政府風(fēng)險(xiǎn)投資功能定位及運(yùn)作思路-wenkub
2023-06-12 00:09:54 本頁(yè)面
【正文】 景、持續(xù)創(chuàng)新能力和潛在的成長(zhǎng)性，這就造成了投融資雙方對(duì)企業(yè)價(jià)值定位的分歧，增加了談判的難度，延緩了投資進(jìn)程，甚至貽誤了一些投資機(jī)會(huì)。另一方面，職業(yè)經(jīng)理人的缺乏，也是影響我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的一個(gè)人才因素?！ 。瑒?chuàng)業(yè)投資家和職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍尚未形成。（5）其他創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。內(nèi)資企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在當(dāng)年全部機(jī)構(gòu)中所占比重正日趨增加。1999年以后成立的有政府背景的機(jī)構(gòu)，絕大多數(shù)采取的是這種方式。這類機(jī)構(gòu)的資金基本上由地方財(cái)政直接提供或經(jīng)由國(guó)有獨(dú)資公司安排。一項(xiàng)2001年10月完成的調(diào)查表明，目前我國(guó)從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的各類投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到了250家左右，管理的創(chuàng)業(yè)資本約為400億元左右，其中政府資金所占比重約為34％。1998年3月，民建中央在第五屆政協(xié)第一次會(huì)議上提出了建立我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資體系的提案，即一號(hào)提案。這些科技投資公司的設(shè)立不僅改變了政府科技經(jīng)費(fèi)使用的單一模式，而且在很大程度上探索和推動(dòng)了我國(guó)整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的發(fā)展。這是我國(guó)政府文件中首次提出創(chuàng)業(yè)投資的概念。 第一階段為20世紀(jì)80年代中期到90年代初期。在這一時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)尚處于萌芽狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)投資的概念也是隨著對(duì)高新技術(shù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研究而引進(jìn)的。 第二階段為90年代初到90年代末。1996年，人大常委會(huì)通過并批準(zhǔn)實(shí)施了《中華人民共和國(guó)促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》，在其第三章第二十四條中明確規(guī)定：“國(guó)家鼓勵(lì)設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化基金或者風(fēng)險(xiǎn)基金，其資金來源由國(guó)家、地方、企業(yè)、事業(yè)單位以及其他組織或者個(gè)人提供，用于支持高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高產(chǎn)出的科技成果的轉(zhuǎn)化，加速重大科技成果的產(chǎn)業(yè)化。為創(chuàng)業(yè)投資的起步和發(fā)展，營(yíng)造了良好的氛圍。盡管我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資尚處于起步階段，資金來源還十分有限，但創(chuàng)業(yè)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)作用已初現(xiàn)端倪。1999年以前由政府出資成立的機(jī)構(gòu)，基本采取這種模式。在此次調(diào)查中，這類機(jī)構(gòu)約占20％。在此次調(diào)查中，這類機(jī)構(gòu)約占34％?！ 。ㄈ┠壳拔覈?guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展面臨的主要問題 ，有創(chuàng)業(yè)投資之名，無創(chuàng)業(yè)投資之實(shí)。創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)實(shí)際上是一項(xiàng)人的事業(yè)，沒有具有專業(yè)知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的的人才，創(chuàng)業(yè)投資的各個(gè)環(huán)節(jié)都難以順利進(jìn)行。一個(gè)優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，不僅可以幫助一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)盡快提升其管理水平，而且往往可以成為創(chuàng)業(yè)者與投資者之間進(jìn)行有效溝通的橋梁和紐帶，促進(jìn)投資協(xié)議的達(dá)成并增強(qiáng)投資者對(duì)投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的信心?！ ?，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)組建和創(chuàng)業(yè)投資資金籌措缺少有效的法律依據(jù)，撤出渠道不暢。由于目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)啟動(dòng)放緩，導(dǎo)致相當(dāng)一批投資機(jī)構(gòu)開始持幣觀望，使得原本激發(fā)起來的投資熱情大為減弱。另一方面，由于我國(guó)的整個(gè)信用體系尚未建立起來，無論是中介機(jī)構(gòu)還是企業(yè)本身的信用都缺乏客觀、完善的評(píng)判依據(jù)，更沒有有力的法律法規(guī)加以約束，使得投資者的利益無法得到有效的保護(hù)?！ 。ㄒ唬┱苯犹峁┵Y金參與風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性 OECD的一份專題研究報(bào)告《政府對(duì)技術(shù)型小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資》（OECD，1997）指出，“由公眾部門進(jìn)行直接股權(quán)投資是向一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中注入風(fēng)險(xiǎn)資本的最高級(jí)方式”。由于受到其自身規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況的限制，中小企業(yè)很難從商業(yè)銀行獲得貸款，技術(shù)型小企業(yè)所遇到的問題尤為突出，因?yàn)樗麄兺痪邆渥銐虻挠行钨Y產(chǎn)作為貸款抵押?！ 。ǘ┱Y金參與風(fēng)險(xiǎn)投資的方式 在具體運(yùn)作上，政府資金可以通過三種基本模式實(shí)現(xiàn)直接的股權(quán)投資，即（1）政府投資于私營(yíng)部門的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，再由風(fēng)險(xiǎn)投資公司向企業(yè)投資；（2）政府建立自己的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，直接對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資；（3）利用政府資金和私人資本結(jié)合建立混合型基金?！ 榱斯膭?lì)小企業(yè)投資公司更多地為小企業(yè)提供股權(quán)投資，1992年美國(guó)政府通過《增加小企業(yè)股本法》對(duì)SBIC計(jì)劃進(jìn)行了調(diào)整，創(chuàng)立了以參與債券的方式，資助那些致力于股權(quán)資本投資的小企業(yè)投資公司，具體的做法是通過SBA代表小企業(yè)投資公司按季度支付類似股息的參與債券利息（稱為“優(yōu)先付款”），作為回報(bào)，SBA獲得小企業(yè)投資公司大約10％的優(yōu)先參
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