政府風(fēng)險投資功能定位及運作思路-文庫吧資料
2025-06-03 00:09本頁面
【正文】 體運作。盡管政府計劃在TESI中保持控股，但預(yù)期今后將有部分TESI資金來自于私營部門。1994年，芬蘭建立了一個完全國有的創(chuàng)業(yè)投資基金TESI（芬蘭產(chǎn)業(yè)投資），1996年又增加了8000萬馬克。開始時政府擁有GIMV公司百分之百股權(quán)，后來隨著比利時風(fēng)險投資市場的成熟，GIMV的股東范圍逐漸擴大，對私人資本也越來越具吸引力。GIMV的投資集中于比利時佛蘭德地區(qū)，主要對技術(shù)型企業(yè)進行股權(quán)投資。 除利用政府資金支持風(fēng)險投資公司之外，一些國家也嘗試了通過建立政府自己的風(fēng)險投資基金對小企業(yè)進行股權(quán)投資?！ ∮捎赟BJC計劃取得了巨大的成功，許多國家已經(jīng)先后開始實施類似的計劃。 通過杠桿資金的作用，SBIC計劃一方面為規(guī)模偏小的機構(gòu)投資者進行風(fēng)險投資提供了機會，另一方面也為那些能夠募集到較小規(guī)模私人資金的風(fēng)險投資基金管理新手提供了發(fā)展和實踐的機會?！ 榱斯膭钚∑髽I(yè)投資公司更多地為小企業(yè)提供股權(quán)投資，1992年美國政府通過《增加小企業(yè)股本法》對SBIC計劃進行了調(diào)整，創(chuàng)立了以參與債券的方式，資助那些致力于股權(quán)資本投資的小企業(yè)投資公司，具體的做法是通過SBA代表小企業(yè)投資公司按季度支付類似股息的參與債券利息（稱為“優(yōu)先付款”），作為回報，SBA獲得小企業(yè)投資公司大約10％的優(yōu)先參與債券，即除享有利息所得外，當(dāng)小企業(yè)投資公司分紅時，優(yōu)先獲得10％的紅利。SBIC計劃是一種獨特的公眾資金和私有資金的結(jié)合方式，即在美國小企業(yè)管理署（SBA）的擔(dān)保下，私人風(fēng)險投資公司通過向公眾發(fā)行長期公司債券而獲得“杠桿資金”，這種補充可達到其私有資金的2——3倍?！ 。ǘ┱Y金參與風(fēng)險投資的方式 在具體運作上，政府資金可以通過三種基本模式實現(xiàn)直接的股權(quán)投資，即（1）政府投資于私營部門的風(fēng)險投資公司，再由風(fēng)險投資公司向企業(yè)投資；（2）政府建立自己的風(fēng)險投資基金，直接對企業(yè)進行股權(quán)投資；（3）利用政府資金和私人資本結(jié)合建立混合型基金。即使是商業(yè)性的風(fēng)險投資，也往往偏向于那些商品化程度較高、比較安全和成熟的項目，以最大限度地獲得投資回報。由于受到其自身規(guī)模和財務(wù)狀況的限制，中小企業(yè)很難從商業(yè)銀行獲得貸款，技術(shù)型小企業(yè)所遇到的問題尤為突出，因為他們往往不具備足夠的有形資產(chǎn)作為貸款抵押。與一般商業(yè)性風(fēng)險投資不同的是，政府的風(fēng)險投資計劃通常是為了獲得公眾利益，即推動創(chuàng)新，促進經(jīng)濟增長和創(chuàng)造就業(yè)機會?！ 。ㄒ唬┱苯犹峁┵Y金參與風(fēng)險投資的必要性 OECD的一份專題研究報告《政府對技術(shù)型小企業(yè)的風(fēng)險投資》（OECD，1997）指出，“由公眾部門進行直接股權(quán)投資是向一個經(jīng)濟體系中注入風(fēng)險資本的最高級方式”。除了通過營造投資環(huán)境，調(diào)整財稅政策，提供技術(shù)信息服務(wù)等間接措施支持風(fēng)險投資和中小企業(yè)創(chuàng)新之外，許多國家也利用一定的政府資金，通過實施相關(guān)的政府計劃，以更直接的方式來調(diào)動風(fēng)險資本支持中小企業(yè)創(chuàng)新。另一方面，由于我國的整個信用體系尚未建立起來，無論是中介機構(gòu)還是企業(yè)本身的信用都缺乏客觀、完善的評判依據(jù)，更沒有有力的法律法規(guī)加以約束，使得投資者的利益無法得到有效的保護。我國的創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)，是在由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下發(fā)展起來的，因而也就不可避免地要受到轉(zhuǎn)型經(jīng)濟過程中所產(chǎn)生的一些實際問題的阻礙，諸如法制不健全、市場不規(guī)范、信用環(huán)境差、道德風(fēng)險大等等。由于目前創(chuàng)業(yè)板市場啟動放緩，導(dǎo)致相當(dāng)一批投資機構(gòu)開始持幣觀望，使得原本激發(fā)起來的投資熱情大為減弱。由于創(chuàng)業(yè)投資基金尚無明確的法律地位，大部分的創(chuàng)業(yè)投資基金都是以公司制的形式存在的，而我國現(xiàn)行的《公司法》規(guī)定注冊公司采取實繳資本制，使得我國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)不能像國外機構(gòu)那樣采取承諾制籌集資金?！ ?，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)組建和創(chuàng)業(yè)投資資金籌措缺少有效的法律依據(jù)，撤出渠道不暢。由于大部分的創(chuàng)業(yè)者是科技人員出身，往往只強調(diào)技術(shù)本身的先進性，缺乏對市場的了解和認識，因此對自己的企業(yè)或技術(shù)評價過高；還有的創(chuàng)業(yè)者把企業(yè)視為個人的私有財產(chǎn)，急功近利，貪戀對企業(yè)的絕對控
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