談銀行業(yè)利率的變動(dòng)-文庫(kù)吧資料
2025-05-22 08:02本頁(yè)面
【正文】 生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的意義：2）生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)： 這一價(jià)格指數(shù)的局限性就在于它不包括資本品、中間品的價(jià)格變動(dòng)。 1）消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（cpi）：該指數(shù)是根據(jù)家庭消費(fèi)的代表性商品和勞務(wù)的價(jià)格變動(dòng)狀況而編制的。 通貨膨脹率是中體價(jià)格水平上漲的幅度。通貨緊縮：3）應(yīng)該是較為明顯的價(jià)格上漲，而不是輕微的上漲。2）價(jià)格水平的持續(xù)上升，某些暫時(shí)性的或一次性的價(jià)格水平上升不能算通貨膨脹。1）總體價(jià)格水平，而不是個(gè)別價(jià)格。 總體價(jià)格水平的持續(xù)的和較為明顯的上升。第一節(jié) 教材402頁(yè)第112題。 例2：假定投資者更偏好于1年期債券，其他條件與例1相同。優(yōu)先聚集地理論：2）無(wú)法解釋不同期限債券利率的同向波動(dòng)。1）市場(chǎng)是完全分割的假設(shè)過(guò)于苛刻和理想化。3）不同的借款人往往也只對(duì)某種期限的債券感興趣。2）某些機(jī)構(gòu)投資者的負(fù)債結(jié)構(gòu)決定了他們?cè)诙唐趥烷L(zhǎng)期債券之間的選擇。1）投資者可能對(duì)某種期限的債券具有特殊的偏好。分割市場(chǎng)理論：假定條件：各種不同期限的債券完全沒(méi)有替代性。 通過(guò)這一理論將不同期限債券的利率有機(jī)地聯(lián)系在一起了，解釋了不同期限債券利率的同向波動(dòng)，但它無(wú)法解釋為什么長(zhǎng)期債券利率會(huì)高于短期債券利率。n 年期債券的年利率： 由此我們可以看出，如果1年期債券的利率上升，那么2年期債券的利率也會(huì)跟著上升。結(jié)論：2年期的債券利率等于1年期債券利率和預(yù)期的一年以后的1年期債券利率的平均數(shù)。預(yù)期理論：假定條件：各種不同期限的債券之間具有完全的替代性，給投資者提供的是完全相同的回報(bào)。優(yōu)先聚集地理論：該理論能夠很好地同時(shí)解釋前面的兩個(gè)典型的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)。分割市場(chǎng)理論：優(yōu)點(diǎn)：能夠解釋為什么收益曲線(xiàn)是向上傾斜的。三種理論：預(yù)期理論：優(yōu)點(diǎn)：能夠解釋為什么各種不同期限債券的利率是同向波動(dòng)的。 利率曲線(xiàn)的特征：（兩個(gè)典型的事實(shí)）（一）收益曲線(xiàn)一般向上傾斜。2）債券的期限越長(zhǎng)，債券的利率越高，稱(chēng)為向上傾斜的收益曲線(xiàn)。可能存在的關(guān)系：1）各種期限的同種債券，它們的利率相同。二、利率的期限結(jié)構(gòu)：定義：不同期限的同種債券的利率之間的關(guān)系，叫利率的期限結(jié)構(gòu)。此外還可能存在一些其它因素，例如：債券本身的附加權(quán)利。稅收因素 流動(dòng)性是指變現(xiàn)的難易程度，流動(dòng)性越高的債券，利息回報(bào)越低。 以標(biāo)準(zhǔn)普爾公司為例，債券被分為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D十個(gè)等級(jí)，其安全性逐次遞減。 穆迪投資者服務(wù)公司，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司，費(fèi)奇公司，價(jià)值線(xiàn)投資調(diào)查公司。違約風(fēng)險(xiǎn)：債券發(fā)行人不能按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)主要是由債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，債券的流動(dòng)性，以及稅收等因素決定的。期限完全相同的各種債權(quán)的利率差異，即利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)； 在前面的研究中，為了方便我們假定只有一種生息資產(chǎn)，而現(xiàn)實(shí)中生息資產(chǎn)的種類(lèi)繁多，各自的利率也不相同。而 2）和 3）又很難判斷究竟哪一種情況更符合實(shí)際，因?yàn)槲覀兯鶕碛械臄?shù)據(jù)經(jīng)常是年度或季度數(shù)據(jù)，這樣的數(shù)據(jù)不能反映當(dāng)期的情況。 價(jià)格水平效應(yīng)和收入效應(yīng)一般是經(jīng)過(guò)一段滯后時(shí)間才發(fā)揮作用的；流動(dòng)性效應(yīng)是馬上產(chǎn)生作用的；預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)產(chǎn)生作用的快慢取決于人們形成預(yù)期的方式如何，是否是理性的。所以說(shuō)，價(jià)格水平效應(yīng)和收入效應(yīng)的作用有一個(gè)時(shí)滯。 雖然四種效應(yīng)都會(huì)對(duì)利率發(fā)生作用，但是作用的時(shí)間是有所不同的。 可能出現(xiàn)的情況請(qǐng)參看教材《貨幣金融學(xué)》123頁(yè) 圖616。二、貨幣供給與利率 事實(shí)上，貨幣供給對(duì)利率的影響就可以歸納成上述四種效應(yīng)相互作用的結(jié)果。 4）預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)。 2）收入效應(yīng)；最后，當(dāng)物價(jià)因貨幣供給增加而上升時(shí)，人們往往會(huì)形成物價(jià)繼續(xù)上升的預(yù)期，這種預(yù)期的通貨膨脹同樣會(huì)導(dǎo)致利率的上升。幾種可能的影響:首先，在沒(méi)有充分就業(yè)之前，貨幣的
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