【正文】 較強的盈利能力，但一旦短期償債能力不強，就會因為資金周轉困難影響正常的生產經營，降低企業(yè)的盈利能力，嚴重時會出現財務危機。2. 短期償債能力影響因素 ①企業(yè)內部因素： （1）企業(yè)的資產結構，特別是流動資產結構在企業(yè)的資產結構中，如果流動資產所占比重較大，則企業(yè)短期償債能力相對大些，因為流動負債一般要通過流動資產變現來償還。 （2）流動負債的結構 需要用現金償付的流動負債對資產的流動性要求更高，企業(yè)只有擁有充足的現金才能保證其償債能力。要根據各種因素考察其實際的償還能力。可見，企業(yè)的融資能力也是影響償債能力的一個重要因素。企業(yè)現金流量狀況如何，主要受企業(yè)的經營狀況和融資能力兩方面影響。當一國經濟持續(xù)穩(wěn)定增長時，社會的有效需求也會隨之穩(wěn)定增長，產品暢銷。如果國民經濟進入遲滯階段，國民購買力不足，就是使企業(yè)產品積壓，資金無法正常周轉，企業(yè)之間貨款互相拖欠，形成“三角債” ，企業(yè)的償債能力就會受到影響。有價證券是按其歷史成本列示在資產負債表中的，與轉讓價格必然有一定的差距，且轉讓有價證券時，要支付一定的轉讓費用。 （3）銀行的信貸政策國家為保證整個國民經濟的健康發(fā)展，必然要采取宏觀調控方法，利用金融、稅收等宏觀經濟政策的制定，調整國家的產業(yè)結構和經濟健康發(fā)展。3. 短期償債能力的意義 從短期償債能力對企業(yè)的影響可以看出，企業(yè)必須十分重視短期償債能力的分析和研究。影響短期償債能力的因素，總的來說可以分為企業(yè)內部因素和企業(yè)外部因素。 資金成本就是企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費用，包括資金占用費用和資金籌集費用。債務的利息、股票的股利都屬于占用費用。使用者使用的時間越長，支付的利息費用就越多。投資者如果冒著風險進行投資，就必然要求獲得超過資金時間價值以外的利潤，由于冒著風險進行投資而取得的利潤，就是投資的風險價值。資金籌集費用就是委托金融機構代理發(fā)行股票、債券的注冊費和代辦費，以及銀行借款支付的手續(xù)費等等。 財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。債務對投資者收益的影響稱為財務杠桿。因為企業(yè)負債經營，不論利潤多少，債務利息都是固定的。反之，當利潤減少時，每一元利潤所負擔的利息額就會相應增加，從而使投資者利益受到嚴重影響。反之，當債務比率較低時，財務風險就較大。 長期償債能力影響的因素 分析一個企業(yè)長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務本金和支付債務利息的能力。①企業(yè)的資本結構資本結構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系。西方的資本結構僅指各種長期資本的構成及其比例關系。原因有二：一是我國目前企業(yè)的流動負債比例很大，如果單純從長期資本的角度分析，難以得出正確的結論；二是從廣義的角度理解資本結構這一概念，已為我國官方文件所運用，國家進行的“優(yōu)化資本結構”工作就是如此。 權益資本和債務資本的作用不同。同時權益資本也是股東承擔民事責任的限度，如果借款不能按時歸還，法院可以強制債務人出售財產償債，因此權益資本就成為借款的基礎。在資金市場上，能否借入資金以及借入多少資金，在很大程度上取決于企業(yè)的權益資本實力。從另一個角度看，債務資本不僅能從數量上補充企業(yè)資金的不足，而且由于企業(yè)支付給債務資本的債權人收益(如債券的利息)，國家允許在所得稅前扣除，就降低了融資資金成本。這樣，如果企業(yè)經營的好，就有可能獲取財務杠桿利益。企業(yè)的債務資本在全部資本中所占的比重越大，財務杠桿發(fā)揮的作用就越明顯。但是，負債是要償還本金和利息的，無論企業(yè)的經營業(yè)績如何，負債都有可能給企業(yè)帶來財務風險；可見，資本結構對企業(yè)長期償債能力的影響一方面體現在權益資本是承擔長期債務的基礎；另一方面體現在債務資本的存在可能帶給企業(yè)財務風險，進而影響企業(yè)的償債能力。 第一種是保守型融資結構。在這種融資結構下，企業(yè)對流動負債的依賴性較低，從而減輕了短期償債的壓力，財務風險較低；同時權益資本和長期負債融資的成本較高，企業(yè)的資金成本較大。 第二種是中庸型融資結構。這種結構是一種中等財務風險和資金成本的融資結構。這是指在資本結構中主要(甚至全部)采用負債融資，流動負債也被大量長期資產所占用。 ②企業(yè)的獲利能力企業(yè)能否有充足的現金流入供償債使用，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。短期債務可以通過流動資產變現來償付，因為大多數流動資產的取得往往以短期負債為其資金來源。另外，企業(yè)支付給長期債權人的利息支出，也要從所融通資金創(chuàng)造的收益中予以償付。一個長期虧損的企業(yè)，正常生產經營活動都不能進行，保全其權益資本肯定是困難的事情，保持正常的長期償債能力也就更無保障了。如果企業(yè)長期虧損，則必須通過變賣資產才能清償債務，最終要影響投資者和債權人的利益。（二）長期償債能力分析的意義 長期償債能力分析是企業(yè)債權人、投資者、經營者和與企業(yè)有關聯的各方面等都十分關注的重要問題。從企業(yè)投資者的角度看企業(yè)的投資者包括企業(yè)的所有者和潛在投資者，投資者通過長期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及盈利性，因為投資的安全性與企業(yè)的償債能力密切相關。在這種情況下，企業(yè)不需要通過變賣財產償還債務。在投資收益率大于借人資金的資金成本率時，企業(yè)適度負債，不僅可以降低財務風險，還可以利用財務杠桿的作用，增加盈利。從企業(yè)債權人的角度看企業(yè)的債權人包括向企業(yè)提供貸款的銀行、其他金融機構以及購買企業(yè)債券的單位和個人。由于債權人的收益是固定的，他們更加關注企業(yè)債權的安全性。企業(yè)償債能力越強，債權人的安全程度也就越高。他們進行財務分析的目的是綜合的、全面的。因為只有通過原因和過程的分析，才能及時發(fā)現融資活動中存在的問題和不足，并采取有效措施解決這些問題。①了解企業(yè)的財務狀況，優(yōu)化資本結構企業(yè)償債能力的強弱是反映企業(yè)財務狀況的重要標志。同時，不同的資本結構，其資金成本也有差異，進而會影響企業(yè)價值。②揭示企業(yè)所承擔的財務風險程度財務風險是由于負債融資引起的權益資本收益的變動性及到期不能償還債務本息而破產的可能性。負債必須按期歸還，而且要支付利息。這就是說，當企業(yè)舉債時，就可能會出現債務到期不能按時償付的可能，這就是財務風險的實質所在。如果企業(yè)有足夠的現金或隨時可以變現的資產，即企業(yè)償債能力強時，其財務風險就相對較??；反之，則財務風險就較高。當企業(yè)償債能力強時，說明企業(yè)財務狀況較好，信譽較高，債權人就愿意將資金借給企業(yè)。因此，在企業(yè)償債能力較弱時，企業(yè)籌資前景不容樂觀。④為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考企業(yè)的理財活動集中表現在籌資、用資和資金分配三個方面。如果企業(yè)償債能力較強，則可能表明企業(yè)有充裕的現金或其他能隨時變現的資產，在這種情況下，企業(yè)就可以利用暫時閑置的資金進行其他投資活動，以提高資產的利用效果。從企業(yè)其他關聯方的角度看企業(yè)在實際工作中，會與其他部門和企業(yè)產生經濟聯系。從政府及相關管理部門來說，通過償債能力分析，可以了解企業(yè)經營的安全性，從而制定相應的財政金融政策；對于業(yè)務關聯企業(yè)，通過長期償債能力分析，可以了解企業(yè)是否具有長期的支付能力，借以判斷企業(yè)信用狀況和未來業(yè)務能力，并做出是否建立長期穩(wěn)定的業(yè)務合作關系的決定。目前對企業(yè)短期償債能力的分析通常采用流動比率、速動比率、現金比率和現金流量比率等指標來進行的。因此，在運用這些指標進行分析、判斷時，還需要作更進一步分析。一般來說，流動比率在 200%以上表明短期償債有保障。因此，企業(yè)應盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。所以在使用它們時，我們有必要先對企業(yè)資產構成和質量及流動負債的構成作進一步分析，這樣就可以進一步排除變現能力差的資產，使指標的數值擴大，真實評價出該企業(yè)的償債能力。如果這一比率大于或等于1，則表明公司可以用經營收入來償還到期債務的本息，具有穩(wěn)定可靠的第一償債來源；如果這一比率小于 1，則表明公司的經營收入不能滿足償還到期債務的需要。但是，在流動負債中的預收賬款是可以存貨來償還的。速動比率方面 速動比率即速動資產和流動負債之間的比率，速動比率較之流動比率能夠更加準確、可靠地評價企業(yè)資產的流動性及其償還短期負債的能力。一般來說，速動比率等于100%時比較適當。但是我們在計算速動比率并沒有剔除預收賬款，預付賬款及應收賬款，這就造成其計算不夠準確。此外，以上這些指標對沒有考慮一定時期后很可能發(fā)生的變化，其反映的只是當前企業(yè)償債能力，沒有考慮負債等對企業(yè)償債能力的影響。 長期償債能力分析中存在的問題長期負債是指期限超過一年的債務。從長期來看，真實的報告收益應最終反映企業(yè)的現金凈流入，而企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)能否獲利是密切相關的。資產負債率資產負債率，是指負債總額與資產總額的比率，是反映長期償債能力經常用到的指標。資產負債率反映了企業(yè)資金的總體來源，有多少資金來源于負債。產權比率　負債總額與所有者權益的比率就是企業(yè)的產權比率。利息保障倍數該指標反映了企業(yè)經營所得支付債務利息的能力，其是根據損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標計算公式如下：利息保障倍數=息稅前利潤 /利息費用。該指標在反映支付利息能力上存在片面性，其修正指標是現金利息保障倍數，即經營活動現金凈流量、現金利息支出、付現所得稅之和與現金利息支出的比值。對于長期性的債務，本金數額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現金流入積累的過程，否則企業(yè)必然會感到巨大的財務壓力。償債保障比率使用這一指標時需注意的是不要簡單地選擇某一期的經營活動現金凈流量做計算對象，要對企業(yè)近幾年的現金流量進行分析對比 ,重點分析現金流量表中經營活動所產生的現金流量。確定真正體現企業(yè)近幾年現金獲取能力的經營活動現金凈流量作為計算值。應結合企業(yè)經營狀況 ,考慮行業(yè)特點 ,恰當選擇主要評價指標。 短期償債能力分析評價指標的改進基于上述分析, 為了克服目前企業(yè)主要償債能力指標的局限性, 筆者認為在計算短期償債能力指標過程中必須考慮企業(yè)資產、負債的屬性、質量以及其計量屬性, 也要考慮表外事項可能的影響, 以確保償債能力指標準確可靠。在流動資產中還需加上:(1)待處理流動資產凈損失中可能獲得有關責任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理流動資產本身的殘值；(2)存貨、有價證券變現價值超過賬面價值部分。改進后的流動比率計算公式為:流動比率=( 流動資產 一個年度或一個經營周期以上未收回的應收賬款和積壓的存貨 待處理流動資產凈損失 待攤費用 用于購買或投資長期資產的預付賬款+ 待處理流動資產凈損失中可能獲得有關責任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理流動資產本身的殘值+ 存貨、有價證券變現價值超過賬面價值部分) 247?，F金比率指標的改進對現金比率計算公式分子項目中的“有價證券”, 由按歷史成本計量的賬面價值調整為變現價值；分母項目中的流動負債調整與速動比率分母調整相同。( 流動負債 預收賬款+或有負債可能增加流動負債的部分)速動比率指標的