資本結(jié)構(gòu)決ppt課件-wenkub.com
2025-04-30 18:26 本頁面
【正文】 該方法僅適用于股份有限公司，不適用于不發(fā)行股票的公司。 三、企業(yè)價值比較法的評價 企業(yè)價值評價法有明顯的優(yōu)點，主要表現(xiàn)在： 該方法符合企業(yè)價值最大化這一理財目標。 企業(yè)價值是企業(yè)長期債務(wù)和股票的現(xiàn)值之和。 31 ★ 企業(yè)價值比較法是在充分反映財務(wù)風(fēng)險的情況下，通過比較不同資本結(jié)構(gòu)下的企業(yè)價值，以企業(yè)價值最大化為標準來確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的一種方法。 根據(jù)公式計算每股利潤無差別點的息稅前利潤： 則 ( 2 0 0 ) ( 1 3 3 % ) ( 3 4 0 ) ( 1 3 3 % )1 5 0 0 1 0 0 0E B I T E B I T? ? ? ? ? ??620EBI T ?26 此時的每股利潤 EPS為： 兩種追加融資方案下的每股利潤情況如下表 :單位萬元 6 2 0 2 0 0 1 3 3 % 0 .1 8 81500?? ?） （ ） （ 元 ）27 項目 增發(fā)普通股 增發(fā)長期債券 息稅前利潤 1200 1200 減：債務(wù)利息 200 340 所得稅前利潤 1000 860 減：公司所得稅（ 33%） 330 稅后利潤 670 每股利潤 28 由于東方公司 2022年預(yù)計的息稅前利潤為1200萬元，大于每股利潤無差別點處的息稅前利潤，應(yīng)當(dāng)選擇增發(fā)長期債券融資方案籌集資本，籌資后每股利潤為 ，大于增發(fā)普通股方案的 。 每股利潤無差別點的計算公式如下： 公式中， 為息稅前利潤平衡點即每股利潤無差異點； I I2為兩種融資方式下的債務(wù)年利息額； Dp Dp2為兩種融資方式下的優(yōu)先股股利；N N2為這兩種融資方式下的普通股股數(shù)； T為所得稅稅率。 現(xiàn)實中不同融資方式資本成本的確定一直是一個難題，但該方法卻是在嚴格的假定條件下測算的資本成本，這與現(xiàn)實不符。 5 0 0 6 0 0 3 0 0 6 0 07 % 9 % 1 3 % 1 6 1 1 . 2 %2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0? ? ? ? ? ? ? ?8 0 0 4 0 0 8 0 07 . 5 % 1 3 % 1 6 % 1 2 %2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0? ? ? ? ? ?18 新老資本結(jié)構(gòu)綜合資本成本比較法 追加融資方案和原資本結(jié)構(gòu)資料匯總表 原資本結(jié)構(gòu) 資本成本 % 追加融資方案 Ⅰ 追加融資方案 Ⅱ 400 500 7 800 800 8 600 9 ___ ___ 400 13 300 13 400 13 2400 16 600 16 800 16 4000 ___ 2022 ___ 2022 ___ 19 融資方案 Ⅰ 與原資本結(jié)構(gòu)下的綜合資本成本： 追加融資方案 Ⅱ 與原資本結(jié)構(gòu)匯總后的綜合資本成本： ★ 比較兩個追加融資方案與原資本結(jié)構(gòu)匯總后的綜合資本成本，方案 Ⅰ 的綜合資本成本為 %,低于方案 Ⅱ 的綜合資本成本，方案 Ⅰ 形成的新的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。其步驟如下： 計算各種融資方案的不同資本額比重 計算融資方案的加權(quán)平均資本成本 比較各個資本結(jié)構(gòu)方案的加權(quán)
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