【正文】 外，雖然從短期來看，一些市場(chǎng)行為會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響，比如，熱點(diǎn)板塊的形成，羊群效應(yīng)，莊家坐莊公司基本面因素中最重要的是它的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在股市行情中，上述因素其實(shí)會(huì)通過復(fù)雜的交互作用影響著股價(jià)的變動(dòng)。市場(chǎng)內(nèi)因素主要包括：市場(chǎng)供求關(guān)系；機(jī)構(gòu)法人、個(gè)人投資者的動(dòng)向；券商、外國(guó)投資者的動(dòng)向；證券行政權(quán)的行使；股價(jià)政策；稅金等等。一般因素分：市場(chǎng)外因素和市場(chǎng)內(nèi)因素。 股價(jià)變動(dòng)因素的分析就股票而言，概括地講，影響股價(jià)變動(dòng)的因素可分為：個(gè)別因素和一般因素。我們采用上海證券交易所的股票，應(yīng)用回歸分析的方法來大致確定不同類型股票的定價(jià)方法。斯科爾斯（Myron Scholes）在1973年提出的一種連續(xù)時(shí)間定價(jià)模型，該模型一直被認(rèn)為是應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)最成功的模型。費(fèi)雪 BlackScholes模型由于公司的股票實(shí)質(zhì)上是一個(gè)以公司價(jià)值為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為公司債券的總面值，到期時(shí)間為公司債券的到期日。所以，貼現(xiàn)率取決于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，市場(chǎng)組合的平均收益率和證券的貝塔系數(shù)等三個(gè)變量，并且與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，市場(chǎng)組合的平均收益率以及證券自身的貝塔系數(shù)都成正比。不定增長(zhǎng)模型的內(nèi)在價(jià)值公式為： 資本資產(chǎn)定價(jià)模型。但由于公司擴(kuò)張機(jī)會(huì)的減少，股息增長(zhǎng)的速度會(huì)放慢。在此期間，公司會(huì)提高派息比率。在發(fā)展初期，由于再投資的盈利機(jī)會(huì)較多，公司的派息比率一般比較低，但股息的增長(zhǎng)率相對(duì)較高。在不同的發(fā)展階段，公司的成長(zhǎng)速度不斷變化。 不定增長(zhǎng)模型不定增長(zhǎng)模型是股息估價(jià)模型的最一般的形式。當(dāng)上式中的股息增長(zhǎng)率等于零時(shí)，固定增長(zhǎng)模型就變成了零增長(zhǎng)模型。，即式中的t趨向于無窮大（）；，即等于常數(shù)（=g）。 因此將股息固定的條件代入上式可以得到：當(dāng)y大于零時(shí)，V/(1+y)小于1，可以將上式簡(jiǎn)化成為： 固定增長(zhǎng)模型如果假設(shè)股利永遠(yuǎn)按固定的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，那么是固定增長(zhǎng)模型，它是股息估價(jià)模型的第二種特殊形式。零增長(zhǎng)模型不僅可以用于普通股的價(jià)值分析，而且還適用于統(tǒng)一公債和優(yōu)先股的價(jià)值分析。 零增長(zhǎng)模型零增長(zhǎng)模型是股息估價(jià)模型的一種特殊形式，它假定股息都是固定的。股息估價(jià)模型是一種研究和評(píng)估股票內(nèi)在價(jià)值的重要模型，它的基本觀點(diǎn)是：股票的內(nèi)在價(jià)值等于逐年期望股利的現(xiàn)值之和。最近流行的BlackScholes模型，運(yùn)用這一期權(quán)定價(jià)模型，不需確定投資者的預(yù)期收益率,也不需估計(jì)未來的現(xiàn)金股利,只需要知道公司歷史的和現(xiàn)在的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值就可以對(duì)股票進(jìn)行估值,從而克服了傳統(tǒng)股票定價(jià)方法的缺陷.。第3章 股票定價(jià)的傳統(tǒng)方法最傳統(tǒng)股票定價(jià)模型包括股息股價(jià)模型（DVM）和資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)的投資者注重的只是股票的市盈率和市凈率這些基本指標(biāo)，有些則沉迷與技術(shù)分析，只管利用K線理論，趨勢(shì)理論，波浪理論，而忽略股票的真正的內(nèi)在價(jià)值，忽略不同板塊之間的輪動(dòng)規(guī)律，到頭來死握著股票做長(zhǎng)線投資，或者成為專業(yè)的“短線高手”，今天進(jìn)，明天出，收獲卻很少。BlackScholes模型在國(guó)外的股市上應(yīng)用的十分廣泛。第2章 股票定價(jià)的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 股票定價(jià)模型在西方國(guó)家的應(yīng)用已經(jīng)顯的十分成熟，據(jù)稱巴菲特就是應(yīng)用MBA課程上的股票定價(jià)模型來選擇潛力股而長(zhǎng)線持有。這些變化固然由眾多因素構(gòu)成，比如中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化形勢(shì)，中國(guó)獨(dú)特的大小非問題，新股發(fā)行的機(jī)制問題。但總體來說股票市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)的確是極為復(fù)雜且難以預(yù)測(cè)的，即使是最出色的證券分析師，也無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股市的走勢(shì)，只能大概判斷大致的趨勢(shì)。 The traditional method of stock pricing。s basic trend. This paper provides a scientific reference for investors to invest in stock market.Key Words: Stock investment。 BlackScholes model. Finally, we detail a regression model that suit to China39。 Uncertain growth model。關(guān)鍵詞：股票投資；股票價(jià)值；股票定價(jià)的傳統(tǒng)方法；多元統(tǒng)計(jì)回歸模型AbstractThe price in the stock market is generally concerned by the majority of investors. In this rapidly changing stock market, if the investors want to grasp the earliest opportunity to obtain a good return, they must judge the reasons for price fluctuations objectively and grasp the law of price fluctuations accurately. Therefore, we use some new methods to determine the price of the stock, and explore the relevant laws of the stock pricing.First of all, we review literatures of assessing the value of domestic and foreign enterprises. Subsequently, we briefly introduce some assessment methods both popular at home and abroad: Zero growth model。我們利用統(tǒng)計(jì)分析方法，考察并確定與上市公司股價(jià)之間的基本關(guān)系因素，通過因子分析方法，把股票分成高成長(zhǎng)股、大盤績(jī)優(yōu)股、業(yè)績(jī)一般般股、績(jī)差股，并一一建立股票定價(jià)的基本模型。 多元統(tǒng)計(jì)分析是研究股票價(jià)格的一種新型方法。 首先，我們對(duì)國(guó)內(nèi)外企業(yè)價(jià)值評(píng)估的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述；隨后，我們簡(jiǎn)單介紹了國(guó)內(nèi)外比較流行的評(píng)估方法：零增長(zhǎng)模型，固定增長(zhǎng)模型，不定增長(zhǎng)模型，資本資產(chǎn)定價(jià)模型，BlackScholes模型。摘 要 股票市場(chǎng)價(jià)格是廣大投資者普遍關(guān)心的東西，投資者要想在瞬息萬變的證券市場(chǎng)上把握先機(jī)獲得良好的投資收益，必須客觀地判斷證劵價(jià)格波動(dòng)的原因，準(zhǔn)確把握證券價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律。因此，本文通過一些新的方法來判定股票價(jià)格的波動(dòng)，探索股票定價(jià)的相關(guān)規(guī)律。最后我們?cè)敿?xì)介紹了一種適合中國(guó)股市的回歸模型?；久嬉蛩?、技術(shù)面因素、熱點(diǎn)信息的轉(zhuǎn)換和各種板塊的創(chuàng)立，是通過復(fù)雜交互作用影響股價(jià)的波動(dòng)的。然后就其來進(jìn)行實(shí)證研究，判斷出滬市股票定價(jià)的基本趨勢(shì)，為投資者的科學(xué)投資提供參考。 Fixedgrowth model。 Capital Asset Pricing Model。s stock market.Multivariate statistical analysis is a new method to examine the stock price. The fluctuation of stock price was influenced by the plicated interaction of the following factors: basic factors, techniques, the changes of hot point information and the creation of all kinds of plates. By means of statistics analysis, we observe and decide the basic relationship with the stock price of listed pany, through factor analysis, we divide the stocks into highgrowth stocks, large bluechip stocks, the performance of the general as stocks, shares of low performers .Then we establish the basic model of stock price one by one . Lastly we want to carry out empirical studies to determine the Shanghai stock market39。 Stock value。 Multivariate statistical regression model目 錄摘 要Abstract第1章 緒 論…………………………………………………………………………( 1 )第2章 股票定價(jià)的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀………………………………………………( 2 )第3章 股票定價(jià)的傳統(tǒng)方法………………………………………………………( 3 )………………………………………………………………… ( 3 )……………………………………………………………… ( 4 ）………………………………………………………………（ 4 ）…………………………………………………………（ 5 ） BlackScholes模型………………………………………………………（ 5 ）第4章 回歸分析模型應(yīng)用………………………………………………………… ( 5 )…………………………………………………………（ 6 ）……………………………………………………（ 7 ）…………………………………………( 8 ）……………………………………………………( 8 ）………………………………………………………（ 12 ）……………………………………………（ 17 ） ………………………………………………………（ 18 ）第5章 總結(jié)…………………………………………………………………………（ 19 ）參考文獻(xiàn)………………………………………………………………………………( 20 ）致謝……………………………………………………………………………………（ 21 ）附錄……………………………………………………………………………………（ 22 ）浙江理工大學(xué)本科畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)第1章 緒論股票市場(chǎng)價(jià)格是廣大投資者普遍關(guān)心的內(nèi)容，投資者要想在瞬息萬變的證券市場(chǎng)上把握先機(jī)獲得良好的投資收益，必須客觀的判斷證劵價(jià)格波動(dòng)的原因，準(zhǔn)確把握證券價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律。而中國(guó)股市經(jīng)歷過的過山車的體驗(yàn)，從06，07年的全民瘋狂炒股到08年的急劇下挫，可謂是驚險(xiǎn)刺激。因此如何從這些復(fù)雜變化中，理順關(guān)系，合理利用股票的技術(shù)分析（K線理論，趨勢(shì)線理論，波浪理論和一些技術(shù)指標(biāo)分析），股票的基本面分析，盤面的輪動(dòng)變化，根據(jù)局勢(shì)，適時(shí)調(diào)整自己的倉(cāng)位，將顯得十分重要。傳統(tǒng)的股票定價(jià)方法主要是股利折現(xiàn)模型,由于不能精確地確定投資者的預(yù)期收益率和未來支付的現(xiàn)金股利,公司的股票實(shí)質(zhì)上是基于公司價(jià)值的看漲期權(quán),也不需估計(jì)未來的現(xiàn)金股利,只需要知道公司歷史的和現(xiàn)在的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值就可以對(duì)股票進(jìn)行估值,從而克服了傳統(tǒng)股票定價(jià)方法的缺陷.。但是由于中國(guó)股市特有的股權(quán)問題，大小非等各種問題的存在，使得這些方法在中國(guó)不太適應(yīng)。還有一種是探索不同板塊的輪動(dòng)規(guī)律來為投資合理調(diào)整倉(cāng)位提供一種思路，分析不通類型股票股價(jià)的定價(jià)方法，使投資者擁有另一種工具，結(jié)合利用其它的投資工具，必將在股票市場(chǎng)的瞬息萬變的板塊輪動(dòng)，不斷變化中掌握先機(jī)，獲得很好的收益。其中股息定價(jià)模型又包括零增長(zhǎng)模型、固定增長(zhǎng)模型和不定增長(zhǎng)模型。在國(guó)外的股票定價(jià)實(shí)戰(zhàn)中非常流行。該模型的基本表達(dá)式為： V=其中，V代表資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，表示第t 期的現(xiàn)金流，y則是貼現(xiàn)率。也就是說，股息的增長(zhǎng)率等于零。股息固定，也就是說，用數(shù)學(xué)表達(dá)式表達(dá)為：, 或者， 。固定增長(zhǎng)模型又稱做戈登模型（Gordon Model）,具有以下3個(gè)假定條件。，即式中的y大于g；根據(jù)上述3個(gè)假定條件，可以得到： 上式是固定增長(zhǎng)模型的函數(shù)表達(dá)形式，其中、分別是初期和第一期支付的股息。所以零增長(zhǎng)模型是固定增長(zhǎng)模型的一種特殊形式。固定增長(zhǎng)模型假定股息增長(zhǎng)率是恒久不變的，但事實(shí)上，大多數(shù)公司要經(jīng)歷其本身的生命周期。相應(yīng)地，股息增長(zhǎng)率也隨之改變。隨后，公司進(jìn)入成熟期，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的加入和市場(chǎng)需求的飽和，再投資的盈利機(jī)會(huì)越來越少。相應(yīng)地，股息也會(huì)增加。 不定增長(zhǎng)模型假定在某一時(shí)點(diǎn)T之后股息增長(zhǎng)率為一常數(shù)g,但是在這之前股息增長(zhǎng)率是可變的。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，證券市場(chǎng)線的函數(shù)表達(dá)式為：其中，是投資第i種證券期望的收益率，即貼現(xiàn)率；和分別是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率和市場(chǎng)組合的平均收益率；是第i種證券的貝塔系數(shù)，反映了該種證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小。貝塔系數(shù)是證券所屬公司的杠桿比率或權(quán)益比率的增函數(shù)。如果能根據(jù)看漲期權(quán)的定價(jià)原理確定出公司股票的總價(jià)值，然后根據(jù)總的股數(shù)就可以得到每股股票的價(jià)格。布萊克（Fisher Black）和邁倫它的具體形式如下：C = S * N(d1) ? Le ? rTN(d2)　 其中: C—期權(quán)初始合理價(jià)格　L—期權(quán)交割價(jià)格 S—所交易金融資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)T—期權(quán)有效期 r—連續(xù)復(fù)利計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率H σ2—年度化方差第4章 回歸分析模型應(yīng)用根據(jù)中國(guó)股市自身的特點(diǎn)，這里采取實(shí)證分析的方法。然后分別探討股票輪動(dòng)之間的聯(lián)系，來為投資者以后投資股票市場(chǎng)提供一種不一樣的參考方式。個(gè)別因素主要包括：上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況、其所處行業(yè)地位、收益、資產(chǎn)價(jià)值、收益變動(dòng)、分紅變化、增資、減資、新產(chǎn)品新技術(shù)的開發(fā)、供求關(guān)系、股東構(gòu)成