【正文】 請他作為公司的技術(shù)顧問，指導開發(fā)新產(chǎn)品。假設(shè)張女士現(xiàn)在身無分文，需要到銀行貸款開業(yè)，而按照張女士所在縣城有關(guān)扶持下崗職工創(chuàng)業(yè)投資的計劃，她可以獲得年利率為 5%的貸款扶持。張女士提出現(xiàn)在沒有這么多現(xiàn)金，可否分次支付，得到的答復是如果分次支付，必須從開業(yè)當年起，每年年初支付 20萬元，付 3年。她也想在自己所在的縣城開一個火鍋館，于是找到業(yè)內(nèi)人士進行咨詢。乙公司的投標書表示，該公司在取得開采權(quán)時，直接付給一公司 40億美元，在 8年后開采結(jié)束，再付給 A公司 60億美元。 練習題 ? 要求： ? （ 1）計算后付等額租金方式下的每年等額租金額； ? （ 2）計算后付等額租金方式下的 5年租金終值； ? （ 3）計算先付等額租金方式下的每年等額租金額； ? （ 4）計算先付等額租金方式下的 5年租金終值； ? （ 5）比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對公司更為有利？ ? （以上計算結(jié)果均保留整數(shù)） ? 3. (1)5/(P/%.5)=5/=15270 ? (2)15270*(F/%.5)=15270* ? =93225 ? (3)5/[(P/%.51)+1]=5/=12764 ? (4)12764*[(F/%.5+1)1] ? =12764*=85718 ? (5)選擇先付等額租金方式 ? ，因此它向社會各煤礦企業(yè)招標開礦。雙方商定：如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為 16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為 14%。 ? 要求： ? （ 1）每年復利一次 ,2022年 1月 1日存款賬戶余額是多少？ ? （ 2）每季度復利一次 ,2022年 1月 1日存款賬戶余額是多少 ? ? （ 3）若 1000元 ,分別在 2022年、 2022年、 2022年、 2022年 1月 1日存入 250元 ,仍按 10%利率 ,每年復利一次 ,求 2022年 1月 1日余額 ? ? （ 4）假定分 4年存入相等金額 ,為了達到第一問所得到的賬戶余額 ,每期應存入多少金額 ? 練習題 ? 1. (1)1000*(1+10%)=1000*=1331 ? (2)1000*(1+10%/4)12=1000* ? = ? (3)250*(F/%.4)=250*= ? (4)1331*(A/%.4)=1331/ ? = 練習題 ? 600萬元的借款，借款期限 3年，年利率為 8%。 ( ) ? ，企業(yè)應主動采取合資、聯(lián)營和聯(lián)合開發(fā)等措施，以規(guī)避風險。 ? ? ? ? BCD 練習題 ? 三、判斷題 ? i、期限為 n的預付年金現(xiàn)值，等于利率為i、期限為 n1的普通年金現(xiàn)值加該筆年金。 ? A．經(jīng)濟價值減少 ? C．非計劃 ? ，屬于轉(zhuǎn)移風險的有（ ）。 A． % B． % ? C． % D． 14% 15%，乙方案投資收益率的期望值為 12%，兩個方案都存在投資風險，比較兩方案風險大小應采用的指標是（ ）。 ? B. 17623 ? D. 31058 ? ，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（ ）。 壯志饑餐胡虜肉，笑談 渴飲匈奴血。莫等閑、白了少年頭，空悲切。抬望眼，仰天長嘯，壯懷激烈。 ? 異程度 ? 股票的變異程度 ? 平均數(shù) ? E. 股票的貝他系數(shù)衡量個別股票的非系統(tǒng)風險 ? 答案： ABCD ? 第三章結(jié)束 ? 【 岳飛 該指標的計量公式為： ? 某股票的市場風險 某股票的價格變動率 ? = = ? 全部股票的市場風險 股指變動率 ? ＜ 1 該股的系統(tǒng)風險小，其收益率變動小于市場平均變動 ? ＝ 1 該股的系統(tǒng)風險中，其收益率變動等于市場平均變動 ? ＞ 1 該股的系統(tǒng)風險 大 ，其收益率變動 大 于市場平均變動 ????證券市場線 SML 請按教材 P74的 舉例補齊縱軸的有 關(guān)數(shù)據(jù)，填列 貝 塔等于 在縱軸相應刻度單位上并作相關(guān)連接。 ? A、 B項目完全負相關(guān)，組合后的風險完全抵消 ? A、 B項目完全負相關(guān)，組合后的風險不擴大也不減少 ? A、 B項目完全正相關(guān)，組合后的風險完全抵消 ? A、 B項目完全正相關(guān)，組合后的風險不擴大也不減少 ? 、 B項目的投資組合可以降低風險，但實際上難以完全 消除風險。 本例是完全負相關(guān)的。 2 2 2 21111() ( 5 % 1 5 % ) ( 1 5 % 1 5 % ) ( 2 5 % 1 5 % )38 . 1 9 %niiRRn?? ? ? ? ? ?? ? ???第四步，算兩種股票的相關(guān)系數(shù) ? ? 相關(guān)系數(shù)的正負與協(xié)方差的正負相同，所以相關(guān)系為正值時，表示兩種證券報酬率呈同方向變化即正相關(guān)，負值則意味著反方向變化即負相關(guān)。 1 , 2 1 1 2 211( ) ( ) ( )niiiC O V R R R R R Rn ?? ? ? ??第三步，計算兩種股票的標準差 ? 在數(shù)學原理上顯然股票 2的標準離差亦為 % ? 第四步，計算股票 1和股票 2的相關(guān)系數(shù)： ? 相關(guān)系數(shù) (correIatiobcoefficent)是將協(xié)方差除以兩種股票 (證券 )投資報酬率的標準差之積。 ? 1,2?補充：相關(guān)系數(shù)的計算舉例 ? 某投資組合由股票 1和股票 2組成且各占 50%的投資比重，兩種股票各自的報酬率如下表： ? 年 份 股票 1的報酬率 % 股票 2的報酬率 % ? 1 5 25 ? 2 15 15 ? 3 25 5 ? 第一步，計算兩種股票的平均報酬率： ? 同樣可得股票 2的平均報酬率亦為 15%。絕大多數(shù)資產(chǎn)之間都具有不完全相關(guān)的關(guān)系，即相關(guān)系數(shù)小于 1且大于 1（多數(shù)情況下大于 0）。見下左圖 ? 相關(guān)系數(shù)等于 1，則兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關(guān)的關(guān)系，即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反，兩項資產(chǎn)的風險相互抵銷，組合資產(chǎn)風險被完全抵銷至 0。反之，投資沉寂，大家都不愿意冒風險，風險溢價就大，通常為 5%。 其間的關(guān)系可 總結(jié)如下圖： ? 報酬 RR bq ? ? 風險程度 q ? 風險報酬率的斜率 b與群體態(tài)度關(guān)系圖 風險厭惡 風險中立 風險喜好 R bqR ??○ 例題 (判斷 ) ? 一般認為，當市場利率達到歷史性高點時，風險溢價通常較高 ( )。 如果多數(shù)人都喜好風險，則斜率小，風險溢價不大 ， 反之同理。 （五）馬柯維茨與夏普一起共享第 22屆諾貝爾經(jīng)濟學獎。 對“風險”分類：系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險； 非系統(tǒng)性風險可以通過“組合投資”而減少，但系統(tǒng)性風險卻不能； 當“資產(chǎn)組合”后，投資人最關(guān)心的是“系統(tǒng)性風險” 第三節(jié)：收益與風險的分析 “度量”一項資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險指標“貝塔”系數(shù) 其經(jīng)濟涵義：某項特定資產(chǎn)或資產(chǎn)組合相對于市場組合而言，它的系統(tǒng)風險是多少 其經(jīng)濟意義：解決了在充分組合的情況下，投資者所冒的市場風險與要求的收益率之間的均衡關(guān)系 是“ CAPM”核心。 第三節(jié)：風險與收益的分析 （三） 1952年 馬柯維茨 論文“資產(chǎn)組合選擇” 投資收益率的“方差”衡量投資風險 1959年 專著《 組合選擇 》 從收益與風險的“計量”入手，研究各種資產(chǎn)的“組合”問題 “資產(chǎn)組合理論”的創(chuàng)始人。 （一） 1951年 迪安（美） 《 資本預算 》 最早研究投資財務理論的著作 利用“貨幣時間價值”確定“貼現(xiàn)”現(xiàn)金流量 先導和奠基作用。從財務上講，風險是指無法達到預期收益的可能性。那么，該項投資的實際報酬率應為 ( )。 ? 500 500 500 500 500 ? ︱ ︱ ︱ ︱ ︱ ︱ ︱ ︱ ? 1 2 3 4 5 6 7 8初 ? 即 0 1 2 3 4 5 6 7末 ? 例題解析 ? 本題總的期限為 8年，由于后 5年每年初有流量，即在在第 4到第 8年的每年初也就是第 3到第 7年的每年末有流量，從圖中可以看出與普通年金相比，少了第 1年末和第 2年末的兩期 A，所以遞延期為 2，因此： ? 500 （ P/A， 10％， 5） （ P/F， 10％， 2) ? ＝ 500 ＝ ? 按即付年金解麻煩一點，結(jié)果一樣： ? 500 〔 （ P/A， 10％， 51） +1〕 （ P/F， 10％， 3) ? ＝ 500 ＝ ? [答案 ] B (小誤差為系數(shù)精度不夠 ) 資金時間價值的計算 ? 資金時間價值計算中的幾個特殊問題 ? （ 1）利息率（折現(xiàn)率）的推算 ? 對于一次性收付款項 ? 對于永續(xù)年金 ? ? 對于普通年金 或 ? 例 : 1( ) 1ni F P ?? ? ?i A P??( / , , )F A i n F A?? ( / , , )P A i n P A??資金時間價值的計算 ? ? （ 2）期間的推算 或取對數(shù)求 n ? （ 3）名義利率與實際利率 ? 式中： i為實際利率； r為名義利率； m為每年復利的次數(shù)。 諾貝爾 1 ( 1 ) ( 1 )ni mP A ii????? ???? ? ? ???( / , , ) ( / , , )A P A i n P F i m? ? ?1 ( 1 )1niPA in?? ??????1Ai??例題 (CPA1999單選 ) ? 有一項年金，前 3年無流入，后 5年每年年初流入 500萬元，假設(shè)年利率為 10％，其現(xiàn)值為（ ）萬元。 ? （ 2）即付年金現(xiàn)值