rèn)購(gòu)抽簽表費(fèi)用，使投資者白白仍掉了巨額資金。在1993年短短幾個(gè)月內(nèi)，全國(guó)股民共投入22．3298億元資金購(gòu)買認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表?？梢?jiàn)采用無(wú)限量發(fā)行的辦法，浪費(fèi)是很嚴(yán)重的。發(fā)行完畢后，剩余大量末發(fā)出的認(rèn)購(gòu)證，只好采用武裝押送的辦法，一把火燒掉，經(jīng)常是一把火就燒掉成千上萬(wàn)元錢，浪費(fèi)極大，對(duì)個(gè)人來(lái)講也是花了大量錢買廢紙。 。因?yàn)楣擅褓?gòu)買欲望很強(qiáng)，往往形成中簽率很低的狀況，導(dǎo)致購(gòu)買股票高成本。一般認(rèn)購(gòu)證的價(jià)格2－5元1張，未中簽的認(rèn)購(gòu)證費(fèi)用也要計(jì)入成本。 2．發(fā)行高成本問(wèn)題。在這種情況下，各地發(fā)行股票都采取了向全社會(huì)無(wú)限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)證的辦法。但是由于兩地購(gòu)買認(rèn)購(gòu)證的數(shù)量不同，中簽率不同，導(dǎo)致購(gòu)買股票的成本不同，上海購(gòu)買成本為8元，深圳購(gòu)買成本僅為4元，使上海石化股票還未上市，就注定了上海股民被套牢的命運(yùn)。購(gòu)買股票的中簽率很高，成本很低，而二級(jí)市場(chǎng)卻向全國(guó)開(kāi)放，股票供不應(yīng)求，價(jià)格很高，這造成了各地股民與上海股民在權(quán)力上的不平等。 1．發(fā)行范圍問(wèn)題。但是在社會(huì)實(shí)踐中，這種無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證的辦法也帶來(lái)許多新的問(wèn)題。這就解決了限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)證所產(chǎn)生的嚴(yán)重的供求矛盾。這是國(guó)家體改委于1993年規(guī)定的新股發(fā)行方法。由于當(dāng)時(shí)的股票嚴(yán)重供不應(yīng)求，全國(guó)大量的投資者擁向深圳搶購(gòu)認(rèn)購(gòu)表，而發(fā)售認(rèn)購(gòu)表的組織工作不嚴(yán)，存在少數(shù)工作人員私分認(rèn)購(gòu)表的現(xiàn)象，結(jié)果引發(fā)了“8．10”事件。例如1992年8月深圳在發(fā)行13家上市公司股票時(shí)就采用了此種方法。 第一種是限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)表的方式。在這種情況下，我們采取了通過(guò)發(fā)行認(rèn)購(gòu)證發(fā)售股票的方法。又如象上海豫園商場(chǎng)，沈陽(yáng)金杯汽車有限公司等國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)和知名度都屬上乘的企業(yè)，發(fā)行股票也被迫采取折價(jià)發(fā)行來(lái)完成籌資任務(wù)。因此，最初試行股份制的企業(yè)，雖然企業(yè)經(jīng)營(yíng)成就十分突出，但是股票發(fā)行也十分困難。這種方法是在股票嚴(yán)重供不應(yīng)求的情況下產(chǎn)生的。目前管理層正在制定關(guān)于溢價(jià)發(fā)行股票的法規(guī)，對(duì)溢價(jià)發(fā)行加以約束?！豆痉ā芬?guī)定：公司實(shí)行折股，可根據(jù)公司連續(xù)盈利情況和財(cái)產(chǎn)增值情況，確定其作價(jià)方案。溢價(jià)發(fā)行股票時(shí)，制定的股票發(fā)行價(jià)格要經(jīng)過(guò)有關(guān)部門批準(zhǔn)。已上市的同類公司股票的交易價(jià)格。溢價(jià)發(fā)行中，股票發(fā)行價(jià)格的決定是個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。股票為什么可以高于票面額的價(jià)格發(fā)行呢？股票溢價(jià)發(fā)行的原因是股票的投資回報(bào)率高于市場(chǎng)利率，投資者愿意以較高的價(jià)格購(gòu)買公司的股票，溢價(jià)發(fā)行可以使股份有限公司獲得很可觀的一部分溢價(jià)收入，因此對(duì)溢價(jià)發(fā)行具有很強(qiáng)的沖動(dòng)。《公司法》規(guī)定，以超過(guò)票面金額為股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。 溢價(jià)發(fā)行。當(dāng)時(shí)申于公民缺乏金融意識(shí)，市場(chǎng)沒(méi)有多少股票需求，因此，不得已采用折價(jià)發(fā)行。實(shí)際上折價(jià)發(fā)行在特殊的條件下還是發(fā)行的。一般公司都不采用這種發(fā)行價(jià)格，因?yàn)樗绊懝镜男蜗蠛吐曌u(yù)，似乎公司經(jīng)營(yíng)不善或信譽(yù)較差。 折價(jià)發(fā)行。如果公司經(jīng)營(yíng)不善，聲譽(yù)欠佳，平價(jià)發(fā)行也會(huì)銷售不出去。缺點(diǎn)是不能根據(jù)市場(chǎng)上股票價(jià)格的水平來(lái)確定股票的發(fā)行價(jià)格。是指按股票面值所確定的價(jià)格發(fā)行股票。 第五，平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行與溢價(jià)發(fā)行。例如每10股送2股配3股，就是指每10股老股可送2股新股，另外每10股老股可配3股新股。如果除權(quán)后再出現(xiàn)貼權(quán)現(xiàn)象，對(duì)股東的利益損害就太大了。而向老股東配股，因配股除權(quán)后，老股票的價(jià)格要下跌至除權(quán)價(jià)，因此購(gòu)買配股本身并沒(méi)有獲得任何利益。前邊講的配股與送股一樣，除權(quán)后也可能產(chǎn)生填權(quán)或貼權(quán)現(xiàn)象。送股上市后，股價(jià)要進(jìn)行除權(quán)，只有在股票市場(chǎng)行情較好時(shí)，出現(xiàn)了填權(quán)現(xiàn)象，除權(quán)后股價(jià)不斷上升，股東才能獲得一定的利益。這就是所謂的送紅股。積累轉(zhuǎn)增資是指將法定盈余公積金或資本公積金轉(zhuǎn)為資本送股，按比例贈(zèng)給老股東。 無(wú)償增資就是指所謂的送股。增發(fā)股票的價(jià)格往往高于面值溢價(jià)發(fā)行。這種增資發(fā)行的方式采用時(shí)必須慎重，否則成為公司拉關(guān)系走后門的手段。向第三者配股是指公司向股東以外的公司職工、公司往來(lái)客戶銀行及有友好關(guān)系的特定人員發(fā)售新股票。股東配股是公司增資發(fā)行中經(jīng)常采取的一種發(fā)行方式，這種方式的優(yōu)點(diǎn)在于：增資的把握比較大，而且不會(huì)引起股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化，有利于保證股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)及其利益。配股又分為向股東配股和第三者配股。增資發(fā)行分有償增資和無(wú)償增資。 第四，增資發(fā)行。1994年7月之后，由于《公司法》的實(shí)施，已經(jīng)取消了定向募集發(fā)行。并且應(yīng)以股權(quán)證代替股票。 第三，定向募集發(fā)行與社會(huì)募集發(fā)行。間接發(fā)行是指股份有限公司把股票委托給投資銀行、信托投資公司、證券公司、股票經(jīng)銷商等金融機(jī)構(gòu)包銷，包銷者賺取差價(jià)收益，銷售余額包下來(lái)等。 第二，直接發(fā)行和間接發(fā)行。向公司內(nèi)部職工發(fā)行股票也叫內(nèi)部發(fā)行。公開(kāi)發(fā)行的好處是，有利于股東隊(duì)伍的擴(kuò)大和產(chǎn)權(quán)的分散化，有利于克服壟斷和提高股票的適銷性。 股票的發(fā)行方式 股票發(fā)行的方式主要有下列幾種： 第一，公開(kāi)發(fā)行與不公開(kāi)發(fā)行。招股說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容必須真實(shí)可靠，不得弄虛作假，否則會(huì)嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者。 招股說(shuō)明書(shū)對(duì)股票的發(fā)行有重要作用，應(yīng)當(dāng)寫(xiě)明下列內(nèi)容：公司名稱、住所；發(fā)起人、發(fā)行人簡(jiǎn)介；籌資目的；公司現(xiàn)有股本總額，本次發(fā)行股票的種類、總額、每股的面值、售價(jià)、發(fā)行前的每股凈資產(chǎn)值和發(fā)行結(jié)束后每股預(yù)期凈資產(chǎn)值，發(fā)行費(fèi)用和傭金；初次發(fā)行的發(fā)起人認(rèn)購(gòu)情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)與驗(yàn)資證明；承銷機(jī)構(gòu)的名稱，承銷方式和承銷量；發(fā)行的對(duì)象、時(shí)間、地點(diǎn)及股票認(rèn)購(gòu)和股款繳納的方式；所籌資金的運(yùn)用計(jì)劃及收益、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)；公司近期發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核并出具審核意見(jiàn)的公司下一年的盈利預(yù)測(cè)文件；重要的合同；涉及公司的重大訴訟事項(xiàng)；公司董事、監(jiān)事名單及簡(jiǎn)介；近3年或者公司成立以來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)告和由2名以上注冊(cè)會(huì)計(jì)師及其所在事務(wù)所簽立、蓋章的審計(jì)報(bào)告；增資發(fā)