財(cái)務(wù)管理學(xué)ppt課件-文庫吧資料
2025-01-24 18:13本頁面
【正文】 )+4000=4600(萬元 ) 0109 202206121135 ? 乙 :NCF1 ? =(1000040004000)*(140%)+4000=5200 ? NCF2 ? =(1000042004000)*(140%)+4000 =5080 ? NCF3 ? =(1000044004000)*(140%)+4000 =4960 ? NCF4 ? =(1000046004000)*(140%)+4000 =4840 0109 202206121135 ? (3)終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量 : ? 甲 : NCF5 ? =(800030004000)*(140%)+4000=4600 ? NCF5 ? =(1000048004000)*(140%)+4000 ? +4000+3000 ? =11720 0109 202206121135 ? (4)NPV甲 ? =20220+4600(P/A,10%,5)= ? NPV乙 ? =27000+5200(P/F,10%,1) ? +5080(P/F,10%,2) +4960(P/F,10%,3) ? +4840(P/F,10%,4) +11720(P/F,10%,5) ? = 0109 202206121135 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策 ? 例２、某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目有兩備選方案。 – i=16% +1%*（ ） /() – =% 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 根據(jù)例 1提供的資料計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)涵報(bào)酬率 ? 當(dāng) i=20%時(shí)， NPV=（萬元） ? 當(dāng) i=24%時(shí)， NPV=（萬元） ? 內(nèi)涵報(bào)酬率 I ? =20%+（ 24%20%） *(+) =% 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因 P234 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 –凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率 ? 常規(guī)獨(dú)立項(xiàng)目：結(jié)論一致 ? 互斥項(xiàng)目：結(jié)論可能不一致 – 投資規(guī)模不同 – 現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同 ? 非常規(guī)項(xiàng)目：結(jié)論可能不一致 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 –凈現(xiàn)值和獲利指數(shù) ? 只有當(dāng)初始塔投資額不同時(shí)，才會(huì)產(chǎn)生差異 –小結(jié) ? 在資本無限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資決策中都能作出正確的決策 ? 利用內(nèi)含報(bào)酬率和獲利指數(shù)在單一方案采納與否的決策中能作出正確決策；但在互斥方案和非常規(guī)項(xiàng)目決策中有時(shí)會(huì)得出錯(cuò)誤的結(jié)論。 ? 該項(xiàng)目投資的回收期為： 2+21/90=（年） 時(shí)期 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金流量 200 85 94 90 50 60 累計(jì)現(xiàn)金流量 200 115 21 69 119 59 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 – 凈現(xiàn)值 （ NPV） ? 凈現(xiàn)值是指投資方案現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額 ? 貼現(xiàn)率的選擇：資本成本、目標(biāo)投資報(bào)酬率、機(jī)會(huì)成本，選擇資本成本比較普遍 ? 凈現(xiàn)值的決策原則 – 投資方案的凈現(xiàn)值 ≥0時(shí)，方案可取 – 如果在多個(gè)可行互斥的投資方案之間選擇，若無資本限量約束，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的投資方案 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 以例 1提供的資料，假設(shè) A方案無建設(shè)期，試用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資方案的選擇。 0109 202206121135 ? 年折舊額 =200*（ 15%） /5=38萬元 ? 凈利潤 ? =（ 52039038） *（ 140%） = ? 15年年凈現(xiàn)金流量 =+38= ? 回收期 =300/ =（年） ? 平均報(bào)酬率 =? 投資利潤率 = 0109 202206121135 ? 上例中，若投資回收期的計(jì)算考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，即為 折現(xiàn)回收期 ? 設(shè)折現(xiàn)回收期為 n，則 ? （ P/A， 15%， n） =300 ? （ P/A， 15%， n） = ? n=4+[()/() ] *（ 54） ? =（年） 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 非貼現(xiàn)投資決策指標(biāo)的運(yùn)用 – 一般用于對(duì)投資項(xiàng)目的初始判斷，為輔助決策方法 – 先設(shè)定指標(biāo)的目標(biāo)值，再根據(jù)項(xiàng)目測算指標(biāo)決策 ? 非貼現(xiàn)決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn) – 計(jì)算方法簡便、結(jié)果直觀 – 未考慮時(shí)間價(jià)值 – 平均報(bào)酬率法必要報(bào)酬率的確定有很大主觀性 – 回收期法未考慮回收期外的現(xiàn)金流量，一旦回收期后現(xiàn)金流量呈不規(guī)則變化，會(huì)誤導(dǎo)投資方案的決策 0109 202
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