保險(xiǎn)行業(yè)三季度投資策略報(bào)告-文庫(kù)吧資料
2025-04-20 02:54本頁(yè)面
【正文】 萬(wàn)老年人口，%，%的增長(zhǎng)速度。截至2006年底，保險(xiǎn)深度世界平均水平為8%，%；保險(xiǎn)密度世界平均水平為512美元，；發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融業(yè)總資產(chǎn)比例為20%，%；發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)保險(xiǎn)承擔(dān)的災(zāi)害損失比例為36%，而我國(guó)僅為5%；發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)保險(xiǎn)承擔(dān)的醫(yī)療費(fèi)用比例為50%，而我國(guó)僅為2%；發(fā)達(dá)國(guó)家汽車投保率、家庭財(cái)產(chǎn)投保率、公眾責(zé)任投保率均在80%以上，而在我國(guó)分別僅為30%、5%和10%。三、長(zhǎng)期價(jià)值依然明確盡管行業(yè)短期業(yè)績(jī)將出現(xiàn)回落，但長(zhǎng)期來(lái)看，我們依然堅(jiān)定看好其投資價(jià)值。2008年賠付壓力將遠(yuǎn)超上年，保險(xiǎn)業(yè)已為南方雨雪災(zāi)害賠付了近50億元，汶川大地震又進(jìn)一步加重了保險(xiǎn)業(yè)賠付壓力。2008年2月起交強(qiáng)險(xiǎn)費(fèi)率平均下調(diào)10%左右，；商業(yè)三責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率亦同步進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。在低保證利率時(shí)代以稍高于同期銀行存款利率的結(jié)算利率來(lái)刺激銷售，做大規(guī)?？隙ㄊ且环N明智決策。如果在投資收益率得不到提高的情形下將結(jié)算利率下調(diào)到相適應(yīng)的水平，又可能對(duì)保單銷售造成較大打擊，同時(shí)引起退保率的上升。因此，目前的高結(jié)算利率正在逐步消耗牛市期間積累的萬(wàn)能帳戶平滑準(zhǔn)備金。萬(wàn)能險(xiǎn)是股市調(diào)整以來(lái)表現(xiàn)最為搶眼的險(xiǎn)種，2007年起該險(xiǎn)種結(jié)算利率不斷攀高，目前市場(chǎng)上公告的結(jié)算利率普遍在5%以上。從險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)來(lái)看，2008年主力險(xiǎn)種為分紅、萬(wàn)能和投連這些理財(cái)型險(xiǎn)種；從保費(fèi)收入的渠道結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀保渠道保費(fèi)占比大幅提高；從保單的繳費(fèi)期限來(lái)看，躉繳型產(chǎn)品占比顯著提高；從保單保障期限來(lái)看，五年期儲(chǔ)蓄替代型險(xiǎn)種的銷售占比可能已明顯上升。同時(shí)，受制于高企的賠付率和成本費(fèi)用水平，承保業(yè)務(wù)利潤(rùn)難以樂(lè)觀。預(yù)計(jì)在較充裕的資金的追逐下，債市收益率難以提高。國(guó)債收益率曲線在經(jīng)歷了去年整體大幅上移后，2008年出現(xiàn)較大回落，尤以中長(zhǎng)端下降幅度更為顯著，收益率曲線平坦化趨勢(shì)明顯，而中長(zhǎng)期債券正是保險(xiǎn)資金重點(diǎn)配置的品種。2007年保險(xiǎn)業(yè)投資收益主要來(lái)源于股票與基金投資，而該年股票與基金投資收益是在上證指數(shù)從2,716點(diǎn)上漲到5,262點(diǎn)的背景下實(shí)現(xiàn)的，這種大牛市的行情難以重復(fù)。圖表 11 保險(xiǎn)資金投資收益率數(shù)據(jù)來(lái)源：CIRC 華泰證券研究所圖表 12 2007年末保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況資金運(yùn)用余額(億元)占比占比變動(dòng)收益率銀行存款6,516%%%債券11,753%%%證券投資基金2,530%%%股票4,715%%%其他1,208%%合計(jì)26,722%%數(shù)據(jù)來(lái)源：CIRC 華泰證券研究所但2008年1季度，%，我們預(yù)計(jì)2008全年，投資收益率大幅下滑難以避免。圖表 10 一元線性回歸結(jié)果VariableCoefficientStd. ErrortStatisticProb. CXRsquared Mean dependent varAdjusted Rsquared . dependent var. of regression Akaike info criterionSum squared resid Schwarz criterionLog likelihood FstatisticDurbinWatson stat Prob(Fstatistic)數(shù)據(jù)來(lái)源：華泰證券研究所二、短期業(yè)績(jī)面臨挑戰(zhàn)（一）投資收益率大幅下滑難以避免2007年，受益于股票市場(chǎng)高度景氣，保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)取得了輝煌的戰(zhàn)果，%%。圖表 9 保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額 單位：億元投資總計(jì)銀行存款資金運(yùn)用余額保費(fèi)收入時(shí)間余額同比增長(zhǎng)余額同比增長(zhǎng)余額同比增長(zhǎng)年度累計(jì)同比增長(zhǎng)2008年5月20,721 %6,676 %27,398 %4,599 %2008年4月20,609 %6,742 %27,351 %3,797 %2008年3月19,695 %6,906 %26,601 %2,979 %2008年2月19,381 %7,405 %26,786 %1,875 %2008年1月19,080 %7,231 %26,311 %1,056 %2007年12月
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