資本結(jié)構(gòu)決ppt課件-文庫吧資料
2025-05-09 18:26本頁面
【正文】 比例 % 長期債券 3200 3200 5200 普通股 4800 6800 4800 資本總額 8000 10000 10000 年利息額 200 200 340 普通股股票 1000 1500 1000 25 該公司 2022年預(yù)計(jì)追加投資后的息稅前利潤為 1200萬元，公司所得稅稅率為 33%。 1 1 2 212( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )ppE B I T I T D E B I T I T DNN? ? ? ? ? ??EBIT22 ★ 判斷： 如果企業(yè)的預(yù)期收益等于每股利潤無差別點(diǎn)處的息稅前利潤，則說明兩種融資方案對股東的收益影響是相同的，任選其中一個(gè)融資方案，其資本結(jié)構(gòu)都是最優(yōu)的； 如果企業(yè)的預(yù)期收益大于每股利潤無差別點(diǎn)處的息稅前利潤，則說明負(fù)債融資方案比增發(fā)股票融資方案對企業(yè)股東更有利，股東可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，增加每股利潤。 21 ★ 每股利潤分析法又稱息稅前利潤 —— 每股利潤分析法，是指利用各種不同融資方案而產(chǎn)生的每股利潤無差別點(diǎn)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法，每股利潤無差別點(diǎn)，又稱息稅前利潤平衡點(diǎn)，是指兩種或兩種以上融資方案下普通股每股利潤相等時(shí)的息稅前利潤點(diǎn)。 資本價(jià)值的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)在理論和實(shí)踐上一直存在分歧。此方法的缺點(diǎn)，主要表現(xiàn)在： 該方法僅以資本成本最低作為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策標(biāo)準(zhǔn)，尤其是沒有測算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，由此而對應(yīng)的企業(yè)價(jià)值未必是最大的，因此該方法的決策目標(biāo)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)利潤最大化。 6 . 5 % 4 0 0 7 % 5 0 0 8 % 8 0 0 9 % 6 0 0 1 3 % ( 4 0 0 3 0 0 ) 1 6 % ( 2 4 0 0 6 0 0 ) 1 2 . 5 %6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?6 . 5 % 4 0 0 7 . 5 % 8 0 0 8 % 8 0 0 1 3 % ( 4 0 0 4 0 0 ) 1 6 % ( 2 4 0 0 8 0 0) 1 2 . 7 7 %6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0 6 0 0 0? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?20 三、資本成本比較法的評價(jià) 這種方法的測算原理簡明易懂，測算過程簡單。由于經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，該公司擬追加融資 2022萬元，現(xiàn)有兩個(gè)追加融資方案可供選擇，有關(guān)資料如下： 16 融資方式 追加融資方案 Ⅰ 追加融資方案 Ⅱ 追加融資額 資本成本% 追加融資額 資本成本% 長期借款 500 7 800 長期債券 600 9 —— ____ 優(yōu)先股 300 13 400 13 普通股 600 16 800 16 合計(jì) 2022 —— 2022 ____ 17 邊際成本比較法 方案 Ⅰ 方案 Ⅱ 因此在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下，追加融資方案 Ⅰ 為最佳融資方案，由此形成的新的資本結(jié)構(gòu)為南方公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 ii XWX? ?w i iK W K? ?11 華夏公司在初創(chuàng)時(shí)需要融資 1000萬元，有三個(gè)融資組合方案可
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