【正文】 0%，試確定這種證券組合的風險收益率。 2022/6/2 證券組合的風險與收益 2022/6/2 證券組合的風險與收益 ? 證券組合的 β系數(shù)是單個證券 β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。 2022/6/2 證券組合的風險與收益 ? 部分相關(guān)股票及組合的收益率分布情況 2022/6/2 證券組合的風險與收益 ? 可分散風險 —— 能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的風險 ? 市場風險 —— 不能夠被分散消除的風險 ? 市場風險的程度，通常用 β系數(shù)來衡量。 RUC 證券組合的風險與收益 ? 從以上兩張圖可以看出，當股票收益完全負相關(guān)時，所有風險都能被分散掉；而當股票收益完全正相關(guān)時，風險無法分散。 2022/6/2 證券組合的風險與收益 1 1 2 21? ? ? ??p n nniiir w r w r w rwr?? ? ? ??? ?? ?? 2. 證券組合的風險 利用有風險的單項資產(chǎn)組成一個完全無風險的投資組合 2022/6/2 證券組合的風險與收益 兩支股票在單獨持有時都具有相當?shù)娘L險，但當構(gòu)成投資組合 WM時卻不再具有風險。 2022/6/2 單項資產(chǎn)的風險與收益 風險與收益 ? 風險與收益的概念 ? 單項資產(chǎn)的風險與收益 ? 證券組合的風險與收益 ? 主要資產(chǎn)定價模型 2022/6/2 證券組合的風險與收益 ? 1. 證券組合的收益 ? 2. 證券組合的風險 ? 3. 證券組合的風險與收益 ? 4. 最優(yōu)投資組合 2022/6/2 證券的投資組合 —— 同時投資于多種證券的方式，會減少風險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負面影響。 ? 兩個項目的預期收益率一樣，選擇哪一個呢？只要是理性投資者，就會選擇第一個項目，表現(xiàn)出風險規(guī)避。如果預測 A公司研發(fā)成功與失敗的概率各占 50%，則股票投資的預期價值為 0+ 21=。 ? 6. 風險規(guī)避與必要收益 ? 假設通過辛勤工作你積攢了 10萬元，有兩個項目可以投資，第一個項目是購買利率為 5%的短期國庫券，第一年末將能夠獲得確定的 元收益；第二個項目是購買 A公司的股票。 西京公司的變異系數(shù)為 ，而東方公司的變異系數(shù)則為 。 2022/6/2 單項資產(chǎn)的風險與收益 ? 2. 計算預期收益率 2022/6/2 單項資產(chǎn)的風險與收益 兩家公司的預期收益率分別為多少？ ? 3. 計算標準差 （ 1）計算預期收益率 （ 3）計算方差 （ 2）計算離差 （ 4） 計算標準差 2022/6/2 單項資產(chǎn)的風險與收益 兩家公司的標準差分別為多少？ 置信概率與置信區(qū)間 ? E+/x б =P 3б 2б б 0 б 2б 3б % % % P E ? 已知過去一段時期內(nèi)的收益數(shù)據(jù)，即歷史數(shù)據(jù)，此時收益率的標準差可利用如下公式估算： 2022/6/2 單項資產(chǎn)的風險與收益 ? ?112?????nrrntt?估計是指第 t期所實現(xiàn)的收益率， 是指過去 n年內(nèi)獲得的平均年度收益率。市場需求正常的概率為 40%，此時股票收益適中。 2022/6/2 ? 風險是客觀存在的，按風險的程度，可以把公司的財務決策分為三種類型： 1. 確定性決策 2. 風險性決策 3. 不確定性決策 2022/6/2 風險與收益的概念 風險與收益 ? 風險與收益的概念 ? 單項資產(chǎn)的風險與收益 ? 證券組合的風險與收益 ? 主要資產(chǎn)定價模型 2022/6/2 單項資產(chǎn)的風險與收益 ? 對投資活動而言，風險是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對風險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。 ? 收益確定 —— 購入短期國庫券 ? 收益不確定 —— 投資剛成立的高科技公司 ? 公司的財務決策，幾乎都是在包含風險和不確定性的情況下做出的。” —— 馬克思 風險與收益 ? 風險與收益的概念 ? 單項資產(chǎn)的風險與收益 ? 證券組合的風險與收益 ? 主要資產(chǎn)定價模型 2022/6/2 風險與收益的概念 ? 收益為投資者提供了一種恰當?shù)孛枋鐾顿Y項目財務績效的方式。 5 ????i財務管理的價值觀念 ? 貨幣時間價值 ? 風險與收益 ? 資本成本 2022/6/2 風險與收益 ? “一有適當?shù)睦麧?，資本家就會非常膽壯起來。 計息期＜ 1年 :將年利率轉(zhuǎn)換為期利率 r 代表期利率， i 代表年利率， m 代表每年的計息次數(shù) n 代表年數(shù)， t 代表換算 后的計息期數(shù) 計息期短于一年的時間價值 nmn )mi(PVFV ???? 10nmnnmn )mi(FV)mi(FVPV ????????? 11102022/6/2 計息期短于一年的時間價值 某人準備在第 5年底獲得 1000元收入，年利息率為10%。 6 6 5 05 0 0 010, ??iP V IF A查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當利率為 8%時，系數(shù)為 ；當利率為 9%時，系數(shù)為。 例 題 年 t 1 ~ 4 年 5 ~ 9 年 10 現(xiàn)金流量 每年 1 0 0 0 每年 2 0 0 0 3 0 0 0 （答案 10016元） 2022/6/2 ? 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 ? 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ? 貼現(xiàn)率的計算 ? 計息期短于一年的時間價值的計算 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時間價值計算中的幾個特殊問題 2022/6/2 貼現(xiàn)率的計算 ? 第一步求出相關(guān)換算系數(shù) APVAP V IF AAFVAF V IF AFVPVP V IFPVFVF V IFnninninninni????,? 第二步根據(jù)求出的換算系數(shù)和相關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率（插值法） 2022/6/2 貼現(xiàn)率的計算 把 100元存入銀行， 10年后可獲本利和 元，問銀行存款的利率為多少？ 例 題 3 8 5 91 0 010, ??iP V I F查復利現(xiàn)值系數(shù)表，與 10年相對應的貼現(xiàn)率中， 10%的系數(shù)為 ，因此，利息率應為 10%。 年 t 0 1 2 3 4 現(xiàn)金流量 1 0 0 0 2 0 0 0 100 3 0 0 0 4 0 0 0 例 題 這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值可按下列公式求得： 44332211000 )1(1)1(1)1(1)1(1)1(1iAiAiAiAiAPV?????????????? 4%,53%,52%,51%,50%,5 4 0 0 03 0 0 01002 0 0 01 0 0 0 P V I FP V I FP V I FP V I FP V I F ?????????? ??????????? 2022/6/2 ? 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 ? 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ? 貼現(xiàn)率的計算 ? 計息期短于一年的時間價值的計算 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時間價值計算中的幾個特殊問題 2022/6/2 能用年金用年金，不能用年金用復利 ， 然后加總?cè)舾蓚€ 年金現(xiàn)值和復利現(xiàn)值。 )1(, iF V I F AAX F V A nin ???? 年金終值和現(xiàn)值 ? 先付年金的終值 先付年金終值的計算公式： 2022/6/2 另一種算法： )1( 1,1