【正文】 （四）選擇籌資方式，力求降低資金成本（五）合理安排自有資金比例，適度負債經營第二節(jié) 企業(yè)籌資的類型一、企業(yè)籌資的渠道與方式（一）企業(yè)籌資渠道籌資渠道是指企業(yè)籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)著資金源泉。通過混合籌資，企業(yè)即擴大資產規(guī)模，又償還部分舊債。有兩種情形：一是調整性償債籌資，即企業(yè)雖有足夠的能力支付即期債務，但為了調整原有、現(xiàn)已不合理的資金結構而進行的籌資行為；二是惡化性償債籌資，即企業(yè)現(xiàn)有的支付能力已不足以償付即期債務，而被迫籌資還債，這表明企業(yè)的財務狀況已有惡化的跡象，企業(yè)此時籌資難度會比較大。具有良好發(fā)展前景、處于成長時期的企業(yè)通常會產生這種籌資動機。關鍵詞：籌資渠道、籌資方式、自有資金、借入資金、長期資金、短期資金、內部籌資、外部籌資、直接籌資、間接投資、銷售百分比預測法第一節(jié) 企業(yè)籌資的動機與要求一、企業(yè)籌資的動機（一）新建籌資動機新建籌資動機是在企業(yè)創(chuàng)建時為即將開展的生產經營業(yè)務所需投資在各項資產上的資金而產生的籌資動機。5．分散風險。3．抵補風險。（二）風險報酬的計算１．根據投資額與風險報酬率來計算：風險報酬＝總投資額風險報酬率根據投資總報酬和有關報酬率的關系來計算：如果不知總投資額，而已知投資報酬額、無風險報酬率和風險報酬率情況下，風險報酬＝總報酬額風險報酬率/無風險報酬率＋風險報酬率例：投資項目總報酬額為１００萬元，無風險報酬率為８％，風險報酬率為２％，則項目的風險報酬為：風險報酬＝ １００２％/８％＋２％＝２０（萬元）四、風險的控制1．回避風險。敢于冒險的企業(yè)，往往將系數(shù)定得低點。風險報酬系數(shù)系數(shù)＝最高報酬—最低報酬/最高標準離差率—最低標準報酬率１００％3．由專家確定。風險報酬系數(shù)就是把標準離差率轉化為風險報酬的一種系數(shù)，其確定方法主要有：１、根據以往同類項目加以確定。三、投資的風險報酬投資的風險報酬是指投資者冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值額外收益，又稱為投資風險收益，或投資風險價值。87%/15%=0。03%/15%=1。其公式為：Q=δ/E在期望值相同或不同的情況下，標準離差率越大，風險越大；標準離差率越小，風險越小。若各項目的期望值不同，還要進一步計算標準離差率，才能準確衡量其風險程度的大小。87%A項目的標準離差遠大于B項目的標準離差，說明A項目的風險比B項目的風險大。A項目==18。δ=標準離差越大，說明分散程度越大，其風險也就越大；標準離差越小，其風險也就越小。離散程度是用以衡量風險大小的統(tǒng)計指標，一般來說，離散程度越大，風險越大；離散程度越小，風險越小。A項目的分散程度大，而B項目的分散程度小。213。316%+0。510%+0。 P以上例數(shù)據，分別計算兩個項目預期報酬率的期望值，計算如下：A項目=0。（二）離散程度的計算期望值期望值是概率分布中所有可能的結果，以其各自的概率為權數(shù)為計算的加權平均值。A項目在經濟情況叫好時，其報酬率較高，而在經濟情況較差時，報酬率較低；B項目無論經濟情況如何，其報酬率相差不大。概率分布應符合以下兩個條件：1．所有概率（P）都在0和1之間，即0≤P≤ 1 ；2．所有結果的概率之和等于1，即=1 。二、風險的測定（一）概率及其分布一個事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機會。財務風險是指由于企業(yè)舉債而帶來的風險，也稱籌資風險。經營風險是指企業(yè)因經營上的原因，如經營環(huán)境的變化、經營方式的改變或經營決策失誤等所產生的不利影響，也稱為商業(yè)風險。可以通過多元化的投資來分散或消除，故此類風險稱為可分散風險和非系統(tǒng)風險。如訴訟失敗、失去銷售市場等。2．公司特有風險。如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、高利率、經濟衰退、政權更迭等。1．市場風險。不確定性是指事先不知道的結果，或者雖然知道可能的結果，但不知道它們出現(xiàn)的概率。二是動態(tài)性，是指風險的大小是隨著時間的推移而變化，是“一定時期”的風險。風險就是某項行動的結果具有多樣性。如果企業(yè)的一項活動有多種可能的結果，其將來的財務后果是不肯定的，就叫風險。826+20 0000。第一年投入資金10 000元，第二年40 000元，第三年20 000元，折現(xiàn)率為10%，其總現(xiàn)值為：P=10 000+40 000+20 000=10 0000。5（1+5%）+2（1+5%）+1（1+5%）=5。總終值公式：F=A（1+I）例：第一年年初存入銀行1萬元，第二年年初存入銀行2萬元，第三年沒存款，第四年年初存入銀行1。25%）=16。例：企業(yè)年初存入10萬元，年利率10%，每半年計息一次，則5年后的本利和為：p=10 r=10% m=2 n=5則：I=(1+r/m)－1=（1+10%/2）－1=10。將名義利率調整為實際利率，然后再按實際利率計算時間價值。1436，則所求的年限介于7～8之間，再用插值法求得：n=7+(8－7)=(年)或n=8+(8－7)六、資金時間價值計算的特殊情況（一）名義利率與實際利率當利息在一年內要復利幾次時，給出的年利率叫做名義利率，而把相當于一年復利一次的利率成為實際利率。435 6，所查的利率介于28%—30%之間，可采用插值法計算：I=28%+(30%28%)或I=30%+(30%28%)例：用10 000元購買債券，希望3年后獲得15 000元，債券的利率是多少？ [P/A ,I ,3 ]=15 000/10 000 [P/A ,I ,3 ]=查n=3年金現(xiàn)值系數(shù)表，當利率為14%時，當利率為15%時，所查的利率介于14%—15%之間，可采用插值法計算：（二）期間的計算對于期間的計算,其原理和步驟同折現(xiàn)率相似.例：存入銀行一筆款項，若存款年利率為10%，問存多少年款項能翻一番？設該款項為P，則若干年后為2P，I=10%；則P=（1+I ）=2P(1+10%)=2查復利終值系數(shù)表，當年限為7時，系數(shù)值為1。5這個數(shù)值，當利率為28%時，系數(shù)值為2。P=例：持有某公司優(yōu)先股，每年每股股利5元，若想長期持有，在利率10%的情況下，則現(xiàn)在該股票價值為：P===50（元）五、折現(xiàn)率（利率）和期間的計算（一）折現(xiàn)率（利率）的計算求折現(xiàn)率（利率）可分兩步進行：（1）求出換算系數(shù)；（2）根據換算系數(shù)和有關數(shù)表求折現(xiàn)率（利率）。如存本取息、購買優(yōu)先股定期取得的固定股利等。715 60。[F/A ，10% 6]144 6 – 3。683=2 974（元）或P=A[P/A ，10% ，6] [P/F ，10% ，4]=1 0004。再按m+n期的復利現(xiàn)值進行折算。[P/A,I ,m] —分段法或P=A[P/A,I ,m+n] – [P/A, I ,m] —假設法或P=A[F/A ,I ,n ]假設沒有年金的期限為m期，有年金的期限為n期，則遞延年金現(xiàn)值的計算公式為：P=A遞延年金是普通年金的特殊形式，凡不是從第一年開始的年金都是遞延年金。735 6+1）=273。10=273。（1+I）=1002。例：企業(yè)投資一項目，每年年初投入100萬元，若利息率10%，3年建設期，則該項目投資的總現(xiàn)值為：P=A[+1]= A[P/A,I ,n][]預付年金與普通年金付款次數(shù)相同，但由于付款時間不同，比普通年金現(xiàn)值多折現(xiàn)一期利息，也就是說，與普通年金相比，在折現(xiàn)時將其折到了折算點的前一期，因而再乘以（1+I）就是折算點的價值。6]—1}=10 000（6。52561。[F/A，5%，5]{[F/A，I, n+1]1}式中括號內的內容稱為“預付年金終值系數(shù)”，有兩種求法，一是查n年普通年金終值系數(shù)之后再乘以（1+I）；二是查n+1年的普通年金終值系數(shù)后再減1。（1+I）=A[F/A，I, n] (1+I)或F=AF=A1．預付年金終值的計算預付年金終值是每期期初等額款項的復利終值之和。預付年金與普通年金的區(qū)別在于付款時間的不同。它的特征是從第一期開始每期期初都有一個等額的款項。例：企業(yè)投資一項目，投資額1 000萬元，年復利率8%，投資期限預計10年，要想收回投資，則每年應收回的投資為：A=P因此，投資回收額的計算是年金現(xiàn)值計算的逆運算。790=3 790（元）（2）投資回收額的計算投資回收額的計算是指一定時期內等額收回所投入資本或清償所欠債務的價值指標。式中分式稱為”年金現(xiàn)值系數(shù)”,記作：[P/A ,I , n] P=A55（萬元）2．普通年金現(xiàn)值及投資回收額的計算（1）普通年金現(xiàn)值的計算普通年金現(xiàn)值是指一時期內每期期末等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。若存款年復利利率為10%，則償債基金為：A=F償債基金的計算是普通年金終值的逆運算，通過普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)求得：A=F683=12 683（元）（2）償債基金的計算普通年金終值是已知年金求終值，若已知終值求年金，這時的年金即稱為償債基金?！糉/A，I, n〗例：每月月末存入銀行1 000元，月存款利率1%，按月復利計算，則年末年金的終值為：查〖F/A，1%，12〗=12。F=A普通年金終值與償債基金的計算（1）普通年金終值的計算普通年金終值是一定時期內每期期末等額收付款項的復利終值之和?；咎卣魇菑牡谝黄谀┢鸶髌谀┒及l(fā)生系列等額的款項。（二）普通年金的終值與現(xiàn)值普通年金是指定期等額的系列款項發(fā)生于每期期末的年金。根據定期等額的系列款項發(fā)生的時點不同，年金可以分為四種：普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。年金有兩個基本特征：一是連續(xù)性；二是等額性。7835=7 835（元）四、年金的含義及計算（一）年金的含義及構成年金是指一定時期內每期等額收付的款項。例：擬在5年后從銀行取出10 000元，若按5%的復利計算，現(xiàn)在應一次存入的金額為：查復利現(xiàn)值系數(shù)表如：〖P/F，5%，5〗=0。如：〖P/F，10%，3〗表示利率10%，3年期的復利現(xiàn)值系數(shù)。例：將10 000元存入銀行，存期3年，若存款年復利利率為5%，則到期時的本利和為：P=10 000 I=5% n=3查表得：〖F/P，5%，3〗=1．1576則 F=10 0001．1576=11 576(元)2 復利現(xiàn)值的計算復利現(xiàn)值是復利終值的逆運算,是未來一定時間的特定價值按復利計算的現(xiàn)在的價值。如：〖F/P，10%，3〗表示利率10%，3年期的復利終值系數(shù)。P=F例：三年后將收到的1 000元，若年利率為12%，其現(xiàn)值應為：P=1 000=1 0000．735=735(元)（二）復利終值和現(xiàn)值的計算1．復利終值的計算復利終值是指一定量資金若干期后按復利法計算時間價值的本利和。單利終值是指一定量資金若干期后按單利計算時間價值的本利和。三、一次性收付款項終指與現(xiàn)指的計算在利息的計算過程中，將本金稱為現(xiàn)值，本利和稱為終值。單利是指只有本金產生利息，而利息不產生利息的計算制度。本金加上利息即為本利和。資金時間價值一般用一年定期存款的利率表示。社會平均資金利潤率不僅包括風險價值和通貨膨脹，也包括時間價值，扣除風險價值和通貨膨脹后的社會平均資金利潤率才是資金的時間價值。若把一筆資金作為儲藏手段保存起來，若不存在通貨膨脹，隨著時間的推移是不會產生增值的。條件：資金的時間價值是在資金周轉使用過程中產生的。介紹風險的概念及測算。分析既是對前期工作的總結和評價，同時有時下期工作的經驗指導或警示，在財務管理方法中起著承上啟下的作用，隨著財務管理的持續(xù)進行，正是因為分析的存在，才使預測、決策、預算、控制、分析首尾相接，形成財務管理循環(huán)。財務控制是落實計劃任務，保證財務預算實現(xiàn)的有效措施。財務決策是在財務預測的基礎上作出的。財務管理各方法之間的關系財務管理的核心是財務決策。（6）提出改進建議，寫出分析報告。（4）核實并整理信息資料。（2）制定分析方案。進行財務分析的基本目的是幫助企業(yè)經營者及相關的各利益關系人了解過去、評價現(xiàn)在、預測未來，提高決策的準確性。財務控制的常用方法有：財務目標控制法、財務預算控制法、財務制度控制等。實施追蹤控制，及時調整誤差。在具體實施財務控制的過程中，必須做好以下幾項工作。財務預算的表現(xiàn)形式有固定預算與彈性預算、增量預算與零基預算、定基預算與滾動預算等。二是對需要和可能進行協(xié)調，組織綜合平衡。以貨幣表示的具體財務計劃即為財務預算。（三）財務計劃財務計劃是指運用科學的技術手段和數(shù)量方法，對企業(yè)未來財務活動的內容及指標所進行的具體規(guī)劃，如定額流動資金極其來源計劃、成本費用計劃、利潤計劃等。常見的財務決策方法包括：對比優(yōu)選法、線性規(guī)劃法、微積分法、決策樹法、損益決策法等。二是設計并提出備選方案。（二）財務決策財務決策是指財務人員按照財務目標的總體要求,利用專門方法對各種被選方案進行比較分析,財務決策是財務管理的核心。趨勢預測法是按時間順序排列歷史資料，根據事物發(fā)展的連續(xù)性來進行預測的一種方法，又稱時間序列預測法。財務預測方法很多，具體可以分為兩大類：一類是定性預測方法，即利用相關資料，依靠個人經驗的主觀判斷和綜合分析能力，對事物未來的狀況和趨勢作出預測的方法。第三步是建立適當?shù)念A測模型，以進行科學預測。財務預測工作通常包括四個具體步驟：第一步要明確預測目的，只有目的明確才能有針對性地搜集資料，采取相應的方法進行預測。六、財務管理方法財務管理方法是為了實現(xiàn)財務管理目標，完成財務管理任務，在進行理財活動時所采用的各種技術和手段。（六）優(yōu)化原則財務管理過程是一個不斷地進行分析、比較和選擇，以實現(xiàn)最優(yōu)的過程，這是財務管理目標所決定的。各種比例關系一般都有同行業(yè)水平供比較，或者有公認的比較合理的標準，從而有助于推動企業(yè)貫徹比例原則，使不合理的比例關系逐漸減少，使合理的比例關系得以保持和發(fā)展，