【正文】 簡單化。鑒于現(xiàn)有償債能力評價指標(biāo)都存在不足 ,因而在運用指標(biāo)進行償債能力分析時 ,切忌簡單比較 ,應(yīng)謹(jǐn)慎分析。分析企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力與企業(yè)銷售量、成本開支比例及變動情況、賒銷政策及資產(chǎn)管理效率等因素的關(guān)系。這樣一個積累過程沒有在財務(wù)分析中充分反映，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生錯誤的想法。②該指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力。同時使用該指標(biāo)有較大的局限性：①在利用利息保障倍數(shù)指標(biāo)時,因為會計采用權(quán)責(zé)發(fā)生制來核算費用和利潤,所以本期的利息費用不一定就是本期的利息支出，本期息稅前利潤也并非本期的經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金。其對評價償債能力的作用與資產(chǎn)負(fù)債率基本相同，主要區(qū)別是 :資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度，即自有資金對償債風(fēng)險的承受能力。資產(chǎn)負(fù)債率越高說明負(fù)債越大，風(fēng)險越高，反之亦然。資產(chǎn)負(fù)債率通常保持在60% ～ 70%，一般認(rèn)為60%是最合適的。分析長期償債能力主要運用的財務(wù)指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、償債保障比率這四種指標(biāo)。長期負(fù)債數(shù)額較大 ,本金的償需有積累的過程。而這一點對債權(quán)人到期時能否獲得償還是尤為重要的。影響對公司償債能力的分析。如果速動比率小于100%，必然使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險；如果速動比率大于 100%，盡管債務(wù)償還的安全性很高，但卻會因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。其中，速動資產(chǎn)是將流動資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較慢的存貨等扣除后的余額部分。所以計算現(xiàn)金比率時預(yù)收賬款應(yīng)從流動負(fù)債中剔除后可以更好的反映企業(yè)短期償債能力。在這一比率中并未考慮負(fù)債的屬性和到除了現(xiàn)金資產(chǎn)以外的其他流動資產(chǎn)也是具變現(xiàn)能力的，故而顯得謹(jǐn)慎而保守?，F(xiàn)金比率方面 企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)(包括現(xiàn)金、銀行存款及短期投資)與流動負(fù)債之比率就是企業(yè)的現(xiàn)金比率，它扣除了速動比率中的應(yīng)收賬款項目，反映了企業(yè)直接償還流動負(fù)債的能力。通常情況下，流動比率并未考慮流動資產(chǎn)屬性的差異、變現(xiàn)能力的差異及質(zhì)量的差異，所以可能出現(xiàn)：一個企業(yè)具有很高的流動比率，從表面上看其具有很高的短期償債能力，但是如果要細(xì)致分析，就會發(fā)現(xiàn)企業(yè)流動資產(chǎn)中難以變現(xiàn)資產(chǎn)比重很大，使得該企業(yè)實際償債能力較弱的情況。從短期債權(quán)人的角度來看，流動比率越大越好，但從企業(yè)經(jīng)營角度來看，過大的流動比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，這必然造成企業(yè)機會成本的增加和獲利能力的降低。流動比率方面 流動比率即流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。這些指標(biāo)從不同層面上反映企業(yè)短期償債的能力 , 但由于對資產(chǎn)及負(fù)債的屬性、質(zhì)量和會計核算上的計量屬性等問題考慮不健全導(dǎo)致對企業(yè)短期償債能力的評價不嚴(yán)謹(jǐn)。第三章 企業(yè)償債能力分析中存在的問題及改進措施 短期償債能力分析中存在的問題企業(yè)償還流動負(fù)債的能力，或者說是指企業(yè)在短期債務(wù)到期時可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力就是一個公司的短期償債能力，它可以準(zhǔn)確的反映公司的財務(wù)狀況。對企業(yè)長期償債能力進行分析對于他們也有重要意義。反之，如果企業(yè)償債能力不強，特別是近期內(nèi)有需要償付的債務(wù)時，企業(yè)就必須及早地籌措資金，以便在債務(wù)到期時能夠償付，使企業(yè)信譽得以維護。企業(yè)在什么 時候取得資金，其數(shù)額多少，取決于生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，也包括償還債務(wù)的需要。如果企業(yè)愿以較高的代價籌資，其結(jié)果會使企業(yè)承擔(dān)更高的財務(wù)風(fēng)險。否則，企業(yè)就很難從債權(quán)人那里籌集到資金。③預(yù)測企業(yè)籌資前景企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，通常需要從各種渠道，以各種方式取得。而且，企業(yè)的負(fù)債比率越高，到期不能按時償付的可能性越大，企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險越大。任何企業(yè)只要通過舉債籌集資金，就等于承擔(dān)了一項契約性質(zhì)的責(zé)任或義務(wù)，不管企業(yè)的經(jīng)營是盈是虧，其義務(wù)必須履行。企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險與負(fù)債籌資直接相關(guān)，不同的融資方式和融資結(jié)構(gòu)會對企業(yè)形成不同的財務(wù)風(fēng)險，進而影響企業(yè)的總風(fēng)險。通過長期償債能力的分析，可以揭示企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中存在的問題，及時加以調(diào)整，進而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)價值。資本結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)的長期償債能力也不同。因此，企業(yè)經(jīng)營者進行分析的目的有以下幾個方面。他們既關(guān)心企，業(yè)的盈利，也關(guān)心企業(yè)的風(fēng)險，與其他主體最為不同的是，他們特別需要關(guān)心盈利、風(fēng)險產(chǎn)生的原因和過程。從企業(yè)經(jīng)營者的角度看企業(yè)經(jīng)營者王要是指企業(yè)經(jīng)理及其他高級管理人員。實際工作中，債權(quán)人的安全程度與企業(yè)長期償債能力密切相關(guān)。債權(quán)人更會從他們的切身利益出發(fā)來研究企業(yè)的償債能力，只有企業(yè)有較強的償債能力，才能使他們的債權(quán)及時收回，并能按期取得利息。盈利能力是投資者資本保值增值的關(guān)鍵。另外，投資的盈利性與企業(yè)的長期償債能力密切相關(guān)。通常，企業(yè)的償債能力越強，投資者的安全性越高。站在不同的角度，分析的目的和意義也有所區(qū)別。因此，企業(yè)的盈利能力是影響長期償債能力的重要因素。一般來說，企業(yè)的獲利能力越強，長期償債能力越強；反之，則長期償債能力越弱。可見，企業(yè)的長期償債能力是與企業(yè)的獲利能力密切相關(guān)的。而企業(yè)的長期負(fù)債大多用于長期資產(chǎn)投資，在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營條件下，長期資產(chǎn)投資形成企業(yè)的固定資產(chǎn)能力，一般來講企業(yè)不可能靠出售資產(chǎn)作為償債的資金來源，而只能依靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得。企業(yè)對一筆債務(wù)總是負(fù)有兩種責(zé)任：一是償還債務(wù)本金的責(zé)任；二是支付債務(wù)利息的責(zé)任。顯然，這是一種高財務(wù)風(fēng)險、低資金成本的融資結(jié)構(gòu)。 第三種是風(fēng)險型融資結(jié)構(gòu)。這是指在資本結(jié)構(gòu)中，權(quán)益資本與債務(wù)資本融資的比重主要根據(jù)資金的使用用途來確定，即用于長期資產(chǎn)的資金由權(quán)益資本融資和長期負(fù)債融資提供，而用于流動資產(chǎn)的資金主要由流動負(fù)債融資提供，使權(quán)益資本融資與債務(wù)資本融資的比重保持在較為合理的水平上?？梢?，這是一種低財務(wù)風(fēng)險、高資金成本的融資結(jié)構(gòu)。這是指在資本結(jié)構(gòu)中主要采取權(quán)益資本融資，且在負(fù)債融資結(jié)構(gòu)中又以長期負(fù)債融資為主。 在實際工作中，企業(yè)主要存在如下三種融資結(jié)構(gòu)。一般情況下，負(fù)債籌資資金成本較低，彈性較大，是企業(yè)靈活調(diào)動資金余缺的重要手段。這些都會使企業(yè)維持一定的債務(wù)比例。同時由于負(fù)債的利息是固定的，不管企業(yè)是否盈利以及盈利多少，都要按約定的利率支付利息。 由于單憑自有資金很難滿足企業(yè)的需要，實際中很少有企業(yè)不利用債務(wù)資本進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的，負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象。權(quán)益資本越多，債權(quán)人越有保障；權(quán)益資本越少，債權(quán)人蒙受損失的可能性越大。權(quán)益資本是企業(yè)創(chuàng)立和發(fā)展最基本的因素，是企業(yè)擁有的凈資產(chǎn)，它不需要償還，可以在企業(yè)經(jīng)營中永久使用。 企業(yè)籌資的渠道和方式盡管有多種，但企業(yè)全部資本歸結(jié)起來不外乎是權(quán)益資本和債務(wù)資本兩大部分。在我國從廣義上理解資本結(jié)構(gòu)的概念更為恰當(dāng)。在西方資本結(jié)構(gòu)理論中，由于短期債務(wù)資本的易變性，而將其作為營業(yè)資本管理。影響企業(yè)長期償債能力的因素有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)的獲利能力兩個方面。 長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。因此，當(dāng)債務(wù)資本比率較高時，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的財務(wù)杠桿作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)利潤增大時，每一元利潤所負(fù)擔(dān)的利息額就會相應(yīng)的減少，從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。財務(wù)杠桿是一把雙刃劍，對企業(yè)發(fā)展有正、反兩方面的作用。它有兩層含義：一是指企業(yè)普通股股東收益的可變性；二是指企業(yè)利用財務(wù)杠桿而造成財務(wù)困難的可能性。這也是企業(yè)籌集資金過程中需支付的開支，是資金成本的一個方面。投資項目的風(fēng)險越大，資金占用費用也就越高。資金占用費用除了包括資金時間價值以外，還包括了投資風(fēng)險價值(或投資風(fēng)險報酬)。占用費用主要包括資金時間價值和投資風(fēng)險價值，資金的時間價值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中，由于時間因素而形成的差額價值。資金占用費用就是占用別人資金所需支付的費用。 長期償債能力（一）企業(yè)長期償債能力概述長期償債能力的概念及特點 企業(yè)利用借入資金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，一方面可以促進企業(yè)生產(chǎn)的快速發(fā)展，另一方面也會加大企業(yè)的資金成本和財務(wù)風(fēng)險。了結(jié)影響短期償債能力的因素，對于分析企業(yè)短期償債能力的變動情況、變動原因以及促進企業(yè)短期償債能力的提高是十分有用的。此外，當(dāng)國家采取較寬松的信貸政策時，所有的企業(yè)都會在需要資金時較容易的取得銀行信貸資金，其實際償債能力就會提高。證券市場的發(fā)育和完善程度對企業(yè)短期償債能力的影響還表現(xiàn)在，如果證券市場發(fā)達(dá)，企業(yè)隨時可將手中持有的有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金；如果證券市場不發(fā)達(dá)，企業(yè)轉(zhuǎn)讓有價證券就很困難。 （2）證券市場的發(fā)育和完善程度在分析企業(yè)償債能力時，是把有價證券視為等量現(xiàn)金的。由于市場條件良好，企業(yè)的產(chǎn)品和存貨可以較容易的通過銷售轉(zhuǎn)化為貨幣資金，從而提高企業(yè)短期償債能力。 ②企業(yè)外部因素 （1）宏觀經(jīng)濟形勢：是影響企業(yè)短期償債能力的重要外部因素。 （4）企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平企業(yè)的短期債務(wù)通常是用現(xiàn)金進行償還的，因此，現(xiàn)金流量是決定企業(yè)短期償債能力的重要因素。 （3）企業(yè)的融資能力 一些企業(yè)，因為有較強的融資能力，隨時能夠得到大量的現(xiàn)金，即使各種償債能力指標(biāo)不高，卻總能按期償付其債務(wù)和支付利息。如果在流動負(fù)債中預(yù)收賬款的比重較大，則企業(yè)只要擁有充足的存貨就可以保證其清償能力。在流動資產(chǎn)中，如果存貨資產(chǎn)占較大比重，而存貨的變現(xiàn)速度通常又低于其他類流動資產(chǎn)，則其償債能力是打折扣的。企業(yè)短期償債能力不足對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響還表現(xiàn)在：無法取得購貨折扣；不能按期支付貨款而使材料供應(yīng)不能保證；不能按期加薪使企業(yè)在人才市場上失去競爭力；就是造成企業(yè)信譽下降，這是無法估計的損失。主要是通過流動資產(chǎn)的變現(xiàn)，來償還到期的短期債務(wù)。主要的衡量指標(biāo)有流動比率和速動比率。企業(yè)償債能力是企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況的綜合反映 ,一定程度上可以表明企業(yè)的財務(wù)狀況及資產(chǎn)變動情況。較高的負(fù)債對企業(yè)而言有一定的經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)償債能力的大小 ,是衡量企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。第二章 理論基礎(chǔ) 企業(yè)償債能力的定義及相關(guān)理論償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù) (包括本息 )的能力。 研究的思路及方法隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展, 特別是資本市場的進一步完善,在企業(yè)的短期償債能力分析和長期償債能力分析計算過程中,并未充分考慮資產(chǎn)與負(fù)債的質(zhì)量、屬性以及各種外在因素, 導(dǎo)致評估企業(yè)短期償債能力顯得不夠有力，同時分析方法也顯得不足, 建議通過對這樣方法標(biāo)準(zhǔn)進行修正、補充以及完善, 從而使企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的實用價值和分析評價具有更高的科學(xué)性。企業(yè)償債能力分析有利于投資人做出正確的投資決策對于投資者來說，企業(yè)償債能力分析有利于對企業(yè)進行正確的投資決策。任何一個債權(quán)者都不愿意將資金借給一個償債能力很差的企業(yè)，債權(quán)者在進行借貸決策時，首先要對借款企業(yè)的財務(wù)狀況，特別是償債能力狀況進行深入細(xì)致的分析，否則將可能會做出錯誤的決策，不僅收不到利息，反而使本