cpa財(cái)務(wù)管理預(yù)習(xí)講義-財(cái)務(wù)估價(jià)-文庫吧資料
2025-04-13 05:18本頁面
【正文】 購買價(jià)格的折現(xiàn)率，計(jì)算股票收益率時(shí)，可以套用股票價(jià)值公式計(jì)算，只不過注意等號的左邊是股票價(jià)格，折現(xiàn)率是未知數(shù)，求出的折現(xiàn)率就是股票投資的收益率?！ 。?）g的確定?！ 。?）RS的確定。各公司的增長率不同，但就整個(gè)平均來說應(yīng)等于國民生產(chǎn)總值的成長率，或者說是真實(shí)的國民生產(chǎn)總值增長率加通貨膨脹率。【知識點(diǎn)6】股票的價(jià)值 股票的價(jià)值是指股票預(yù)期提供的所有未來收益的現(xiàn)值。 ?。ǘ┑狡谑找媛实挠?jì)算方法 計(jì)算到期收益率的方法是求解含有折現(xiàn)率的方程，即： V＝I（p/A，i，n）＋M（p/s，i，n） 具體計(jì)算方法與內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算相同?！ 窘Y(jié)論】到期收益率是使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的貼現(xiàn)率。 當(dāng)債券票面利率等于折現(xiàn)率（平價(jià)債券）時(shí)，利息貼現(xiàn)值的增加等于本金貼現(xiàn)值減少，債券的價(jià)值不變；當(dāng)債券票面利率大于折現(xiàn)率（溢價(jià)債券）時(shí)，相對來說，利息較多，利息貼現(xiàn)值的增加大于本金貼現(xiàn)值減少，債券的價(jià)值上升；當(dāng)債券票面利率小于折現(xiàn)率（折價(jià)債券）時(shí)，相對來說，利息較少，利息貼現(xiàn)值的增加小于本金貼現(xiàn)值減少，債券的價(jià)值下降。溢價(jià)、平價(jià)、折價(jià)中溢價(jià)債券價(jià)值最高，付息頻率加快，高者更高，低者更低?！ ‰S著到期日的接近，債券價(jià)值向到期值回歸，價(jià)值逐漸上升。 ?。?）實(shí)際中的平息債券 債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動?！ 窘忉尅恳鐑r(jià)發(fā)行——未來多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，還本的作用越高——至到期日只有面值——最終回歸面值。 【解釋】計(jì)算現(xiàn)值是“扣減利息”，時(shí)間越短，能夠扣減的利息越少，折現(xiàn)率變動對于債券價(jià)值的影響越小?！ ‰S著到期時(shí)間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價(jià)值的影響越來越小。無論哪種方法，都需要用計(jì)算器計(jì)算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)?！ ×魍▊墓纼r(jià)方法有兩種： ?。?）以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)?！ ×魍▊奶攸c(diǎn)是：（1）到期時(shí)間小于債券的發(fā)行在外的時(shí)間。優(yōu)先股實(shí)際上也是一種永久債券，如果公司的股利支付沒有問題，將會持續(xù)地支付固定的優(yōu)先股息。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等?！ 〖冑N現(xiàn)債券的價(jià)值： 在到期日一次還本付息債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付?！ 。ǘ﹤瘍r(jià)值計(jì)算 純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券?！ 局R點(diǎn)3】債券價(jià)值計(jì)算與投資決策 （一）債券價(jià)值評估的基本原理 債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值。折算時(shí)，報(bào)價(jià)利率根據(jù)實(shí)際的周期利率乘以一年的復(fù)利次數(shù)得出，已經(jīng)形成慣例。本例中，半年復(fù)利一次的10%的利率，即為報(bào)價(jià)利率，報(bào)價(jià)利率除以1年內(nèi)的復(fù)利次數(shù)得出的利率為“實(shí)際的周期利率”。每年付息一次（付息期為1年）的利率稱為“實(shí)際利率”，付息期短于1年的利率，稱為“名義利率”。如果債券每半年付息一次，每次付息50元，則票面利率也為10%?！ ∑泵胬剩褐競l(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率?！ l(fā)行可能有折價(jià)發(fā)行或者溢價(jià)發(fā)行，但不管哪種發(fā)行方式，到期日均需按照面值償付給持有人這一金額?！ ≈芷诶?，短于一年的某個(gè)計(jì)息期間的利率。（十）名義利率和實(shí)際利率 實(shí)際利率，是指一年復(fù)利一次時(shí)的年利率，用i表示?！ τ谶@一類問題，只要代入有關(guān)公式求解折現(xiàn)率和期間即可。前面討論的是終值S、現(xiàn)值P以及年金A的計(jì)算。 永續(xù)年金的現(xiàn)值，可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出。 計(jì)算公式如下： P=A（P/A，i，m+n）A（P/A，i，m）=A[（P/A，i，m+n）（P/A，i，m）]（八）永續(xù)年金 永續(xù)年金，是指無限期等額收付的年金?！ “堰f延期每期期末都當(dāng)作有等額的收付A，把遞延期和以后各期看成是一個(gè)普通年金，計(jì)算出這個(gè)普通年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可。 【方法1】 計(jì)算遞延年金終值和計(jì)算普通年金終值類似?！ 咎崾尽俊 〖锤赌杲鸾K值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)+1，系數(shù)1 即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)1，系數(shù)+1 即付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)乘以（1+i） 即付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1+i） （七）遞延年金 遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金?！ 》椒ǘ侯A(yù)付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值（1+i） 方法二：預(yù)付年金終值=普通年金終值（1+i）。 具體有兩種方法： 【提示】系數(shù)間的關(guān)系 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù) 年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù) ?。╊A(yù)付年金終值與現(xiàn)值 預(yù)付年金，是指每期期初等額收付的年金，又稱為先付年金。計(jì)算公式如下： 上式中， 稱為投資回收系數(shù)，記作（A/P，i，n）?！ ≠Y本回收額，是指在約定年限內(nèi)等額收回初
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