-跨國(guó)公司的跨國(guó)并購(gòu)理論-文庫(kù)吧資料
2025-03-13 14:44本頁(yè)面
【正文】 01:31:3301:31Tuesday, March 28, 2023 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 01:31:3301:31:3301:313/28/2023 1:31:33 AM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 復(fù)習(xí)思考題 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 ? 一 、 服務(wù)業(yè)比重 ? 二 、 發(fā)展中國(guó)家 ? 三 、 資本市場(chǎng) ? 四 、 私募基金 第三節(jié) 跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn) ? 略 第四節(jié) 案例 —— 伊萊克斯電器公司創(chuàng)造的跨國(guó)并購(gòu)之紀(jì)錄 ? 跨國(guó)并購(gòu) 跨國(guó)兼并 跨國(guó)收購(gòu) 橫向并購(gòu) 縱向并購(gòu) 混合并購(gòu) 直接并購(gòu) 間接并購(gòu) 關(guān)鍵術(shù)語(yǔ) ? 何謂跨國(guó)并購(gòu) ？ ? 跨國(guó)并購(gòu)的分類方式有哪幾種 ？ 依據(jù)不同的分類方式 ，各包括哪些并購(gòu)類型 ？ ? 請(qǐng)簡(jiǎn)述跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn) 。 ? 。 特別是在高集中度產(chǎn)業(yè)的大公司之間 ， 競(jìng)爭(zhēng)日益激烈 ， 關(guān)于價(jià)格 、 產(chǎn)量 、 產(chǎn)品類型 、產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)等方面的決策所涉及的維度之巨大 、 層次之復(fù)雜是簡(jiǎn)單的合謀無(wú)法實(shí)現(xiàn)的 。 其一認(rèn)為 ， 增大公司的市場(chǎng)份額會(huì)導(dǎo)致合謀和壟斷 ， 并購(gòu)的收益正是由此產(chǎn)生的 ， 所以發(fā)達(dá)國(guó)家政府通常會(huì)制定一系列的法律法規(guī) ， 反對(duì)壟斷 、 保護(hù)競(jìng)爭(zhēng) 。 增大市場(chǎng)份額是指增大公司相對(duì)于同一產(chǎn)業(yè)中其他公司的規(guī)模 。 ? 。 閑臵現(xiàn)金流量是指在公司已有現(xiàn)金流量中 ， 扣除再投資于該公司的可贏利項(xiàng)目的開(kāi)支之后剩下的現(xiàn)金流量 。 這樣并購(gòu)就有可能是標(biāo)購(gòu)方的自負(fù)引起的 ， 如果并購(gòu)確實(shí)沒(méi)有收益 ，自負(fù)可以解釋為什么經(jīng)理即使在過(guò)去經(jīng)驗(yàn)表明標(biāo)購(gòu)存在一個(gè)正的估值誤差的情況下仍然會(huì)作出標(biāo)購(gòu)決策的原因 。 二、并購(gòu)價(jià)值懷疑論 ? 。 ? 。通常的做法是將市場(chǎng)與組織兩種途徑相結(jié)合 ， 或者說(shuō)使二者共同起作用 。 由此造成的代理成本 包括：構(gòu)建一組合約的成本；由委托人監(jiān)督和控制代理人行為而帶來(lái)的成本；保證代理人作出最優(yōu)決策 ， 否則委托人將得到補(bǔ)償?shù)某杀?；剩余虧損 。 ? 。 ③ 并購(gòu)與公司資本結(jié)構(gòu)的選擇行為相關(guān) 。 ② 并購(gòu)與效率相關(guān) 。 在收購(gòu)股權(quán)活動(dòng)中 ， 無(wú)論并購(gòu)成功與否 ， 目標(biāo)公司的股價(jià)總會(huì)呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì) 。 ? 。 ⑤ 市場(chǎng)低估理論 。 多樣化經(jīng)營(yíng)指公司持有并經(jīng)營(yíng)那些收益相關(guān)程度較低的資產(chǎn) ， 以分散風(fēng)險(xiǎn) ， 穩(wěn)定收入來(lái)源 。 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為并購(gòu)起因于財(cái)務(wù)方面的目的；資本充裕和資本缺乏企業(yè)間的并購(gòu)非常有利；在一個(gè)稅法完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中 ， 并購(gòu)能為企業(yè)帶來(lái)更大的負(fù)債能力 、 節(jié)省投資收入稅 、 節(jié)省籌資成本和交易成本等好處 。 營(yíng)運(yùn)協(xié)同效應(yīng)也叫做營(yíng)運(yùn)經(jīng)濟(jì) ， 意旨由于經(jīng)濟(jì)上的互補(bǔ)性 、 規(guī)模經(jīng)濟(jì)或范圍經(jīng)濟(jì) ， 使得并購(gòu)后帶來(lái)收益增大或成本降低的情形 。 核心是 ， 富有管理效率的公司通過(guò)對(duì)低效率公司的并購(gòu) ， 使后者的管理效率得到提高 ， 這就是所謂的管理協(xié)同效應(yīng) 。 效率理論認(rèn)為 ， 公司并購(gòu)和資產(chǎn)再配臵的其他形式 ， 對(duì)整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)是有潛在收益的 ， 這主要體現(xiàn)在大公司管理層改進(jìn)效率或形成協(xié)同效應(yīng)上 。 其中中國(guó)公司一直積極收購(gòu)國(guó)外礦產(chǎn) ， 近年來(lái)采掘業(yè)的 FDI流出占中國(guó) FDI流出總額的份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了 20%。在歐洲地區(qū) ， 自然資源相關(guān)行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)非常具有吸引力 ， 主要源于與此相關(guān)的政治敏感性 。 從跨國(guó)并購(gòu)的購(gòu)買(mǎi)額來(lái)看 ， 購(gòu)買(mǎi)額超過(guò)百億美元的行業(yè)共計(jì) 6個(gè) ， 包括第一產(chǎn)業(yè)的采礦 、 采石 、 石油 。 從跨國(guó)并購(gòu)出售額來(lái)看 ， 2023年 ， 在所有 28個(gè)行業(yè)中共計(jì) 8個(gè)行業(yè)的出售額超過(guò)百億美元 。 服務(wù)業(yè)活躍程度在 2023 — 2023年持續(xù)減弱 ， 但是 2023年出現(xiàn)活躍跡象 。 從產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看 ， 初級(jí)部門(mén)交投持續(xù)活躍 。 轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)減少 。 西亞地區(qū)仍處于非常低的水平 。 但是整個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體各國(guó)表現(xiàn)分歧較大 。 二、地區(qū)性特點(diǎn) ? 與者 。 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在跨國(guó)購(gòu)買(mǎi)和跨國(guó)出售兩個(gè)方面都占據(jù)絕對(duì)主體地位 。 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依然是跨國(guó)并購(gòu)的積極參與者 。 這一現(xiàn)象可以由 2023 — 2023年國(guó)有跨國(guó)公司排名前 10位的跨國(guó)并購(gòu)和綠地投
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