資本結(jié)構(gòu)決ppt課件(已修改)
2025-05-15 18:26 本頁面
【正文】 1 第九章資本結(jié)構(gòu)決策 主要內(nèi)容 2 一、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 一個國家的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，決定了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇的空間范圍。 金融制度及金融市場 一國的金融制度影響著企業(yè)融資合約達(dá)成的成本，以及投資者對企業(yè)管理 者的有效監(jiān)督。 企業(yè)所處行業(yè)狀況 通常，競爭性行業(yè)的企業(yè)，其負(fù)債率一般都較低。 稅收優(yōu)惠 稅收優(yōu)惠對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有重要影響。稅收制度規(guī)定利息可在稅前支付，這實際上減少了企業(yè)負(fù)債融資的成本。 3 二、企業(yè)經(jīng)營狀況 企業(yè)成長機(jī)會及穩(wěn)定性。企業(yè)成長性主要表現(xiàn)為企業(yè)未來的銷售狀況，對于高成長性的企業(yè)一般來說應(yīng)保持較低的杠桿比率。 企業(yè)投資項目的性質(zhì)。 企業(yè)規(guī)模。大企業(yè)可以較多的利用負(fù)債融資。 企業(yè)盈利性。營利性較強(qiáng)的企業(yè)可以叫多地利用負(fù)債資本，已取得更大的財務(wù)杠桿利益。 企業(yè)償債能力及承擔(dān)風(fēng)險的能力。具有較強(qiáng)償債能力、有承擔(dān)風(fēng)險能力的企業(yè)會選擇較高的杠桿比率，反之，則傾向于選擇股權(quán)融資方式。 盈利好 建設(shè)周期短 內(nèi)部融資 盈利差 建設(shè)周期長 發(fā)行股票 現(xiàn)金流量不足 負(fù)債融資 4 三、企業(yè)的財務(wù)目標(biāo) 利潤最大化目標(biāo)對資本結(jié)構(gòu)的影響 這就要求企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險是黨的情況下克里店牌債務(wù)融資，以盡可能地降低融資成本提高企業(yè)凈利潤水平。 股東財富最大化目標(biāo)對資本結(jié)構(gòu)的影響 股東財富最大化目標(biāo)是指企業(yè)在財務(wù)活動過程中將最大限度地提高股票的市場價值作為總目標(biāo)。該目標(biāo)克服了利潤最大化目標(biāo)不考慮時間價值，不考慮風(fēng)險的缺點(diǎn)。 企業(yè)價值最大化目標(biāo)對資本結(jié)構(gòu)的影響 企業(yè)價值最大化目標(biāo)是指企業(yè)在財務(wù)活動中以最大限度地提高企業(yè)總價值作為總目標(biāo)。 四、投資者行為 5 ★ 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策是指在企業(yè)規(guī)模及融資總額一定的條件下，合理安排不同性質(zhì)的資本數(shù)額之間的比例關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上選擇合理的融資方式，以使企業(yè)的綜合資本成本最低，企業(yè)價值最大的過程。 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的實質(zhì)是如何在股東、管理者、債權(quán)人之間合理配置劃分權(quán)責(zé)利關(guān)系的問題，以降低代理成本，提高企業(yè)效益，實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。 6 ★ 最優(yōu)融資數(shù)量就是邊際資本成本與邊際投資收益達(dá)到均衡時的融資數(shù)量。 7 的比例關(guān)系 ★ 負(fù)債資本與股權(quán)資本之間的比例關(guān)系，可以用負(fù)債比率來表示，即企業(yè)負(fù)債資本的價值與企業(yè)價值的比率，也稱負(fù)債價值比率。 8 成本 收益 內(nèi)部融資 資本成本主要為機(jī)會成本 減少或降低了利用其他融資方式所產(chǎn)生的費(fèi)用； 可降低負(fù)債融資風(fēng)險及控制權(quán)被分散帶來的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險； 增加企業(yè)的自由資本，增強(qiáng)企業(yè)負(fù)債融資擔(dān)保能力。 負(fù)債融資 直接成本：籌資費(fèi)用支出、利息支出； 派生成本：破產(chǎn)成本、監(jiān)督成本。 直接收益：負(fù)債的低稅收益和財務(wù)杠桿收益； 間接收益：債權(quán)人的財富轉(zhuǎn)移到企業(yè)的部分。 股票融資 企業(yè)定期向股東致富的股利； 信息不對稱所發(fā)生的交易成本； 雙重納稅的稅收成本。 無須還本付息，使企業(yè)得到自由資本金； 可通過一
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