【正文】 產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)安全。在外資并購(gòu)的大潮中，當(dāng)年人們耳熟能詳?shù)脑S多品牌如活力 2熊貓洗衣粉；揚(yáng)子、香雪海冰箱；紅梅音響；天府可樂(lè)、北冰洋碳酸型飲料等都被外企打入了“冷宮”。我國(guó)知名品牌在被外資并購(gòu)中幾乎無(wú)一例外地受損，大連電機(jī)廠、西北軸承廠、佳木斯聯(lián)合收割機(jī)廠、無(wú)錫威孚、錦西化機(jī)等都是因?yàn)椴①?gòu)不當(dāng)導(dǎo)致民族品牌消亡的例子。與“軟消化”品牌相對(duì)應(yīng)的是“保有品牌”，即那種在競(jìng)爭(zhēng)中失利，通過(guò)合資又重新生還的本土品牌。中觀層面――產(chǎn)業(yè)安全(1)沖擊知名品牌，消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在外資并購(gòu)中，外商利用國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)意識(shí)和品牌意識(shí)不強(qiáng)的弱點(diǎn)，通過(guò)合并或收購(gòu),行業(yè)內(nèi)一些品牌往往會(huì)被“軟消化”掉?？鐕?guó)并購(gòu)不可回避的是消化問(wèn)題，組織結(jié)構(gòu)需要重組重復(fù)崗位必須削減，多余環(huán)節(jié)需要裁員。 (4)并購(gòu)帶來(lái)就業(yè)問(wèn)題，從而引發(fā)社會(huì)問(wèn)題跨國(guó)公司在華并購(gòu)的動(dòng)因是對(duì)戰(zhàn)略性資源和能力的快速獲得，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的跨國(guó)公司在完成了戰(zhàn)略布局之后的重要任務(wù)就是協(xié)調(diào)各個(gè)子公司之間的關(guān)系，以及全球價(jià)值鏈網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。外資并購(gòu)的跨國(guó)性涉及到國(guó)際金融問(wèn)題，正是由于國(guó)際金融市場(chǎng)同國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的差異，給了一些惡意并購(gòu)者以可乘之機(jī)。另外總價(jià)值約8—9億元的資產(chǎn)。(2)可能引起國(guó)有資產(chǎn)流失如果把外資并購(gòu)看成是一個(gè)市場(chǎng)，那么這個(gè)市場(chǎng)不僅是一個(gè)不完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，而且在很大程度上是一個(gè)買(mǎi)方市場(chǎng)，跨國(guó)公司與國(guó)有企業(yè)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，跨國(guó)公司利用這種信息不對(duì)稱，在資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中不規(guī)范不嚴(yán)格，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值被低估而外方資金價(jià)值往往被高估的情況經(jīng)常發(fā)生，從而造成國(guó)有資產(chǎn)流失；還有在并購(gòu)過(guò)程中，中方對(duì)品牌的意識(shí)非常淡薄，導(dǎo)致一些在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)富有影響力的品牌被外商“蠶食”，從而造成無(wú)形資產(chǎn)的流失。而對(duì)于關(guān)系到國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性領(lǐng)域的企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了盈利還必須承擔(dān)為國(guó)家研發(fā)高新科技、向社會(huì)提高公共產(chǎn)品、創(chuàng)建自主的民族品牌以及提高我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重任。而從跨國(guó)公司在華并購(gòu)活動(dòng)的趨勢(shì)來(lái)看，涉及上述領(lǐng)域的國(guó)有大中型企業(yè)不可避免的將成為跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)。這些領(lǐng)域直接影響到國(guó)家的安全、工業(yè)現(xiàn)代化的建設(shè)、人民生活水平的提高和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。 （二）負(fù)面效應(yīng)由于跨國(guó)公司在華并購(gòu)?fù)顿Y行為將使資產(chǎn)所有權(quán)與控制權(quán)從國(guó)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)轉(zhuǎn)移到跨國(guó)公司手中，由此會(huì)引發(fā)在不充分信息條件下的各種負(fù)面效應(yīng)?？鐕?guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)，可以促進(jìn)市場(chǎng)體制的建設(shè)，促使政府利用利率、稅率、匯率等經(jīng)濟(jì)手段對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控和管理，減少行政干預(yù)，同時(shí)外資并購(gòu)?fù)苿?dòng)國(guó)內(nèi)制定、健全并購(gòu)的相關(guān)法律法規(guī)，從而有利于我國(guó)市場(chǎng)體制的進(jìn)一步完善，促進(jìn)企業(yè)真正轉(zhuǎn)變機(jī)制加速建立現(xiàn)代企業(yè)制度。因此，我們可以認(rèn)為在這種背景下，二級(jí)市場(chǎng)上重組板塊有望演繹牛市中的神話，其中個(gè)股的投資機(jī)會(huì)值得我們深入挖掘。在證券市場(chǎng)上，資產(chǎn)重組有著永恒的魅力，資產(chǎn)重組是迅速、大幅度改善績(jī)差公司基本面和業(yè)績(jī)的唯一而且也是最行之有效的捷徑，重組公司具有巨大的低價(jià)上漲潛力和業(yè)績(jī)飆升可能，進(jìn)而使得一些短線資金不斷在這一板塊中尋找暴漲的機(jī)會(huì)。引入外資有助于優(yōu)化我國(guó)企業(yè)治理引發(fā)資產(chǎn)整合與重組，投資機(jī)會(huì)值得深入挖掘注釋：張晶,[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì),2008,(3).引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者會(huì)優(yōu)化我們企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，除此以外，若外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)并取得一定的控制權(quán)后，通常會(huì)有一個(gè)很重要的運(yùn)作步驟就是資產(chǎn)整合與重組。同時(shí)，公司還將與美國(guó)福特公司在原有合作的基礎(chǔ)上，開(kāi)展更大規(guī)模的技術(shù)合作項(xiàng)目，從而有望迅速提高公司在國(guó)內(nèi)乃至全球汽車業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和地位。福特參股江鈴是一個(gè)資金、技術(shù)和管理全方位嫁接成功的案例。在與跨國(guó)公司合資合作過(guò)程中，上海貝爾、上海大眾、TCL、康佳等一批具有現(xiàn)代企業(yè)制度的名牌企業(yè)逐漸發(fā)展壯大?？梢?jiàn)，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)后的“標(biāo)桿效應(yīng)”有利于全行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高。而新的理念將會(huì)培育行業(yè)新市場(chǎng)，擴(kuò)大全行業(yè)市場(chǎng)容量，改變競(jìng)爭(zhēng)方向。在跨國(guó)并購(gòu)后的整合階段，跨國(guó)公司會(huì)輸入大量資金、技術(shù)和先進(jìn)的管理模式，以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)，提升原有資源的“重新組合價(jià)值”。例如，外資并購(gòu)中國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)，通過(guò)兼并重組，一部分規(guī)模小，技術(shù)力量弱、成本居高不下的汽車企業(yè)推出市場(chǎng)或投奔到優(yōu)勢(shì)企業(yè)旗下，使得中國(guó)汽車工業(yè)形成了幾家生產(chǎn)規(guī)模大、技術(shù)開(kāi)發(fā)能力較強(qiáng)、產(chǎn)品系列化、分工協(xié)作合理的大型企業(yè)集團(tuán)，并最終形成少數(shù)幾家企業(yè)集團(tuán)控制全國(guó)大部分汽車市場(chǎng)的局面。在面臨幾乎足以吞并行業(yè)內(nèi)一切企業(yè)的強(qiáng)大對(duì)手的進(jìn)入和潛在進(jìn)入威脅時(shí)，無(wú)論行業(yè)內(nèi)企業(yè)還是與行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上、下游企業(yè)均會(huì)被迫有所作為。在生存受到威脅的現(xiàn)實(shí)情況下，現(xiàn)存企業(yè)要么選擇與跨國(guó)公司聯(lián)姻合作，結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟；要么通過(guò)主動(dòng)地兼并聯(lián)合，壯大自身規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力與之相抗衡。提高我國(guó)市場(chǎng)集中度跨國(guó)并購(gòu)以企業(yè)股權(quán)和資產(chǎn)為目標(biāo)，最終目的往往是目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)和在行業(yè)中壟斷性的優(yōu)勢(shì)地位。如果沒(méi)有這些綜合因素的跨國(guó)轉(zhuǎn)移，一些國(guó)有企業(yè)即使投入大量資金，也無(wú)法明顯改善其資本存量和增量的質(zhì)量?？鐕?guó)公司對(duì)我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)的巨額投資，能夠在企業(yè)多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)中占有重要的份額，使企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)發(fā)生真實(shí)變化。不改制，競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中的國(guó)有企業(yè)根本無(wú)法跟外企、民企較量，企業(yè)沒(méi)有前途，個(gè)人也沒(méi)有前途；改制的話，剝離每個(gè)剝離企業(yè)至少要兌現(xiàn)5000萬(wàn)—6000萬(wàn)，面臨著巨大的資金缺口，在依靠政府解決的路已經(jīng)走到盡頭的情況下，徐工不得不走上引進(jìn)外資之路。企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)為資金的周轉(zhuǎn)和流動(dòng)創(chuàng)造了有利條件?，F(xiàn)有的國(guó)有資產(chǎn)只有10多萬(wàn)億元，而需要支付的國(guó)企歷史遺留性債務(wù)就有上萬(wàn)億元，如果實(shí)現(xiàn)外資的進(jìn)入，將不僅僅解決國(guó)企的負(fù)擔(dān)問(wèn)題，也有利于改善上市公司的質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的變現(xiàn)和增值。（一）正面效應(yīng)跨國(guó)公司在華的并購(gòu)行為，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了多方面的影響，從積極的一面看，主要產(chǎn)生以下效應(yīng)：外資并購(gòu)有利于推動(dòng)我國(guó)的國(guó)企改革目前國(guó)際上資本的跨國(guó)流動(dòng)有80%通過(guò)股權(quán)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)。三、 跨國(guó)公司在華并購(gòu)的實(shí)效分析我國(guó)出臺(tái)的外資并購(gòu)相關(guān)條例2003年3月《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行條例》2003年《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》2003年《中西部地區(qū)外商投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》2003年6月《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)股權(quán)有關(guān)稅收問(wèn)題的通知》2004年《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》2005年《關(guān)于外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》2005年《外資并購(gòu)中國(guó)產(chǎn)業(yè)政策法》續(xù)表：2006年7月《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》2006年10月《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》2007年8月《中華人民共和國(guó)反壟斷法》 資料來(lái)源：根據(jù)歷年國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)條例整理所得圖表4列出了我國(guó)政府對(duì)待外國(guó)并購(gòu)的相關(guān)條例，從中可以折射出我國(guó)對(duì)待外資的政策變遷。我國(guó)《反壟斷法》第31條明確提出外資并購(gòu)要進(jìn)行反壟斷和國(guó)家安全兩種審查，為外資并購(gòu)中的反壟斷規(guī)制提供了法律依據(jù)。(五)我國(guó)對(duì)于跨國(guó)公司在華并購(gòu)的政策法規(guī)變遷當(dāng)外資對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)如火如荼，我國(guó)民族工業(yè)遭受危機(jī)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全受到威脅之際，《中華人民共和國(guó)反壟斷法》在我國(guó)十三年磨一劍，終于在2007年8月30日，十屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十九次會(huì)議表決通過(guò)，于2008年8月1日起施行。相對(duì)而言，中西部地區(qū)吸引跨國(guó)公司投資相當(dāng)少，以并購(gòu)方式吸引的投資則更少。長(zhǎng)江三角洲地區(qū)(上海、江蘇、浙江)，以美國(guó)、日本、歐盟的投資為代表。從服務(wù)業(yè)整體來(lái)看，不論是案件數(shù)量，還是并購(gòu)交易額都超過(guò)了同期外資在制造業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)?fù)顿Y，預(yù)示著今后幾年服務(wù)業(yè)對(duì)華并購(gòu)?fù)顿Y將進(jìn)入較快發(fā)展階段，增長(zhǎng)速度甚至可能超過(guò)制造業(yè)。隨著我國(guó)吸引外資產(chǎn)業(yè)政策的逐步放寬和調(diào)整,跨國(guó)公司對(duì)批發(fā)零售商業(yè)、金融服務(wù)、保險(xiǎn)、旅游等服務(wù)業(yè)的并購(gòu)也逐漸增多。從圖表可見(jiàn)，跨國(guó)并購(gòu)主要集中于能源生產(chǎn)和供應(yīng)領(lǐng)域、基礎(chǔ)材料工業(yè)領(lǐng)域以及具有巨大市場(chǎng)規(guī)模和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域的行業(yè)。圖2 國(guó)內(nèi)企業(yè)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)銷售能力 （客戶資源）生產(chǎn)能力研發(fā)能力供應(yīng)能力金融、公共事業(yè)航空及食品和飲料部分具有較強(qiáng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)行業(yè)、家電行業(yè)部分制造業(yè)，特別是電視、手機(jī)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)、IT、生物等高科技行業(yè)中的個(gè)別公司房地產(chǎn)行業(yè)、旅游業(yè)、水泥、木材等具有局部壟斷的行業(yè)資料來(lái)源：《并購(gòu)交易網(wǎng)重組與并購(gòu)周刊》第175期根據(jù)以上框架，我們整理了外資所青睞的行業(yè)，如圖3所示。 (三)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的行業(yè)領(lǐng)域分析從并購(gòu)行業(yè)上看, 并購(gòu)的行業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。又如，外資購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)管理公司擬處置的不良資產(chǎn)，以債轉(zhuǎn)股的方式直接或間接進(jìn)入上市公司。另外，外資的收購(gòu)方式已經(jīng)不僅僅局限于協(xié)議收購(gòu)的基本方式，一些其他的金融創(chuàng)新方式在市場(chǎng)上不斷地出現(xiàn)，定向增發(fā)、收購(gòu)流通股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債、收購(gòu)母公司等方式不斷創(chuàng)新。 (二)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的模式分析從并購(gòu)方式上來(lái)看，外資并購(gòu)我國(guó)上市公司的方式可以分為股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)兩種。為了能夠在全球范圍內(nèi)靈活運(yùn)用各個(gè)子公司的經(jīng)營(yíng)資源，并提高資源的利用效率，就必須實(shí)行以本部為中心的一元管理。一方面，跨國(guó)公司往往都是那些具有先進(jìn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，為了確保本企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)得到最充分的發(fā)揮，也為了防止技術(shù)的泄密，跨國(guó)公司幾乎在并購(gòu)公司時(shí)謀求絕對(duì)控股。這家企業(yè)在拿出鐵路軸承這一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和德國(guó)某公司合資后，一步一步地失去控制權(quán)，最后不但丟掉了合資公司，而且丟掉了有競(jìng)爭(zhēng)力的高端主導(dǎo)產(chǎn)品的市場(chǎng)和制造資質(zhì)。對(duì)有的重要企業(yè)的并購(gòu)不能一步到位的，跨國(guó)公司往往采取分步走的策略，通過(guò)逐步滲透，迫使中國(guó)企業(yè)逐步就范。在啤酒行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、機(jī)械行業(yè)、水泥行業(yè)、流通業(yè)等行業(yè)，都體現(xiàn)出整體并購(gòu)，全行通吃的特點(diǎn)。并購(gòu)的條件越來(lái)越苛刻，全行業(yè)通吃，整體并購(gòu)。購(gòu)買(mǎi)2373戶內(nèi)資企業(yè)的股份；并購(gòu)企業(yè)實(shí)有注冊(cè)資本1343億美元，%。據(jù)商務(wù)部資料，2005年境內(nèi)的并購(gòu)總額達(dá)466億美元，較2004年增加了34%，2006年跨國(guó)并購(gòu)持續(xù)升溫，上半年發(fā)生21起，2007年跨國(guó)并購(gòu)的熱度繼續(xù)升溫，3月美國(guó)聯(lián)邦快遞宣布完成收購(gòu)我國(guó)大田快遞全部股權(quán)。二、跨國(guó)公司在華并購(gòu)的現(xiàn)狀分析 (一)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的特征分析并購(gòu)規(guī)模不斷擴(kuò)大。%的股權(quán)，將百年哈啤這個(gè)地方品牌收人魔下；2006年，高盛控制的羅特克斯并購(gòu)雙匯發(fā)展；美國(guó)凱雷對(duì)徐工機(jī)械的并購(gòu)案；2007年，美國(guó)強(qiáng)生收購(gòu)中國(guó)大寶集團(tuán)；2008年，可口可樂(lè)并購(gòu)匯源立案；法國(guó)道達(dá)爾集團(tuán)在遼寧完成對(duì)20余家民營(yíng)加油站的收購(gòu)，韓國(guó)SK、LG公司也登陸山東，計(jì)劃進(jìn)一步收購(gòu)山東地方煉油廠、油庫(kù)、碼頭、加油站。近期案例中出現(xiàn)許多特點(diǎn)令人關(guān)注：（1）外資購(gòu)并進(jìn)展更快，外資方成公司大股東成為證券市場(chǎng)焦點(diǎn)；（2）外資購(gòu)并涉足力度更深，投資并購(gòu)案例中主要表現(xiàn)為壟斷性較強(qiáng)行業(yè)的上市公司的并購(gòu)；（3）外資購(gòu)并的操作手段更為廣泛（如青島啤酒與美國(guó)著名啤酒釀造商AB公司的購(gòu)并案就明顯帶有金融創(chuàng)新的意