【正文】 后所設(shè)外商投資企業(yè)注冊(cè)資本中的出資比例高于25%的，該企業(yè)享受外商投資企業(yè)待遇。（9）被并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)原有所投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍應(yīng)符合有關(guān)外商投資產(chǎn)業(yè)政策的要求；對(duì)不符合要求的，應(yīng)先進(jìn)行調(diào)整。（7）應(yīng)符合中國(guó)法律、行政法規(guī)和規(guī)章對(duì)涉及的產(chǎn)業(yè)、土地、環(huán)保等方面的政策要求。（5）不得導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失。（3）不得造成過(guò)度集中、排除或限制競(jìng)爭(zhēng)。外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)應(yīng)符合如下基本要求：（1）遵守中國(guó)的法律、行政法規(guī)和規(guī)章。如果被并購(gòu)企業(yè)為境內(nèi)上市公司和特殊目的公司擬進(jìn)行境外上市交易的，應(yīng)經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)審核和批準(zhǔn)。外匯管理機(jī)關(guān)為中華人民共和國(guó)國(guó)家外匯管理局或其分支機(jī)構(gòu)。當(dāng)事人未予申報(bào)，但其并購(gòu)行為對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全造成或可能造成重大影響的，商務(wù)部可以會(huì)同相關(guān)部門(mén)要求當(dāng)事人終止交易或采取轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)、資產(chǎn)或其他有效措施，以消除并購(gòu)行為對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的影響。審批機(jī)關(guān)為中華人民共和國(guó)商務(wù)部或省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)。其中沒(méi)有規(guī)定的，再參照《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》辦理。其中沒(méi)有規(guī)定的，再參照該規(guī)定辦理。其中沒(méi)有規(guī)定的，再參照《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》辦理。資產(chǎn)并購(gòu)情形一是指外國(guó)投資者先在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)；二是指外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)?！蛾P(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》適用于股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)。在2009年6月，該《規(guī)定》經(jīng)過(guò)一些修訂后，由商務(wù)部頒布施行。一般來(lái)說(shuō)，受讓人要先支付部分轉(zhuǎn)讓款，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓不能實(shí)現(xiàn)，受讓人就要承擔(dān)追回該筆款項(xiàng)存在的風(fēng)險(xiǎn)。另一種方式是，轉(zhuǎn)讓人與受讓人先行簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，由轉(zhuǎn)讓人在公司中履行程序及實(shí)體條件。這種方式對(duì)雙方都沒(méi)有太大風(fēng)險(xiǎn)?！豆痉ā返?2條規(guī)定，除按照上述規(guī)定變更公司章程、股東名冊(cè)以及相關(guān)文件外，還需要向工商行政管理機(jī)關(guān)變更登記。如果股東之間發(fā)生權(quán)益之爭(zhēng)，可以以此作為證據(jù)。內(nèi)部轉(zhuǎn)股：出資股東之間相互轉(zhuǎn)讓其持有的股份，屬于股東之間的內(nèi)部行為。就有限責(zé)任公司來(lái)說(shuō)，股東轉(zhuǎn)讓出資的方式有兩種：其一是股東將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他現(xiàn)有的股東，也就是公司內(nèi)部的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)黄涠枪蓶|將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給現(xiàn)有股東以外的其他投資者，也就是公司股權(quán)的外部轉(zhuǎn)讓。三、股權(quán)轉(zhuǎn)讓操作程序股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)侵腹驹蓶|將自己的股份轉(zhuǎn)讓給他人，使他人成為公司股東的行為。另外，還要注意：（1）注冊(cè)資本變更：提供有合法資格的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具的驗(yàn)資證明或國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)出具的《國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記表》。公司增加注冊(cè)資本的，應(yīng)當(dāng)向公司登記機(jī)關(guān)辦理變更登記手續(xù)。股份有限公司為增加注冊(cè)資本發(fā)行新股時(shí)，股東認(rèn)購(gòu)新股應(yīng)當(dāng)按照《公司法》關(guān)于設(shè)立股份有限公司繳納股款的規(guī)定執(zhí)行。股東繳納新增資本的出資。股份有限公司增加資本也必須由股東大會(huì)作出決議。由股東會(huì)審議并表決通過(guò)增資方案。增資后，AB各占總額40%，C出資占總額20%。例如，某公司原有出資總額100萬(wàn)元，股東A出資50萬(wàn)元(占出資總額50%)，股東B出資30萬(wàn)元(占出資總額30%)，股東C出資20萬(wàn)元(占出資總額20%)。改變?cè)谐鲑Y比例。二、增資擴(kuò)股操作程序（一）公司增資的方法按照原有出資比例增加出資額，并不改變出資額比例。簽署投資協(xié)議在盡職調(diào)查結(jié)束之后，經(jīng)過(guò)論證，該投資項(xiàng)目具有投資價(jià)值，基金管理人就會(huì)與求資人在投資意向書(shū)的基礎(chǔ)上，簽訂正式的投資協(xié)議，約定相關(guān)的投資事宜。因此，基金管理人一定要慎重對(duì)待。盡職調(diào)查盡職調(diào)查是收購(gòu)方管理人在與求資方簽訂了投資意向書(shū)之后，組織專(zhuān)業(yè)的調(diào)查團(tuán)隊(duì)，對(duì)投資并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面細(xì)致的調(diào)查，摸清擬投資并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)各方面的家底，用來(lái)作為是否進(jìn)行投資的決策依據(jù)，也為在決定投資后，投資協(xié)議的條款的確定以及對(duì)擬投資企業(yè)的重組提供一個(gè)非常好的基礎(chǔ)材料。當(dāng)然，在某些時(shí)候，意向書(shū)雖然名為意向，但是實(shí)際上約定的條款非常詳細(xì)，具有合同的完備形式，因此對(duì)于雙方具有法律約束力。但是，雖然沒(méi)有法律約束力，該意向書(shū)也不能夠過(guò)于隨意。簽署并購(gòu)意向書(shū)對(duì)項(xiàng)目初審之后，如果并購(gòu)企業(yè)方認(rèn)為，該項(xiàng)某基本上值得投資，就可以同求資方簽署初步的投資意向書(shū)。前期接觸與目標(biāo)企業(yè)的前期接觸是并購(gòu)過(guò)程的第一步。一般來(lái)說(shuō)，在并購(gòu)中，無(wú)論并購(gòu)的模式采用前述何種，都會(huì)經(jīng)歷前期接觸、盡職調(diào)查、合同談判與簽署、并購(gòu)進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)是并購(gòu)的四大的步驟。（三）增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓并用非常多情況下，增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓這兩種方式被結(jié)合采用，比如說(shuō)，僅僅針對(duì)外部人員進(jìn)行增資擴(kuò)股。目標(biāo)企業(yè)的核心目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是股東利益最大化，企業(yè)過(guò)快擴(kuò)張的資本將給企業(yè)帶來(lái)沉重的盈利壓力。但是，片面地強(qiáng)調(diào)注冊(cè)資本越大越好，業(yè)務(wù)規(guī)模越大越好，而忽視了資產(chǎn)質(zhì)量、業(yè)務(wù)規(guī)模控制及內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)膨脹，那么，現(xiàn)金流的狀況反而可能會(huì)再度惡化。如只強(qiáng)調(diào)給職工下任務(wù)擴(kuò)股，職工就會(huì)像組織存款一樣組織自己的親朋好友入股，那么就會(huì)吸收大量的關(guān)聯(lián)股本，形成內(nèi)部人控制，與改制建立現(xiàn)代企業(yè)制度以尋求上市的愿望相違。如只注重募集新股本，忽視對(duì)老股本的清理和處置，就會(huì)對(duì)今后股本的管理和分紅帶來(lái)負(fù)面影響。這種只注重組織資格股，而忽略組織投資股的做法會(huì)導(dǎo)致，資格股數(shù)年后就有可能陸續(xù)退出，導(dǎo)致企業(yè)的資本金嚴(yán)重不足，抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大減弱。超過(guò)企業(yè)的承受能力而對(duì)入股者承諾過(guò)高分紅水平，或者搞存款化股金，這樣就會(huì)增加公司成本，擴(kuò)大企業(yè)的虧損，降低公司的盈利能力。而對(duì)于現(xiàn)有股東來(lái)說(shuō)，其原有的權(quán)益份額因此會(huì)被攤薄。這種方式比較有利于公司的進(jìn)一步快速的發(fā)展。采用增資擴(kuò)股模式，公司向新進(jìn)入的投資者增發(fā)新股，從而使企業(yè)獲得新的資金注入。通過(guò)增資擴(kuò)股，公司的資金實(shí)力也相應(yīng)地得到增強(qiáng)，并可以用注冊(cè)資本增加的資金投資于必要的項(xiàng)目。對(duì)于有限責(zé)任公司來(lái)說(shuō)，增資擴(kuò)股是指公司增加注冊(cè)資本。（二）增資擴(kuò)股增資擴(kuò)股模式是指，目標(biāo)企業(yè)通過(guò)由新股東投資入股或原股東增加投資擴(kuò)大股權(quán)，從而增加企業(yè)的資本金。股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)衫瞎蓶|向引入的投資者轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)，滿足部分老股東變現(xiàn)的要求，融資所得的資金歸老股東所有。有限責(zé)任公司股東轉(zhuǎn)讓其股權(quán)時(shí)，需要區(qū)分受讓方是公司股東還是股東以外的其他人。（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)侵腹竟蓶|依法將自己的股份轉(zhuǎn)讓給外部人，使外部人轉(zhuǎn)化成為公司股東。第三節(jié) 并購(gòu)的一般流程一、并購(gòu)基本流程收購(gòu)方投資進(jìn)入并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)有增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增股擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓并用三種模式?？傮w來(lái)說(shuō)，對(duì)收購(gòu)方企業(yè)而言，選擇合適的目標(biāo)企業(yè)關(guān)鍵取決于并購(gòu)需達(dá)到的目的。目標(biāo)企業(yè)管理人員的能力以及稅收方面是否享受減免優(yōu)惠等方面都是收購(gòu)方在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)需要考量的因素。相應(yīng)地，對(duì)該企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程也就會(huì)越復(fù)雜，并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)也越大。市場(chǎng)的分散化程度是指目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)的數(shù)量和產(chǎn)品品種的種類(lèi)。在特定市場(chǎng)占據(jù)一定份額的目標(biāo)企業(yè)更容易在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)并能夠獲得進(jìn)一步的發(fā)展，也對(duì)收購(gòu)方的收購(gòu)更有意義。（）目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)占有率。過(guò)于高昂的并購(gòu)價(jià)格將導(dǎo)致并購(gòu)交易無(wú)法達(dá)成協(xié)議，所以并購(gòu)企業(yè)的支付成本一般來(lái)說(shuō)能夠反映目標(biāo)企業(yè)的規(guī)模。如果目標(biāo)企業(yè)過(guò)小，那么這種并購(gòu)對(duì)收購(gòu)方企業(yè)而言相對(duì)成本較高。實(shí)踐中，出于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的考慮，收購(gòu)方企業(yè)通常會(huì)在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)，在經(jīng)濟(jì)規(guī)模方面設(shè)定下限。（3）目標(biāo)企業(yè)規(guī)模在實(shí)踐中，杠桿收購(gòu)的出現(xiàn)和興起使得企業(yè)并購(gòu)不僅僅是以“大魚(yú)吃小魚(yú)”的模式進(jìn)行，還經(jīng)常發(fā)生“小魚(yú)吃大魚(yú)”的并購(gòu)。在進(jìn)行并購(gòu)目標(biāo)選擇時(shí)，收購(gòu)方應(yīng)當(dāng)考慮許多財(cái)務(wù)因素，其出發(fā)點(diǎn)必須基于收購(gòu)方企業(yè)所要達(dá)到的目的，而不要以單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為衡量并購(gòu)能否進(jìn)行。另外，并購(gòu)融資渠道是需要重點(diǎn)考慮的問(wèn)題，而目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力也是重要因素。（2）考慮并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)狀況要符合并購(gòu)的目的如果并購(gòu)的目的在于改善收購(gòu)方企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，那么收購(gòu)方需要認(rèn)真考慮各種財(cái)務(wù)影響因素。通常來(lái)說(shuō)，在生產(chǎn)方面具有較大優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更愿意把銷(xiāo)售渠道寬廣的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象。如果收購(gòu)方進(jìn)行并購(gòu)的目的僅僅是為了企業(yè)一般意義上的增長(zhǎng)，那么其他領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)的企業(yè)也可納入考慮范圍之中。另外，如果目標(biāo)公司在行業(yè)中處于落后的原因僅僅是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)管理者的管理水平問(wèn)題，而該企業(yè)就其設(shè)備和技術(shù)來(lái)說(shuō)，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展盈利潛力，那么對(duì)于該企業(yè)的并購(gòu)非常快會(huì)為收購(gòu)方帶來(lái)較高的利潤(rùn)增長(zhǎng)。這樣做的理由在于，對(duì)于這些企業(yè)的并購(gòu)，不僅購(gòu)進(jìn)價(jià)格較低，而且收購(gòu)方自身管理、技術(shù)、資金的投入，能迅速改善目標(biāo)公司目前經(jīng)營(yíng)管理中的缺陷，迅速發(fā)揮出目標(biāo)公司潛在的盈利能力。（5）目標(biāo)公司的發(fā)展盈利潛力對(duì)于收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，其進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)最基本的動(dòng)因是發(fā)揮并購(gòu)后原有業(yè)務(wù)和買(mǎi)入企業(yè)之間的協(xié)同效應(yīng)。這些都會(huì)大大增加收購(gòu)方在并購(gòu)后的整合成本與風(fēng)險(xiǎn)。（4）收購(gòu)方與目標(biāo)公司具有可融性企業(yè)并購(gòu)會(huì)對(duì)目標(biāo)公司各方面都產(chǎn)生相當(dāng)大的沖擊和震動(dòng)，特別是，它可能導(dǎo)致目標(biāo)公司身份的喪失以及原管理人員的職位變更、雇員身份的變動(dòng)及目標(biāo)公司原有所有者的利益份額調(diào)整，還會(huì)將影響到目標(biāo)公司原有的企業(yè)文化。收購(gòu)方應(yīng)當(dāng)搞清楚，自身是否擁有目標(biāo)企業(yè)所缺乏的優(yōu)勢(shì)，就本企業(yè)現(xiàn)在的管理能力來(lái)說(shuō)，能否對(duì)改善目標(biāo)公司管理水平發(fā)揮積極的作用。當(dāng)收購(gòu)方在兩種方案均可行的時(shí)候，收購(gòu)方理所當(dāng)然地要優(yōu)先選擇與自身業(yè)務(wù)相關(guān)程度高的目標(biāo)公司，首選同行業(yè)內(nèi)的企業(yè)以增強(qiáng)主業(yè)優(yōu)勢(shì)，為今后的多元化發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在這種情況下，收購(gòu)方可以考慮跨行業(yè)的混合并購(gòu)，進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的跨行業(yè)轉(zhuǎn)移，投資于更高盈利水平的行業(yè)。這樣，在并購(gòu)之后，收購(gòu)方不需要花費(fèi)過(guò)多的時(shí)間與金錢(qián)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行大的調(diào)整和改造便能非?？斓貙?duì)之實(shí)行有效的管理和控制，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)供、產(chǎn)、銷(xiāo)等渠道的拓展和規(guī)模擴(kuò)大。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)發(fā)展會(huì)先在本行業(yè)內(nèi)進(jìn)行規(guī)模上的擴(kuò)大，在具有一定的優(yōu)勢(shì)后再進(jìn)行縱向或多元化的擴(kuò)張或發(fā)展。因此，目標(biāo)公司最適宜的規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)是，并購(gòu)后收購(gòu)方能在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備水平的基礎(chǔ)上努力朝最優(yōu)化發(fā)展。另一方面，目標(biāo)公司的規(guī)模太大，并購(gòu)后還需要進(jìn)行大規(guī)模的整合，從另一個(gè)角度說(shuō)，收購(gòu)方在并購(gòu)后需要應(yīng)對(duì)更大的整合風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，成功并購(gòu)后也難以控制。一般情況下，選好目標(biāo)公司應(yīng)遵循以下幾個(gè)原則：（1）目標(biāo)公司應(yīng)適合收購(gòu)方自身發(fā)展發(fā)展戰(zhàn)略收購(gòu)方企業(yè)要通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和提高市場(chǎng)占有率的目標(biāo)，所考慮的目標(biāo)公司在規(guī)模上不是越大越好，而應(yīng)當(dāng)大小應(yīng)適中。在并購(gòu)市場(chǎng)中，符合收購(gòu)方企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的目標(biāo)公司經(jīng)常會(huì)有非常多，如何從眾多目標(biāo)公司中尋找到最為適合的目標(biāo)企業(yè)，對(duì)并購(gòu)過(guò)程中的交易成本高低以及并購(gòu)后的整合效果都會(huì)產(chǎn)生非常大的影響。第二節(jié) 并購(gòu)中目標(biāo)公司的選擇一、目標(biāo)公司的選擇目標(biāo)公司的選擇和正確選擇收購(gòu)對(duì)象是一個(gè)必須經(jīng)過(guò)的環(huán)節(jié)，也是并購(gòu)的第一要?jiǎng)?wù)。外資并購(gòu)的主要特點(diǎn)在于，我國(guó)對(duì)外資企業(yè)投資領(lǐng)域有限制性的規(guī)定，因此其并購(gòu)條件和程序也有嚴(yán)格的要求。而對(duì)于涉及國(guó)有產(chǎn)權(quán)的并購(gòu)來(lái)說(shuō)，因?yàn)閲?guó)有產(chǎn)權(quán)的特殊性，因此對(duì)于這一類(lèi)公司的并購(gòu)就會(huì)涉及非常多政府監(jiān)管和審批的程序。（五）有限責(zé)任公司并購(gòu)、國(guó)有產(chǎn)權(quán)并購(gòu)、上市公司并購(gòu)與外資并購(gòu)這種分類(lèi)是本書(shū)中的分類(lèi)，其分類(lèi)的依據(jù)僅僅是因?yàn)樗鼈冇捎谏婕疤厥庵黧w，法律給與不同的關(guān)注。早期的并購(gòu)形式多屬非杠桿并購(gòu)，但這并不意味著并購(gòu)公司不用舉債也就是可承擔(dān)并購(gòu)價(jià)款。由于杠桿并購(gòu)形式被廣為采用，使得一些規(guī)模較大企業(yè)可能成為并購(gòu)的目標(biāo)。杠桿并購(gòu) 杠桿并購(gòu)，是指收購(gòu)方只使用少量的自有資金，主要利用目標(biāo)公司資產(chǎn)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)收入作為抵押，進(jìn)行大規(guī)模的信貸融資來(lái)支付并購(gòu)價(jià)金的種收購(gòu)方式。資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)具有各自的特點(diǎn)，因此，為了靈活運(yùn)用資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)，在設(shè)計(jì)收購(gòu)方案前，必須對(duì)資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)之間的特點(diǎn)差異以及我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行分析，降低收購(gòu)經(jīng)濟(jì)成本，減少收購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)。而資產(chǎn)收購(gòu)的主體是收購(gòu)公司和目標(biāo)公司，目標(biāo)是目標(biāo)公司的資產(chǎn)。因此，資產(chǎn)收購(gòu)中，收購(gòu)方重點(diǎn)是要關(guān)注資產(chǎn)本身的權(quán)利瑕疵情況就基本可以控制收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，資產(chǎn)會(huì)存在著權(quán)利瑕疵。而在資產(chǎn)收購(gòu)中，資產(chǎn)的債權(quán)債務(wù)狀況一般比較清晰，基本不存在或有負(fù)債的問(wèn)題。資產(chǎn)并購(gòu)，指一家企業(yè)對(duì)另一家企業(yè)的收購(gòu)標(biāo)的僅僅是該企業(yè)的某一部分的核心資產(chǎn)。《合資企業(yè)法》的規(guī)定，合營(yíng)一方向第三者轉(zhuǎn)讓其全部或者部分股權(quán)的，須經(jīng)合營(yíng)他方同意。股權(quán)收購(gòu)中，影響最大的是目標(biāo)公司的其他股東。當(dāng)然，在股權(quán)收購(gòu)后，收購(gòu)公司成為目標(biāo)公司控股股東，收購(gòu)公司與被收購(gòu)公司在法律上相互獨(dú)立，收購(gòu)公司僅在出資范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任，目標(biāo)公司的原有債務(wù)仍然由目標(biāo)公司承擔(dān)，但因?yàn)槟繕?biāo)公司的原有債務(wù)會(huì)對(duì)今后股東的收益產(chǎn)生相當(dāng)大的影響，因此在股權(quán)收購(gòu)之前，收購(gòu)公司必須調(diào)查清楚目標(biāo)公司現(xiàn)實(shí)和潛在的的債務(wù)狀況。股權(quán)收購(gòu)的收購(gòu)程序相對(duì)來(lái)說(shuō)比較簡(jiǎn)單，但是，在股權(quán)收購(gòu)方式下，被收購(gòu)企業(yè)的原有債權(quán)債務(wù)將由收購(gòu)方承繼，收購(gòu)方在入主該企業(yè)后，還要在這些債權(quán)債務(wù)的處理方面花費(fèi)較多的精力和金錢(qián)。（三）股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)按照并購(gòu)的對(duì)象不同，并購(gòu)可以分為股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)兩類(lèi)。因此，在進(jìn)行敵意并購(gòu)時(shí)，收購(gòu)方應(yīng)當(dāng)事前制定嚴(yán)格的并購(gòu)計(jì)劃，嚴(yán)格保密的同時(shí)快速實(shí)施。也就是說(shuō)，敵意并購(gòu)經(jīng)常會(huì)損害目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有管理層的既得利益，因而是目標(biāo)企業(yè)對(duì)并購(gòu)存在敵意的情況進(jìn)行的并購(gòu)。但是收購(gòu)方可能要犧牲自身利益以獲取目標(biāo)公司的合作，與目標(biāo)公司的管理層討價(jià)還價(jià)的談判過(guò)程也可能會(huì)消耗大量的時(shí)間。在有好收購(gòu)中，目標(biāo)公司管理層一般會(huì)站在促進(jìn)并購(gòu)的立場(chǎng)上，規(guī)勸公司股東接受公開(kāi)并購(gòu)要約，出售股票，目標(biāo)公司主動(dòng)向收購(gòu)方提供公司的基本經(jīng)營(yíng)資料。（二）善意并購(gòu)和敵意并購(gòu)根據(jù)并購(gòu)意圖劃分，可以將并購(gòu)劃分為友好并購(gòu)和敵意并購(gòu)。混合并購(gòu)后，企業(yè)通過(guò)集中化的行政管理和先進(jìn)財(cái)務(wù)管理手段的運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。混合并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)并購(gòu)的重要形式之一?？v向并購(gòu)能夠加快生產(chǎn)速度，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約儲(chǔ)運(yùn)費(fèi)用，減少資源浪費(fèi)，有助于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低設(shè)備成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。通常來(lái)說(shuō)，縱向并購(gòu)主要發(fā)生在加工制造業(yè)，如加工制造業(yè)的企業(yè)并購(gòu)其原材料或運(yùn)輸貿(mào)易企業(yè)。向后并購(gòu)是指企業(yè)并購(gòu)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)鏈條處于其下游的經(jīng)銷(xiāo)商或零售商企業(yè)，以利于其能夠更加接近最終消費(fèi)者。就縱向并購(gòu)來(lái)說(shuō)，也有人從收購(gòu)方向角度，將縱向并購(gòu)進(jìn)一步分為向前并購(gòu)和向后并購(gòu)兩種?？v向并購(gòu) 縱向并購(gòu)，是指企業(yè)為了將其業(yè)務(wù)向上游產(chǎn)業(yè)或下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展，對(duì)那些上游產(chǎn)業(yè)或下游產(chǎn)業(yè)企