政府風(fēng)險(xiǎn)投資功能定位及運(yùn)作思路(編輯修改稿)
2025-06-24 00:09 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 府計(jì)劃的意義就在于可以通過(guò)有目的的參與和引導(dǎo)，填補(bǔ)這些空白，為中小企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供資金保障?！ 。ǘ┱Y金參與風(fēng)險(xiǎn)投資的方式 在具體運(yùn)作上，政府資金可以通過(guò)三種基本模式實(shí)現(xiàn)直接的股權(quán)投資，即（1）政府投資于私營(yíng)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，再由風(fēng)險(xiǎn)投資公司向企業(yè)投資；（2）政府建立自己的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，直接對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資；（3）利用政府資金和私人資本結(jié)合建立混合型基金?！ ≡谝燥L(fēng)險(xiǎn)投資公司為支持對(duì)象的政府風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃中，美國(guó)的小企業(yè)投資公司（SBIC）計(jì)劃是最具代表性的。SBIC計(jì)劃是一種獨(dú)特的公眾資金和私有資金的結(jié)合方式，即在美國(guó)小企業(yè)管理署（SBA）的擔(dān)保下，私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司通過(guò)向公眾發(fā)行長(zhǎng)期公司債券而獲得“杠桿資金”，這種補(bǔ)充可達(dá)到其私有資金的2——3倍。小企業(yè)投資公司由SBA批準(zhǔn)設(shè)立，只要其按照注冊(cè)條例運(yùn)作，這些投資公司由其所有者和經(jīng)理控制，進(jìn)行所有投資決策?！ 榱斯膭?lì)小企業(yè)投資公司更多地為小企業(yè)提供股權(quán)投資，1992年美國(guó)政府通過(guò)《增加小企業(yè)股本法》對(duì)SBIC計(jì)劃進(jìn)行了調(diào)整，創(chuàng)立了以參與債券的方式，資助那些致力于股權(quán)資本投資的小企業(yè)投資公司，具體的做法是通過(guò)SBA代表小企業(yè)投資公司按季度支付類似股息的參與債券利息（稱為“優(yōu)先付款”），作為回報(bào)，SBA獲得小企業(yè)投資公司大約10％的優(yōu)先參與債券，即除享有利息所得外，當(dāng)小企業(yè)投資公司分紅時(shí)，優(yōu)先獲得10％的紅利。通過(guò)此種方式，政府資金實(shí)際上對(duì)小企業(yè)投資公司進(jìn)行了股權(quán)性質(zhì)的投資。 通過(guò)杠桿資金的作用，SBIC計(jì)劃一方面為規(guī)模偏小的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資提供了機(jī)會(huì)，另一方面也為那些能夠募集到較小規(guī)模私人資金的風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理新手提供了發(fā)展和實(shí)踐的機(jī)會(huì)。在SBIC計(jì)劃推出之前，美國(guó)還沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資的概念和名詞，是SBIC計(jì)劃極大地推動(dòng)了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的建立和發(fā)展，該計(jì)劃的實(shí)施不僅吸引了更多的私人資本為小企業(yè)投資，而且培育了一大批風(fēng)險(xiǎn)投資的專業(yè)管理人員?！ ∮捎赟BJC計(jì)劃取得了巨大的成功，許多國(guó)家已經(jīng)先后開(kāi)始實(shí)施類似的計(jì)劃。近年來(lái)，隨著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位愈加顯著，一些國(guó)家還專門(mén)建立了以技術(shù)型小企業(yè)為支持對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)投資基金（計(jì)劃），如澳大利亞的創(chuàng)新投資基金計(jì)劃（Innovation Investment Fund）、新加坡的技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金（Technopreneurship Investment Fund）等。 除利用政府資金支持風(fēng)險(xiǎn)投資公司之外，一些國(guó)家也嘗試了通過(guò)建立政府自己的風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。其中，比利時(shí)于1980年建立的GIMV基金，開(kāi)政府風(fēng)險(xiǎn)投資基金由獨(dú)立的私營(yíng)公司管理之概念的先河。GIMV的投資集中于比利時(shí)佛蘭德地區(qū)，主要對(duì)技術(shù)型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。從創(chuàng)立之初至今，政府對(duì)GIMV公司的整個(gè)投資已達(dá)45億比利時(shí)法郎，其中約有20億比利時(shí)法郎來(lái)自再投資的股息或已實(shí)現(xiàn)的資本利得。開(kāi)始時(shí)政府擁有GIMV公司百分之百股權(quán)，后來(lái)隨著比利時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的成熟，GIMV的股東范圍逐漸擴(kuò)大，對(duì)私人資本也越來(lái)越具吸引力。目前GIMV的私人股份已達(dá)15％，而且很快會(huì)達(dá)到25％。1994年，芬蘭建立了一個(gè)完全國(guó)有的創(chuàng)業(yè)投資基金TESI（芬蘭產(chǎn)業(yè)投資），1996年又增加了8000萬(wàn)馬克。TESI以“基金的基金”方式運(yùn)作，即它的投資對(duì)象須是私人股份占大股的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。盡管政府計(jì)劃在TESI中保持控股，但預(yù)期今后將有部分TESI資金來(lái)自于私營(yíng)部門(mén)。 德國(guó)的高技術(shù)小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（BTU）計(jì)劃于1995年建立。德國(guó)政府通過(guò)國(guó)家銀行（KFW）的下屬機(jī)構(gòu)技術(shù)投資公司（TBG）作為基金的投資主體具體運(yùn)作。BTU向擁有創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)提供資金，政府的最大投資額是300萬(wàn)馬克，最長(zhǎng)10年，先決條件是其他投資者必須投資至少同樣數(shù)額的股權(quán)資本。TBG的股權(quán)隨時(shí)可以按30％的溢價(jià)售出?！ ≡诨旌匣鸬哪Ｊ街?，以色列的Yozma基金是一個(gè)成功的范例。1993年，以色列政府出資一億美元支持創(chuàng)立了一個(gè)專門(mén)
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