【正文】 期及新借償還到期債務(wù)現(xiàn)金流量凈額2002年8月3000350060011002002年9月5000500020001630 3702002年10月6000500020503400 6502002年11月6000450010001905 5952002年12月6000450030004553 53合 計(jì)2600022500805012088 838（五）融資能力限制的風(fēng)險(xiǎn)作為高新技術(shù)企業(yè)，本公司科研開發(fā)投入大、產(chǎn)品更新?lián)Q代快，新產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)業(yè)化投資、生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)都需要大量的資金支持。到2002年全年。%，債務(wù)償還的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所化解。目前由于公司采取了有效的措施催收應(yīng)收帳款、以及利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流量的逐漸體現(xiàn)，公司在償還了到期借款和債務(wù)之后總資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債規(guī)模有所回落。公司為此墊付了大量資金。針對(duì)應(yīng)收帳款較大的風(fēng)險(xiǎn)，公司制定了一整套加大應(yīng)收帳款回款力度的措施并已逐步實(shí)施，包括：（1）對(duì)用戶的批量銷售嚴(yán)格執(zhí)行信用考查手續(xù)，對(duì)用戶的資信、以及以往還款情況進(jìn)行考查；（2）對(duì)于欠款主要用戶，加強(qiáng)跟蹤和催討工作；（3）對(duì)于一些小用戶，原則上實(shí)行先付款后發(fā)貨；（4）將應(yīng)收帳款回款時(shí)間和比例列入對(duì)業(yè)務(wù)銷售人員的考核指標(biāo)。公司近三分之二的產(chǎn)品外銷，但公司通過自營進(jìn)出口方式辦理外銷手續(xù)，存貨在途、外貿(mào)結(jié)算等環(huán)節(jié)耗費(fèi)的時(shí)間均較內(nèi)銷方式增加1個(gè)月左右，外銷產(chǎn)品批量起運(yùn)的特點(diǎn)也導(dǎo)致庫存商品數(shù)量的時(shí)點(diǎn)分布不均勻，這增加了存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)，對(duì)公司存貨形態(tài)和應(yīng)收帳款形態(tài)的資金占用有明顯的不利影響。公司高度重視存貨和應(yīng)收帳款較大的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)此進(jìn)行了仔細(xì)的分析。受此影響。根據(jù)公司“產(chǎn)品領(lǐng)先”、“成本領(lǐng)先”的戰(zhàn)略，結(jié)合對(duì)公司目前競爭能力、競爭地位和市場環(huán)境的理智分析，扣除非經(jīng)常性損益的影響，公司也完全能夠?qū)崿F(xiàn)近期的業(yè)務(wù)進(jìn)展規(guī)劃和長遠(yuǎn)的持續(xù)發(fā)展。上述非經(jīng)常性損益中，部分項(xiàng)目（如出口貼息）與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)，金額的確認(rèn)和發(fā)生頻率具有可預(yù)測(cè)性，但由于其屬于沒有正式批準(zhǔn)文件的其他政府補(bǔ)貼，按照規(guī)定被認(rèn)定為非經(jīng)常性損益。其中，2001年度的非經(jīng)常性損益超過了同期利潤總額的20%，構(gòu)成了重大的非經(jīng)常性損益。公司相信，隨著新產(chǎn)品的不斷推出、公司管理水平的進(jìn)一步提高、以及市場價(jià)格情況的回穩(wěn)，公司的盈利能力將會(huì)在指標(biāo)上得到更好的體現(xiàn)。其中，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率折算成全年數(shù)后均比2001年或2000年出現(xiàn)明顯的上升；同時(shí)，公司三項(xiàng)費(fèi)用的相對(duì)比例則出現(xiàn)下降。而由于公司財(cái)務(wù)杠桿程度大體沒有變化，公司凈資產(chǎn)收益率也保持了類似總資產(chǎn)收益率的下降趨勢(shì)。驅(qū)動(dòng)因素2002年前7月2001年2000年1999年銷售凈利率%%%%銷售毛利率%%%%三費(fèi)比率%%%%其他比率%%%%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率修正存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)收益率%%%財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)凈資產(chǎn)收益率%%%注：“2002”列中各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益率的表達(dá)中，前面為7個(gè)月的實(shí)際指標(biāo)，后面是經(jīng)過折算的全年指標(biāo)從表中可以看出，形成1999年度相對(duì)較高的總資產(chǎn)收益率的主要原因是當(dāng)時(shí)較高的市場價(jià)格和銷售毛利率所導(dǎo)致的較高的銷售凈利率，較為次要的原因還包括稍高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。1999年以來已經(jīng)有眾多國際著名廠商因此破產(chǎn)、停產(chǎn)或被出售，本公司的盈利水平也不可避免的受到重大影響。公司盈利能力指標(biāo)的下降趨勢(shì)也與期間國際市場環(huán)境的重大產(chǎn)業(yè)格局變更相關(guān)。公司盈利能力指標(biāo)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，也是公司從高速擴(kuò)張期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定發(fā)展期時(shí)伴隨規(guī)模擴(kuò)大出現(xiàn)的正?，F(xiàn)象。但1999年、2000年和2001年公司的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)比較大的波動(dòng)，%、%%。公司定期對(duì)消防安全人員進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)和考核，對(duì)員工進(jìn)行定期體格檢查，使安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最小程度。公司對(duì)全體職工一貫重視有關(guān)原料物性、危險(xiǎn)等級(jí)、毒性、急救措施等安全教育，強(qiáng)化工程設(shè)計(jì)中防火、防爆、防腐、防毒要求，強(qiáng)化安全生產(chǎn)操作規(guī)范、安全管理和檢測(cè)系統(tǒng)。（五）安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)本公司生產(chǎn)過程中的原料大多數(shù)為易燃、易爆有毒物質(zhì)，如操作不當(dāng)或設(shè)備老化失修，可能導(dǎo)致事故的發(fā)生，影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營。公司已經(jīng)于2002年8月通過了浙江省環(huán)科環(huán)境認(rèn)證中心ISO14001認(rèn)證。公司本次募集資金投資項(xiàng)目運(yùn)用環(huán)境友好的先進(jìn)工藝，實(shí)現(xiàn)了溶劑和部分催化劑的重復(fù)套用和部分溶劑的全回收。為盡可能減少污染物排放對(duì)周邊環(huán)境的影響，公司先后投資建設(shè)廢水處理站、香葉酯氨回收裝置、烯醇與氨回收裝置、廢氣回收裝置等。公司通過完善清潔生產(chǎn)制度、創(chuàng)建“無泄漏工廠”、加強(qiáng)資源回收和套用等措施控制污染的源頭。如果國家頒布更嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)或規(guī)定，可能導(dǎo)致本公司的環(huán)保支出上升，經(jīng)營成本增加。（四）環(huán)境保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)化學(xué)藥品原藥生產(chǎn)的反應(yīng)步驟多，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所產(chǎn)生的副產(chǎn)品高于基礎(chǔ)化工和石油化工。針對(duì)交通條件限制的風(fēng)險(xiǎn)，公司首先在產(chǎn)品開發(fā)中選擇高附加值的產(chǎn)品，以減少生產(chǎn)噸位，減少運(yùn)輸量；其次將一些運(yùn)輸量較大的原料或中間體（如乙炔氣、氫氣）實(shí)行自產(chǎn)，降低了原料成本的同時(shí)也大大縮減了對(duì)運(yùn)力的需求；其三是充分利用就近的寧波港及杭甬鐵路開展公路水路、公路鐵路的聯(lián)運(yùn)以降低成本；最后是保持合理的原料庫存以防范交通偶發(fā)事故可能帶來的損失。（三）交通條件限制的風(fēng)險(xiǎn)本公司地處浙東山區(qū)，而大部分產(chǎn)品和部分原料都需要通過公路運(yùn)輸。同時(shí)，公司還將通過改進(jìn)產(chǎn)品生產(chǎn)工藝，減低原料單耗，加強(qiáng)運(yùn)輸和存貨管理等手段，深化成本控制，進(jìn)一步降低原料成本。比如，通過自行合成異植物醇的重要原料之一芳樟醇，使芳樟醇的成本下降了54%、異植物醇的成本下降了10%，維生素E的成本下降了6%。公司通過自主研發(fā)或聯(lián)合浙江大學(xué)等知名院校，對(duì)部分原來國內(nèi)不能自產(chǎn)的主要原料進(jìn)行了合成路線和工藝的開發(fā)，并在開發(fā)中特別注意了基本原料的國內(nèi)可獲得性和低成本的要求。目前，國內(nèi)基礎(chǔ)化工產(chǎn)品供應(yīng)充足，價(jià)格有所下調(diào)，但原料的質(zhì)量、價(jià)格變化仍會(huì)直接影響到公司產(chǎn)品的成本和收益。外購化工原料成本占公司產(chǎn)品成本的比重較大，平均占到80%以上。此外，公司的原材料中還有部分需要從國外進(jìn)口。由于公司產(chǎn)品海外銷售中使用新和成品牌，本公司品牌在國際市場上的知名度逐步提升，越來越多的國外客戶認(rèn)同本公司品牌和產(chǎn)品，向公司聯(lián)系購銷，這將有助于降低公司對(duì)部分主要客戶的依賴程度。它們不但可以保證公司現(xiàn)有產(chǎn)品供求穩(wěn)定，便于安排生產(chǎn)銷售，而且也成為公司試產(chǎn)產(chǎn)品及新產(chǎn)品的用戶，這在客觀上起到了穩(wěn)定產(chǎn)品基本銷量、加快新產(chǎn)品進(jìn)入市場的速度、降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的作用。如果這些客戶的經(jīng)營狀況或與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生變化，將給公司的銷售和經(jīng)營業(yè)績帶來一定的影響。其中，公司在歐洲地區(qū)主要通過德國SUNVIT公司最終銷售給荷蘭Trouw公司、比利時(shí)Vitofoss公司和德國Lehmann公司等終端客戶，在美國地區(qū)主要通過美國ChinaVitamin公司最終銷售給美國ADM公司和RIDLEY公司等，%。此外，公司的產(chǎn)品主要出口國外，%。對(duì)主要客戶和銷售渠道依賴的風(fēng)險(xiǎn)公司的主要的終端客戶為荷蘭Trouw公司、比利時(shí)Vitofoss公司、美國ADM公司、美國RIDLEY公司、德國Lehmann公司、印度Merck公司、臺(tái)州東港工貿(mào)集團(tuán)和天津正大飼料有限公司等。針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，公司已初步形成從基礎(chǔ)化工產(chǎn)品出發(fā)，原料統(tǒng)一、互為補(bǔ)充、互為依托的醫(yī)藥中間體、單體香料和飼料添加劑三大產(chǎn)品系列。本公司認(rèn)為，醫(yī)藥、保健品和配合飼料行業(yè)均是增長相對(duì)穩(wěn)定的朝陽行業(yè)，特別是醫(yī)藥保健品行業(yè)，具有良好的發(fā)展前景。公司的主要產(chǎn)品維生素E、香葉酯和乙氧甲叉，主要作為原料藥、保健品和飼料添加劑進(jìn)行銷售，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)、保健品行業(yè)和配合飼料行業(yè)的依賴性很強(qiáng)。公司將充分利用比較優(yōu)勢(shì)，吸引對(duì)產(chǎn)品價(jià)格