【正文】 借款支付的手續(xù)費(fèi)等等。債務(wù)對(duì)投資者收益的影響稱為財(cái)務(wù)杠桿。反之，當(dāng)利潤(rùn)減少時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息額就會(huì)相應(yīng)增加，從而使投資者利益受到嚴(yán)重影響。 長(zhǎng)期償債能力影響的因素 分析一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。西方的資本結(jié)構(gòu)僅指各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 權(quán)益資本和債務(wù)資本的作用不同。在資金市場(chǎng)上，能否借入資金以及借入多少資金，在很大程度上取決于企業(yè)的權(quán)益資本實(shí)力。這樣，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好，就有可能獲取財(cái)務(wù)杠桿利益。但是，負(fù)債是要償還本金和利息的，無(wú)論企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)绾?，?fù)債都有可能給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；可見(jiàn)，資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的影響一方面體現(xiàn)在權(quán)益資本是承擔(dān)長(zhǎng)期債務(wù)的基礎(chǔ)；另一方面體現(xiàn)在債務(wù)資本的存在可能帶給企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的償債能力。在這種融資結(jié)構(gòu)下，企業(yè)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的依賴性較低，從而減輕了短期償債的壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低；同時(shí)權(quán)益資本和長(zhǎng)期負(fù)債融資的成本較高，企業(yè)的資金成本較大。這種結(jié)構(gòu)是一種中等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本的融資結(jié)構(gòu)。 ②企業(yè)的獲利能力企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金流入供償債使用，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。另外，企業(yè)支付給長(zhǎng)期債權(quán)人的利息支出，也要從所融通資金創(chuàng)造的收益中予以償付。如果企業(yè)長(zhǎng)期虧損，則必須通過(guò)變賣資產(chǎn)才能清償債務(wù)，最終要影響投資者和債權(quán)人的利益。從企業(yè)投資者的角度看企業(yè)的投資者包括企業(yè)的所有者和潛在投資者，投資者通過(guò)長(zhǎng)期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及盈利性，因?yàn)橥顿Y的安全性與企業(yè)的償債能力密切相關(guān)。在投資收益率大于借人資金的資金成本率時(shí)，企業(yè)適度負(fù)債，不僅可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，增加盈利。由于債權(quán)人的收益是固定的，他們更加關(guān)注企業(yè)債權(quán)的安全性。他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的是綜合的、全面的。①了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要標(biāo)志。②揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債融資引起的權(quán)益資本收益的變動(dòng)性及到期不能償還債務(wù)本息而破產(chǎn)的可能性。這就是說(shuō)，當(dāng)企業(yè)舉債時(shí)，就可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)到期不能按時(shí)償付的可能，這就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)所在。當(dāng)企業(yè)償債能力強(qiáng)時(shí)，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較好，信譽(yù)較高，債權(quán)人就愿意將資金借給企業(yè)。④為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)提供重要參考企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)集中表現(xiàn)在籌資、用資和資金分配三個(gè)方面。從企業(yè)其他關(guān)聯(lián)方的角度看企業(yè)在實(shí)際工作中，會(huì)與其他部門和企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。目前對(duì)企業(yè)短期償債能力的分析通常采用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行的。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率在 200%以上表明短期償債有保障。所以在使用它們時(shí)，我們有必要先對(duì)企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成和質(zhì)量及流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成作進(jìn)一步分析，這樣就可以進(jìn)一步排除變現(xiàn)能力差的資產(chǎn)，使指標(biāo)的數(shù)值擴(kuò)大，真實(shí)評(píng)價(jià)出該企業(yè)的償債能力。但是，在流動(dòng)負(fù)債中的預(yù)收賬款是可以存貨來(lái)償還的。一般來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率等于100%時(shí)比較適當(dāng)。此外，以上這些指標(biāo)對(duì)沒(méi)有考慮一定時(shí)期后很可能發(fā)生的變化，其反映的只是當(dāng)前企業(yè)償債能力，沒(méi)有考慮負(fù)債等對(duì)企業(yè)償債能力的影響。從長(zhǎng)期來(lái)看，真實(shí)的報(bào)告收益應(yīng)最終反映企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，而企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力與企業(yè)能否獲利是密切相關(guān)的。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)資金的總體來(lái)源，有多少資金來(lái)源于負(fù)債。利息保障倍數(shù)該指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力，其是根據(jù)損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標(biāo)計(jì)算公式如下：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn) /利息費(fèi)用。對(duì)于長(zhǎng)期性的債務(wù)，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個(gè)利潤(rùn)或現(xiàn)金流入積累的過(guò)程，否則企業(yè)必然會(huì)感到巨大的財(cái)務(wù)壓力。確定真正體現(xiàn)企業(yè)近幾年現(xiàn)金獲取能力的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量作為計(jì)算值。 短期償債能力分析評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)基于上述分析, 為了克服目前企業(yè)主要償債能力指標(biāo)的局限性, 筆者認(rèn)為在計(jì)算短期償債能力指標(biāo)過(guò)程中必須考慮企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的屬性、質(zhì)量以及其計(jì)量屬性, 也要考慮表外事項(xiàng)可能的影響, 以確保償債能力指標(biāo)準(zhǔn)確可靠。改進(jìn)后的流動(dòng)比率計(jì)算公式為:流動(dòng)比率=( 流動(dòng)資產(chǎn) 一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上未收回的應(yīng)收賬款和積壓的存貨 待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失 待攤費(fèi)用 用于購(gòu)買或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付賬款+ 待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險(xiǎn)人給予一定的賠償或補(bǔ)償以及待處理流動(dòng)資產(chǎn)本身的殘值+ 存貨、有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值部分) 247。( 流動(dòng)負(fù)債 預(yù)收賬款+或有負(fù)債可能增加流動(dòng)負(fù)債的部分)速動(dòng)比率指標(biāo)的改進(jìn)首先應(yīng)對(duì)速動(dòng)比率計(jì)算公式中的分母“流動(dòng)負(fù)債”進(jìn)行改進(jìn):(1)流動(dòng)負(fù)債中剔除預(yù)收賬款；(2)流動(dòng)負(fù)債中要加上或有負(fù)債可能增加流動(dòng)負(fù)債的部分。 長(zhǎng)期償債能力分析評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)長(zhǎng)期負(fù)債是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。，其本金的償還必須有一種積累的過(guò)程。長(zhǎng)期負(fù)債比率指標(biāo)的改進(jìn)根據(jù)現(xiàn)行資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益比率和負(fù)債權(quán)益比率存在的問(wèn)題,應(yīng)從長(zhǎng)期負(fù)債、所有者權(quán)益中的長(zhǎng)期資金占長(zhǎng)期資產(chǎn)的比重上分析評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的償債能力。能夠用來(lái)償債的長(zhǎng)期資產(chǎn)= 長(zhǎng)期負(fù)債247。最高不超過(guò)50%,如果這個(gè)指標(biāo)超過(guò)50%,說(shuō)明用長(zhǎng)期負(fù)債購(gòu)置的資產(chǎn)占長(zhǎng)期資產(chǎn)的多數(shù),長(zhǎng)期負(fù)債償債能力會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。它是所有者權(quán)益中投資在長(zhǎng)期資產(chǎn)上這一部分占可償債長(zhǎng)期資產(chǎn)的比重。可償債長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)中用主權(quán)資金購(gòu)置的至少應(yīng)占2/3, 故這個(gè)比率在60%~70%以上比較合適,最低應(yīng)在50%以上。計(jì)算公式如下:長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益比率= 長(zhǎng)期負(fù)債247。該指標(biāo)的計(jì)算公式如下：已獲利息倍數(shù)= 息稅前利潤(rùn)/ 利息費(fèi)用該指標(biāo)反映的是從所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付債務(wù)利息的多少倍。但該指標(biāo)有較大的局限性，基于以上利息保障倍數(shù)存在的問(wèn)題,我認(rèn)為應(yīng)在利息保障倍數(shù)分析的基礎(chǔ)上, 進(jìn)一步計(jì)算以下三個(gè)指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況:(1)債務(wù)本金償付比率。就一個(gè)企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率看, 難以說(shuō)明這個(gè)企業(yè)償債能力的好壞。債務(wù)本息償付比率= 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量247。該指標(biāo)大于1,說(shuō)明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。雖然企業(yè)可以用從投資籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù),但從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金應(yīng)是企業(yè)現(xiàn)金的主要來(lái)源。若企業(yè)處于穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)階段，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)已基本確定，營(yíng)運(yùn)資本及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金需求應(yīng)以短期融資為主，這時(shí)靠長(zhǎng)期負(fù)債的增加來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金短缺往往是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。企業(yè)一般需維持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，若發(fā)生變化，使債務(wù)性長(zhǎng)期資本所占的比重過(guò)大，則可能說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃失控，股本融資遇到困難。重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)周期階段其現(xiàn)金流量特征是否相吻合是判斷現(xiàn)金流量適當(dāng)性的關(guān)鍵，生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產(chǎn)品所處的生命周期是可能相互交叉的，故整個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量應(yīng)保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當(dāng)?shù)?。流?dòng)負(fù)債這一比率衡量由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量支付即將到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)償債能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。另外，企業(yè)的管理水平，母公司與子公司之間的資金調(diào)撥等也影響償債能力。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務(wù)危機(jī)時(shí)很可能要付出高額代價(jià)甚至無(wú)法應(yīng)付。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過(guò)長(zhǎng)期債券且信譽(yù)良好。但若企業(yè)有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動(dòng)性問(wèn)題。包括是否不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時(shí)間。對(duì)于一個(gè)企業(yè)如果不良資產(chǎn)比例較高，則企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較差，相應(yīng)的償債能力將受到受到很大的影響。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量判別應(yīng)通過(guò)分析每項(xiàng)具體的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)得出綜合結(jié)論。2022年，寶鋼第三次進(jìn)入美國(guó)《財(cái)富》雜志評(píng)選的“全球最受尊敬的公司”榜單。2022年，隨著世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的蔓延，全球鋼鐵行業(yè)發(fā)展面臨巨大壓力，中國(guó)鋼鐵行業(yè)下游市場(chǎng)需求減緩，在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)方面，中國(guó)政府頻頻出臺(tái)政策措施，對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生積極作用。我國(guó)各行業(yè)的基礎(chǔ)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均為50%，可以看出寶鋼的資產(chǎn)負(fù)債率在這個(gè)范圍之內(nèi)，負(fù)債能力正常。 2022年首鋼的產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額）*100%=（10,186,991,，033,888,）*100%=127%寶鋼2022年的產(chǎn)權(quán)比率比同行業(yè)的首鋼產(chǎn)權(quán)比率低28%，說(shuō)明寶鋼在同行業(yè)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力較高。 這說(shuō)明：企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高，企業(yè)籌資能力 較大幅度的提高，充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用。=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=76,623,850,75,885,168,=738,682,2022年寶鋼的營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=51,611,296,47,266,308,=4,344,988,2022年首鋼的營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=7,356,947,6,548,082,=808,865,由上面數(shù)據(jù)可以看出2022寶鋼與06年比營(yíng)運(yùn)資本大幅度降低，說(shuō)明寶鋼的短期償債能力降低，同樣低于同行業(yè)首鋼的營(yíng)運(yùn)資本，但相差不大。4 . 2022年寶鋼現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）/流動(dòng)負(fù)債=,885,168,=2022年寶鋼現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）/流動(dòng)負(fù)債=（5,337,491,+11,503,）/47,266,308,=2022年首鋼現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）/流動(dòng)負(fù)債=4,013,832,，但與同行業(yè)的首鋼相比相差很大。寶鋼充分利用了財(cái)務(wù)杠桿，為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)。故而需要進(jìn)行改進(jìn)。同時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員在分析企業(yè)的償債能力時(shí)，要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，運(yùn)用更準(zhǔn)確的方法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，這樣才能避免一些錯(cuò)誤的分析方法給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來(lái)?yè)p失。我還要感謝幫助過(guò)我的人，在畢業(yè)設(shè)計(jì)的這段時(shí)間里，你們給了我很多的啟發(fā)，提出了很多寶貴的意見(jiàn)，對(duì)于你們幫助和支持，在此我表示深深地感謝！參考文獻(xiàn)[1] [M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社, 2022[2] [J].中國(guó)科技信息,2022,(11)[3] [J].現(xiàn)代審計(jì)與會(huì)計(jì),2022,(3)[4] [J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2022,(5)[5] [J].生產(chǎn)力研究,2022,(7)[6] [J].經(jīng)濟(jì)師，2022,(9)[7] [J]. 黑龍江科技信息,2022,(35)[8] [M].中信出版社,2022,(8).[9] [J].黑龍江科技信息,2022,(9) [10] [J].現(xiàn)代商業(yè),2022,(16)[11] [J].時(shí)代經(jīng)貿(mào),2022,12,6,(124)[12] [J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2022,(11) [13] 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