cpa財(cái)務(wù)管理10期權(quán)估價(jià)-文庫吧資料
2025-01-15 00:59本頁面
【正文】 (二 )布萊克－斯科爾斯模型 ? C0=S0[N(d1)]Xerct[N(d2)] ? d1={In(S0/X)+[rc+(σ2/2)]t}/σt1/2 ? d2=d1 σt1/2 【 例 1012】 ? S0=20, X=20, t=, rc=12%, σ2= d1={In(20/20)+[12%+()]} / d2=d1 σt1/2= N(d1)= N(d2)= C0=20 % = (三 ) 模型參數(shù)的估計(jì) ? 無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì) 無風(fēng)險(xiǎn)利率：與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫券的市場(chǎng)利率，并按連續(xù)復(fù)利計(jì)算。 時(shí)間溢價(jià)＝期權(quán)價(jià)值－內(nèi)在價(jià)值 （二）影響期權(quán)價(jià)值的因素 第二節(jié) 期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法 ? 一、期權(quán)估價(jià)原理 ? 二、二叉樹期權(quán)定價(jià)模型 ? 三、布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型 一、期權(quán)估價(jià)原理 ? （一） 復(fù)制原理 ? （二）套期保值原理 ? （三）風(fēng)險(xiǎn)中性原理 復(fù)制原理 【 例 109】 表 107 ?目前股票市價(jià) 50元 執(zhí)行價(jià)格 ,到期時(shí)間 6個(gè)月（上升 %，或降低 25%） 無風(fēng)險(xiǎn)年利率 4% ? 建立投資組合：（二叉樹模型） 1．確定 到期日的股票價(jià)格 Su： 50 (1+%)= Sd： 50 (125%)= 2．確定看漲 期權(quán)的到期日價(jià)值 Cu： max(0, )= Cd： max(0, )=0 3．建立對(duì)沖投資組合（ ） ? 投資組合的成本＝ 50 = 套期保值原理 【 例 109】 ? 套期保值比率＝期權(quán)價(jià)值變動(dòng) 247。 ?看漲期權(quán)：現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為兩者的差額；現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格等于或低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值為零。第十章 期權(quán)估計(jì) ?第一節(jié) 期權(quán)的基本概念 ?第二節(jié) 期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法 ?第三節(jié) 實(shí)物期權(quán) 第一節(jié) 期權(quán)的基本概念 ?一、期權(quán)的基本概念 ?二、期權(quán)的到期日價(jià)值 ?三、期權(quán)的投資策略 ?四、期權(quán)價(jià)值的影響因素 一、期權(quán)的基本概念 ? （一）期權(quán)的定義 ? （二）看漲期權(quán)和看跌期權(quán) ? （三）期權(quán)市場(chǎng) (一 )期權(quán)的定義 ? 期權(quán) 是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。 ?期權(quán)是一種權(quán)利 ?期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn) ?到期日 ?期權(quán)的執(zhí)行 (二 )看漲期權(quán)和看跌期權(quán) ? 1. 看漲期權(quán) (買入期權(quán) ) 到期日價(jià)值（執(zhí)行凈收入）＝股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格 凈損益＝到期日價(jià)值－期權(quán)費(fèi) ? 2. 看跌期權(quán) (賣出期權(quán) ) 到期日價(jià)值（執(zhí)行凈收入）＝執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià) 凈損益＝到期日價(jià)值－期權(quán)費(fèi) 二、期權(quán)的到期日價(jià)值 ? （一）買入看漲期權(quán) ? （二）賣出看漲期權(quán) ? （三）買入看跌期權(quán) ? （四）賣出看跌期權(quán) (一 )買入看漲期權(quán) ? 【 例 101】 到期日期權(quán)價(jià)值＝ Max(股票市價(jià) 執(zhí)行價(jià)格 ,0) 凈損益＝到期日期權(quán)價(jià)值－期權(quán)價(jià)格 (成本 ) 股票市價(jià) 執(zhí)行價(jià)格 期權(quán)價(jià)值 期權(quán)成本 凈損益 100 100
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