【正文】 是與專業(yè)銀行的商業(yè)銀行化改革方向相違背的。公眾的信任為我們解決銀行不良資產(chǎn)問題提供了相當?shù)臅r間和空間，但是，我們絕不可就此認為問題不嚴重而泰然處之。至今人們?nèi)匀徽J為銀行存款是各種投資風(fēng)險中最小的，甚至比國債的風(fēng)險還小。為何我國國有商業(yè)銀行目前并未出現(xiàn)經(jīng)營危機呢？原因是多方面的。這時，即使銀行已有較為嚴重的不良資產(chǎn)，在一定時間內(nèi)，公眾信任度可能并不下降，銀行經(jīng)營也不會發(fā)生危機。這是公眾信任度受謠言誤導(dǎo)而猛跌導(dǎo)致銀行經(jīng)營危機的例證之一。經(jīng)營良好的恒生銀行是香港最大和最有影響的華資銀行，1965年兩次被擠提，第二次則由于謠言，引起公眾信任度的猛跌，導(dǎo)致了幾乎使經(jīng)營良好的恒生銀行立即倒閉的極為嚴重的擠提風(fēng)潮。但是，公眾一旦了解到一部分事實真相，或由于謠言的誤導(dǎo)，使其突然意識到問題的嚴重性時，公眾出于防止自己利益受損的自我保護意識和認為自己被欺騙了的憤怒，可能使其又高估問題的嚴重性，導(dǎo)致其對銀行的信任度一落千丈，從而采取過激的自我保護行動。由于現(xiàn)實中信息的不完全和非對稱性，公眾對銀行經(jīng)營狀況缺乏充分的了解，因而其對銀行的信任度并不完全隨銀行不良資產(chǎn)的增加而完全同步變化。二者成正比，經(jīng)營狀況好，信任度高；反之則信任度低。如果沒有強有力的外力援助，銀行可能立即破產(chǎn)倒閉。對于存款銀行來說，當公眾信任度下降時首先遇到的最大沖擊是存款擠提。國有商業(yè)銀行自有資本占主要風(fēng)險資產(chǎn)（貸款）%，%。商業(yè)銀行經(jīng)營的信用業(yè)務(wù)，是一種負債率相當高的負債經(jīng)營業(yè)務(wù)。②以公眾的高度信任為基礎(chǔ)。銀行不良資產(chǎn)急劇增加的直接嚴重危害是降低銀行資產(chǎn)的安全性、流動性和盈利性，使銀行經(jīng)營風(fēng)險急劇上升。由于銀行經(jīng)營信用業(yè)務(wù)的特殊性和現(xiàn)實中信息的不完全性和非對稱性，銀行不良資產(chǎn)比重上升帶來的金融風(fēng)險的增加并不一定立即表現(xiàn)為金融危機和通貨膨脹，但這并不說明它們之間就不存在相關(guān)性。如果該問題不解決或不及時解決可能造成的損失將大大地超過解決它的成本，我們花成本去解決它才是必要的和值得的。本文所討論的銀行不良資產(chǎn)與金融風(fēng)險和通貨膨脹的關(guān)系則是要說明銀行不良資產(chǎn)問題的嚴重性，即銀行不良資產(chǎn)比重的上升將增加銀行面臨的金融風(fēng)險并導(dǎo)致通貨膨脹的上升。以上觀點似乎有道理，但實際上卻不盡然。既然通貨膨脹不是解決銀行不良資產(chǎn)問題的唯一辦法和必然選擇，二者之間就沒有必然的聯(lián)系，銀行不良資產(chǎn)的增加并不一定會帶來通貨膨脹，導(dǎo)致經(jīng)濟的不穩(wěn)定。正確認識銀行不良資產(chǎn)與金融風(fēng)險和通貨膨脹的關(guān)系有些人認為，我國銀行不良資產(chǎn)與金融風(fēng)險和通貨膨脹之間并沒有必然的聯(lián)系。由于大的金融波動對經(jīng)濟的危害可能比通貨膨脹的危害更為嚴重，另外，對維持金融穩(wěn)定負責(zé)通常被視作央行“份內(nèi)”的事，而穩(wěn)定價格的責(zé)任通常由央行和其他決策機構(gòu)共同分擔(dān)的事實，使央行在金融系統(tǒng)面臨風(fēng)險時更加偏向于穩(wěn)定金融的目標。當銀行不良資產(chǎn)比重大幅上升，使其面臨流動性的困境時，如果央行不增加基礎(chǔ)貨幣的投放來提高銀行資產(chǎn)的流動性，金融系統(tǒng)面臨的風(fēng)險就會增大；如果央行增加基礎(chǔ)貨幣投放，又會引發(fā)或加劇通貨膨脹。在我國，由于目前金融市場發(fā)育程度不高，央行及銀行資產(chǎn)中有價證券所占比重甚低，尚不能依靠公開市場業(yè)務(wù)來增加基礎(chǔ)貨幣投放，提高銀行的資產(chǎn)流動性，而主要通過央行的再貸款來解決商業(yè)銀行的流動性問題。不良資產(chǎn)比重越大，銀行資產(chǎn)流動性越差，應(yīng)付意外事件沖擊的能力越弱，發(fā)生金融波動的概率越大?？梢姡y行不良資產(chǎn)比重與平均通貨膨脹和通貨膨脹波動程度正相關(guān)。銀行不良資產(chǎn)不僅對金融風(fēng)險而且對通貨膨脹也有重要影響。不良資產(chǎn)比重越大，所面臨的風(fēng)險程度越高。 銀行面臨的金融風(fēng)險，可用其實際準備金水平與正常準備金水平的方差來衡量，即： （） 銀行不良資產(chǎn)對金融風(fēng)險的影響可通過求上式對不良資產(chǎn)比重的偏導(dǎo)數(shù)來分析。在銀行面臨流動性困境，金融系統(tǒng)出現(xiàn)較大的潛在危機時，中央銀行為了實現(xiàn)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，預(yù)防和避免大的金融動蕩，不得不通過各種渠道增加銀行準備和基礎(chǔ)貨幣的供給，以增強銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)流動性。由于且，因而，在我國現(xiàn)有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)制約下，央行為了實現(xiàn)穩(wěn)定金融和穩(wěn)定價格的目標，相機選擇貨幣政策具有通貨膨脹傾向且通貨膨脹的波動幅度大于零。在正態(tài)方差組合下，通貨膨脹分布也是正態(tài)的，因而可用通貨膨脹的非條件均值和方差來刻劃。（）式的央行決策規(guī)則是在考慮了商業(yè)銀行流動性約束、公眾效用最大化函數(shù)約束和理性預(yù)期的基礎(chǔ)上聯(lián)立求解得出的，因而是中央銀行為實現(xiàn)穩(wěn)定金融和穩(wěn)定價格成本最小化目標與銀行和公眾為實現(xiàn)其效用最大化目標進行互相制約和互相影響的一系列優(yōu)化決策的結(jié)果，是該宏觀金融博弈的均衡結(jié)果。為求解央行的決策規(guī)則，將銀行流動性約束、銀行存款和貸款決定方程、反映公眾效用極大化行為的短期菲利普斯曲線約束、反映通貨膨脹與計劃貨幣擴張率關(guān)系和反映公眾通貨膨脹預(yù)期的有關(guān)各式代入（）式整理得： （） （） （） 該問題內(nèi)部最優(yōu)化所需的隨機歐拉方程為： （） 在期央行和公眾信息集都不包括期貨幣控制誤差的信息，故上式中可以省略。第二項代表與期央行政策目標變化相關(guān)的部分的預(yù)測值和與央行過去的貨幣需求預(yù)測相關(guān)的的預(yù)測值。最后兩項代表和的預(yù)測值。首先假定公眾相信央行的決策規(guī)則為以下線型函數(shù)： ，　對所有 （）可以證明公眾的通貨膨脹預(yù)期為： （） （） （）這一預(yù)期方程的直觀結(jié)論為：公眾知道，該時期的計劃貨幣擴張由（）式?jīng)Q定，為預(yù)測，公眾必須基于信息集預(yù)測（）式右邊的每一項。因此，公眾預(yù)期形成過程與央行的決策規(guī)則是同時決定的。銀行可能比公眾更具信息優(yōu)勢。 公眾理性預(yù)期、央行決策規(guī)則與博弈均衡在宏觀金融博弈中，公眾的最優(yōu)戰(zhàn)略就是充分利用自己擁有的知識和信息最優(yōu)地形成自己的通貨膨脹預(yù)期，以便據(jù)以調(diào)整自己的各種經(jīng)濟行為，從中獲取最大效用。短期菲利普斯曲線關(guān)系可以看作是對公眾在非集中化市場條件下追求效用最大化行為的概括性描述。 國民收入的決定滿足于短期菲利普斯曲線約束：。實際利率水平為名義利率扣除通貨膨脹率。和分別為意外事件的沖擊對銀行存款和貸款規(guī)模的影響系數(shù)。銀行存款總額和非不良資產(chǎn)貸款總額可視作國民收入、實際利率和隨機事件沖擊的函數(shù)：。因而，銀行實際準備金為：。銀行的所有者權(quán)益包括自有資本和未分配利潤。銀行負債總額可以分為存款和其它負債，則：。設(shè)不良資產(chǎn)比重為，則：。在此重點考察貸款中的不良資產(chǎn)。在此，為銀行負債總額；為銀行所有者權(quán)益；為銀行貸款總額。為簡化，在此重點考察其流動性。作為該宏觀金融博弈的另外兩方的決策目標可看作是央行決策目標最優(yōu)化的約束條件。假定為與真實貨幣需求增長率正相關(guān)的正態(tài)變量，反映了經(jīng)濟增長、貨幣流通速度變化和經(jīng)濟貨幣化進程的影響，則實際通貨膨脹率為：。但它對貨幣供給并不具有完全的控制能力，實際貨幣供給增長率和計劃貨幣供給增長率之間存在控制誤差。銀行正常運行所需的準備金水平等于正常準備金率乘以存款總額，即： 。因而，以我國銀行資產(chǎn)流動性的實際水平與正常水平的偏離程度來反映銀行面臨的風(fēng)險程度可能更加適合我國轉(zhuǎn)軌時期金融經(jīng)營管理和宏觀調(diào)控的實際。因而，它對央行貨幣政策目標來說是一種成本。保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定是使銀行系統(tǒng)保持一個正常的資產(chǎn)流動性水平。這種信息的不對稱，使央行相對于公眾具有暫時的信息優(yōu)勢。假定它為具有以下特性的隨機變量： （）在此，是公眾已知的的平均值，是的隨機項。由于央行不僅考慮眼前利益，而且考慮長遠利益，故其目標函數(shù)為受決策影響的整個未來時期總成本的期望現(xiàn)值的最小化： （）在此，和為銀行系統(tǒng)資產(chǎn)流動性的正常水平和實際水平；π為通貨膨脹率；為基于零時期央行初始信息集的條件預(yù)期算子；為期折現(xiàn)系數(shù)。穩(wěn)定金融和穩(wěn)定價格都是要付出一定成本的。近年來，我國銀行不良資產(chǎn)總額和比重不斷上升，已經(jīng)成為威脅金融穩(wěn)定的一個十分重要的潛在因素?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟國家的央行更加注重金融的穩(wěn)定。本世紀最大的經(jīng)濟危機20年代末的世界經(jīng)濟大危機就是由金融危機引發(fā)的。通常認為穩(wěn)定價格是貨幣政策更為基本的目標。央行決策的目標函數(shù)和約束條件 為了集中討論銀行不良資產(chǎn)與金融風(fēng)險和通貨膨脹的關(guān)系，在此假定央行的決策目標為穩(wěn)定金融和穩(wěn)定價格，而暫時忽略其他的決策目標。而存款規(guī)模和成本則是在該時期內(nèi)沖擊發(fā)生之后決定的。（6）決策時序為：在每一時期開始時，公眾根據(jù)自己擁有的知識和信息形成該時期的通貨膨脹預(yù)期，并據(jù)以調(diào)整自己的經(jīng)濟行為，簽訂名義工資、利率和價格合同，商業(yè)銀行確定其貸款規(guī)模和利率。它將影響銀行系統(tǒng)的存款供給和貸款需求。作為博弈一方的央行在其貨幣政策目標相對重點和真實貨幣需求預(yù)測方面相對于博弈的其他各方具有一定的信息優(yōu)勢。資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負債業(yè)務(wù)流動性的這種非對稱性可能使銀行抗擊意外事件的能力下降，經(jīng)營風(fēng)險上升，不良資產(chǎn)比重上升更加劇了這種非對稱性。該假定依賴于銀行的傳統(tǒng)功能：它把短期負債轉(zhuǎn)化為長期貸款資產(chǎn)。公眾的決策目標是充分利用自己擁有的知識和信息最優(yōu)地形成其通貨膨脹預(yù)期，并據(jù)以調(diào)整自己的各種經(jīng)濟行為，從中獲取最大效用。（2）央行的決策目標是通過計劃貨幣供給增長率的最優(yōu)選擇來實現(xiàn)穩(wěn)定價格和穩(wěn)定金融的成本最小化。弄清我國銀行不良資產(chǎn)與金融風(fēng)險和通貨膨脹的關(guān)系，對于避免這種“兩難困境”具有積極意義。為了避免這種金融風(fēng)險的潛在性變?yōu)楝F(xiàn)實從而引發(fā)金融和經(jīng)濟的大波動，中央銀行被迫增加基礎(chǔ)貨幣供給，提高銀行準備擴張率，然而，這卻不可避免地帶來或加劇通貨膨脹，對貨幣政策的穩(wěn)定幣值目標帶來損害。 銀行不良資產(chǎn)對金融風(fēng)險和通貨膨脹的影響?yīng)嘲踩?、流動性和贏利性是現(xiàn)代商業(yè)銀行（以下簡稱銀行）經(jīng)營的三大原則。同理，對商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)增量風(fēng)險的規(guī)避也應(yīng)重于存量風(fēng)險之化解，才能維護金融順暢、高效之運行，避免金融危機引起社會激烈動蕩、政局跌宕起伏。事前規(guī)避如同筑堤、防洪、疏導(dǎo)，事后補救就象決堤、抗洪、搶險。最后，必須充分理解增量規(guī)避重于存量化解。按國際商業(yè)銀行資產(chǎn)風(fēng)險管理經(jīng)驗，結(jié)合我國實際，一般認定為不良資產(chǎn)率＜15％，其中，逾期貸款率＜8％、呆滯貸款率＜5％、呆帳貸款率＜2％。在市場經(jīng)濟體制下，信用風(fēng)險客觀存在，銀行利潤和經(jīng)營風(fēng)險相輔相成。當某一期間不良資產(chǎn)存量得到有效化解，也能相應(yīng)抵消和遏制該期不良資產(chǎn)的凈增量。所謂不良資產(chǎn)增量，即指銀行不良信貸資產(chǎn)當期增減因素相抵后的凈增額；而不良資產(chǎn)存量則指已構(gòu)成風(fēng)險資產(chǎn)的期末余額。然而，在基層行實際操作中，往往只注重體現(xiàn)在報表上的不良資產(chǎn)存量化解，對隱蔽性強的不良資產(chǎn)增量防范規(guī)避工作卻認識不足，落實不力，甚至全盤歸咎于國有企業(yè)的歷史陳賬，從而掩飾新增不良資產(chǎn)逐年遞升的客觀現(xiàn)實。 對銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險增量和存量的認定 如前所述，近年我國國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)量數(shù)倍翻番，所提取呆帳準備金用于處理龐大的不良資產(chǎn)存量如杯水車薪，更遠遠趕不上以幾何級數(shù)快速新增量。 某商業(yè)銀行若干支行不良資產(chǎn)分析表 單位：萬元 年份項目19911992199319941995199619971998累 計X支行：不良資產(chǎn)額739729319625031745230134367606凈增額_102469695758556113541706867其中：當年減少_1040137111302674922853595當年增加_025096763728231627445510462A支行：不良資產(chǎn)額5344284745577678501397803凈增額—10646831232389713321023其中：當年減少—10641147661286991061當年增加—0509417030410993672084Y支行：不良資產(chǎn)額104809165150242458223043330065093153633凈增額—13155889955815391028117925270243501其中：當年減少—5338228536777234165360041714543336當年增加—4023817413235569511934239291984786837總計：不良資產(chǎn)額1175310322186962764225555361575576462042凈增額—14318404894621741107520031654051391其中：當年減少—5454232950598411198666241812947992當年增加—40231073314005623713061266552466999383表中數(shù)據(jù)顯示： （1）這些支行大多數(shù)年份不良資產(chǎn)當年增加額高于當年減少額； （2）各支行當年增加累計額為當年減少累計額的2至3倍以上，顯示不良資產(chǎn)增加因素對不良資產(chǎn)上升的巨大拉力； （3）一些年份當年不良資產(chǎn)新增量高于原有的不良資產(chǎn)存量，有的甚至是存量的幾倍（如A支行1993年的情況）。