【正文】 貸退回需披露詳細(xì)情況。如果發(fā)生的交易屬不同類型，應(yīng)按以下要求分別披露：①購(gòu)銷商品、提供勞務(wù)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易，至少應(yīng)披露以下內(nèi)容：關(guān)聯(lián)交易方、交易內(nèi)容、定價(jià)原則、交易價(jià)格、交易金額、占同類交易金額的比例、結(jié)算方式及關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)對(duì)公司利潤(rùn)的影響。公司應(yīng)披露報(bào)告期內(nèi)發(fā)生的重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。披露本次利潤(rùn)分配預(yù)案或資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案。公司董事會(huì)應(yīng)披露新年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，包括(但不限于)收入、費(fèi)用成本計(jì)劃，及新年度的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，如銷售額的提升、市場(chǎng)份額的擴(kuò)大、成本升降、研發(fā)計(jì)劃等，為達(dá)到上述經(jīng)營(yíng)目標(biāo)擬采取的策略和行動(dòng)。變動(dòng)的主要原因?！　?duì)報(bào)告期內(nèi)非募集資金投資的重大項(xiàng)目、項(xiàng)目進(jìn)度及收益情況進(jìn)行說明?！　、蹖?shí)際投資項(xiàng)目如有變更，公司應(yīng)介紹項(xiàng)目變更原因、變更程序及其披露情況，項(xiàng)目資金的投入情況，項(xiàng)目的進(jìn)度及預(yù)計(jì)收益；若項(xiàng)目已產(chǎn)生收益，應(yīng)說明收益情況，未達(dá)到計(jì)劃進(jìn)度和收益的，應(yīng)說明原因。在報(bào)告期內(nèi)募集資金或報(bào)告期之前募集資金的使用延續(xù)到報(bào)告期內(nèi)的，公司應(yīng)就如下幾方面對(duì)資金的運(yùn)用和結(jié)果加以說明：　?、倭斜碚f明募集資金時(shí)承諾投資項(xiàng)目、項(xiàng)目進(jìn)度與實(shí)際投資項(xiàng)目、進(jìn)度的異同(尚未使用的募集資金，應(yīng)說明資金用途及去向)。若公司對(duì)該計(jì)劃進(jìn)行了調(diào)整，應(yīng)說明履行了何種內(nèi)部決策程序，有關(guān)決議刊登的信息披露報(bào)紙及日期?！　〗榻B公司向前五名供應(yīng)商合計(jì)的采購(gòu)金額占年度采購(gòu)總額的比例，前五名客戶銷售額合計(jì)占公司銷售總額的比例。（2）報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)情況分別按行業(yè)、產(chǎn)品、地區(qū)說明報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的構(gòu)成情況。應(yīng)采用數(shù)據(jù)列表方式，提供裁至報(bào)告期未公司前三年的主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括以下各項(xiàng)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)、股東權(quán)益(不含少數(shù)股東權(quán)益)、每股收益、每股凈資產(chǎn)、調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、凈資產(chǎn)收益率等。已發(fā)行人民幣普通股(指A股)，又發(fā)行境內(nèi)上市外資股或境外上市外資股的公司，應(yīng)披露按不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、制度計(jì)算的凈利潤(rùn)并說明其差異。投資者主要以是否投資購(gòu)買其股票為手段，表達(dá)對(duì)公司財(cái)務(wù)質(zhì)量和對(duì)外披露信息的滿意程度。不能高估利潤(rùn)、資產(chǎn)，反而要充分估計(jì)可能存在的損失和負(fù)債、風(fēng)險(xiǎn)。民營(yíng)企業(yè)上市后，交易所會(huì)就上市公司的財(cái)務(wù)、信息披露等方面提出一系列規(guī)范性的要求。民營(yíng)企業(yè)上市前，其會(huì)計(jì)報(bào)表滿足對(duì)外報(bào)稅、經(jīng)營(yíng)管理需要即可，財(cái)務(wù)部門主要是進(jìn)行會(huì)計(jì)核算和充當(dāng)出納角色，財(cái)務(wù)管理決策民營(yíng)企業(yè)家說了算。民營(yíng)企業(yè)上市后往往帶來規(guī)模的迅速擴(kuò)張，因而面臨管理瓶頸的制約。導(dǎo)致許多民營(yíng)企業(yè)上市后出現(xiàn)重融資輕資金使用和管理、重營(yíng)銷輕財(cái)務(wù)管理的問題，發(fā)展成長(zhǎng)表現(xiàn)為不斷地上新項(xiàng)目和計(jì)劃，因而對(duì)資金有強(qiáng)烈的需求，有進(jìn)甚至對(duì)資金成本和融資風(fēng)險(xiǎn)考慮不夠。（三）對(duì)財(cái)務(wù)管理不夠重視，財(cái)務(wù)管理水平達(dá)不到上市公司的要求民營(yíng)企業(yè)上市后，仍然處于快速的發(fā)展成長(zhǎng)過程。有些企業(yè)原有產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，但上市之后并沒有研發(fā)和創(chuàng)新，還在經(jīng)營(yíng)這些產(chǎn)品，從而使企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力喪失殆盡。民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)營(yíng)銷、成本控制和品質(zhì)控制方面有自己的長(zhǎng)處，但是在科研投入方面還不夠。在中外的上市公司中，凡是成功者，凡是經(jīng)久不衰者，都有自己的核心技術(shù)和核心產(chǎn)品，而且不斷更新?lián)Q代，不斷開發(fā)出新技術(shù)、推出新產(chǎn)品，給企業(yè)不斷注入活力，形成持續(xù)發(fā)展的勢(shì)頭。創(chuàng)新能力不強(qiáng)，沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力在當(dāng)代激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，一個(gè)企業(yè)如果不能形成自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不能保持自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不能強(qiáng)化和發(fā)展自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就很難在市場(chǎng)上有立足之地，就談不上企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。這樣的企業(yè)是一步步做大做強(qiáng)的，是一步步擴(kuò)展市場(chǎng)份額的，具有很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和可持續(xù)發(fā)展能力。 我們看到，西方的一些大型跨國(guó)企業(yè)和上市公司，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和主導(dǎo)產(chǎn)品非常明確，甚至幾十年如一日專心致志開發(fā)和經(jīng)營(yíng)自己的產(chǎn)品，輕易不涉足毫不相關(guān)和不太熟悉的領(lǐng)域。”據(jù)說宋如華最有鼓動(dòng)性的理念是“圈錢圈地圈人圈市場(chǎng)”，先圈錢（2000年增發(fā)圈錢9億多元），再圈地（在全國(guó)圈地辦27個(gè)軟件園，面積超過1 萬畝），再圈人（2002 年提出圈5000個(gè)軟件工程師），最后圈市場(chǎng)。托普軟件在其招股說明書中稱，托普軟件的主要業(yè)務(wù)涉及計(jì)算機(jī)軟件、硬件、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品、應(yīng)用電子技術(shù)產(chǎn)品、金屬加工機(jī)械等的開發(fā)、研制,工程安裝服務(wù)、銷售和進(jìn)出口業(yè)務(wù)。這樣的公司其經(jīng)營(yíng)帶有明顯的投機(jī)性質(zhì)和冒險(xiǎn)性質(zhì)，給人的印象是一種“萬能”的企業(yè)，其發(fā)展前景難以預(yù)料。在制定戰(zhàn)略時(shí)，不計(jì)算成本、不追求效益，制定過程只是憑著“大概”、“可能”、“估計(jì)”、“大致”等非理性判斷進(jìn)行。但是，民營(yíng)上市公司凡事董事長(zhǎng)一個(gè)人說了算，缺乏來自內(nèi)、外有效的監(jiān)控、反饋和制約，使得其戰(zhàn)略的正確性和準(zhǔn)確性大打折扣。企業(yè)戰(zhàn)略是決定公司長(zhǎng)期發(fā)展的問題。民營(yíng)上市公司都有很多事業(yè)部，每個(gè)事業(yè)部都要確定領(lǐng)域和行業(yè)，以及在選定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域里怎樣與對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)。過去沒有網(wǎng)絡(luò)層戰(zhàn)略的說法，最高層就是公司層戰(zhàn)略。聯(lián)盟中的戰(zhàn)略，包括企業(yè)如何選擇聯(lián)盟以及在聯(lián)盟里選擇什么樣的姿態(tài)等問題，是企業(yè)最高層的戰(zhàn)略。一是網(wǎng)絡(luò)層戰(zhàn)略，就是兩個(gè)大的企業(yè)聯(lián)盟之間的競(jìng)爭(zhēng)和合作問題。（二）沒有明確的戰(zhàn)略，創(chuàng)新能力不強(qiáng)，沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力戰(zhàn)略不明確戰(zhàn)略選擇及戰(zhàn)略決策制定得正確與否，直接決定企業(yè)的發(fā)展未來。雖然有些民營(yíng)企業(yè)也從外部聘請(qǐng)了職業(yè)經(jīng)理人，但由于職業(yè)經(jīng)理人沒有董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督，其所有的經(jīng)營(yíng)舉措都是在不違背企業(yè)主的意志或在其意志下做出的，所有者的素質(zhì)和能力的有限性導(dǎo)致了其決策的低質(zhì)量。職業(yè)經(jīng)營(yíng)者具備的影響力、責(zé)任感、素質(zhì)和能力是成為經(jīng)營(yíng)者的私有大股東不一定具有的。內(nèi)部人控制公司的一個(gè)必然后果是大股東憑借對(duì)企業(yè)的控制來謀求自身利益最大化，甚至侵吞公司財(cái)物，股東與股東之間不能得到公平的對(duì)待，小股東及其它非控權(quán)股東的權(quán)益往往得不到強(qiáng)有力的及時(shí)的保護(hù)。而獨(dú)立管理階層的出現(xiàn)，必然會(huì)使公司管理越來越科學(xué)化和專門化。每個(gè)股東不可能直接參加管理，股東只是選擇管理者?，F(xiàn)代公司制度要求所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，公司資本和股東不斷社會(huì)化和分散化。而家族上市企業(yè)的劣勢(shì)恰表現(xiàn)在深知自己的企業(yè)因缺乏人才而長(zhǎng)不大，卻又很難獲得和留住外來人才。吸收大量的專業(yè)人才進(jìn)入公司的核心層是專業(yè)化和規(guī)范化的必由之路。如果這種解釋是真實(shí)的，那么說明江蘇瓊花人員素質(zhì)不高，高級(jí)管理人員識(shí)別能力有限，以后披露的信息質(zhì)量也讓人質(zhì)疑。在制定戰(zhàn)略、進(jìn)行各種重大的投資決策、對(duì)外披露各種信息時(shí)顯得力不從心。家族企業(yè)在沒有上市之前，由于企業(yè)規(guī)模小，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，員工人數(shù)少，市場(chǎng)機(jī)會(huì)好，此時(shí)老板需要的是一種冒險(xiǎn)精神，對(duì)市場(chǎng)的快速反映能力或具備一定的技術(shù)。他和四個(gè)兒子分別擔(dān)任集團(tuán)公司和股份公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、分公司經(jīng)理等職。這個(gè)企業(yè)是由楊紀(jì)強(qiáng)帶著四個(gè)兒子創(chuàng)建的，目前是中國(guó)10大啤酒集團(tuán)里惟一的一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。1999年5月，蘭州黃河股份有限公司公開招股，6月上市。由于作為委托人的股東和作為代理人的經(jīng)理人員之間的利益目標(biāo)不同，代理人存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”，可能產(chǎn)生“敗德行為”。不利后果之五－所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)不分，缺乏職業(yè)經(jīng)理人民營(yíng)企業(yè)上市公司的董事長(zhǎng)由原來的家族企業(yè)的老板演變而來，有些民營(yíng)上市公司董事長(zhǎng)直接兼任總經(jīng)理，有些民營(yíng)上市公司其總經(jīng)理由中小股東擔(dān)任，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)不分。” 這樣其決策正確與否主要取決于領(lǐng)導(dǎo)者個(gè)人的能力，故而投資、經(jīng)營(yíng)行為缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，短期行為較為嚴(yán)重。一位跟劉波共事多年的人告訴中國(guó)《新聞周刊》，誠(chéng)成文化很多市場(chǎng)行為都是董事長(zhǎng)劉波的個(gè)人決定。比如，一個(gè)企業(yè)在決定一個(gè)新項(xiàng)目時(shí)，必須要對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有一定的預(yù)測(cè)和防范，經(jīng)過充分的市場(chǎng)調(diào)查做出理性的決策。沒有科學(xué)的決策程序容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)的隨意性和非持續(xù)性。不利后果之四－不能進(jìn)行科學(xué)規(guī)范的管理建立規(guī)范的董事會(huì)，并且董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層職、責(zé)、利三者的作用和功能能夠較好地區(qū)分開來，只能算是改造董事會(huì)完成了第一步，在此基礎(chǔ)上，還需要進(jìn)一步努力提高董事會(huì)決策效率及科學(xué)性，直到董事會(huì)能夠從經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)、人才等各方面的具體細(xì)節(jié)中超脫出來，將精力聚集于戰(zhàn)略及資本運(yùn)作層次，才算是成功的董事會(huì)。尷尬的不僅僅是千絲萬縷的關(guān)聯(lián)位置，獨(dú)立董事還面臨著知情權(quán)缺失的問題。這樣，如何能起到監(jiān)督制衡的作用？根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年8月發(fā)布的《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》，啤酒花股份有限公司于2002年首次聘請(qǐng)了兩位獨(dú)立董事。同時(shí)，目前獨(dú)立董事的兼職制也嚴(yán)重阻礙或削弱了其監(jiān)督作用?？贫鳌M(fèi)瑞國(guó)際公司2000年5月22日發(fā)表的有關(guān)結(jié)果表明，在《財(cái)富》美國(guó)公司1000強(qiáng)中，董事會(huì)的平均規(guī)模是11人，其中內(nèi)部董事2人，%，外部董事9人，%。目前在世界各國(guó)，獨(dú)立董事在董事會(huì)中的人數(shù)、比例和職責(zé)都得到了突出的強(qiáng)調(diào)。獨(dú)立董事指的是在公司董事會(huì)中設(shè)立的獨(dú)立的非執(zhí)行董事，也稱外部董事。兩位第一大股東的財(cái)務(wù)人員占據(jù)了監(jiān)事會(huì)三分之二的席位，能對(duì)第一大股東起到怎樣的監(jiān)督作用，可想而知。監(jiān)事會(huì)與董事會(huì)利益的高度一致或者說監(jiān)事會(huì)只是一個(gè)“花瓶”恐不為過。不利后果之二－監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)證監(jiān)會(huì)規(guī)定監(jiān)事會(huì)由股東代表和職工代表組成，監(jiān)督董事會(huì)的決定，以平衡公司各方利益。董事會(huì)作為公司治理的核心，一旦被個(gè)人意志所操縱，便往往成為公司治理失靈，操作違規(guī)的根源。但直到艾克拉木失蹤前，他身兼兩職的情況仍然沒有改變。海南誠(chéng)成企業(yè)集團(tuán)有限公司作為誠(chéng)成文化第一大股東的時(shí)候，%，%。公司對(duì)外擔(dān)保總額超過4億元，幾乎全部逾期，另有兩宗總額為2500萬元的還款訴訟。2002年5月，劉波將2350萬股誠(chéng)成文化股份轉(zhuǎn)賣給了湖南出版集團(tuán)，9個(gè)月后，湖南出版集團(tuán)又將所持股份賣給國(guó)有資產(chǎn)占主導(dǎo)的廣東奧園。1998年8月，劉波的海南誠(chéng)成集團(tuán)借殼國(guó)企上市公司武漢長(zhǎng)印，隨后武漢長(zhǎng)印更名為誠(chéng)成文化。2004年以來，市場(chǎng)中出現(xiàn)了上市公司董事長(zhǎng)“失蹤”的案例，且不少與民營(yíng)企業(yè)有關(guān)，預(yù)示了民營(yíng)上市公司一股獨(dú)大帶來的公司治理失靈是極其可怕的。由民營(yíng)大股東來治理所形成的缺陷是顯而易見的。(2)董事會(huì)的獨(dú)立性，不僅表現(xiàn)在獨(dú)立于經(jīng)理層，而且要和控股股東保持相對(duì)的獨(dú)立；(3)對(duì)關(guān)聯(lián)交易、董事會(huì)下設(shè)委員會(huì)的決議、會(huì)議程序和構(gòu)成等問題的信息披露。董事會(huì)在公司治理結(jié)構(gòu)中處于重要地位，向股東負(fù)責(zé)，對(duì)公司的發(fā)展目標(biāo)和重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)做出決策。假如監(jiān)管不嚴(yán)，這些上市公司必然會(huì)以家族利益最大化作為其經(jīng)營(yíng)管理的極終價(jià)值取向，由此而產(chǎn)生侵占中小股東利益的現(xiàn)象。但是在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)既是形成股票市場(chǎng)的基本前提，也是公司治理結(jié)構(gòu)的邏輯起點(diǎn)，有什么樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就會(huì)出現(xiàn)什么樣的治理結(jié)構(gòu)，這是誰也無法抗拒的規(guī)律。而中小企業(yè)板首家發(fā)行的新和成，%。%的董事長(zhǎng)張松山，而在該公司的自然人股東中不少存在親屬關(guān)系，張松山與股東趙丹琳為配偶關(guān)系，黃維敏為趙丹琳的母親，崔太安為趙丹琳的妹夫，黃維敏與黃維寬為姐弟關(guān)系……由此看來董事長(zhǎng)張松山無疑是實(shí)際控制人。%的股份，其他股東的最高持股額只有2%。但是，在民營(yíng)上市公司中，一個(gè)或幾個(gè)具有姻親關(guān)系的主要發(fā)起人擁有的股份仍占到50%以上，原先由家族全額持有的股權(quán)結(jié)構(gòu)就轉(zhuǎn)變?yōu)榧易逡还瑟?dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在極度失望之余，人們不禁要問：造成目前市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)上市公司信任危機(jī)的原因是什么？民營(yíng)上市公司暴露出上述問題，既有公司本身的原因，也有體制方面的原因，但是主要原因如下：（一）一股獨(dú)大，導(dǎo)致公司治理失靈一股獨(dú)大的表現(xiàn)向社會(huì)公眾發(fā)行股票是家族企業(yè)打破封閉式的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，在股權(quán)進(jìn)而在資產(chǎn)上融入社會(huì)的一個(gè)重要途徑。由于負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)期負(fù)債比率偏低，因此民營(yíng)上市公司沒有充分利用長(zhǎng)期負(fù)債籌資的好處。同時(shí)，由于長(zhǎng)期負(fù)債籌資利息在所得稅前支付，因此它有減免稅收的作用。首先，長(zhǎng)期負(fù)債是企業(yè)穩(wěn)定的資金來源。前身為太太藥業(yè)的健康元2004年的中期報(bào)告顯示，%，但是流動(dòng)負(fù)債率為100%，沒有一分錢的長(zhǎng)期負(fù)債。一般來說，流動(dòng)資金短缺需要通過短期借款、發(fā)行短期債券、商業(yè)信用等等流動(dòng)負(fù)債方式籌集資金；固定資產(chǎn)投資、收購(gòu)兼并等等需要長(zhǎng)期占用的資金應(yīng)采取長(zhǎng)期借款、發(fā)行長(zhǎng)期債券等等長(zhǎng)期負(fù)債方式去籌集。流動(dòng)負(fù)債是指將在1年（含1年）以內(nèi)償還的債務(wù)，也就是說要按期支付利息，在一年或一年之內(nèi)支付本金。對(duì)上市公司而言，其對(duì)控股子公司的巨額擔(dān)保而產(chǎn)生的負(fù)債都超過了公司的凈資產(chǎn)，無疑使公司面臨著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。ST啤酒花卻是為自己子公司頻繁提供擔(dān)保的先鋒。公司半年報(bào)還顯示，在托普軟件共發(fā)生的擔(dān)保114筆，其中對(duì)外擔(dān)保24筆，對(duì)子公司擔(dān)保8筆，對(duì)關(guān)聯(lián)方擔(dān)保72筆，已履行完畢關(guān)聯(lián)方擔(dān)保10筆。2004年上半年爆出巨額資金黑洞的ST托普軟件則儼然成了一家擔(dān)保公司，其很大的一部分擔(dān)保是為母公司托普集團(tuán)進(jìn)行的。還有的上市公司甚至隱瞞不報(bào)，被監(jiān)管部門審察后才補(bǔ)充公告。然而，我國(guó)民營(yíng)上市公司為其母公司或者子公司進(jìn)行擔(dān)保的現(xiàn)象非常嚴(yán)重。評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅要看其流動(dòng)比、速動(dòng)比、長(zhǎng)期負(fù)債等財(cái)務(wù)指標(biāo)，更要關(guān)注其擔(dān)保項(xiàng)目。然而事與愿違，原德隆大量投行人員的外流導(dǎo)致德隆整個(gè)戰(zhàn)略計(jì)劃的外泄，原來的莊家得知這商業(yè)秘密，就紛紛大量拋售湘火炬。但該方案因未能得到證監(jiān)會(huì)的同意而流產(chǎn)。德隆決策層為了彌補(bǔ)這40 多億的資金缺口，曾擬定了兩大戰(zhàn)略來彌補(bǔ)其資金缺口：第一戰(zhàn)略是湘火炬A與合金投資的合并，兩家公司合并以后可以空出一個(gè)課出來募集資金?！钡侣〉馁Y金鏈出現(xiàn)問題，究其原因，問題就出在德隆軍團(tuán)的巨額負(fù)債上。為什么德隆軍團(tuán)卻在一片漲聲中倒下去了呢？早在2000年，郎咸平就曾說“著名的德隆系在最近幾年里通過一些操作手段，所賺取的利潤(rùn)總額高達(dá)50億元。若債權(quán)人不同意延期借款，采取行動(dòng)強(qiáng)制企業(yè)清償，如提起訴訟、清算破產(chǎn)等等，此時(shí)，民營(yíng)上市公司就面臨很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理民營(yíng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高負(fù)債要按合同中要求的時(shí)間和利率按時(shí)按量支付利息，期限到時(shí)要支付本金。高額的現(xiàn)金分紅是民營(yíng)上市公司找到不到好的投資項(xiàng)目的征兆，其發(fā)展前景會(huì)受到潛在投資者的質(zhì)疑，進(jìn)一步影響到其股價(jià)。有關(guān)資料顯示，歐美上市公司一般是將稅后利潤(rùn)的30％至40％用于分紅，日本的上市公司一般將稅后利潤(rùn)的10％至15％用于分紅。；；。既要保證其完全性，又要保證其盈利，一旦在某個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生疏忽，就有可能使投資化為烏有。但是，民營(yíng)上市公司的現(xiàn)金分紅是一種被動(dòng)行為。近年來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)提倡上市公司多用現(xiàn)金分紅回報(bào)投資者，甚至把分配現(xiàn)金紅利作為上市公