第四章風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制-文庫(kù)吧資料
2025-04-24 00:41本頁(yè)面
【正文】 于第三方的價(jià)格和條款購(gòu)買其他股東的股份。 l 領(lǐng)售權(quán)，就是指VC強(qiáng)制公司原有股東參與投資者發(fā)起的公司出售行為的權(quán)利，VC有權(quán)強(qiáng)制公司的原有股東（主要是指創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)）和自己一起向第三方轉(zhuǎn)讓股份，原有股東必須依VC與第三方達(dá)成的轉(zhuǎn)讓價(jià)格和條件，參與到VC與第三方的股權(quán)交易中來(lái)。 股份出售——領(lǐng)售權(quán) VC通過(guò)將企業(yè)出售給第三方，VC可以將自己的股份變現(xiàn)。優(yōu)先回報(bào)倍數(shù)的高低取決于公司業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、第幾輪融資、項(xiàng)目受追捧情況等。 一方面為了避免創(chuàng)業(yè)者從投資人那里不當(dāng)獲利，降低風(fēng)險(xiǎn)；另一方面對(duì)創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生“激勵(lì)”。結(jié)果是，清算優(yōu)先權(quán)條款決定無(wú)論公司在好壞情況下，資金的分配方式。 l 完全參與分配優(yōu)先清算權(quán) ：清算事件 l 清算優(yōu)先權(quán)中的“清算”，不是通常公司破產(chǎn)或倒閉所導(dǎo)致的“清算”。 公司退出價(jià)值按投資人股份比例分配的數(shù)額高于回報(bào)上，VC轉(zhuǎn)換成普通股東按比例分配； 216。 l 附上限參與分配優(yōu)先清算權(quán) 216。 公司退出價(jià)值按投資人股份比例分配的數(shù)額高于優(yōu)先清算回報(bào)，VC轉(zhuǎn)換成普通股東按比例分配； 216。兩者組合構(gòu)成三種清算優(yōu)先權(quán)： l 不參與分配優(yōu)先清算權(quán) 216。l 發(fā)行后股本總額不少于三千萬(wàn)元。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。具體操作過(guò)程如下圖所示。 ： 公司在獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的公開(kāi)發(fā)行股份的批準(zhǔn)后，具體的發(fā)行操作過(guò)程如下圖所示。 l 證券登記公司——為證券的發(fā)行和交易活動(dòng)辦理證券登記、存管、結(jié)算業(yè)務(wù)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。 l 證券交易所——不以營(yíng)利為目的的法人，歸屬中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接管理。 l 證券公司——為公司股票公開(kāi)發(fā)行及上市提供中介服務(wù)（輔導(dǎo)、保薦、推介、定價(jià)等）的公司法人。 l 惡意收購(gòu)，股權(quán)稀釋，減少控股權(quán)。 企業(yè)上市的代價(jià)： l 上市融資費(fèi)用，投資銀行承銷費(fèi)、律師及審計(jì)費(fèi)等。 l 上市可以提高公司知名度，有利于產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)。 l 企業(yè)公有化，降低了企業(yè)控制人的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié) 國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)上市（IPO） 企業(yè)上市有什么好處或企業(yè)為何要上市？主要表現(xiàn)在： l 融資渠道多元化，取得固定的直接融資通道，獲得權(quán)益性資金。 l 強(qiáng)迫式轉(zhuǎn)讓——破產(chǎn)清算 當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而被破產(chǎn)清算。 股份回購(gòu)是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家本人出資購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)投資家手中的股份。 l 契約式轉(zhuǎn)讓——出售或回購(gòu) 契約式退出分為股份出售和股份回購(gòu)兩種。 l 競(jìng)價(jià)式轉(zhuǎn)讓——股份首次公開(kāi)上市（IPOinitial public offering） 股份首次公開(kāi)上市(IPO)是指風(fēng)險(xiǎn)投資者通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份公開(kāi)上市,將擁有的私人權(quán)益轉(zhuǎn)換成為公共股權(quán),在獲得市場(chǎng)認(rèn)可后,轉(zhuǎn)手以實(shí)現(xiàn)資本增值。 l 為風(fēng)險(xiǎn)資本提供持續(xù)的流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)資本需通過(guò)投資——退出——再投資的循環(huán)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的持續(xù)增值。第四章 風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制本章內(nèi)容 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式第二節(jié) 國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)上市（IPO） 第三節(jié) 股份出售與股份回購(gòu) 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式 風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制：通過(guò)某種有效方式，將風(fēng)險(xiǎn)投資由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)的機(jī)制及其相關(guān)制度安排。 建立風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的意義在于： l 為評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資價(jià)值提供客觀標(biāo)準(zhǔn) 風(fēng)險(xiǎn)企
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