財務管理學ppt課件(2)-文庫吧資料
2025-01-16 03:44本頁面
【正文】 β（ RmRf） 式中： Rf無風險投資報酬率； Rm證券市場上組合證券的平均期望報酬率； β發(fā)行股票公司所在行業(yè)的風險系數(shù)。事實上，許多公司未來股利增長率是不確定的。如果普通股股利以固定的增長率 g遞增，則發(fā)行普通股的資本成本為： Ks Ks普通股資本成本； D1預期年股利額； Po按發(fā)行價格確定的普通股籌資數(shù)額； g 普通股股利年增長率。 第四章 資本成本 14 第二節(jié) 資本成本的計算模式 實務中，普通股成本的確定方法有以下三種： 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 這種方法以普通股股票投資收益率不斷提高為假定前提來計算普通股資本成本。因此，在有價證券投資中普通股籌資風險最大，它的資本成本也就最高。 )1(0 fPDppK??第四章 資本成本 13 第二節(jié) 資本成本的計算模式 普通股成本 普通股是構成股份公司原始資本和權益的主要成分，與優(yōu)先股不同，普通股的股利是不固定的，它將隨公司經(jīng)營狀況的變動而變動。 Dp 優(yōu)先股年股利 。優(yōu)先股同時具有債券和普通股的一些特征，具體表現(xiàn)是：優(yōu)先股須定期按固定的股利率向持股人支付股利，但股利支付須在所得稅后進行，不具有所得稅的抵減作用。不考慮資金時間價值的資本成本為： 長期借款資本成本 = 籌資費率）（借款額所得稅稅率）（年利息率借款額?????11第四章 資本成本 10 第二節(jié) 資本成本的計算模式 在考慮資金時間價值的情況下，長期借款資本成本的計算公式為： D0(1f)= 式中： Do銀行借款總額； It第 t年末支付的銀行借 款利息； Kd銀行借款資本成本。 第四章 資本成本 7 第二節(jié) 資本成本的計算模式 長期債券成本 債券利息 =債券面值 債券利息率 （ 1所得稅稅率） 按照資本成本計算的一般模式，不考慮時間價值的情況下，按年付息到期一次還本的債券資本成本應為： 債券資本成本 = 債券籌資費率）債券籌資總額（所得稅稅率）債券年利息（??11第四章 資本成本 8 第二節(jié) 資本成本的計算模式 如考慮時間價值，債券資本成本是指債券發(fā)行時收到的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與債券期限內發(fā)生的現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。 第四章 資本成本 6 第一節(jié) 資本成本的概念 影響資本成本的因素 資本成本由籌資費用和使用費用兩部分組成。 資本成本是評價投資項目可行性的主要經(jīng)濟標準。 ? 邊際資本成本是公司追加籌資決策的依據(jù)。 ? 個別資本成本主要用于比較各種籌資方式資本成本的高低，是確定籌資方式的重要依據(jù)。 資本成本與資金時間價值既有聯(lián)系又有區(qū)別 。 第四章 資本成本 3 第一節(jié) 資本成本的概念 資本成本的表示方法 資本成本 = 籌資費用）籌資總額（資金使用費用?1第四章 資本成本 4 第一節(jié) 資本成本的概念 資本成本的性質 資本成本是資本所有權與資本使用權相分離而產(chǎn)生
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