優(yōu)資本結(jié)構(gòu)ppt課件-文庫(kù)吧資料
2025-05-12 00:33本頁(yè)面
【正文】 發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的作用而獲得的收益。 ? 一般說(shuō)來(lái)，公司總杠桿系數(shù)越大，每股收益歲銷售量增長(zhǎng)而擴(kuò)張的能力就越強(qiáng)，但風(fēng)險(xiǎn)也隨之越大。 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿是通過(guò)銷售額的變動(dòng)從而引起 EBIT的變化，而財(cái)務(wù)杠桿則是通過(guò)擴(kuò)大 EBIT來(lái)引起EPS的變化，兩者最終都將影響企業(yè)普通股利潤(rùn)和每股盈余。 ? 如果企業(yè)在一定時(shí)期為了某種目的降低其經(jīng)營(yíng)杠桿，便很可能適當(dāng)增加其財(cái)務(wù)杠桿的作用。 ? 財(cái)務(wù)杠桿是兩步利潤(rùn)放大過(guò)程的第二步，第一步是經(jīng)營(yíng)杠桿放大了銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響；第二步是利用財(cái)務(wù)杠桿將前一步導(dǎo)致的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)每股收益變動(dòng)的影響進(jìn)一步放大。 影響營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的因素 ? 銷售量 與 DOL呈反向變化 ? 售價(jià) ? 單位變動(dòng)成本 與 DOL呈反向變化 ? 固定成本 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) ? ，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明了銷售額增長(zhǎng)（減少）引起利潤(rùn)增長(zhǎng)（減少）的幅度 ? ，銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小 ? ，降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本的措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) EPSEPSDFLEB ITEB ITEB ITDFLEB IT I?????? 經(jīng)營(yíng)杠桿是由于公司固定成本的存在而產(chǎn)生的，而財(cái)務(wù)杠桿則來(lái)自于固定的籌資成本。 銷售量（件） EBIT（元） 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 0 100000 1000 75000 2022 50000 3000 25000 4000 0 無(wú)窮大 5000 25000 6000 50000 7000 75000 8000 100000 10000 150000 ? 從上表可以看出，銷售量相對(duì)于盈虧平衡點(diǎn)銷售量（ 4000）越遠(yuǎn)，公司的息稅前利潤(rùn)或虧損的絕對(duì)值就越大，用 DOL衡量的息稅前利潤(rùn)對(duì)銷售量的敏感程度就越低。 ? 下表列出了在不同銷售水平下的 EBIT和DOL。 ? 固定成本的存在是銷售量變動(dòng) 1個(gè)百分點(diǎn)產(chǎn)生了大于 1個(gè)百分點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。 經(jīng)營(yíng)杠桿 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) ? 經(jīng)營(yíng)杠桿的概念：又稱營(yíng)業(yè)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)營(yíng)業(yè)成本中固定成本的利用 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿利益：是指在企業(yè)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)總額的條件下，單位營(yíng)業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn) ? 經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)：是指在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)分析，認(rèn)為籌集新資金后仍應(yīng)保持現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。平均資本成本率為 %。 ? 優(yōu)點(diǎn)：使用賬面價(jià)值確定各種資本的比例，易于取得資料，容易計(jì)算 ? 缺點(diǎn)：賬面價(jià)值可能不符合市場(chǎng)價(jià)值 按市場(chǎng)價(jià)值確定資本比例 ? 指?jìng)凸善钡纫袁F(xiàn)行資本市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定其資本比例。 ? 企業(yè)各種資本的比例取決于各種資本價(jià)值的確定。試計(jì)算公司的綜合資本成本。 ? 企業(yè)籌集使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用同籌集資金凈額的比，稱為資金成本率。 ? 籌資費(fèi)用：指企業(yè)在籌資活動(dòng)中為獲得資本而付出的費(fèi)用，如借款手續(xù)費(fèi)、發(fā)行費(fèi)用。 ? 資金占用費(fèi)：是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資活動(dòng)中因使用資本而付出的費(fèi)用，如利息、股利，是資金成本的主要內(nèi)容，屬于變動(dòng)性費(fèi)用。第五章 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 本章要點(diǎn) ? ? ? ? ? ? 第一節(jié) 資本成本 ? 資本：長(zhǎng)期資本，包括股權(quán)資本和長(zhǎng)期債券資本 ? 資本成本是企業(yè)籌資付出的代價(jià)。例如，向銀行支付的借款利息或向股東支付的股利 ? 從投資者的角度看，資本成本是投資者要求的必要報(bào)酬率或最低報(bào)酬 資本成本的內(nèi)容 ? 從絕對(duì)量的構(gòu)成看，包括資金占用費(fèi)和籌資費(fèi)用。 ? 資金占用費(fèi)是經(jīng)常性的，并隨使用資本數(shù)量、時(shí)期變動(dòng)。 ? 籌資費(fèi)用是一次支付的，應(yīng)作為對(duì)籌資額的遺項(xiàng)扣除。 ? ?1DDKKP F
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1