國聯(lián)安基金某某年第三季度投資策略-文庫吧資料
2025-07-02 22:56本頁面
【正文】 、上市公司回購以及大股東增持的推進，市場對于股權(quán)價值的認識將不斷得到強化，其將對市場長期發(fā)展產(chǎn)生支持作用,市場預期存在局部時空區(qū)域修正的可能.假設(shè)10送2的改革方案國有企業(yè)非國有企業(yè)標準第一大股東為國有股或國有法人股第一大股東為個人股或一般法人股或外資股行業(yè)競爭型行業(yè)壟斷型行業(yè)所有控股要求第一大股東比例不低于34％第一大股東比例不低于51％第一大股東比例不低于25％總計第二年（在符合控股要求下，非流通股減持5％）減持市值（億） 第三年（在符合控股要求下，非流通股減持10％）減持市值（億） 五、股改前后股權(quán)分置溢價對流通股東利益的影響：股權(quán)分置溢價是指在股權(quán)分置條件下，由于三分之二的股票不流通，流通股的發(fā)行、再融資和交易價格高于全流通條件下的均衡價格而產(chǎn)生的非正常溢價。但隨著改革的推進，我們看到政府對于股權(quán)分置改革持續(xù)推進的決心，以及補償標準的逐漸明朗。推動大股東讓利類:不股改者不得融資,各地證監(jiān)局動員股改。鼓勵購股類:控股股東增持流通股政策。減半征收紅利稅。Figure：動量Figure：動量變化流動性流動性比率已經(jīng)越過底部形成一個上升的趨勢，并逐步上升，并且較高，所以市場短期內(nèi)可能有所反彈，但由于換手率在下跌期間并沒有下降，從而在上升過程中也不可能增加較多，也就很難形成較大的反彈。三、市場動量分析價格動量從下圖的動量變化來看，動量變化逐漸減少，說明上證指數(shù)短期仍有走弱的趨勢。PBPSPCP/EBITDA PESP500 日經(jīng)300指數(shù) 香港恒生指數(shù) 韓國綜合指數(shù) 英國金融時報 均值 中位數(shù) 上證A股指數(shù) 深圳A股指數(shù) 數(shù)據(jù)來源：BLOOMBERG 數(shù)據(jù)采集：2005年7月13日實際市盈率與預測市盈率對比分析利用股票與債市之間的聯(lián)動關(guān)系，這里采用多個指標（收益率曲線斜率、信用風險、債券收益率的動量、通貨膨脹風險、股票市場和債市的波動率等）形成多因素模型，求解當月指數(shù)的市盈率，并和實際市盈率進行比較分析，來判斷是否存在低估和高估?，F(xiàn)實中我們總是無法準確判斷市場的真實價值是多少，而只能嘗試用各種模型來描述其運行軌跡。二、市場估值分析我們衡量市場整體價值的主要標準是P/B和P/E，這兩個指標有其自身的運行規(guī)律，都有價值回歸的特征。而近幾個月來，固定資產(chǎn)投資能持續(xù)回升、經(jīng)濟總體維持強勢，均與此種政策放松相關(guān)。6月27日，中國央行行長周小川出席瑞士巴塞爾召開的國際清算銀行大會時也表示，中國利率目前處于適當水平。同時，5月末，央行還停止發(fā)行了三年期票據(jù)。今年5月以來，外貿(mào)順差繼續(xù)激增，市場對人民幣升值的預期也達到高點，初步估算外匯增量應在300億美元左右，相對應的外匯占款則應為2480億元人民幣左右。財政基本建設(shè)支出的不斷增長，在一定程度上顯示了政府對于當前固定資產(chǎn)投資保持較快增速的認同。 從財政政策的調(diào)整看：今年以來，％，5月份還有進一步的加快。這些跡象
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